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证券时报,A股"中考"收官在即大跌后估值优势明显


    今天是上半年的最后一个交易日,A股“中考”收官在即,各大股指连续下跌后,市场整体估值水平已处于历史底部区域。业界多数认为,目前A股估值优势十分明显,继续调整的空间有限。
    A股跌至低估区域
    经过连续下跌之后,上证综指近日展开“磨底行情”,昨日盘中再度创出2782点新低。深证成指盘中一度冲高,但尾盘回落走低,同样创出两年多新低9065点。截至昨日收盘,2018年上半年以来,上证综指和深证成指分别跌15.73%和17.83%。
    今年以来,中小创欲涨还休,业界期待的二八风格转换并未完成。从股指表现上看,中小板指上半年累计跌17.13%,创业板指累计跌11.92%。创业板指2月以来一度强势反弹,最高攀至4月2日的1918点,但随后节节下行,并在6月22日创出股灾以来的三年多新低。
    在业界人士看来,A股迟迟不能走出反弹行情,主要受制于市场信心,需要时间进行消化。但从估值上看,A股已跌至低估区域。上交所的统计资料显示,与2016年1月27日的最低2638点水平相比,截至6月28日收盘,沪市主板平均市盈率为13.77倍;而在2016年1月27日,当时沪市主板平均市盈率为13.73倍。可见,两者的市盈率水平几乎相同。
    相较而言,深市三大股指如今的估值优势更为明显。截至6月28日收盘,深市主板、中小板、创业板平均市盈率分别仅为16.66倍、28.54倍和38.39倍,而2016年1月27日收盘深市主板、中小板、创业板平均市盈率分别为23.40倍、49.85倍和80.28倍。
    化工股表现良好
    统计显示,虽然各大股指整体弱势,个股方面也是跌多涨少,但仍有一批个股表现独立特行,亚夏汽车、超频三、建新股份、平治信息、神马股份今年以来股价累计涨超1倍,成为今年上半年的明星股。
    其中,亚夏汽车因为中公教育作价185亿元借壳,将成教育新龙头。在5月23日复牌后,该股涨势一度非常凌厉,虽然近日有所调整,但至昨日收盘累计涨幅仍达到160.30%,领衔沪深两市涨幅榜。
    统计显示,不计2017年7月1日后上市的次新股和长期停牌股、退市股,在可统计的3268只个股中,仅390只股票上半年涨幅为正,占比略超一成。统计显示,总共有29只个股上半年涨幅超过50%,其中大消费股占据了12席,包括片仔癀、爱尔眼科、泰格医药、智飞生物等9只医药股,顺鑫农业、涪陵榨菜这2只食品饮料股及一只纺织服装股森马服饰。
    由于前期环保风暴促进的供给侧改革导致化工产品价格上涨,化工企业盈利在2018年大都处于周期高位,相关化工股表现良好。建新股份、神马股份上半年累计涨幅分别为155.38%和104.13%。此外,蓝晓科技、新安股份、美联新材、蓝帆医疗累计涨幅也均超过50%。
    与强势股一时风光相比,上半年总共有133只弱势股股价遭到腰斩,主要集中在传媒、电气设备、机械设备、有色金属、通信、电子等板块。其中ST股是弱势股的重灾区,跌幅居前的15只个股中,ST股就占据了10只。*ST富控、*ST保千位居熊股榜首,上半年分别累计跌85.94%和84.70%。
    市场风格欲转还休
    从上半年的市场风格来看,业界热议的二八转换并没有出现,中小创成长股的强势未能持续,反倒成了消费股的天下,而近期周期股一度主导反弹,但随着大盘持续下挫,这种反弹目前还有待观察。
    对于下半年市场风格,申万宏源认为,传统风格切换是经济结构长期趋势变化在股票市场的映射,基本面趋势是风格切换的起点。长期而言,业绩趋势相对变化是传统风格切换的逻辑起点。例如,2016年以来随着供给侧改革带来企业盈利大幅回暖,主板业绩相对创业板持续占优,A股价值股迎来了2010年以来时间最长的风格转换,验证了相对业绩主导A股的风格变化。
    上半年,作为创业板的重要组成部分,以计算机、软件、芯片等概念股为主导的题材股一度有望带领创业板成长股完成风格转换,但这一趋势未能持续,这与该板块中报业绩分化明显有关。另一方面,近日蓝筹防御类个股也在补跌状态之中,或许下半年超跌个股中,兼具成长性和业绩优良的相关标的会成为引领市场风格变化的主导力量。

