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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

国金证券,通信行业研究:5G产业链进入布局节点 工业互联网迎来政策催化


    本周(2018/6/4-2018/6/8)沪深300指数上涨0.24%,创业板指上涨0.12%;通信申万指数上涨0.19%,其中通信设备指数上涨0.41%,通信运营指数下跌1.32%。行业内上市公司本周涨幅前五分别是:意华股份(31.85%),德生科技(26.1%),路畅科技(23.36%),欣天科技(14.58%),欣茂科技(5.11%)。
    本周行业观点
    催化因素不断,5G产业链进入布局节点:近日,美国CTIA敦促FCC在2018年7月份就3.5GHz和3.7-4.2GHz频段频谱分配做出行动,从而确保美国在全球5G竞赛中取得领先。5G已上升到国家意志和战略高度,全球主要国家高度重视,各国纷纷启动5G频谱拍卖,重点聚焦3.5GHz中频频段。此次美国加快中频段部署,标志着美国将注意力从毫米波转回主流,随着R15独立组网标准于本月公布,全产业链将进一步加快产品研发和部署。随着本周中兴通讯与美国商务部达成协议,贸易战压制因素逐渐解除,我们对5G发展长期看好,产业链目前已进入布局节点。三年行动计划出台,工业互联网迎来政策催化:6月7日,工信部印发《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》和《工业互联网专项工作组2018年工作计划》。计划为工业互联网制定了详细路线图,并明确划分了目标、任务及落实主体,并将通过专项资金、固定资产加速折旧等税收优惠、精准信贷扶持政策等提供建设支持。我们认为,工业互联网建设仍处于起步阶段,政策推动下行业将迎来爆发式发展。其中,工业互联网平台是建设关键,2018年10月将完成首批5家平台遴选,我们看好已有布局的相关企业,推荐关注东方国信、用友网络、宝信软件、工业富联等。
    工信部颁发第12批云服务牌照,云领域竞争与机会并举:6月4日,工信部下发第12批云和CDN牌照,各有5家企业获批。目前云计算在政务、传统行业及金融行业等渗透率仍然较低,未来增长空间广阔,因此吸引各方玩家纷纷入局,获得云牌照的企业已达188家。我们认为,云计算仍处于爆发式增长阶段,市场格局远未尘埃落定,我们总体看好巨头加持、具备强大技术能力的云厂商,如光环新网、紫光股份、浪潮信息等。
    投资建议
    贸易战压制因素逐渐解除,5G产业链长期看好,建议重点关注中际旭创、光迅科技。工业互联网将在政策推动下迎来爆发式发展,建议关注在平台方面已有布局的东方国信、用友网络、宝信软件、工业富联等。云计算经过多年培育进入爆发式增长期,我们看好巨头加持、具备强大技术能力的厂商。建议关注光环新网、紫光股份。
    风险提示
    5G产业链进展和5G商用进展可能不及预期;公有云发展可能不达预期,深入渗透可能面临瓶颈;工业互联网模式尚不清晰,发展可能不达预期。

