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海通证券,黔源电力(002039)2016年年报点评:优化债务结构 有望借大股东之力实现外延发展


    公司2016 年年报披露。2016 年,公司实现营业收入19.18 亿元,同比减少28.96%,归属于上市公司股东的净利润1.30 亿元,同比减少63.94%。全面摊薄每股收益0.4244 元,分红预案为每10 股派现金3 元。
    管理费用率和财务费用率同比下降。2016 年,黔源电力实现营业收入19.18亿元,同比减少28.96%。公司毛利率为49.37%,同比减少7.27 个百分点。管理费用同比下降0.29%至0.45 亿元,管理费用率同比增长0.67 个百分点至2.34%;财务费用降至6.29 亿元,同比下降1.58 亿元,财务费用率同比增长3.64 个百分点至32.77%;资产减值损失同比减少235.71%至-5.13 亿。公司投资收益为258 万元,同比增长36 万;营业外收支为1837 万元,同比下降73.91%。
    公司看点。利率下行优化债务结构,财务费用减少提升业绩。我国五年以上长期商业贷款利率已降低至4.90%。在基准利率下调的情况下,公司采取短融臵换高利率贷款,提前归还贷款,不断优化负债结构。截止2016 年12 月31 日,公司长期借款为113.54 亿元,较2015 年底减少8.13 亿,提前还款措施取得初步成效,财务费用同比下降20.07%。有望借助大股东之力实现外延式发展。华电集团控股乌江水电开发公司,截至2015 年底,乌江公司资产总额为661 亿元。投产发电装机1319.5 万千瓦(水电869.5 万千瓦,火电450 万千瓦),约占贵州省统调装机容量的32%,是贵州省装机容量最大的发电企业。公司作为华电集团在水电业务方面唯一的上市公司,在资源整合和融资方面具有较强的优势。因此,华电集团将乌江公司的部分甚至全部资产注入公司成为合理的预期,集团借助上市公司的平台获取开发资金。但乌江公司本身的规模和盈利均显着的强于黔源电力,本身对资产注入的积极性弱于华电集团。回顾黔源电力的发展进程,公司有两次重组或者有利重组的举措,均以失败告终。随着国有资产化的进行,以及资本市场对水电的关注度提升,乌江公司注入的环境有所好转。
    盈利预测与估值。预计公司2017-2019 年实现归属母公司所有的净利润3.57、3.91、4.36 亿元,对应EPS 为1.17、1.28、1.43 元。参考可比公司估值,给予公司2017 年18 倍PE,对应目标价21.06 元,给予买入评级。
    风险提示。来水不及预期,资产注入不及预期。