海通证券,通信行业一周谈:两部委政策加码5g&信息消费 中国铁塔h股上市 绸缪5g


    重点方向:【5G方向】继续首推烽火通信,关注中兴通讯、光迅科技、中际旭创、沪电股份、飞荣达、海特高新、深南电路、麦捷科技等5G受益标的;【云计算:IDC&CDN、网络设备、云服务等】A股重点推荐星网锐捷、光环新网、紫光股份,关注宝信软件、网宿科技、深信服,H股关注云计算标的金山软件、美股关注国内第三方IDC龙头万国数据(GDS);【企业云通讯】推荐亿联网络;【网络可视化监控】关注中新赛克、迪普科技(IPO已过会)等;【物联网】推荐高新兴,关注日海智能积极的产业布局整合;【军工通信&北斗】关注华测导航(高精度导航测绘)、海兰信(海防信息化)、海格通信(军用通信&北斗)。
    工信部和国家发改委发布《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》,加码5G&信息消费政策支持。计划提出到2020年,信息消费规模达到6万亿元,年复合增速达11%以上;信息技术在消费领域的带动作用显着增强,拉动相关领域产出达到15万亿元。主要行动包括:(1)提升新型信息产品供给体系质量。加快新型显示产品发展,推动面板企业与终端企业拓展互联网、物联网、人工智能等不同领域应用,在中高端消费领域培育新增长点,进一步扩大在线健康医疗、安防监控、智能家居等领域的应用范围。深化智能网联汽车发展,计划到2020年,建立可靠、安全、实时性强的智能网联汽车计算平台,形成平台相关标准,支撑高度自动驾驶(HA级)。(2)提升信息技术服务能力。组织开展“企业上云”行动;培育行业信息消费支撑服务,支持企业发展网络支付、现代物流、供应链管理等面向信息消费全过程的支撑服务。到2020年,实现重点行业骨干企业电子商务普及率达到60%。(3)为信息消费者赋能。推动信息基础设施提速降费,在工业、农业、交通、能源、市政、环保等领域开展试点示范到2020年实现城镇地区光网覆盖,提供1000Mbps以上接入服务能力;98%的行政村实现光纤通达和4G网络覆盖,有条件地区提供100Mbps以上接入服务能力;确保启动5G商用。为信息消费者开展技能培训、消费体验等活动。(4)从行业监管、市场竞争秩序、信息安全等方面入手,不断优化信息消费环境。
    工信部印发《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》,促进企业依托云计算转型。2017年工信部出台的《云计算发展三年行动计划(2017-2019年)》曾提出到2019年,我国云计算产业规模应达到4300亿元的目标,并将积极发展工业云服务、协同推进政务云应用作为重点任务。日前,工信部印发了《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》,以指导和促进企业运用云计算加快数字化、网络化、智能化转型升级。指南提出,到2020年全国应新增上云企业100万家,形成典型标杆应用案例100个以上,形成一批有影响力、带动力的云平台和企业上云体验中心。在云部署模式方面,大型企业可建立私有云,中小企业和创业型企业可依托公有云平台。鼓励云平台服务商建设企业上云体验中心;鼓励软件和信息技术服务企业积极发展协同办公、生产管理、财务管理、营销管理、人力资源管理等各类SaaS服务,为上云企业提供业务支撑。鼓励各地加快推动开展云上创新创业。该指南的出台从政策层面为国内云计算产业加快发展提供了支持;重点关注A股云计算基础设施相关标的星网锐捷(云计算网络设备出货量高速增长、教育等场景云计算解决方案优势显着)、光环新网(北京区域IDC龙头)、紫光股份(私有云/混合云场景、超融合解决方案已成主流,旗下新华三行业龙头),关注宝信软件、网宿科技、深信服。
    科技领导小组成立,三季度5G投资布局仍当时,首推行业龙头。8月8日国务院决定成立“国家科技领导小组”,并由李克强总理担任组长,刘鹤副总理担任副组长。工信部、发改委印发扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年),信息产业再次成为对冲经济下行压力的重要方向,加码5G进度、确保2020年启动商用; 5G+三大运营商不限流量套餐推广,电信产业投资下半年开始拐点向上,短期Q3季度市场反弹重点关注5G方向,首选烽火通信,小市值、高弹性建议关注基站射频端的沪电股份、飞荣达、海特高新!
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和讯股票,盘后点评:深成指刷新本轮上涨新高 次新股领涨


  和讯股票消息10月25日,午后两市开盘小幅下探后震荡走强,沪指盘中再度接近3400关口后回落,对于上方整数关口的突破必须有效且伴有量能放大,深成指依然偏强于沪指,刷新本轮上涨以来的新高,创业板指数重回1900关口之上,整体量能还是缩量。
  盘面上,题材概念方面次新股、汽车电子、维生素、OLED概念、特斯拉概念涨幅居前,钛金属、租购同权、稀缺资源小幅下跌。
  活跃板块及个股
  次新股集体异动拉升,中科信息强势涨停,秦安股份、汇金通、银都股份、科锐国际、建科院、韦尔股份等个股均有拉升表现。
  汽车股集体拉升,安凯客车(000868)、中通客车(000957)、海马汽车(000572)、亚星客车(600213)、江淮汽车(600418)、众泰汽车等个股均有拉升表现。
  上证50标的股拉升,招商证券(600999)、新华保险(601336)、上汽集团(600104)、山东黄金(600547)、中国人寿、中国太保(601601)、东方证券等个股均有拉升。
  自贸港概念股午后再度拉升,长江投资(600119)、东方创业(600278)、上港集团(600018)、华贸物流(603128)、浦东建设(600284)、锦江投资(600650)等个股午后再度拉升。
  券商观点
  华鑫证券认为,在四季度经济稳,流动性边际改善的预期之下,应当战略性看多A股。中欧瑞表示,目前的股市虽然短期内不具备大牛市的条件,但是基于企业盈利周期拐点已经形成等诸多因素,以盈利驱动股价上涨,中期内赚业绩成长的“慢钱”是可以积极作为的。
  海通证券(600837)认为,未来满足人民美好生活需要的行业将成为新时代的主导产业,如先进制造、品牌消费、现代服务等。目前宏观政策面偏暖、三季报预告数据较好,可关注金融、消费白马、建筑、季报较优的价值成长股。星石投资则认为,短期内看好四季度消费旺季行情,而中长期来看,消费板块也有基本面支撑。