申万宏源,申万宏源建筑装饰行业周报:继续推荐化学工程 首单ppp可持续发展abs落地利好项目融资


    上周建筑行业涨幅-3.40%,跑赢沪深300指数0.45个百分点,中美贸易战不确定性风险加大,市场整体表现偏弱,建筑板块中央企表现相对最好。
    本周我们继续聚焦基建以及PPP项目核心约束项--融资问题:1)6月20日,审计署发布了2018年第一季度国家重大政策措施落实情况跟踪审计结果,报告的核心继续围绕"三大攻坚战"展开,其中防范化解重大风险依旧是审计署的重点工作,排查到的突出问题是黑龙江省大庆市、重庆市南岸区通过向企业借款等方式违规举借政府性债务19.7亿元,6个省的10个市县(区)虚增2017年财政收入17.6亿元,辽宁省本溪市未经该市人大批准安排部门预算支出15.3亿元,中央政府对于地方债务的审计、约束将在未来的一段时间内继续成为基建项目推进的核心关注点;2)全国首单PPP项目可持续发展资产支持专项计划成功发行。6月15日京蓝科技发布公告,中信建投-京蓝沐禾PPP项目可持续发展资产支持专项计划实际收到认购资金4.11亿元,该专项计划的资产支持证券根据不同的风险、收益和期限特征,分为优先级资产支持证券和次级资产支持证券,其中优先级3.9亿元,AAA级评级,预期年化收益率7.5%,次级0.21亿元由京蓝沐禾全额认购,发行期限均不超过9年,该专项计划作为全国首单PPP项目在市场内起到了很好的示范作用,对于企业而言以PPP项目为底层资产,盘活存量资产、提升了直接融资能力。
    继续看好化学工程板块:煤化工受益油价上涨,煤制乙二醇投资热情高,煤制油、煤制气示范项目在积极推进;化工投资受益17年工业企业利润增速大增,退城入园加速推进,投资在边际改善中;石油炼化投资17年开始加速,根据企业投资计划来看,景气度还在持续上升,看好中国化学,关注东华科技等。家装板块:标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化,着力整合分散的家装行业,且家装行业是家居消费的入口,如果规模能做大,就有极高的渠道价值。建议关注东易日盛(传统家装积累深厚)、金螳螂(标准化家装规模领先)。
    PPP板块政策底进一步夯实,但受“发债门”事件影响,市场过度反应,建议关注机构少或负债率低的超跌个股:PPP政策底夯实(4月底清库结束,环保大会上,习主席首提采取多种方式支持PPP项目)+项目执行有望加快(清库结束后银行融资趋于正常化)+行业高增长(1-4月环保生态行业投资增速40.5%)+市场结构优化(央企国企去杠杆,非上市民企融资渠道受限,上市民企更受益。后续跟踪的核心是银行融资。建议关注:天域生态、文科园林等。国际工程板块:板块调整充分,估值高安全边际,充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际(工程订单复苏,布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期),关注中工国际、北方国际。
    核心推荐标的:中国化学:18年68%增长,PE13X。17年国内订单实现65%增长,海外项目开工率提升,18年1-3月收入增长45%超预期,验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨,投资意愿加强;公司环保及基建业务扩张将加速。17年新管理层上任动力足。
    东易日盛:18年26%增长,PE20X。家装行业近几年小企业在退出市场,龙头集中度提升,东易传统家装保持稳定增长,现金流好,标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨。
    金螳螂:18年20%增长,PE13X。标准化家装发展迅猛,强执行力和供应链整合能力构筑公司核心竞争优势,公装龙头集中度提升,订单增速拐点已现。

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中金公司,友阿股份(002277)2017年半年报点评:上半年业绩增29% 多元化布局拓展未来成长空间


    上半年净利润同比增长28.7%,符合预期
    友阿股份公布2017 上半年业绩:营业收入37.5 亿元,同比增长17.7%;归属母公司净利润2.69 亿元,同比增长28.7%(扣非净利同比+30.6%),对应每股盈利0.19元,符合预期。Q2/Q1营收同比分别+15.7%/+19.2%,净利润同比分别+28.7%/+28.6%。公司预告前三季度净利2.34~3.04 亿元,同比+0%~+30%。同时拟出资2.19 亿元开设长沙城市奥莱,持股51%;此外长沙银行为保持IPO 前股权结构稳定终止扩股方案。
    发展趋势
    1 零售主业复苏,地产结算助力营收快速增长。1H17 营收同比增长17.7%,其中零售主业稳健复苏,同比+4.6%(去年同期-6.7%),主因实体零售回暖、新店培育加快;地产业务当期确认5.6 亿,同比+250.1%,成为上半年业绩重要增量。
    2 毛利率增长,内部提效改善盈利能力。上半年公司毛利率提升1pct 至20.2%,主由高毛利的地产业务确认较多驱动。受营改增、土地结算影响,税金及附加同比增加4000 万元。期间费用率改善1.3pct 至9.7%,销售/管理费率分别同比-0.7/-0.5pct,内部提效已见成效。整体来看,净利率同比增加0.6pct 至7.2%。
    3 零售双线并驱,地产与金融业务打造盈利新增长点。①零售:次新门店(3 年以内)面积占比41%,2H17 将新开五一广场、邵阳国际2 个购物中心,同时拟进一步布局奥莱业态探索高端消费;线上 “友阿微店”已于7 月开设首家小区店,双线融合期待新零售业态突破;②综合体项目:部分商铺和住宅进入结算期,经测算约有18~23 亿地产项目将在2017~2019 年确认,有望为业绩带来充足弹性;③金融项目:服务平台于5 月上线,“E 贷宝”和“E 购宝”分别对接供应商与消费者资源,或与零售主业产生协同。投资长沙银行持股7.42%,上半年获得分红3430万元,若成功IPO 将带来股价催化。
    4 大股东增持、员工持股彰显信心,多元化布局有望进一步拓展成长空间。2015 年8 月以来,员工持股计划购买股票2 亿元;控股股东均价6.88元/股累计增持1.77 亿元,高于目前股价。公司上半年积极推动多元化拓展,7875 万参股隆深机器人,持股15%;控股欧派亿奢汇进军奢饰品电商,与“海外购”协同发展。亿奢汇承诺2017~2019 年扣非净利不低于2000/3000/4000 万,或进一步增厚业绩。
    盈利预测
    我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。
    估值与建议
    目前,公司股价对应2017 年24 倍P/E。我们维持推荐的评级和人民币10.00 元的目标价,较目前股价有54.56%上行空间。
    风险
    市场竞争加剧;新门店培育不达预期。