中泰证券,商业贸易行业:渠道变革加速 优质产品供应链公司有望胜出


    上周市场表现:商贸零售(中信)指数下跌0.40%,跑输沪深300指数0.83个百分点。年初至今,商贸零售板块下跌3.76%,跑赢沪深300指数0.20个百分点。子板块方面,超市指数下跌3.01%,连锁指数下跌0.57%,百货指数上涨0.27%,贸易指数上涨0.49%。相对于本周沪深300涨幅0.42%,中小板指涨幅0.16%而言,商贸零售板块整体表现一般。个股上涨前五名为友好集团、昆百大A、传化股份、民生控股、宁波中百,个股分别上涨10.91%、9.27%、9.24%、8.97%、7.69%;跌幅排名前五名为中成股份、如意集团、农产品、永辉超市、华联综超,分别下跌11.07%、8.50%、7.04%、6.57%、5.69%。
    本周重点推荐公司:苏宁易购:零售扭亏为盈,盈利或环比提升,背靠阿里,金融业务迎放量增长,维持“买入”评级。苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源,与阿里对接之后,全面开放,将贡献显著收入,同时,集团在金融全面布局,交易额将加速成长。我们预计2018-2020年公司实现营业收入2411.25/3007.71/3642.75亿元,同比增长28.31%/24.74%/21.11%;归属母公司净利润为16.41/21.77/34.95亿元。对标京东电商模块0.3倍P/GMV,预计苏宁2017年线上GMV为1801亿元,苏宁线上估值为540.3亿元;线下给予15倍PE,预计2018年净利润约为45亿元,线下估值为675亿元;物流资产重估价值+天天快递估值约为287.5亿,金融一级市场融资后归属于上市公司的估值约为161.5亿,加总估值为1664.
    3亿元。
    南极电商:品牌和服务构筑护城河,长期增长无虞。完成时间互联收购之后,我们预计南极电商2017-2019年实现营业收入分别为8.03、22.10和28.90亿元,同比增长54.14%、175.15%和30.80%,实现归母净利润分别为5.11亿,9.09亿和12.82亿,同比增长69.78%,77.86和41.02%。考虑收购及增发的股本后目前市值为255.68亿(截止10月26日收盘价),当前市值对应17/18/19年估值分别为51.34/30.58/21.69XPE。考虑未来三至五年净利润内生复合增速达到50%以上,参考可比公司估值,给予2018年PEX35倍,目标市值318.28亿,“买入”评级。
    周度核心观点:渠道变革加速,优质产品供应链公司有望胜出。2017年是新零售开启的一年,巨头抢占线下门店加速,主要集中超市板块,格局已经稳定;展望2018年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地,开店速度将加快,同时制度改革将改善零售效率,重点配置超市板块,,同时1季度是消费旺季,建议重点配置超市零售股。电商板块的格局已定,未来龙头将强者恒强,从这个角度,建议重点配置苏宁云商;同时可关注百货的新零售投资行情,重点关注低估值的百货公司。
    数据更新:永辉超市门店更新,截止2018年4月13日,永辉超市官网数据显示,已开业门店603家,已签约门店203家,年初至今永辉新开门店数量为20家。2018年4月15日,维生素E市场报价80-105元/千克,价格与上周持平。
    本周投资组合:南极电商、苏宁云商、永辉超市。建议重点关注人人乐、华联综超、中百集团、家家悦等;产品型零售企业关注开润股份、飞科电器、新宝股份;百货重点关注王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等。
    风险提示:1)板块高弹性下市场系统性风险;2)全渠道融合不及预期;3)管理层对转型未达成统一。

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天风证券,交通运输行业:1-2月快递量增长31.2% 继续强调航空、铁路板块机会


