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挖贝网,久立特材(002318)控股股东久立集团解除质押4716万股




    挖贝网 5月21日消息,久立特材(002318)今日发布公告称,控股股东久立集团股份有限公司解除质押4716.21万股。
    公告显示,解除质押占总股本比例为5.60%,质押开始日期为2018年4月11日,解除质押日期为2019年5月16日,质权人为中国建设银行股份有限公司湖州分行。
    截止本公告披露日,久立集团直接持有本公司无限售条件流通股333,023,186股,占本公司总股本的39.57%;通过股票收益互换持有本公司无限售条件流通股3,542,802股,占本公司总股本的0.42%。本次解除质押47,162,086股,解除质押部分占本公司总股本的5.60%;累计质押226,350,000股,质押部分占本公司总股本的26.90%。
    另外公司披露周报显示,2018年公司累计实现营业收入40.63亿元,同比增长43.42%;公司实现归属上市公司股东的净利润3.04亿元,同比增长126.89%;实现总资产51.82亿元,同比增长4.67%;全年经营活动产生的现金流量净额6.49亿元,较上年同期-1.11亿元,由亏转盈。

上海证券报,沪指失守3400点 白酒板块迭创新高


    在经过两天的震荡下跌之后,昨日保险、白酒、畜牧业以及部分科技成长股走强,沪深两市有所企稳。其中,沪指全天弱势震荡,收盘失守3400点,深市主要指数则展开反弹,整体呈现沪弱深强的局面。
    截至收盘,上证综指收报3399.25点,下跌0.10%;深证成指报11537.96点,上涨0.66%;创业板指数报1878.26点,上涨0.54%。两市成交额合计达4908亿元。
    盘面上,白酒板块全线活跃。其中,贵州茅台股价大涨4.51%,一举突破700元大关,收报719.11元,总市值突破9000亿。泸州老窖和五粮液也创出历史新高。酒鬼酒则大涨7.83%,股价刷新了近4年最高纪录的同时,市值突破100亿。
    有机构指出,四季度为白酒传统销售旺季,叠加春节备货效应,高端白酒延伸至次高端白酒有望延续旺盛行情,不过同时也要注意高端白酒需求不达预期、终端价格短期内上涨过快、提价不及预期等风险因素。
    与此同时,大金融板块出现分化,保险股表现强势,中国平安和中国太保双双涨逾5%,盘中创出历史新高,银行、券商板块则大幅调整。其中,上海银行跌停,张家港行下跌6.21%,工商银行、农业银行等跌逾1%,第一创业下跌6.35%,华泰证券、东方证券等跌逾3%。
    畜牧业板块表现活跃,板块内牧原股份涨停,雏鹰农牧、正邦科技涨逾7%;通讯和5G概念低开高走,亨通光电、中兴通讯等均涨逾5%以上,但板块内有不少个股尾盘遭遇跳水,其中,铭普光磁跌停,美格智能和华脉科技跌逾8%。
    次新股板块则连续遭遇重创,阿石创、电工合金等个股跌停。此外,稀缺资源、燃料电池、国产软件等板块跌幅也相对靠前。
    展望后市,机构人士认为,短线调整不改长线乐观。联讯证券分析师殷越就表示,本周限售股解禁规模较大,加之宏观经济数据略低于预期,给市场带来了一定压力。前期沪指六连阳,市场略显燥热,热门股股价对盈利的反应较为充分,短期内一定程度的调整符合预期。
    另有市场人士表示,当前以蓝筹白马、先进行业龙头等优质品种为市场主线的逻辑依然成立,短期市场的确有整固的需求,但以价值投资为导向的震荡向上的格局不变,结构性蓝筹慢牛行情有望延续。
    