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和讯股票,和讯股票内参:震荡整理格局依旧 资金观望气氛浓厚


  【股市精选要闻】
  经济数据短期波动 GDP增速料总体平稳
  国家统计局14日公布的数据显示,7月部分经济指标有所回落。专家表示,这不代表中长期趋势。从三、四季度的边际变化看,四季度数据将比三季度稍弱。下半年GDP增速料小幅回落,但全年仍将较为平稳。
  2017年证券公司分类结果出炉 11家获AA级
  近日,根据《证券公司分类监管规定》,经证券公司自评、证监局初审、中国证监会证券基金机构监管部复核,由中国证监会证券基金机构监管部、证监局、自律组织、证券公司代表等组成的证券公司分类评价专家评审委员会审议确定了2017年证券公司分类结果。
  16部门发文防范煤电产能过剩 煤电巨无霸呼之欲出
  海通证券(600837)一位分析师昨日表示,16部门联合印发文件支持煤电供给侧结构性改革,体现出国家重视、鼓励大型发电企业的重组整合,煤电产业链协同,整合煤电资源,稳定煤炭价格,或加快煤电重组。在国家大力推动央企整合、煤电联营的情况下,国电集团与中国神华集团的合并或已是大概率事件,煤电联营将会是未来煤电行业整合的基本方略,推测未来或将以神华和中煤两大煤炭集团为基础,重组5大电力公司,最终有望形成两个大型煤电合营综合公用事业公司。
  上海国资混改又下一城 电气总公司整体上市转股清障
  日前,为海立股份(600619)征集“新东家”,其控股股东上海电气(集团)总公司(简称“电气总公司”)一口气设下13个严苛条件。此次股权转让系电气总公司相应上海国资改革的重要一步,若上述控股权转让交易完成,电气总公司仍掌握上海电气、上海机电(600835)、上海集优3家上市公司控股权,也意味着其整体上市之路更近一步。电气总公司一位高层人士告诉记者,“海立股份主业和电气总公司的主业关联度不是特别大,剥离这块业务,是为电气总公司整体上市考虑。”
  联通混改方案推出在即,望现多重亮点
  联通集团以上市公司为平台的混改方案推出在即,据了解,这份内涵丰富的改革方案将极具“标杆意义”,其亮点不仅在于拟引入的战略投资者身份、股权出让比例和融资规模,还有望包含核心员工持股等改革设计。值得注意的是,在首批9家央企混改试点单位中,中国联通是唯一以A股上市公司,即集团核心资产作为混改主体的,力度之大实属罕见。
  证金公司在二季度新进了12只个股
  截至8月14日,证金公司在二季度新进了12只个股,其中8只为创业板公司,占比66.67%。当前基金对创业板的相对配置已经回归到接近2013年的水平,处于异常低配的状态。
  7月来蓝筹ETF资金持续净流出 货币ETF吸金近280亿
  近期A股市场震荡幅度明显加大,资金流向的波动也随之加剧。进入三季度以来,蓝筹ETF资金持续净流出,与此同时,货币ETF却受到了资本的追捧。数据显示,7月份以来,截至8月11日,蓝筹ETF资金流出近49.62亿元,而货币基金资金净流入近278.75亿元。
  减持蓝筹抄底“小票” 险资布局“双管齐下”
  半年报披露进入密集期,险资二级市场投资路线图浮出水面。截至目前,在467家披露半年报的上市公司中,76家公司前十大流通股股东中出现险资身影,50家公司股票被新进或增持,险资挪仓换股痕迹明显。
  制造业公司中报已发布297份 三维度掘金95家绩优公司
  昨日沪指迎来较为强劲的反弹,但仍未能改变震荡整理的态势。分析人士认为,目前A股的投资机会已趋向业绩稳健成长的白马股,在今年上半年经济逐渐回暖的背景下,制造业的存货周转率与净利润的增长数据更能反映出公司的经营状况,可作为投资布局的依据参考。
  【挖掘投资机会】
  【雄安】
  1、雄安新区拟建成轮轨上的城市 引领智慧交通快速发展
  近日中国中车(601766)集团公司雄安新区办事处在雄安新区正式揭牌。河北省委常委、副省长,河北雄安新区党工委书记、管委会主任陈刚在会见中国中车董事长刘化龙一行时表示,雄安新区已经放弃了以小汽车为主的交通出行方式,拟建设成轮轨上的城市。
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  2、雄安新区大力打击污染环境 水污染治理有望提速