    市场综述:本周A股市场横盘震荡,上证综指报收于3307.2,环比涨1.6%;深证综指报收于11194.9,环比涨3.1%;沪深300指报收于4108.9,环比涨2.3%;创业板指报收于1856.5,环比涨4.8%;申万交运指数报收于2907.1,环比涨1.9%。交运行业子板块涨跌不一,物流板块涨幅最大(4.1%),其次为航运板块(3.5%),航空板块跌幅最大(-0.1%)。本周交运板块上涨前三位为华夏航空(61.1%)、圆通速递(17.1%)、秦港股份(15.9%);跌幅榜前三为江西长运(-4.3%)、吉祥航空(-2.1%)、中国航空(-2.1%)。
    航空机场板块:航空板块,春运前36天民航旅客运输量5919万人次,同比增长11.9%,其中假期7天同比增速16.1%,凸显消费升级下民航需求增长强劲。需求高增长下价格小幅抬升,部分投资者担忧涨幅不达预期,但我们认为民航短期仍在消化去年年底集中引进的运力,叠加票价管制犹存,价格小幅上涨完全可以接受。下周夏秋航季时刻表大概率公布,不容忽视,期待时刻增量放缓超出预期。中长期看,供需改善、航空公司意愿提价、票价改革三重逻辑共振,很有可能导致票价上涨成为跨年乃至几年的趋势,继续推荐三大航。机场板块:我们长期看好机场消费场景的长期价值和商业经营的变现能力,非航板块依然会是机场业绩弹性的主要动力,另外,伴随A股参与者的国际化、多元化,国内机场在全球范围内的估值优势会进一步体现,看好旅客流量大、国际线占比高的枢纽机场业绩表现,依次推荐上海机场、白云机场。物流快递板块:快递板块,国家邮政局本周披露2月快递业务量预计完成17.5亿件,同比-25.2%;收入预计226亿元,同比-22.7%;中通公布4Q2017季报,实现业务量20.15亿件(+35.8%),收入43.31亿元(+35.7%),单票快递收入1.9元/票,环比下降5分。18年快递行业预计还将实现20%以上的较高增速,是A股市场中的“真成长”行业,与成长股行情共振。长期来看快递企业的壁垒在于用最低的成本提供最优化的服务与时效,提升壁垒和议价能力,最后成为龙头性综合物流商,当前龙头溢价最高的标的为顺丰控股,短期则关注估值与业绩预期增速出现差距的韵达股份、申通快递与圆通速递。物流板块,短期我们继续提示上海自由贸易港区域主题机会,关注畅联股份、华贸物流;长期我们继续看好估值便宜、受地产业务带动的建发股份,公司一级土地开发在未来或将贡献业绩增量。
    航运港口板块:航运板块,本周BDI环比下跌0.5%至1201点;春节过后出口集运市场总体需求低迷,集运价格继续回落,其中SCFI报729点,环比跌5.6%,美东线报2181点,跌8.2%;美西线报1143点,跌8.7%;欧洲线报791点,跌4.4%,地中海线跌2.8%至701点。我们继续推荐海南30周年主题下的潜在受益标的海峡股份,其次是多式联运龙头安通控股,关注中远海控。港口板块,中长期来看我们继续强调上港的地产业务带来业绩大幅增长以及深圳、厦门区域的港口整合预期带来的主题,推荐上港集团、唐山港,关注深赤湾A、厦门港务。
    铁路公路板块:铁路板块,我们继续推荐调整后带来配置机会的铁路股。首推广深铁路A股PB仅1.2倍,并具备普客提价预期与弹性;大秦铁路PE位17年10倍,对应股息率5%,处于价值配置区间;铁龙物流则为铁路现代物流货运标杆企业,在铁路货运拥抱现代物流的趋势中将会核心受益。今年铁路板块投资的主线在于定价市场化的放开,在航空、铁路货运价格逐步走向市场化的当前,客运定价市场化在经过了2017年的成本监审之后也有望渐行渐近,定价灵活与资产盘活(土地)带来盈利能力提升,从而实现混改战略,这将会成为铁路改革的长期逻辑。公路板块,2018年政府工作报告中提出深化收费公路制度改革,降低过路过桥费用,我们认为对高速公路板块的估值影响偏负面,建议寻求估值安全、股息稳定且第二主业业绩能够持续有效印证的公司,核心关注深高速、山东高速、粤高速A。
    投资建议:中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、建发股份、韵达股份和安通控股,关注吉祥航空、山东高速。

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证券时报网,海马汽车(000572):汽车销量大降 第三季度预亏或过亿元




    海马汽车(000572)10月13日晚间发布业绩预告,预计前三季亏损4000万元至9000万元,去年同期净利润为2.09亿元;第三季度预计亏损6400万元至1.14亿元。报告期内,公司汽车销量同比大幅下降。     

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申万宏源,休闲服务行业周报:首都机场中免店周日开业 峨眉山费用控制超预期