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西南证券,医药行业周报:估值吸引力强 期待三季报行情


    行情回顾:上周医药生物指数下跌9.9%,跑输沪深300指数2.1个百分点,申万医药三级子行业中,所有子行业均表现为下跌趋势,其中医疗服务跌幅最大约为12%、中药板块跌幅最小约为7.7%。
    行业政策:1)国家医疗保障局印发了《关于将17种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》。本次纳入药品目录的17种药品中,包括12个实体肿瘤药和5个血液肿瘤药,均为临床必需、疗效确切、参保人员需求迫切的肿瘤治疗药品,涉及非小细胞肺癌、肾癌、结直肠癌、黑色素瘤、淋巴瘤等多个癌种。与平均零售价相比,谈判药品的支付标准平均降幅达56.7%,大部分进口药品的支付标准低于周边国家或地区市场价格,平均低36%,将极大减轻我国肿瘤患者的用药负担;2)互联网医疗服务项目有望纳入医保。国家卫生健康委员会发布《互联网诊疗管理办法(试行)》《互联网医院管理办法(试行)》《远程医疗服务管理规范(试行)》3份互联网医疗领域重磅文件。文件首次廓清了互联网医疗的范畴,对涉及诊断、治疗的互联网医疗服务,按照使用人员和服务方式,分为远程医疗、互联网诊疗、互联网医院三类,实行分类管理,并划清政策“红线”。据其透露,国家医保局正在制订互联网医疗的物价指导原则,远程医疗等互联网医疗服务项目有望纳入医保。
    投资策略:我们坚持认为10月份医药行业指数很可能止跌,将延续中报高增长的绩优股或被错杀的个股将会出现显著的上涨。理由如下:1)今年医药板块始于6月份出现显著下跌,至今已经连续4个月下跌,即使在悲惨的2008年、2011年都没有出现过。即使在2015年的股灾才出现连续4个月下跌,10月份很可能迎来“艳阳天”行情;2)从估值上看,2008年初至今医药板块PE(整体法)估值约37倍,市场调整后仅25倍显著低于均值。但我们发现:估值最低的时候为2008年6月份至12月份(20-26倍),这段时间市场非常极端,且2008年、2018年沪指跌幅分别为65%、15%;3)10月份为3季报密集披露期,也是估值切换关键窗口期;4)带量采购政策对仿制药的影响已经充分体现;5)医药出现连续4个月的下跌,公募基金对医药持仓比例从6月30日的13.5%下降至估计约9%(标配比例约6.8%),再次回到较低水平。我们认为医药配置两大方向:1)延续中报的高增长的绩优股,重点推荐长春高新(000661)、片仔癀(600436)、智飞生物(300122)、华东医药(000963)、恒瑞医药(600276)、乐普医疗(300003)、爱尔眼科(300015)、通策医疗(600763)等;2)基本面扎实、错杀标的,重点推荐昭衍新药(603127)、科伦药业(002422)、广誉远(600771)、金域医学(603882)、恩华药业(002262)、复星医药(600196)等。
    风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。

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中国证券网,东方航空(600115)2019年净利同比增长18%




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)东方航空发布年报,公司2019年实现营业收入1208.6亿元,同比增长5.16%;归属于上市公司股东的净利润31.95亿元,同比增长17.94%;每股收益0.21元。公司拟每股派0.05元。

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中证网,中国天楹(000035):公司经营未受新型冠状病毒感染的肺炎疫情不良影响




  中证网讯(记者 吴科任)中国天楹(000035)2月3日盘后发布公告,截至目前,公司各业务板块均在正常运营,未受到新型冠状病毒感染的肺炎疫情的不良影响,公司作为环保上市企业,将继续积极投身疫情的防控工作,为打赢疫情防控阻击战做出积极的贡献,以实际行动,切实履行上市公司的社会责任。

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证券时报,机电+锂产业+新能源汽车 "三驾马车"拉动江特电机(002176)