  据媒体报道,日前,雄安新区召开打击污染环境违法犯罪专项行动新闻发布会,公布了污染环境违法犯罪十大典型案例。雄安新区设立以来,省公安厅、保定市公安局驻雄安新区联合工作组组织三县公安机关,强力开展打击污染环境违法犯罪专项行动。7月6日以来,共破获及查处污染环境案件79起,抓获污染环境违法犯罪人员102人,其中刑事拘留15人,行政拘留87人。
  建议关注:万邦达(300055)、津膜科技
  【涨价】
  1、主力工厂相继检修致缺货 环氧丙烷价格大涨
  环氧丙烷今日上涨1000元/吨,目前价格12367元/吨,较昨日上涨8.8%,较上周上涨18.91%。山东几大主力工厂相继释放检修消息,加之前期部分检修装置恢复未达预期,整体供应面缩量,而下游聚醚排单增多,加大对PO采购力,整体供不应求局面一经发酵不可收拾,场内炒涨气氛浓烈,涨势逐步扩大加速,追涨心态下场内交投买气火热,工厂控量挺价,商谈重心不断上移。
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  【产业】
  1、首家阿里无人零售实体店将落户杭州 引领新零售变革方向
  在淘宝造物节的淘咖啡的尝试之后,首家阿里巴巴无人零售实体店将于今年年底在杭州落成。该项目团队被纳入“天猫新零售战略大图”,研发能应用于更大客流量、更复杂商业场景的无人零售难题。
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  2、台湾铜箔龙头盈利创新高行业旺季或再掀涨价潮
  据台湾媒体报道,全球三大铜箔生产商之一金居开发(8358.TW)最新公布财报显示,尽管二季度铜箔涨价趋缓,公司二季度盈利仍创单季历史新高。7月淡季表现依然强劲,营收同比增加31%,1-7月营收同比去年增加48.6%。公司表示,目前为行业淡季,但锂电铜箔需求已经转强,随着三季度末旺季来临,铜箔需求将更加旺盛,四季度业绩环比继续增长。
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  3、北汽新能源B轮融资将投四大方向 产业链或受益
  据第一电动网报道,北汽新能源14日举办核心媒体沟通会,首次针对广受关注的上市融资问题进行回应。据了解,此前北汽新能源在B轮融资中筹集了111.18亿元人民币。北汽新能源指出,此番融资主要用于四方面:包括新车型研发和实验;生产规模和装备技术提升;三电、产业链、新材料、智能网联化合资合作;全面战略合作。公司总经理郑刚曾透露,B轮融资将为2018年北汽新能源上市做准备。
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  【市场分析】
  昨日沪深两市呈现强势向上反弹的格局,深强沪弱特征明显,创业板放量上涨,创出年内第二大涨幅。
  有机构认为,昨日创业板放量上涨,主要是周期股回落造成资金回流有关。由于创业板个股体量较小弹性较大,很容易就出现大的波动,后市资金情绪转变能否形成风格转换还有待观察,建议关注成长股的阶段性行情。
  科德投资认为,昨天沪深两市最大的特点就是创业板和中小板的走势强于主板市场,于是乎市场上有一种声音认为创业板和中小板即将替代蓝筹成为市场的新风向。不过,从市场走势的一些细微变化上来看,整个盘面若要说风格转换还为时尚早。
  源达投顾认为,从表现抢眼的人工智能和软件行业来看,随着午后权重板块的走强,上述两个板块并没有承压走弱,足以说明市场资金关注焦点在发生转移。容维投资认为,昨日主板成交量出现明显萎缩,显示资金观望气氛较浓,反弹后要控制好仓位,在主板疲弱状态的情况下,创业板则表现强势,有资金介入其中,可加以关注。
  银河证券表示,总体来看,指数或将维持震荡的格局,市场还是以结构性行情为主,投资者可重点关注绩优超跌的创业板个股,对于部分前期涨幅已大的品种需要谨慎追高。
  大摩投资(博客,微博)则认为,创业板经过长期调整之后,一些绩优超跌的创业板蓝筹股已经达到了合适的区间,这类股票很可能在未来很长一段时间都有表现。短期操作上,建议投资者对于一些高位的资源类权重首先以逢高降低仓位为宜,一些创业板的绩优超跌蓝筹股可以适当关注。
  【上市公司】
  中石油集团11月底前将全面完成公司制改制
  中石油天然气集团公司8月14日宣布,集团日前召开公司制改制工作会议,提出中石油集团及所属全民所有制企业要于2017年11月底前全面完成公司制改制。
  安阳钢铁收上交所问询函
  安阳钢铁(600569)收上交所问询函,要求说明公司业绩表现与钢铁产品价格走势及同行业公司业绩出现一定程度分化的原因及合理性,以及环保限产对公司业绩的影响。
