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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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中国证券报,广生堂(300436)复牌大跌


    停牌近半个月的广生堂昨日复牌后跳空低开,开盘价35.33元刷新了2015年5月5日以来新低(前复权),随后股价缓步上行,午后围绕5%跌幅窄幅震荡,最终下跌4.76%,收于37.00元,合计成交8773万元。
    7月26日晚间,广生堂发布公告称,拟以非公开发行股票(定增)的方式,向特定对象非公开发行不超过2837.51万股,募集资金总额不超过10亿元,在扣除发行费用后,投入"国际化制药基地建设项目"(5亿元)和"福州和睦家广生妇儿医院建设项目"(5亿元).
    不过,该股机构投资者昨日却纷纷离场。龙虎榜数据显示,昨日卖出广生堂金额最大前五席位中,机构专用席位分别卖出了1723.29万元和184.65万元,居于第一位和第五位,第二大卖出席位则为华泰证券江阴分公司席位,卖出436.68万元,三者合计占当日总成交的26.72%。
    广生堂停牌期间创业板出现明显下跌,因此本身补跌压力就较大。除此之外,业绩不佳也是造成股价承压的重要原因。广生堂2016年年报显示,2016年净利润仅为0.66亿元,同比降35.83%。而根据业绩预告,2017年上半年公司净利润环比下降25%-40%。分析人士认为,短期来看广生堂调整压力依然较大,投资者不要盲目抄底。

光大证券,公用事业行业2018年5月发电量增速点评:重视电力供应形势 上调火电利用小时预测


    事件:据《经济参考报》报道,受市场预期向好、高温等影响,1-5月份全国发电量同比增幅超过10%,其中5月日均发电量同比增幅近12%。
    2018年初以来发/用电量增速明显好于预期。1-4月全社会用电量同比增长9.3%,高于2017全年2.7个百分点,同期规模以上电企发电量同比增长7.7%,高于2017全年2.0个百分点。根据报道,5月份发/用电量增速继续攀升,电力需求态势超出我们在2018年年初的预期。
    向上修正火电利用小时预测。根据《电力发展“十三五”规划》,我们预计2018年有效发电装机容量同比增加5%,与2018年全社会用电量增速预期相当。目前发/用电量增速超出预期,假设2018年全社会用电量增速达到8%,高出预期的3个百分点对应用电量1892亿千瓦时,在保障可再生能源优先并网后,增加火电利用小时168小时,达到4377小时,较2017年增长4%。(2018年用电量增速为6%或10%时,火电利用小时分别增加56(1.3%)或280(6.7%)小时)
    自备电厂治理将加速去产能,利用小时还有超预期空间。新一轮电改以来,自备电厂治理逐步提上日程,2018年政府有望将自备电厂整治措施具体化,加快化解煤电行业产能过剩。假设全国有7000万千瓦自备电厂可淘汰,这些机组在运时平均年发电小时为6000小时,则全部淘汰后全国火电平均利用小时数有望增加405小时。
    预计2018年夏季用电高峰部分地区电力供应偏紧。我们预计自2011年之后最值得重视的电力供应偏紧现象将会出现。这是经济发展阶段、电力行业特性、电源结构持续清洁化以及最重要的是,火电行业持续了近两年的行业性景气下行导致的并非必然但很有可能出现的结果。偏紧的电力供应将有效提升火电行业整体对于自身产品的“定价权”、“议价权”,近期关于煤炭长协价格的反复博弈已经初步预示了这一趋势。在2018年宏观偏弱、去杠杆延续的背景下,电力股的替代效应(相对配置价值提升)和逆周期性(成本敏感性高于电量敏感性)成为行业在市场中表现的核心驱动力,目前正是“替代效应”逐步显现的阶段。维持公用事业“增持”评级,建议忽略短期市场煤价格波动。推荐火电:华能国际(A、H)、华电国际(A、H)、浙能电力;建议关注水电:国投电力、川投能源;
    风险分析:动力煤价格超预期上涨,发电量增速超预期下滑,水电来水不及预期,行业改革推进放缓等。