   唐代文学家韩愈有诗云:"莫以宜春远,江山多胜游。"宜春不仅风景如画,还拥有储量丰富的锂矿资源。
   地处宜春的上市公司江特电机结合本地资源优势,在传统主业电机业务遇瓶颈后主动出击,探索布局新业务,加快转型升级。目前,江特电机已形成三大业务,涵盖机电产业、锂产业、新能源汽车制造。公司目标是成为"国内大型碳酸锂加工基地"、"国内领先的电动汽车制造基地"和"国内智能机电生产基地"。
   证券时报"上市公司高质量发展在行动"报道团日前走进江特电机,证券时报常务副总编辑周一面对面对话公司董事长朱军。
   向智能化、
   新能源产业转型
   周一:江特电机上市这十年多走过了一条什么样的发展道路?公司在推动高质量发展方面把握了哪些关键机会?
   朱军:江特电机顾名思义就是生产电机,2007年上市初,起重、冶金、塔吊电机等特种电机产品是公司主导产品,因钢铁、房地产市场产能过剩,对电机产品需求萎缩,产品业务收入大幅下降。公司高层一直在思考这样一个问题,能不能根据国家的产业政策,向例如新能源、智能制造等产业转型。
   因此,公司围绕升级转型进行了布局:公司传统的电机向智能电机转型,以服务工业4.0、服务自动化生产为目标。另外,宜春拥有比较丰富的锂矿资源,此前公司对锂矿资源进行收储。我们也知道,锂就是未来的"石油",提前布局就会有先发优势。后来,通过多年的努力,成功把锂矿转换为锂电池里面的原料,到目前为止已经实现了规模化、产业化生产,也取得了非常好的经济效益,这也是公司转型过程中结合当地资源的优势,完成了一个初步的布局。到后面,公司又对锂电的终端进行了布局,就是新能源汽车,因为在国家新能源汽车补贴政策的推动下,新能源汽车发展速度非常快。为此,公司进行了一些并购。
   目前,公司已经形成三大主营业务,一个是传统电机,涉及智能电机;第二块就是利用当地的锂矿资源,生产锂产品,服务锂电池产业的发展;第三块就是新能源汽车,公司通过并购,已经实现产品规格品种多、车型多,同时进入了国家相关目录。产品也有出口,包括东南亚等,出口量还比较大。
   周一:现在这三大业务,锂的提取、新能源汽车、电机,收入占比是什么情况?
   朱军:从公司收入来看,现在占比较大的是新能源汽车,因为汽车市场体量大,未来该业务的业绩贡献应该也是最大的。从碳酸锂来看,因为公司是去年开始正式规模生产,目前还有新的生产线在建,未来生产规模将更上一个台阶,因此业绩贡献方面,可能短期两三年会是主导。
   从电机业务来看,通过多年的努力,总体上转型效果不错,应该是公司最完善、最成熟的业务板块。目前公司生产的绝大部分电机都已经是智能电机了,其中智能伺服电机产量已成为全国第一。而跟传统制造业配套的电机产品也是供不应求,现在用户到公司等货的情况越来越多。
   周一:最近几年,公司在业务多元化上作了一些布局,从公司营业收入、利润上来看,2018年预计也会有较大突破。如何看待公司业务多元化的挑战和机遇?
   朱军:公司最艰难的时候,就是前几年公司转型的那段时期,从你熟悉的领域跨越到不熟悉的行业,对于人才管理、资金、技术等方面的要求,都是一个巨大的挑战。我是学机械制造的,说到电机,肯定能说得头头是道,但说到碳酸锂、冶金化工,那我们就是外行,但也要努力学,也要尽全力把来龙去脉搞明白。包括跟技术人员"融"在一起,一起探讨技术改造,在结合过往经验之后再慢慢形成自己的意见和建议。走到今天,公司的大框架布局基本完成,接下来江特电机应该要开始步入快速发展阶段,比现在的发展步伐更快。
   周一:上市对江特电机来讲是关键的一步,对公司发展具体起到了哪几个方面的推动作用?