  斯太尔、龙星化工(002442)易主“四角恋” 是巧遇还是组团卖壳?
  13日晚,斯太尔(000760)卖壳初步敲定,兜兜转转,“故人”中科迪高又回来了;14日一早,龙星化工易主也紧随其后,刚从斯太尔接盘者名单中“消失”的上海图赛庞雷意外现身,成为新控股方。一场猝不及防的“四角恋”正式曝光。
  产能过剩格局未改 正海磁材(300224)半年营收净利双降
  正海磁材8月14日晚间披露2017年半年报。报告显示,公司上半年实现营业收入4.03亿元,同比下降44.30%;净利润为-1496.94万元,上年同期为7289万元。这样的业绩与近期两个月股价的大幅上涨有些不匹配。
  【国际重点要闻】
  欧美股市全线上涨 原油、黄金下跌
  欧美股市全线上涨,黄金小幅下跌,避险情绪消退,市场回暖。道指涨0.62%,报21993.71点;纳指涨1.34%,报6340.23点;标普涨1.00%,报2465.84点;欧洲STOXX 600指数涨1.08%,报376.16点;美国COMEX 12月黄金期货跌3.6美元,跌幅0.3%,报1290.40美元/盎司;美国WTI 9月原油期货跌1.23美元,跌幅2.52%,报47.59美元/桶。
  特朗普签署针对中国知识产权问题的行政命令
  据外媒,美国总统特朗普签署针对中国知识产权问题的行政命令。该命令将指示美国贸易代表莱特希泽,授权其对中国的知识产权贸易进行调查。特朗普称,将强化公平和互惠的贸易规则。
  索罗斯清仓特斯拉和Alphabet 建仓亚马逊、增持阿里巴巴
  据13F报告,索罗斯第二季度清仓特斯拉、谷歌母公司Alphabet的A类股、雪弗龙、花旗集团、美国航空、康宝莱、迪士尼、麦当劳、高盛、以及IBM持股。
  比特币价格再创历史新高
  根据行业网站CoinDesk的数据,比特币的价格达到了4330.71美元,创下了历史新高,超过了上周日创下的4225.40美元的纪录。今年迄今,比特币的涨幅超过了320%。
  【重点个股提醒】
  【新股申购】
  昭衍新药:申购代码732127,申购上限0.70万股,申购价格12.51元。
  【分红及业绩】
  赤峰黄金(600988):上半年营收9.78亿元 拟10转10
  保税科技(600794):半年报 净利降逾四倍
  上海贝岭(600171):半年报净利同比增长383%
  卫星石化(002648):上半年净利润同比增长30倍
  智飞生物(300122):上半年净利润同比增长逾13倍
  东华能源(002221):上半年净利润同比增长近2倍
  江山化工(002061):上半年净利润同比增长逾11倍
  弘信电子:上半年净利润同比增长446.69%
  恒立液压:半年报净利增长471%
  中再资环:上半年净利同比增长逾3倍
  红太阳(000525):多项产品经营环境持续向好上半年净利增长513%
  汇纳科技:上半年净利增逾两倍拟推100万股限制性股票
  赢时胜(300377):上半年净利润同比增长143.95%
  国瓷材料(300285):上半年净利润同比增长108.90%
  山东药玻(600529):半年报净利同比增五成
  德赛电池(000049):半年报净利增长58%
  欣旺达(300207):上半年净利增长24% 证金新晋第三大股东
  东阿阿胶(000423):上半年净利增长9% 证金公司重回十大股东名单
  怡球资源(601388):铝行业复苏 上半年净利润扭亏 为盈
  五矿稀土(000831):半年报净利2642万元
  山西焦化(600740):半年报扭亏为盈
  兰花科创(600123):半年报扭亏为盈
  温氏股份:养禽业务持续深度亏损上半年净利降75%
  正海磁材:稀土价格上涨向下游传导能力不足上半年亏损1497万
  【增减持】
  东杰智能(300486):控股股东计划增持不超1亿元
  中百集团(000759):获大股东累计增持1%股份
  涪陵榨菜(002507):遭股东北京一建减持1840万股
  富祥股份(300497):遭股东永太科技(002326)减持122.33万股
  丰乐种业(000713):中科汇通减持300股 持股比例低于5%
  红阳能源(600758):二股东中国信达拟减持不超过2340万股
  【解禁股】
  中泰化学(002092)、东易日盛、中文在线(300364)、江淮汽车(600418)、中粮糖业、广西广电