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民生证券,深圳华强(000062)湘海电子重大突破 获得展讯授权


    一、事件概述
    近期,深圳华强发布公告:全资子公司湘海电子成为展讯的授权分销商,可在中国大陆、香港地区及台湾地区向展讯授权的客户销售授权产品。
    二、分析与判断
    展讯是国内领先的IC 设计企业,IC 产品线丰富,出货量大
    1、展讯隶属紫光集团,是国内领先的手机核心芯片平台和解决方案供应商,拥有调制解调器/基带、智能手机芯片、功率管理IC、多媒体IC、连接芯片等产品线,其IC 产品支持2G、3G 及4G 无线通讯标准,适用于手机、平板电脑等多种消费电子产品。展讯正积极布局5G 通信芯片,目前能够为移动终端设备厂商供应高集成度的基带处理器、射频解决方案、协议软件和软件应用平台等综合解决方案。
    2、根据展讯官网资料,展讯与其他单位联合承担的“第四代移动通信系统(TD-LTE)关键技术与应用”项目获得2016 年国家科学技术进步特等奖。展讯在国内最先推出了28 纳米四核五模芯片平台SC9830/9832 以及16 纳米8 核64 位芯片平台SC9860,2016 年其LTE 芯片实现超过1 亿套的销售量,其中SC9830/9832 芯片平台被三星、华为、Micromax 等国内外终端厂商以及中国移动、印度Reliance 等多家运营商采用。
    3、我们认为,展讯是国内领先的IC 设计企业,拥有产品线丰富、客户优质且广泛、技术领先、出货量大等优势,将随着国内集成电路产业发展而壮大。
    上游IC 领域分销授权取得重大突破,有助于拓展同类客户,业绩高增长可期
    1、根据中国半导体行业协会IC 设计分会的数据,2015 年展讯实现营收93.73亿元,位列国内十大设计企业第二名(仅次于华为海思),全球十大IC 设计企业第十名。
    2、我们认为,取得展讯的分销授权是公司在IC 分销领域的重大突破,与公司元器件分销业务在客户、产品、市场等方面存在明显的协同效应,将有助于公司拓展IC 领域的同类知名厂商、丰富公司的代理产品线,将进一步提升公司的业务规模和盈利能力。
    三、盈利预测与投资建议
    公司是国内领先的电子信息产业高端服务提供商,围绕“交易服务平台”与“创新服务平台”不断完善产业链布局,电子元器件业务是公司业绩的主要增长点,致力于为客户提供集产品、交易、数据、技术、创新创业的全链条、全方位服务。
    考虑收购鹏源电子的影响,预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.56 元、0.78元、0.93 元,当前股价对应2016~2018 年PE 分别为49.9X、36.0X、30.1X。基于公司业绩增长的弹性,可给予公司40~45 倍PE,未来6 个月的合理估值为31.23~35.14 元,维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示:
    1、电子元器件销量不及预期;2、转型进度低于预期;3、行业竞争加剧。

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申万宏源集团股份有限公司,2017年机械行业年报前瞻:2017年机械行业年报业绩预告亮眼 板块复苏确定性高