    一周主要回顾与展望:上周休闲服务指数下跌9.49%,相对沪深300指数上涨0.59%。大盘出现系统性风险,以前期上涨的大白马为主,个股均出现大幅下跌。板块内除停牌股票外,仅九华旅游上周收红。我们认为对于行业与个股的研究框架和价值判断未出现变化,悲观情绪下业绩仍是最核心支撑,年前最后几个交易日仍需保持谨慎,年后随着年报陆续披露,优质公司仍将是市场关注的重点。
    本周核心观点:峨眉山披露2017年年报,严控费用下成本超预期下降。公司实现归母净利润1.97亿元,超出我们此前预期(原预计1.65亿元),主要由于公司加强成本控制,剔除上半年公司计提的养老保险,期间费用率大幅下降5-6pct。其中销售费用率为4.02%(-2.01pct),广告宣传费用较去年减少2千万;管理费用率扣除上半年计提的约3千万养老保险后较去年大幅减少3.12pct,其中管理职工平均薪酬下降了近30%。公司在外部环境受到挑战下积极调整经营策略,新董事长上任以来,公司治理结构不断优化,对业绩的提升作用显著。北京机场免税店于2月11日起正式交接。首都机场整体扣点和保底额相对较高,首年在利润贡献上预计较2017年有所下滑,但随着采购规模的上升以及两家在不同品牌优势上的互补,公司免税业务的毛利率有望进一步提升。中国国旅2017年业绩超预期增长,三亚海棠湾经营持续向好,一季度是海南传统旺季,且海南建岛30周年之际,离岛免税有望再次放开额度等限制,对公司形成正向催化。
    上周公司&行业追踪:1.三特索道:公司股东当代科技解除质押股份200万股,占其持股比例的7.22%;2.众信旅游:股东冯滨先生减持其所持有的众信转债861,784张,占本次可转债发行总量的12.31%;3.中弘股份:公司第一控股股东中弘卓业持有的1530万股(占其所持0.69%)于2月5日再次被司法轮候冻结;4.三湘印象:公司股东上海三湘控股将无限售流通股3500万股股份办理解除质押手续,占其所持12.47%,占公司总股本2.53%;5.全新好:公司第一大股东泓钧资管与汉富控股协议转让其所持有4685.85万股公司股份(占总股份13.53%)。转让总价为9.59亿,折合每股20.47元;6.*ST东海A:经公司申请,公司股票将于2018年2月8日开市起复牌;7.峨眉山A:公司公布2017年报:营收约10.79亿元(+3.59%),扣非归母净利约1.99亿元(+28.94%);8.凯撒旅游:公司控股股东海航旅游补充质押135,520股(占总股本0.02%),累计质押313,740,684股(占总股本39.07%);9.2018年国内和入境旅游人数有望超过57亿人次,实现旅游总收入突破6万亿元;10.北京首都国际机场T2和T3航站楼免税店将于2月11日新开业;11.预计今年我国旅游服务贸易收入达1270亿美元;12.迪士尼业绩反弹,主题乐园版块净利润同比增长21%;13.蚂蜂窝更名马蜂窝,启动品牌换新;14.Expedia公布财报,2017全年总预订量同比增长13%;全年总收入同比增长15%。
    投资建议:春节临近,系统风险调整下短期建议配置目前估值较低且业绩确定性高的标的。中长期建议继续关注存在政策或经济支持的景气且集中度提升的免税和酒店行业,同时国企改革下有切实业绩表现或机制改善的个股在亦会有市值成长的空间。投资组合中,我们推荐中国国旅和黄山旅游,同时建议关注:首旅酒店。

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兴业证券,新研股份(300159)2017年半年报点评:业绩增长强劲 价值优势突出


    2017 年半年报:实现营业总收入 4.88 亿元,同比增长 86.58%,;实现营业利润 1.04 亿元,同比增长 1911.06%,实现归母净利润 9143.70 万元,同比增长 402.15%。
    公司中报预测 2017 年 1-9 月因航空航天板块军工业务稳步增长,净利润为 2.54 亿元~2.80 亿元,同比增长 136.58%~161.48%。
    当前航空主机装备列装处于加速期;航天武器装备需求陡增。明日宇航是航空航天装备制造领域体量最大的民营企业,同时也是民参军领域军品收入与利润体量最大的企业。公司耦合下游(军用航空航天装备+民用航空制造)需求急剧放量与自身产能与专业布局快速扩充双重优势,未来 3~5年将保持业绩高速增长。
    公司本次第二期员工持股计划 2017 年 6 月 16 日完成股票购买,通过二级市场购买的方式累计买入公司股票 36,801,774 股,占公司总股本的 2.47%,成交均价为 15.6 元/股。锁定期至 2018 年 6 月 18 日。公司当前股价 12.19元,倒挂 22%,公司股票价值优势突出。
    我们预测公司 2017~2019 年 EPS0.34/0.45/0.59,对应估值 36/27/21 倍,首次覆盖,给予公司"增持"评级。
    风险提示:农机行业呈现下滑态势,未来发展预期存在不确定性;国内民机和国际合作业务认证周期较长,前期投入较大,利润体现相对滞后。