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华泰证券,歌力思(603808)轻奢旗舰 多品牌运营渐入佳境




    核心观点
    歌力思是我国高端女装的领导企业,公司集团化、多品牌运营格局已经逐步形成,旗下多个品牌正处于成长期,渠道扩张有望带来公司业绩的稳健增长。预计歌力思2019-2021年EPS分别为1.39、1.65、1.94元/股,首次覆盖给予“增持”评级。
    集团化运营模式切合行业痛点,品牌运营是核心竞争力
    LVMH集团、开云集团、历峰集团等国际奢侈品巨头均是多品牌、集团化运营的公司。我们认为,中高端女装行业也遵循同样的逻辑:中高端消费单价较高,且目标用户对于个性化有非常高的要求,单一品牌的规模天花板比较明显。与此同时,时尚潮流变化快,单一品牌经营风险较大。因此,通过平台化的多品牌运营,不仅可以拓展企业的规模,还可以降低需求变化引起的波动。品牌的选择和品牌运营能力是多品牌运营集团的核心竞争力,中高端女装需要对于时刻变化的时尚趋势有及时的把握,因此在品牌形象的打造、产品的设计研发方面需要具备完备的体系。
    歌力思品牌培育能力出众,主品牌ELLASSAY跻身高端女装前列
    歌力思是我国高端女装的领导企业,公司主品牌ELLASSAY于1996年创立,在创立伊始就确立了高端女装的定位,目标客户主要是时尚、优雅、讲究生活品质的现代都市女性。经过多年的经营,ELLASSAY 已经跻身我国高端女装的第一梯队,根据中华商业信息中心统计,2010-2018年ELLASSAY连续9年位列高端女装占有率前十。截止2018年末,ELLASSAY拥有直营店159 家、分销店153家。主品牌ELLASSAY的成功证明了公司在服装设计、品牌打造、供应链管理、渠道运营等方面的综合能力。
    多品牌矩阵逐步完善,集团化运营渐入佳境
    歌力思将打造具有国际竞争力的高级时装品牌集团作为公司的战略目标。登陆资本市场之后,公司加快了外延扩张的步伐,2015-2018年,歌力思先后通过收购获得了德国高端女装品牌Laurèl、美国轻奢潮牌Ed Hardy、法国轻奢品牌IRO、独立设计师品牌VIVIENNE TAM和比利时设计师高级成衣品牌Jean Paul Knott,品牌矩阵逐步得到完善,有利于公司进一步提升市场竞争力和市占率。
    首次覆盖给予“增持”评级
    歌力思的集团化、多品牌运营格局已经逐步形成,旗下多个品牌正处于成长期,渠道扩张将带来公司业绩的稳健增长。我们预计歌力思2019-2021年EPS分别为1.39、1.65、1.94元/股。参考可比公司估值(2019年可比公司平均PE估值为12.19倍),给予歌力思2019年12-13倍PE估值,对应目标价格区间为16.64-18.02元,首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示:渠道扩张不达预期,下游需求不振。
    