    2017年机械行业年报业绩预告亮眼,板块复苏确定性高。2017年是机械行业有效实现业绩复苏的一年,我国经济增速企稳,在供给侧政策性与自发改革共同作用下,多数子行业供需关系实现了重新匹配,处于相对优势地位的上市公司率先实现业绩回暖,有效带动机械板块复苏。业绩预告概览:机械行业已公布业绩预告的260个标的中,有193个标的业绩预增或扭亏,其中有6个标的预告增幅超过1000%,4个标的增幅为500%-1000%,18个标的增幅为200%-500%,61个标的增幅为100%-200%,36个标的增幅为50%-100%,60个标的增幅为20%-50%,8个标的增幅为0-20%;有67个标的业绩预减或续亏,其中有2个标的跌幅高于1000%,3个标的跌幅为500%-1000%,3个标的减跌幅为200%-500%,1个标的跌幅为100%-200%,27个标的跌幅为50%-100%,27个标的跌幅为20%-50%,4个标的跌幅为0-20%。
    工程机械:行业2017年显着回暖,工程机械及零部件企业利润超额释放确定性高。重点关注:恒立液压(液压油缸龙头,产品高端化、业务全球化高效推进)、三一重工(工程机械龙头,业绩有望超额释放)、徐工机械(工程机械龙头,业绩确定性高)。2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:三一重工(+937%)、柳工(+569%)、徐工机械(+403.40%)、中联重科(+249.94%)、山河智能(+200%)、*st 厦工(+106.32%);增速在0-50%的有:建设机械(+94.89%)、河北宣工(44.18%)。
    煤炭机械:2017年煤炭价格指数维持150以上高位,煤机企业充分受益于煤炭企业盈利改善带来的资本开支规模扩张。重点关注:郑煤机(煤机龙头,收购博世电机再拓汽车零部件业务)、天地科技(煤机龙头,订单大幅增长);2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:林州重机(+1034.32%)、山东矿机(+601.76%)、郑煤机(+374.20%)、精准信息(+237.66%);增速在50%-100%的有:创力集团(+81.44%)。
    纺织服装设备:2017年全球纺织服装周期性回暖与服装产业转移共振,我国纺织服装机械行业显着回暖,龙头集中效应显着。重点关注:杰克股份(缝制机械全球龙头,内生外延巩固竞争优势,市占率稳步提升)。2017年年报业绩前瞻:增速在50%-100%的有:慈星股份(+100%);增速在0-50%的有:方正电机(+30%);减速在-50%-0的有:金轮股份(-40%);减速在-100%以下的有:标准股份(-108.99%)、中捷资源(-775.01%)。
    轨道交通:2017年动车招标已有回暖,2018年高铁预计投产里程大超预期,预计全年动车组采购量不低于450标准列。重点关注:中国中车(2017年底开始进入动车采购高峰,城轨业务持续增厚业绩)、永贵电器(轨交连机器龙头,并购实现业务拓展,精益生产扩大毛利空间)、康尼机电(轨交车辆门龙头,并购龙昕科技布局5G 手机后盖等表面处理)。
    2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:众合科技(+165%);增速在0-50%的有:永贵电器(+20%);预减的有:鼎汉技术(-39.76%)、思维列控(-40%)。
    冷链设备:消费升级催化冷链物流需求,应用场景增加不断提供增量。2017年年报业绩前瞻:增速在0-50%的有:汉钟精机(+35%);预减的有:雪人股份(-66.72%)。
    智能制造:政策利好加码物联网技术,智能制造进入紧密落地期。重点关注:拓斯达(注塑机辅机及自动化优势企业,机械手与机器人业务持续放量)、黄河旋风(超硬材料核心标的,拓展3D 打印增材业务,旗下明匠智能工厂自动化、智能化改造业务全国领先)。2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:华中数控(+160.87%)、*st 东数(+121.46%)、*st 沈机(+108.55%);增速在50%-100%的有:拓斯达(+86.92%)、蓝英装备(+80%)、埃斯顿(+60%);增速在0-50%的有:机器人(+25%)、巨星科技(+20%)、天永智能(+15.87%);预减的有:*st 昆机(-72.01%)。
    仪器仪表:环境监测、食品检测、生物医药等下游需求增加推动仪器仪表设备发展,继续看好仪表物联网化带来的增长机遇。2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有:开元股份(+2819.41%)、金卡智能(+319.90%);增速在50%-100%的有:万讯自控(+78%)、天瑞仪器(+75%);增速在0-50%的有:聚光科技(+40%)、康斯特(+40%)、汇中股份(+35%)、威星智能(+20%)、南华仪器(+13.89%);预减的有:奥普光电(-30%)、三晖电气(-30.14%)、东方中科(-34.98%)。
    油服设备:2017年下半年开始油价震荡中枢显着上移,重点关注民营油服龙头与天然气设备优势标的,2018年或为油服受益元年。2017年年报业绩前瞻:增速在100%以上的有: *st 墨龙(+106.86%);增速在50%-100%的有:惠博普(+60%);预减的有:恒泰艾普(-576.73%)、杰瑞股份(-50%)。