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国信证券,机械行业周报:工程机械18年看点是利润率弹性


    工程机械一季报亮眼,18年看点是利润率弹性截至今日,工程机械三家主机厂发布一季报预告: 徐工机械5.0-5.4亿元,同比增长148-168%;柳工2.5-3.0亿元,同比增长130-180%;
    中联重科3.6-4.0亿元,同比增长326-378%。工程机械主机厂业绩超预期符合我们自2017年底以来就提出的观点:2018年的看点是利润率弹性。
    从2017年底我们就强调,2018年的看点是利润率的弹性,核心原因是资产负债表需要时间来出清,基于信用销售的商业模式,工程机械企业的在产负债表需要出清,典型的指标为应收账款的下降,坏账计提拨备率的提升,因此需求复苏第一年企业业绩跟不上收入增速合情合理。而展望2018年,在资产负债表出清之后,利润率的弹性将得到释放,而这个前提条件是需求端的韧性可以持续,基于我们更新需求的周期判断需求端的韧性超预期是大概率事件,因此利润率的弹性是在我们的框架是会发生的事情,这已经在2018年Q1得到了验证。
    展望2018年工程机械股票的行情,在需求端增速钝化的背景下,同时股价在去年受制于利润端的压制之后(企业利润恢复不及市场预期),我们认为股价对于需求数据的反映也会钝化,接下来的阶段中驱动股价的核心将是业绩,而利润率的弹性将是业绩的核心。所以,结论是很明确的,股价的波动可能会降低,趋势将跟随利润率抬升而上行。
    市场回顾:
    上周机械板块下跌0.21%,跑输沪深300指数(0.4%),跑赢创业板指数(-0.7%)。
    核心观点:
    推荐具备全球竞争力,国产替代空间大的细分产业龙头。龙头组合:
    浙江鼎力、弘亚数控、伊之密;三一重工、杰瑞股份、中集集团;杰克股份、豪迈科技、艾迪精密、康尼机电。
    核心观点:
    周期机械:本轮复苏周期为更新周期,18年看点是利润率弹性经济增速换挡、经济结构调整,粗放式的产能投放时代已经结束,传统设备产业的逻辑由增量需求转为存量更新需求,更新需求的特征是持续性较好、弹性有限。更新周期这是本轮周期机械的核心逻辑。
    从2017年底我们就强调,2018年的看点是利润率的弹性,核心原因是资产负债表需要时间来出清,基于信用销售的商业模式,工程机械企业的在产负债表需要出清,典型的指标为应收账款的下降,坏账计提拨备率的提升,因此需求复苏第一年企业业绩跟不上收入增速合情合理。展望2018年,在资产负债表出清之后,利润率的弹性将得到释放,在需求增速钝化的背景之下(基于更新需求的逻辑),利润率的弹性将成为主导股价的核心力量,这一点可能并不适用周期品的量价趋势逻辑,这也是2018年及以后的工程机械股票行情有别于2017年的特征。
    投资新经济:新能源产业、半导体产业新能源产业:新能源汽车是国家重点扶持的战略产业,动力电池作为核心环节国产动力电池厂商已经具备全球竞争的能力,一线动力电池厂商持续扩产,拉动锂电设备进入景气周期;锂电池行业结构性过剩,优胜劣汰,行业集中度提升。看好绑定一线动力电池厂的锂电设备龙头公司。
    半导体产业:中国是全球最大的半导体消费市场,随着产能逐渐向中国转移,上游半导体设备迎来进口替代机遇,叠加国家扶持创建的良好政策环境,中国半导体设备产业链的公司迎来了绝佳的发展机会,未来本土半导体设备厂商的替代空间巨大。
    3C 自动化产业:即将迎来“订单季”。
    (1)3C 行业过去一个季度发生了什么?由于定价过高和中国市场需求不振等因素,iPhone X 销量不及预期,苹果公司不断下调出货预期。叠加国产手机双11以来去库存导致4季度出货下滑影响,市场对消费电子前景预期悲观,整个消费电子产业链上市公司股价下跌较多。
    (2)2018下半年智能手机迎来真正需求爆发?据了解,苹果公司2018年推出3款新机型(2款OLED+1款LCD),价格低(650-750$)且配置新功能(无线充电+全面屏+双面玻璃+3DSensing 等),降低购买门槛;国产手机方面,HOV 都在加快研发,跟随苹果手机的创新功能。随着换机周期的到来,智能手机在2018年下半年或将迎来真正的需求爆发点。
    (3)3C 自动化设备行业的投资机会?用于生产手机零部件的3C 自动化设备,其采购周期一般领先于智能机量产前2-3个季度。对于即将到来的“换机大年”,整机厂一般在2018Q1就确认下半年的产能计划并采购配套设备,对于设备类公司,Q1订单落地对全年业绩是最关键指引。从投资的角度,我们提示重点关注智能手机硬件升级(无线充电、OLED、双面玻璃等)带来的增量设备需求,尤其关注已经进入苹果产业链的设备类公司。
    (4)重点推荐:精测电子、田中精机(无线充电+玻璃精雕机,从0-1的变化)、智云股份(模组设备)。
    阿尔法公司:细分龙头份额扩张带来的阿尔法细分市场较为稳定行业的隐形冠军是中国制造的代表性企业,这类企业的特征是民营企业、激励充分、管理优秀、经营效率高,这类公司的成长路径是产品从低端到高端、市场由国内到海外,典型指标是市场份额的不断扩张。推荐浙江鼎力、杰克股份、伊之密、豪迈科技。