    

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申万宏源,基础化工18年三季报业绩前瞻:油价继续上行 煤化工、大炼化、农化行业景气持续上行


    美国对伊朗的制裁可能导致原油供应紧张,同时伊朗可能采取退出伊核协议以及封锁霍尔木兹海峡等行动,提升中东地缘政治风险,叠加近期俄罗斯和沙特宣布不立即增产,Brent现货价格已涨至82.4美元/桶。截止到9月27日,Brent油价三季度环比基本持稳报于74.8美元/桶,同比17年三季度大涨43.6%。根据我们跟踪的43家主流基础化工公司1-3Q18的盈利预测,预计1-3Q18加权平均EPS0.79元,同比增长59%,基本符合预期;预计3Q18单季加权平均EPS为0.28元,同比增长48%,环比增长9%。预计1-3Q18净利润同比增幅较大的子行业主要是煤化工、涤纶-PTA、农药、氟化工、有机硅、染料、锂电材料等;下滑幅度较大的子行业主要是PVC、部分电子化学品、硬泡聚醚等。
    地缘政治风险叠加美国对伊朗的制裁有望继续推升四季度油价,天然气供应紧张,价格亦有望持续上涨,价差扩大支撑煤化工景气度继续上行。油价及天然气价格上涨充分利好煤化工,环保标准放松后,油墨涂料、PU浆料等高VOC的行业开工率有望提升,带来需求的边际增量。化工园区未来将成为行业的高竞争壁垒,加速煤化工供给侧改革和集中度提升,目前华鲁恒升和鲁西化工都已完成园区认定,预计1-3Q2018年华鲁恒升EPS为1.56元(yoy+198%,下同),鲁西化工EPS为1.72元(yoy+135%)。
    三季度PTA价格大幅上涨,未来一年无新增产能,预计加工费仍延续强势,拥有一体化优势的大炼化板块将充分受益。截止9月25日,3Q18PTA华东现货均价同比环比分别大涨44.6%、31.8%至7459元/吨,产业链整体盈利上移,同时聚酯下游需求稳定,有望维持高利润,我们预计1-3Q2018年桐昆股份EPS为1.46元(yoy+132%),恒逸石化EPS为1.03元(yoy+76%)。
    油价上涨带动燃料乙醇价格,从而有望带动农产品价格上涨,农化板块受益。氮肥受益于煤化工景气度的提升;钾肥大合同价CFR290美元,较2017年合同价格上涨60美元/吨,62%钾肥折算成国内约2300元/吨,港口价格2500元/吨,长期看钾肥价格有望持续维持该价格;磷矿石政策性限产,1-8月18年国内磷矿石产量同比下滑30%,成本支撑,同时磷肥行业供给侧改革导致供给紧张,价格有望继续上涨。乡村振兴战略第一个五年规划印发,建设现代化农业,利好复合肥行业。我们预计1-3Q2018年藏格控股EPS为0.45元(yoy+33%),新洋丰EPS为0.55元(yoy+20%),金正大EPS为0.30元(yoy+5%)环保不再一刀切的提法并不意味着对于环保标准的全面宽松,环保治理的范围和地方政府的执行力度仍有提升可能,精细化工品价格有望长期维持高位,农药及染料等行业将持续受益。我们预计染料龙头浙江龙盛1-3Q18EPS为0.95元(yoy+65%),闰土股份EPS为0.93元(yoy+67%);农药龙头扬农化工1-3Q18EPS为2.70元(yoy+106%),长青股份EPS为0.67元(yoy+47%)。
    其他细分领域:氟化工制冷剂、有机硅和甜味剂行业景气仍维持。制冷剂价格中枢上移带来行业的持续好转,预计巨化股份1-3Q18EPS为0.59元(yoy+101%);有机硅短期暂无扩产,预计新安股份1-3Q18EPS为1.63元(yoy+397%);甜味剂行业景气度有望持续向上,预计金禾实业1-3Q18EPS为1.37元(yoy+9%);
    成长关注电子化学品及新能源材料。电子化学品受益于半导体产业国产化,材料端有望加速发展。预计飞凯材料1-3Q18EPS为0.58元(yoy+397%)、雅克科技为0.26元(yoy+140%);锂电材料方面,预计新纶科技1-3Q18EPS为0.27元(yoy+154%)、星源材质为1.03元(yoy+116%)、创新股份为0.95元(yoy+341%)。
    投资建议:维持行业看好评级。预计四季度油价中枢继续上移,充分利好煤化工,建议重点关注华鲁恒升,鲁西化工;同时关注聚氨酯一体化产业链龙头万华化学;PX与PTA利润大幅增厚,长丝价差维持高位,推荐产业链一体化龙头恒逸石化、桐昆股份;油价有望带动农产品价格上涨,农化板块受益,建议关注盐湖双龙头盐湖股份(化工项目逐步扭亏)、藏格控股,复合肥龙头新洋丰、金正大,农药龙头扬农化工;制冷剂今年均价高于去年,建议重点关注巨化股份;锂电材料建议关注细分龙头创新股份、新纶科技、光华科技。其他新材料建议关注国瓷材料、光威复材、时代新材;半导体材料建议关注雅克科技、鼎龙股份、江化微、晶瑞股份;显示材料建议关注飞凯材料、万润股份、濮阳惠成、强力新材。