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中证网,ST康美(600518):与合作银团签订约100亿元贷款协议




  中证网讯(记者 万宇)ST康美(600518)11月28日晚间公告,为有效获得流动资金贷款支持,降低公司财务费用,延长贷款期限,公司拟与公司存量贷款的银行成员(银行成员组成银团)签订《康美药业存量贷款银团合同》。贷款金额约100亿元,贷款利率4.275%。参加本次银团贷款的银行包括大型国有商业银行、股份制商业银行等13家大型银行。ST康美董事长、总裁马兴田表示,公司将以此次签约为契机,全面聚焦中医药主业,以中药饮片为核心,以智慧药房为抓手,全方位参与中医药强省建设。

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太平洋,三环集团(300408)产销两旺带来二季度高增长 未来继续稳健发展


    事件:三环集团发布2018年上半年报业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润5.37-5.80 亿元,同比增加25%-35%。
    2018Q2 净利润高增速,实际内生增速更高。2018 年归属于上市公司的净利润5.37-5.80 亿元,同比增加25%-35%,中值30%;2018 年Q2归属于上市公司的净利润2.85-3.28 亿元,中值3.07 亿元,同比增长44%-66%,中值55%。考虑到2018 年股权激励费用每季度摊销1902.95万元,研发费用投入增加,实际内生增速更高。
    产能有序投放,带来可持续的稳健成长。 2018Q1 年公司在建工程3.84亿元,同比增加48.67%,主要的产能扩张集中在陶瓷背壳、MLCC、PKG、陶瓷基片,进入二季度产能有序释放,带来业绩高增长,并且具有可持续性。高速增长的业务主要体现在如下方面:1)手机陶瓷外观件,手机背壳进入小米MIX2S,Oppo,展望下半年有望更多的手机厂商推出新的陶瓷手机机型,带来持续成长;2)陶瓷封装基座有序扩产,进口替代趋势明显,目前以晶振为主,未来可应用到滤波器、CMOS 图像传感器、射频封装等领域,未来扩张品类与提升份额;3)MLCC量价齐升,今年产能扩张,未来往高端产品拓展;4)陶瓷基片供不应求,产能翻倍。此外,公司的压电喷射阀、陶瓷噼刀、电子浆料、燃料电池等逐渐打开市场,释放业绩。
    基于“材料+”战略,基于内生外延不断拓展业务边界,打造具有国际影响力的“先进材料专家”。内生发展方面,公司一方面基于陶瓷材料,发展基于陶瓷材料的产品,另一方面基于非陶瓷材料拓展,如功能电子材料,特种应用玻璃等产品,公司 2012 年成立了三环研究院,加强公司研发,公司今年大力招揽人才加强研发。公司新推出2个新产品,近年来公司新产品推出速度不断加快。外延方面,积极推进以技术创新为核心、产品实力、市场规模、行业前景为导向的外延并购。2017 年收购微密斯,加快了公司国际化进程,也实现了与公司现有工艺协同,促进技术升级,推动更创新,公司未来会继续推进与主业协同的外延并购。
    研发制造打造高壁垒先进材料平台,产品梯度有序稳健发展。我们始终强调三环集团通过材料+设备+工艺构建高壁垒平台,产品可扩展性强,通过内生+外延的方式,进行产品品类拓展与全球市场开拓。产品梯度合理,中长期稳健发展可期待,未来迈向千亿市值。成熟稳定类产品包括陶瓷光纤插芯、接线端子、电阻,带来稳定现金流;快速成长类产品包括陶瓷外观件、封装基座、MLCC、基片、燃料电池、陶瓷噼刀、压电喷射阀、电子浆料,带来公司中期成长;储备类产品包括电堆、热敏打印头、新型浆料等带来公司长期发展。
    投资建议与评级:预18-20 年公司净利润分别为15.22/19.82 /25.02亿元, EPS 分别为 0.87/1.14/1.44 元,当前股价对应 PE 分别为29.85/22.93/18.16 倍,维持买入评级。
    风险提示:陶瓷背壳进展不及预期,公司新产品研发与销售不及预期。