中国证券网,百傲化学(603360)股东三联林业拟减持不超2.99%股份




    中国证券网讯(记者孔子元)百傲化学公告,公司股东三联林业计划自减持公告发布之日起15个交易日后的6个月内,减持其所持有的公司股份共计不超过3,990,000股,即不超过公司股份总数的2.99%。
    

华创证券,亿利洁能(600277)现金收购集团光伏资产 加码清洁能源转型升级


    1.现金收购光伏资产,加快推进产业升级
    原方案:公司拟以发行股份的方式,向亿利控股购买其持有的正利新能源49%股权、库布其生态50%股权、迎宾廊道60%股权以及亿源新能源100%股权,向亿利集团购买其持有的库布其生态20%的股权;拟以发行股份及支付现金相结合的方式,向亿鼎投资中心购买其所持有的热电联产相关土地使用权、房屋建筑物及机器设备。标的资产预计总额26.35亿元,并拟募集配套资金不超过13.93亿元。
    更新方案:现金收购正利新能源49%的股权以及库布其生态70%的股权,对应初步交易价格分别为2.13亿元和4.27亿元,总计6.4亿元。同时对于迎宾廊道、亿源新能源的部分股权,亿利控股已出具《承诺函》,在亿利控股属于亿利洁能关联方期间,如迎宾廊道、亿源新能源取得《电力业务许可证》并具备商业运营条件,后续协商转让给公司。
    标的盈利良好:正利新能源和库布其生态光伏发电规模分别为110MW和200MW,分别于2015年1月和2016年6月并网发电。其中正利新能源2017年1-5月、2016年度分别实现营业收入0.64亿元、1.44亿元,对应净利润0.29亿元、0.64亿元;毛利率分别为72.10%、71.19%,净利率分别为45.81%、44.55%。库布其生态2017年1-5月、2016 年度分别实现营业收入1.06 亿、1.07亿元,对应净利润0.59亿元、0.71亿元;毛利率分别为72.33%、70.93%,净利率分别为55.44%、66.57%。
    调整原因及对公司影响:本次调整主要由于原方案尚需继续完善优化,部分资产相关问题落实尚需一段时间,为提高业务重组效率,尽快将具有良好盈利能力的光伏发电资产注入公司,故调整方案。更新方案将加快推进公司清洁能源布局,有利于提高公司ROE。
    2.沙漠淘金,公司发展光伏产业具有独特优势
    公司发展光伏产业具有独特优势,本次标的资产是我国第一座因治沙而批建的生态循环光伏电站,是内蒙古“林光互补”综合治沙产业示范基地。由于沙漠地区土地廉价,日照资源丰富,项目收益率高。其构建的“生态修复+光能发电+特色种养+观光+精准扶贫”产业链具有良好生态及经济效益。
    3.公司传统产业受益周期品涨价
    公司拥有PVC、烧碱、煤炭权益产能20.5、16.4、700万吨,氯碱价格大幅上涨,有利于公司业绩改善。2017H1公司实现归母净利1.61亿元,扣非后归母净利润1.13亿元,同比增长65%。PVC/烧碱价格每上涨1000元,分别增厚EPS 0.05和0.04元。
    4.拥有“微煤雾化”技术,稳步推进高效清洁热力项目