   朱军:首先是融资,上市解决了融资难的问题。为加快实施公司产业的升级转型,公司充分利用资本市场平台,实施了两次非公开发行股票、两次重大资产重组,主要投资项目有宜丰狮子岭锂矿采选项目、银锂新能源锂云母提锂项目;江苏九龙新能源汽车项目;杭州米格伺服电机项目。这对公司产业升级转型起了决定性作用,尤其是资金,没有上市,上述布局难以实现。另外,上市以后,有利于公司品牌的推广,对公司人才引进、项目拓展等均有很大帮助。
   碳酸锂新生产线
   即将点火
   周一:云母提锂方面,公司做了很多探索,工艺的创新在全球来看都是比较领先的,甚至是唯一一家能实现锂云母提锂工业化生产的。能不能讲一讲研发创新的过程?这个工艺难在什么地方?
   朱军:我们结合实践中发现的问题进行整改,去年年初公司进行了第二次技改,第二次技改以后,去年9月份年产5000吨碳酸锂项目点火很顺利,整个锂的提取率、成本的控制、连续化生产,包括后面出来的碳酸锂品质,都超出预期。
   提取碳酸锂是一个相对比较复杂的工艺过程,跟机械产品还是不一样,有些东西是看得到摸不着,它牵涉到很多技术的沉淀,还分前端后端,比如说前端的煅烧牵涉到很多配方、温度、工艺的把握,这需要有一个比较长的摸索过程。另外,后端还要保证是高品质的电池性的碳酸锂,很多企业很难提到电池级的,这里面沉淀了很多的工艺技术。
   周一:刚刚提到公司现在提锂方面有几个大的项目,一个是年产5000吨碳酸锂新技术改造生产线已经投产,这条生产线今年的预期产能是否能够实现?另外,在建的锂云母制备1万吨碳酸锂生产线大概什么时候能够投产?
   朱军:5000吨碳酸锂生产线的产能一直很稳定。而锂云母制备1万吨碳酸锂生产线计划7月份就会点火。另外,1.5万吨锂辉石提锂生产线也是去年8月份开建的,预计在7月底或8月初就会试生产。
   同时,江特电机制备碳酸锂所需原料基本能确保来源充足。其中,锂云母原材料主要来自泰昌矿业、宜春钽铌矿,以及宜丰项目,并且也在通过其他途径确保公司原材料供应。而公司锂辉石矿主要来源为澳大利亚的巴尔德山矿。巴尔德山项目第一批精矿已经运抵到国内,第二、第三批矿也已经或者将要陆续抵达国内。另外,公司也已储备一定的客户基础,并且仍在不断开发接洽新的大客户,为公司扩产做准备。
   周一:对比同行来看,公司生产碳酸锂的优势体现在哪些方面?
   朱军:如果是用锂云母制备碳酸锂,公司便可以利用宜春本地资源,确实会比国内其他的矿石提锂具备优势,因为如果到国外去买原材料,一般矿的成本相对较高。江特电机自己有矿,利用自己的锂云母去生产碳酸锂,单位成本就大幅下降。
   从价格来看,碳酸锂去年到今年涨价幅度比较大,最高的时候涨到了每吨16万-17万,现在大概维持在每吨11万-12万。目前全球锂矿资源的供给较为紧张,而随着新能源汽车市场的不断放量,未来碳酸锂的需求应该说还会快速上升,所以总体价格应该还是会维持相对高位运行的态势。今年公司预计全年实现净利润6.8亿元,碳酸锂业务贡献占比应该能达到一半左右。
   补贴退坡不影响
   新能源车业务长远发展
   周一:公司2015年并购了九龙汽车,现在成为公司业绩贡献最大的板块。公司怎么想到要涉足整车制造领域?
   朱军:因为公司传统主业是生产电机的,此前已有大量的客户购买使用公司的电机产品。随着新能源汽车的不断发展,公司在思考,电机是汽车里面的配件,那公司在产业转型之时,是否也可以向产业链终端靠拢,自己来生产新能源汽车。当然,公司发展新能源汽车的争议还是很大的,因为汽车生产涉及一个庞大复杂的工业体系,此前仅仅是生产电机的公司,现在去涉足整车制造,似乎不太合理。