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国金证券,社会服务业行业研究:中免收购日上上海 18年出国游有望复苏


    本周沪深300指数下跌1.34%,CS餐饮旅游指数上涨0.62%至7429,成交额104.56亿,两市共成交2.20万亿元,餐饮旅游行业跑赢沪深300指数1.96pct。餐饮旅游板块涨幅排名第十七名。在细分子板块方面,免税板块跌幅为1.4%,出境游板块涨幅为0.2%,餐饮板块涨幅为1.3%,主题景区板块跌幅为0.1%,传统景区板块涨幅为3.3%,酒店板块跌幅为0.2%。个股中涨跌幅前三名的是:*ST东海A(+20.72%)、三特索道(+16.12%)、北部湾旅(+9.30%)。本周涨跌幅后三名个股为:锦江股份(-3.71%)、中国国旅(-1.44%)、中青旅(-1.14%)。
    免税板块--中国国旅以15亿元收购日上上海51%股权。收购方案中的亮点分别为1)不超过1年的过渡期日上上海从关联方采购的商品采取零加价的模式。2)过渡期后日上上海统一由中免公司来采购。考虑到批发业务的业绩并表(2017年批发业务净利润约为12.7亿元)来看收购资产PE约为2X,收购价格估值较为合理。上海机场招标在即(浦东机场T1免税店2021年到期,浦东机场T2和虹桥机场2018年3月31日到期),中免集团作为全国性免税经营的经营商有望获得浦东机场T2和虹桥机场的经营权。考虑两个极端假设,若浦东机场T1续签扣点率为35%,T2和虹桥机场的扣点率为40%,2018年能够贡献业绩5.77亿元,对应2018年的PE为30X;若浦东机场T1扣点率为40%,T2和虹桥机场的扣点率为45%,18年有望贡献4.18亿元,对应18年PE为32X。
    酒店板块--春节效应下锦江1月数据高增长,铂涛经济型表现不佳:由于春节错配导致低基数下入住率提升,平均房价有所下降。1)由于17年1月农历春节,18年1月的酒店入住率提升较高,其中中端酒店的出租率达到81.5%/+8.49pct;经济型酒店达到73.07%/+6.09%。从入住率的数据来看中端酒店的市场需求较高,经营数据高弹性。2)经济型酒店的平均房价出现一定程度放缓(146.9元/间/-3.8%),中端酒店平均房价小幅提升(248.4元/间/+1.2%)。1月临近春节,酒店市场相对淡季。一般来说有限连锁酒店定位于商旅,春节相对淡季,造成1月数据的参考性较弱,一般来说结合1和2月的数据更有参考性。
    传统景区板块--17年多个传统景区标的业绩增速放缓,旅游需求向休闲度假升级。以黄山和峨眉山为代表的传统观光景区发展到现在出现较为明显的痛点,包括景区容量有限、淡旺季明显和产品单一创新不足等。以上市公司为观察点未来传统景区板块的趋势包括内生的经营机制改革和外生的项目和产品延伸,其中内生角度主要是通过费用管控和管理灵活来带动自然景区的流量和人均消费提升,外延对于资源和资金要求较高,通过收购成熟景区或者打造新的休闲度假项目来顺应消费者的需求,打破产品单一属性,在提升流量的同时人均消费水平存在较大的提升空间。