    公司“微煤雾化”技术先进,截至2017年7月,已运行及试运行项目10个,总计915吨/小时;开工在建项目2个,总计160吨/小时;待开工项目3个,总计290吨/小时;同时储备大量潜在项目,处于稳步增长阶段。
    5.投资建议:
    假设光伏资产2017年并表,我们预计公司2017-2019归母净利4.71亿元、5.14亿元、5.75亿元,对应EPS 0.17元、0.19元、0.21元,PE 45X、41X、37X,首次覆盖,给予“推荐”评级。
    6.风险提示:
    光伏补贴政策风险、公司主要产品价格大幅波动。
    

平安证券,新能源汽车行业动态跟踪第147期:通用推迟在华电动车生产计划


    锂&磁材:本周中都化工电池级碳酸锂报价保持稳定,为11.0万元/吨。与永磁材料相关的稀土品种价格除氧化镝(+0.22%)有所上涨外,其余品种价格基本保持稳定。新能源汽车产量持续增长,长期来看碳酸锂等下游需求巨大,建议关注锂资源行业龙头天齐锂业及新能源汽车磁材+电驱双轮驱动标的正海磁材。
    锂电池生产设备:赢合科技控股股东部分股份解除质押。受益于国家对新能源产业的支持,锂电设备市场保持快速增长;宁德时代新一轮招标已经启动,建议关注先导智能、赢合科技等设备龙头公司以及今天国际等锂电物流自动化解决方案商。n锂离子电池:通用汽车因动力电池品质未能达标延迟电动车计划;丰田日产联合回收锂电池。预计18年动力电池装机量增速将超过30%,建议关注补贴政策倾斜下行业龙头市场份额、产品结构双重改善,看好宁德时代、杉杉股份、星源材质、当升科技。
    驱动电机及充电设备:北京市印发《关于加强停车场内充电设施建设和管理的实施意见》,要求对辖区内尚未建设充电设施且向社会开放使用的既有停车场(含限时开放停车场),按照不低于10%车位比例配建充电桩。地方政府对充电桩领域的加码值得期待,建议关注产业生态格局趋好、市占份额提升的电机电控领域,诸如方正电机,以及充电领域的新星和顺电气。
    多款新能源车型上市、行业面临洗牌。多家车企在成都车展上市新能源新品,预计3-4季度还有合资品牌上新潮,新能源车价格体系预计迎来巨变,原有格局有望打破,在此情境下关注具备新品周期的企业。预计2018年新能源车销量仍将保持高速增长,占据技术先发优势的企业将会显著受益,关注相关产业链。强烈推荐上汽集团、宇通客车,推荐银轮股份。
    风险提示:1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长,维持高增速将愈发困难,面向大众的主流车型的推出成为关键;2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放,致使产业链各环节面临降价压力;3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化,海外巨头进入国内市场的脚步正在加快,对产业格局带来新的冲击。

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