   但江特电机是这样看待的:新能源汽车与传统燃油车不同,两者的核心部件发生了变化。从传统燃油车的发动机技术来看,国内企业的水平跟国际大型汽车生产商还是有一定差距。但新能源汽车的主要技术焦点已变成电机、动力电池了,而国内目前电机、动力电池的技术水平相比国外是毫不逊色甚至是领先的。同时,公司还拥有上游资源。因此,公司进军整车制造领域是具备条件、经过深思熟虑的。
   周一:江特电机并购九龙汽车的三年业绩对赌期已过,公司会不会担心九龙汽车接下来的业绩出现下滑?另外,国家新能源汽车补贴不断退坡,对公司影响有多大?
   朱军:九龙汽车,过去三年肯定是保业绩,尤其是国家新能源汽车补贴退坡以后,公司面临的压力也很大,所以就是全力以赴保业绩。三年业绩对赌期过后,目前处在换挡期,会有一定的影响,但影响不大,这也是企业并购过程中经常会碰到的一些问题。今年下半年,九龙汽车也将陆续推出一些新车型,公司对九龙汽车未来的发展是充满信心的。
   而对于新能源汽车补贴退坡,公司并不是很担心。新能源车补贴退坡在政策制定初期就早已明确,从近几年新能源车补贴金额占公司新能源车销售比重可以看出,公司在逐步减少对补贴的依赖。同时,新能源汽车的市场,并没有因为补贴的减少而出现供需大幅下降。目前,公交车等商用车市场已出现刚需,同时国家从汽车牌照等多个维度来支持行业发展。另外,随着产业链配套的不断成熟,动力电池的成本已在不断下降。上述种种利好因素表明,单单一个补贴退坡对行业的影响不会太大。
   目前,宜春本地的公交车基本上已换成江特电机自己生产的客车。同时,公司的客车已出现在全国的各个省份,另外还外销至韩国、东南亚等地。
   下一步,江特电机将在九龙汽车的品牌推广方面下大力气。因为现在九龙汽车在整个知名度、品牌认知度方面,跟一些大品牌厂商相比还是有一定差距。公司将努力树立九龙汽车在国内的品牌形象。如果有机会,公司也愿意跟行业的伙伴进行交流合作。
   注重创新研发
   打造核心竞争力
   周一:你之前接受采访时谈到,没有核心技术,新能源汽车梦可能就是一场白日梦。同时表示,想到海外去看看有没有好的技术可以引过来。现在还有这种想法吗?
   朱军:江特电机前几年就在上海设立了电动汽车研发中心,专门借鉴、吸收、引进国外先进技术,涉及石墨烯电池、高能量密度电池、快充技术等。
   另外,2016年江特电机下属企业收购丹麦艾科姆有限公司,该企业主要从事电动汽车的新技术和整车开发,尤其是电动汽车的轻量化技术研发和应用。目前,该公司的多位专家已经被我们请到上海来上班,因为世界上新能源汽车产业发展最快的国家应该是中国。
   而在无人驾驶方面,公司也已经有所突破,九龙汽车的相关车型最近就在安装该功能。公司的无人驾驶可能跟国内其它企业还不一样,别的企业的无人驾驶功能需要高度依赖地图,而我们不需要地图也能使用,它带有深度学习功能。
   江特电机将来会不断把国内外先进的技术,引进到未来推出的新车型上面。公司的总体思路,就是想通过借助九龙汽车传统的制造工艺、技术,以及丰富的行业经验及市场渠道,与江特电机形成的核心研发技术"融合",释放协同效应,向广阔的新能源车市场推出更加具备竞争力的车型。
   事实上,公司这些年也是通过不断创新才能走到今天。但是,因为社会进步太快,技术进步也太快,在创新方面,江特电机还是希望能有比较超前的技术人才来帮助公司,来引领行业。无论是在电机行业,还是在锂矿领域,尤其是在新能源汽车领域,公司都是求贤若渴。