平安证券,食品饮料行业2018年半年度策略报告:绝对龙头持续成长 潜在成长机会重估


    摘要:1-6M18食品饮料涨幅第二,股价主因业绩推动。1H18行业景气度略降,整体仍向好,预计2H18收入增8-10%。白酒次高端仍是主驱动力,省级龙头分享红利;乳制品需求快增,竞争维持,分化明显;屠宰量价齐升,肉制品成本改善;调味品双位增速可期,龙头加速扩张。“成长&重估”两思路选股:1、产业赢家持续成长:茅台、洋河、伊利、桃李、绝味、安琪、海天;2、成长机会重估:地产酒龙头、双汇、克明、大北农。
    板块涨幅居前,股价主因业绩推动。1-6月食品饮料板块涨幅7.9%,跑赢沪深300指数14.7pct。其中白酒、其他饮料、食品均获正超额收益19.2%、7.5%、9.6%,食品饮料股价上涨主因业绩增长。18年食品饮料行业估值整体、白酒在市场排序均略升,非白酒食品饮料排序提升幅度较大;整体看食品饮料行业净利增速排名位于中上,PE排名均高于净利增速排名。行业景气度略降,预计2H18增8-10%。1Q18食品大多数品类增速均环比有所放缓,或说明行业景气度在17年消费复苏、增速持续上升后略有回落,但仍处于较好水平。2H18增速或较1H18持平或略有下降,增速维持在8-10%。长期看,高端化&城镇化为食品饮料增长主要驱动力,且高端化贡献正愈发明显。城镇化+品牌下乡+渠道网络下沉,消费升级拉动高端品快速增长,产品结构优化推动销售额增长。
    白酒成长无忧,大众品个股为美。白酒绝对龙头持续成长,省级龙头享红利期。中国白酒销量宽口细长颈大肚瓶分布决定高增长大趋势应可持续。高端茅台靠收渠道利差、涨价、消费升级抢量,足可支撑未来量、价持续齐升,空间均可看翻倍且确定性高。高端以下洋河依靠江苏根据地、庞大销售网络、巨大消费人群、品牌高认知度、领先战略战术能力继续分享次高端红利+持续消费升级的成长机会。省级龙头正分享行业红利,但分化较明显,应优选有系统性优势企业。大众品经历17年强复苏后,当前开始分化,可给予绝对龙头持续成长的“确定性”以及好赛道下单寡头一定溢价。具体看,乳品需求仍在复苏,但复苏红利基本被大乳企所收割,小乳企甚至开始承受更强的经营压力,两极分化愈加明显,且龙头重新加大费用投入,行业竞争依然激烈。猪价快跌带动需求恢复,且生猪价降幅持续大于猪肉价,价差空间扩大提升屠宰企业利润空间。肉制品2H17延续复苏态势,降成本推动毛利率提升。调味品18-19或为分化年,行业进入加速洗牌期,龙头凭借平台享上线城市品类填充+渠道下沉抢份额带来的广阔空间。
    选股策略一:产业赢家持续成长:茅台、洋河、伊利、桃李、绝味、安琪、海天。茅台、洋河均奠定高端、次高端白酒龙头地位,消费升级+庞大群众基础+渠道+强大品牌力保证业绩确定性高增长;伊利:行业复苏趋势仍在延续,公司格局优势日趋巩固,且多品类运作能力逐步得到验证,虽竞争放缓进程低于预期,但成熟商业体系带来长期成长确定性,且管理层谣言消散提振信心,投资价值仍凸显;桃李短保面包存量空间广+快速扩容,公司规模领先+渠道排他,有望成绝对龙头,享受行业增长&集中度提升双重红利。短期估值修复初步完成,长期成长逻辑清晰,且规模效应推动销售费用率缓慢下行利于净利率持续爬坡,业务风险小且业绩确定性高,投资价值仍突出;绝味卤制品黄金期+规模效应&供应链优势,公司社区店龙头地位巩固,且密集社区网点酝酿业务延展的可能性;海天、安琪单寡头格局优势突出,调味品平台、酵母多单元空间巨大继续推动公司确定性成长。
    选股策略二:成长机会重估:地产酒龙头、双汇、克明、大北农。老白干2Q18并购并表,收购丰联酒业资产,加速河北王进程,2H18并购战略或再起航,并购+次高端发力+18年底解禁或推动业绩加速释放。双汇继续受益猪价下行,肉制品吨利+屠宰头利提升推动盈利能力改善,未来业绩有望维持较好表现,屠宰规模效应明显,环保趋严下集中度提升逻辑重新顺畅新管理层以强魄力全方位推动肉制品结构调整,期待中式&低温加速放量;克明基本面或逐步改善&发展路径日趋清晰,公司经营已在底部,18年在渠道低库存、新产能释放、面粉自给率提升、五谷道场调整成效显现等诸多利好因素的共同推动下,公司基本面应较17年有较为明显的改善,且公司新战略正逐步落地,未来发展前景、路径正变得更清晰。大北农规模猪场服务&聚焦高端料圈猪,中大猪料放量,销售人员总量和结构持续优化,降费增效效果显现,猪料销量、利润有望加速。
    风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、业绩不达预期的风险:当前食品饮料板块市场预期较高,存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险;3、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期。