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国联证券,万里扬(002434)2018年半年报点评:匹配CVT25车型即将上市 静待业绩反转


    投资要点:
    乘用车变速器及汽车内饰大幅下滑拖累业绩
    分季度来看,2Q18营收11.40亿元,同比增长3.74%。2Q归属净利润1.49亿元,同比下降19.87%。2Q18营收增速转正,利润降幅收窄。毛利率小幅提升,政府补助和投资收益减少对利润产生负面影响。三费方面,由于技术开发费用大幅增加,管理费用增加0.88pct,财务费用增加0.35pct,销售费用增加0.32pct。
    变速箱产品升级客户拓展,19年业绩有望迎来拐点
    根据公司53211战略计划,至2021年,公司将实现销售乘用车变速器300万台,其中自动变速器200万台。目前正在推进以CVT系列和AT系列为主的自动变速器产品研发和市场开拓,6月全新一代CVT25产品下线,技术水平和质量水平有了质的提升,可匹配车型范围大幅增加,后期有望匹配奇瑞、吉利等多款车型。同时,公司正在推广G系列高端轻卡变速器和轻卡AMT自动变速器,产品品质和市场份额有望迎来双提升,公司19年业绩有望迎来拐点。
    优质独立国产变速箱标的,核心自主可控将受到自主车企重视
    变速箱是汽车仅次于动力总成之外的第二大核心零部件。目前自动变速箱仍是自主车企的短板,同时自主车企自动挡渗透率快速提升的背景下需要大量的自动变速箱资源,因此公司未来将受到自主车企的重视。CVT25后期有望在奇瑞和吉利的远景、帝豪车型上广泛应用,并将拓展其他自主车企市场,前景看好。我们预计18-20年业绩可达3.54、4.47、5.57亿元。对应PE为32.21、25.56、20.52倍。首次覆盖,给予"谨慎推荐"评级。
    风险提示
    乘用车销量下滑超预期;公司新品拓展不及预期。

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