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上证报,新五丰(600975)未受到"非洲猪瘟"疫情影响



    上证报讯(记者孔子元)新五丰公告,自农业农村部公布非洲猪瘟病例后,公司立刻启动防疫应急预案,采取多项措施应对。截至公告之日,公司各生产单位未发现疑似“非洲猪瘟”疫情,公司未受到“非洲猪瘟”疫情影响,各项生产经营正常开展。
    

国海证券,电子行业2018下半年策略报告:焦灼的供需缺口 微创新可否点石成金


    行业评级及投资策略:
    过去20年,在电脑和智能手机为达标的3C产业的蓬勃发展带动下,一大批中国的零组件制造企业成长壮大,成为各自细分领域的行业龙头,具有代表性的企业包括歌尔股份,欧菲科技,立讯精密和闻泰科技等等,如今,智能手机的黄金十年逐渐进入尾声,市场步入存量博弈阶段,未来几年,微创新以及供应链成本管控将成为该领域的主旋律,产业链的垂直整合势在必行,高市占率以及拥有较强管控能力的细分领域龙头实现超行业一般维度的成长的逻辑已相对确定,新进入者或落后竞争者实现逆风翻盘的希望已经较为渺茫,在此背景下,应以细分领域龙头为核心,同时关注微创新带来的部分细分领域的二次成长。
    今年上半年,整个电子乃至半导体板块一直被“中美贸易战”的阴云所笼罩,美国开启贸易战的很大原因是对中国政府主导的“中国制造2025”感到不安,以半导体为切入口,对中国高端制造业进行全面的围堵与阻碍,这无疑对我国以半导体为代表的企业敲响了警钟,而中兴通讯被美国商务部销售封禁的近90天,则彻底证明了我们之前赖以自豪的“中国制造”在具有真正核心话语权(高端芯片与操作系统)的断供面前是如此的不堪一击。
    零组件行业智能手机发展的黄金10年已经接近尾声,从iphoneX以及三星等大厂近两年的微创新来看,零组件领域的创新可挖掘空间已经越来越少,但以泛半导体应用,以及MEMS微机电+高端晶圆级封装的结合应用所带来的崭新功能正在逐渐抬头。时代在不断进步,正如晶圆代工刚越过7纳米就已在向3纳米招手一般,未来零组件模组厂与上游半导体或材料封装之间的分别或许不会再像如今这般泾渭分明,集成化、微小化、复合化毫无疑问是未来十年零组件的必然路径。从某种角度来看,A股电子的标的正在摘去纯制造加工低端帽子,向真正的“科技股”演变。从京东方、海康威视、海思等公司的表现来看,中国企业正在从过去的全球电子制造跟随者的角度逐步蜕变,成为能够搅动全球科技供应链这一江春水的重要力量,零组件且不说,就连韩日台的传统强势半导体领域:面板、存储、晶元,都有中国公司正在崛起。我国地大物博人才济济,既有广阔的市场空间,又有充分的人才与资源供给,假以时日,半导体领域必然也将出现能够与一线厂商相制衡的优秀科技公司,这也是所有产业人所共同寄予的愿景。
    今年上半年A股市场整体是下行走势,上半年电子行业被中美贸易战阴云笼罩,整体表现亦在市场平均水准之下,截止2018年6月29日,申万电子行业成分股总市值加权跌幅-19.8%,在28个行业中排名第19。下半年,伴随着中兴禁售事件告一段落,中美贸易战的边际效应逐渐递减,消费电子备货旺季到来,智能手机微创新带来的行业局部成长,半导体晶元供应紧张,被动元器件持续缺货,我们相信下半年电子行业的投资价值将能逐渐显现。行业内的许多标的截止7月初静态估值已经跌至15-20倍左右的区间,而成长动能却并未熄火,下半年,特别是三四季度年底估值切换的时候,相信会有上佳表现,给予行业推荐评级。
    基于以上市场分析,结合我们上半年的年度策略,我们为下半年电子行业的可能变化做了以下九点总结:1、人脸与指纹识别方案的交错与适配;2、全面屏3.0时代的小尺寸面板供给关系变化3、无线充电释放元年;4、晶圆供给的持续紧张带来的国产化替代机遇;5、被动元件持续紧缺的传递效应;6、贸易战阴云密布,自主化供应箭在弦上;7、照明LED成长稳健,Micro&MiniLED尚需观察;8、PCB:产业转移的时代红利;9、悄然兴起的物联网。
    重点推荐个股:我们重点推荐的标的包括:东山精密、合力泰、闻泰科技、欧菲科技、弘信电子、深天马A、领益智造、三安光电、乾照光电、国星光电、力源信息、风华高科、三环集团、天通股份、晶盛机电、横店东磁、华工科技、江丰电子、韦尔股份、鼎龙股份、大华股份、顺络电子、胜宏科技、崇达技术;同时建议关注:精测电子、深纺织A、纳思达、蓝思科技、景旺电子、木林森、田中精机、麦捷科技、富瀚微、欣旺达等等。
    风险提示:A股系统性风险;全球经济超预期下滑,导致电子产品需求下降;电子行业微创新进度与市场接受度慢于预期,进入存量博弈格局;相关公司未来业绩的不确定性。