安信证券,电力设备行业:新能源车旺季开启 特高压基建提速


    新能源车:消费市加速,看好9月及Q4行情。根2018年9月11日,中汽协发布2018年8月新能源汽车产销量数据:8月产销量分别为9.9万辆和10.1万辆,同比分别增加39%和49.5%,环比分别增加9.9%和20.9%。8月份纯电动汽车产销量分别为6.1万辆和6.2万辆。插电混动汽车产销量分别为2.7万辆与2.8万辆。今年1-8月,新能源汽车销量累计达60.1万辆,同比累计增长达88%。此外,今年1-8月累计产量达60.7万辆,同比增速达75.4%。8月份整体产销均取得增长,销量增速明显大于产量增速,存在去库存现象,相信面对传统旺季Q4,行业排产会有所提升。而从中汽协公布的产销结构看,插电式产销占比整体产销均比7月有所提升,但是纯电动产销占比依然远远大于插电式产销占比。随着车企下半年陆续投入新的纯电动车型,我们预计9月的销量数据将再次环比上涨,全年乘用车的销量100-110万辆值得期待,锂电池装机在45-50Gwh之间。Q3预计电池装机达到18Gwh以上,强烈看好Q4的新能源车行情。
    锂电池排产复苏,产业链拉动明确。根据产业链了解,从9月排产看,电池厂商部分,TOP2两家的产能在8月份基本已经达到满产,最近仍在向上走,简单测算下我们判断前十家企业的整体排产提升大致在20%多。负极前3家企业从7月份以来一直处于满产状态;隔膜和电解液也基本处于满产状态;正极材料厂商有一些差异,部分企业达到满产,部分企业预留了部分产能。总体而言排产情况是环比提升比较多的。四大材料的一些非上市公司我们也简单做了个摸底,9月份排产环比提升较多。
    基于中游电池企业排产和下游终端询单情况来看,我们判断未来几个月销售景气度持续上升的。
    部委支持新能源车下乡。电车汇消息:工信部发布了《对十三届全国人大一次会议第3551号建议的答复》,对方运舟等7名人大代表提出的关于加强农村新能源汽车基础设施建设的建议给出答复。工信部表示赞同代表们提出的在有条件的农村地区大力推动新能源汽车替代传统能源汽车,为实现高效发展清洁发展提供支撑;并将在下一步积极配合相关部门,大力实施乡村振兴战略,探索在农村地区大力推广应用新能源汽车,充分利用区域水能、太阳能等资源,共同推动打造新能源“示范村”、新能源“示范镇”。农村区域广潜在需求量大且应用约束条件少,现有低速电动车有望升级到A00级,进一步激发新能源车需求。
    投资建议:下半年关注三大主线:1)高镍化:当前NCM811研发进展略超预期,18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。重点推荐:杉杉股份、当升科技、新宙邦;2)全球化:最为核心的锂电池环节,宁德时代已经进入全球供应链中;负极和电解液环节,龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套;核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套,竞争格局良好。重点推荐:璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质等;3)集中化:
    动力电池环节龙头集中度持续提升,预计随着能量密度的提升和原材料成本的下降,锂电企业毛利率将在19年筑底回升。当前时点看好抗压能力更强的锂电龙头,重点推荐:宁德时代、亿纬锂能。
    新能源:风电加速复苏,光伏短期景气度有望回升。根据能源局数据,1-7月风电新增发电装机容量9.46GW,同比增速达30%,6月风电装机1.23GW,同比增速55%,7月风电装机1.93GW,同比增速50%,风电已连续两月呈现高速增长的态势!考虑到传统旺季叠加西北市场复苏以及分散式风电等增量因素,风电加速复苏的趋势将延续。当前风电板块估值整体处于历史估值底部,重点推荐金风科技、天顺风能等,同时建议重点关注大唐新能源、华能新能源、龙源电力等港股运营商。光伏方面,目前受海外需求疲软影响,产业链价格走势较弱,但考虑到四季度国内领跑者项目以及欧盟、美国等市场进入装机旺季,四季度行业需求有望回升从而支撑产业链价格企稳。近日,能源局从政策层面打消了大家对于平价上网后的担忧,同时相关鼓励政策也将加快平价上网的到来。另外,根据我们此前测算,目前光伏产业链各环节的价格离平价上网的要求仅10%左右的降幅,光伏平价仅一步之遥!建议重点关注通威股份、隆基股份等光伏龙头标的。
    电力设备与工控:电网基建提速,关注特高压与配网。2018年9月7日,国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》。通知指出,为加大基础设施领域补短板力度,发挥重点电网工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用,将加快推进青海-河南特直、张北-雄安特交等9项重点输变电工程建设。高压设备相关公司显著受益且直流领域受益弹性更大。从投资规模来看,长距离线路的投资规模在200-300亿间,区域内短距离线路在50亿以内,背靠背联网工程在50-80亿间。按线路规划情况,整体估算直流的投资规模在1100亿-1400亿之间,交流项目的投资在700-900亿间。相对而言,直流领域的受益弹性更大。由于此次规划叠加稳增长基调,核准及建设的速度有望超过前次,特高压设备相关公司显著受益。重点推荐:国电南瑞、许继电气、特变电工,建议关注:平高电气、四方股份、中国西电、金智科技等。
    工控:8月制造业PMI达51.3%,较上月回升0.1个百分点。具体来看,本次回升主要来自价格的支持,原材料购进价格指数较上月提高3.6个百分点至58.7%,为2月以来高点;出厂价格较上月提高4.2个百分点至54.3%,为今年内高点。本土品牌市占率持续提升。2016年工业自动化本土品牌市场份额达34.7%,相比2012年提升2.2个百分点,大部分主要工业自动化产品市场份额都有不同程度的提高。重点推荐:1)工控平台型公司汇川技术,麦格米特等。2)产品型公司宏发股份,鸣志电器等。关注:长园集团,信捷电气,禾望电气。
    风险提示:新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。
    本周组合:宁德时代、新宙邦、国电南瑞、正泰电器、金风科技。

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