方正证券,食品饮料行业:再论次高端 趋势明朗 逻辑强化 长线空间打开


    1、次高端逻辑持续兑现,成长趋势明朗化:年初,我们发布了关于白酒次高端新趋势的深度报告,提出了“300元次高端价位是本轮行业主流价位增长的核心趋势”、“区域龙头利润弹性显现,收入增长逐步加速”等观点,从一季报、中报以及后续渠道反馈来看,基本都验证了我们的判断,次高端替代100元价格带成为新商务主流价位的趋势更加明朗化,未来次高端的持续放量也将是白酒行业最为重要的一个特征和成长驱动力。
    2、本轮次高端与上一轮有本质不同:需求支撑,成长趋势的韧性和持续性都会更强。通过复盘可以发现,上一轮次高端的发展由高端泡沫化、三公消费、资本投机以及企业开创公关团购营销模式共同推动,基础脆弱,12年在受到反腐、经济减速和投机资本撤出的影响后,次高端酒受到重创,泡沫破灭,业绩出现断崖式的下滑。这一轮的发展背景与之前有着本质的不同,需求经过5年时间的积淀,在消费升级、品牌意识增强以及资产价格上涨等因素共同影响下,100元向300元价格带升级已具备大众消费能力的强力支撑,行业经过危机的洗礼后,三公消费以及渠道非理性助推的因素以及很小,次高端才刚刚开始迎来真正的大发展,我们认为本轮次高端价格带反而是最强的,增速也会维持在高位,未来即使行业受经济波动影响,次高端也将非常稳固。
    3、历史经验证明,茅台和区域龙头的成长属性更突出:通过对比2017年相对行业上一轮高点2012年的业绩,我们发现增长排序靠前的白酒公司主要是茅台和区域龙头企业,例如口子窖17年利润预计达到10亿,较2012年增长122%,收入规模也较12年增长34%。古井贡酒、老白干酒收入规模增速仅次于茅台,分别增长71%和62%。这背后的原因涉及到品牌力、市场基础、营销模式和消费需求等各方面。区域龙头酒有基地市场,区域竞争能力强,对经济周期的敏感性要弱于高端白酒,增速更为稳健。从中报情况看,今年以来,所有区域龙头包括其他名酒企业的次高端价位都继续保持了高速增长态势,收入利润都进入加速阶段,成为整个行业的一个亮点。
    4、次高端具备千亿以上成长空间,从品牌力和营销力的综合角度,看好区域龙头新一轮的成长机会:从目前情况看,100元价格带是白酒行业中总收入规模最大的价位区间,约占整体的40%左右,300元次高端总体收入仅300-350亿左右(2017年),而行业的新趋势是300元(200-500元)价位取代原来的100元中高端成为新主流商务消费的主流价格带,根据测算,未来如若百元价位20%的消费量升级为300元价位,将至少带来1000-1500亿的市场容量,成长空间巨大。目前行业处于快速扩容阶段,全国性名酒和区域性龙头都将受益,但在纯次高端价位品牌度过快速成长期后,区域龙头在18-19年将迎来自己的产品结构和利润高成长期,同时,由于其区域深耕和垄断控制消费升级的能力更强,未来有望持续扩大规模优势。
    5、白酒行业不是全面好转,而是高端和次高端价格带的结构性机会,分化明显:从行业数据来看,17年白酒行业销量增长6.8%、收入增长14.4%、利润增长35.8%,18年上半年销量增长3.3%、收入增长14.8%、利润增长33.2%,明显行业结构性变化更明显,占据行业收入份额最大的80-200元、80元以下价格带增长只有个位数和下滑,行业增长的机会只在800元以上高端和200-500元的次高端价格带,这背后是价位升级和品牌集中度提升的驱动。
    6、综合来看:本轮白酒的恢复发展头部效应明显,前两年高端弹性最大,17年之后,逐渐由高端向次高端扩散,行业开始回归至主流价位的成长,趋势明确。未来随着消费升级和行业向名酒集中,一方面,我们会继续看到次高端价位的快速扩容,趋势不会改变,另外一方面,在挤压式竞争过程当中,唯有品牌力和管理营销能力的龙头公司才能够获得持续增长。建议重点关注的次高端品牌:口子窖、古井贡酒、今世缘、洋河股份、老白干酒、山西汾酒、水井坊等。
    7、风险提示:高端酒价格下跌,如贵州茅台市场批价跌破1200,五粮液国窖1573跌破600元带来需求替代风险;区域龙头目前次高端占比较低,对直接的收入增速贡献还不高;行业面临一些政策的冲击;经济疲软导致政商务活动减少,影响白酒消费;食品安全风险。

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