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川财证券,农林牧渔行业周报:终端消费复苏在即 禽链景气持续


    川财周观点
    肉鸡苗价格企稳上涨,禽链表现突出。本周主产区肉鸡苗平均价格为2.82元/羽,上涨12.80%。个股方面益生股份、仙坛股份和圣农发展涨幅居前。近期鸡苗价格上涨主要受前期毛鸡价格走强,各大种鸡场销量增加,下游养殖积极性较高。毛鸡价格近期维持高位,临近中秋和国庆双节,终端鸡肉价格走强,毛鸡价格有望上涨,同时刺激鸡苗经销商及屠宰场环节的囤货增加,鸡苗价格有望继续走高。建议关注业绩稳定以及直接受益鸡苗价格上涨的相关标的。
    极端天气影响全国生猪均价小幅上涨。本周全国猪肉平均价格继续上涨,22个省市猪粮比上涨1.16%至6.99,大规模养殖场已基本停止亏损。近期生猪价格小幅变动主要受台风及降雨天气频发,屠宰场收猪难度上升引起价格小幅上涨。下半年随着消费拉动,供需结构改善有望使得养殖企业业绩明显改善。建议短期关注业绩弹性高的生猪养殖企业,相关标的正邦科技及天邦股份,中长期关注受益于行业结构改善的龙头企业,相关标的温氏股份及牧原股份。
    本周夏粮统计量同比降低,国内农产品价格走强。本周玉米价格和小麦价格走强,国内玉米现货价格上涨0.19%,各类小麦期货结算价均有不同幅度上涨。玉米方面,2018年新玉米集中上市季节临,陈粮交易量小幅回升,2017年剩粮库存量较低。考虑到生猪价格整体处于下行周期,养殖积极性较低,饲料销量走弱,玉米价格大幅上涨可能性较低。小麦方面,本周统计局公布2018年小麦产量比去年同期下降2.4%,收成仍算良好。各品种上,由于部分农户选择“双改单”,预计中稻和一季晚稻播种面积增加,双季晚稻减少。
    市场综述
    本周沪深300上涨0.01%,川财消费零售指数下跌1.82%。子板块中畜禽养殖、饲料、农产品加工、种植业和渔业分别变动0.10%、-0.75%、-1.49%、-0.84%、-0.23%;个股方面,本周涨幅前五的股票分别是益生股份、仙坛股份、圣农发展、南宁糖业、金新农,涨幅分别为12.63%、10.54%、9.93%、8.87%、6.54%;跌幅前五的股票分别是福建金森、雪榕生物、量子生物、罗牛山、星普医科,跌幅分别为13.84%、12.40%、7.56%、7.48%、7.46%。
    行业动态
    国家统计局:2018年全国夏粮总产量2774亿斤,下降2.2%。
    风险提示:环保政策执行不达预期,贸易战执行力度不达预期,市场需求低于预期。

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证券日报,并购重组领域政策利好频传 机构扎堆看好5只概念股


  近日,监管层对并购重组规则的改革动作频现,10月19日,证监会发布《关于并购重组审核分道制“豁免/快速通道”产业政策要求的相关问题与解答》,进一步新增并购重组审核分道制豁免/快速通道产业类型如下:高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、电力装备、新一代信息技术、新材料、环保、新能源、生物产业;党中央、国务院要求的其他亟需加快整合、转型升级的产业。 
  10月20日,证监会新闻发言人表示,证监会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。
  10月21日,中国基金业协会发布《关于对参与上市公司并购重组纾解股权质押问题的私募基金提供备案“绿色通道”相关安排的通知》指出,为支持私募基金管理人和证券期货经营机构(含证券公司私募基金子公司)募集设立的私募基金和资产管理计划参与市场化、法治化并购重组,纾解当前上市公司股权质押问题,自10月21日起,中基协将对符合条件的私募基金和资产管理计划特别提供产品备案及重大事项变更的“绿色通道”服务。
  分析人士指出,近期一系列有关政策的落地,核心是继续深化并购重组市场化改革,激发和提升市场活力,支持上市公司依托并购重组做优做大做强,后市重组概念股或将迎来机遇,尤其是中小板、创业板上市公司,有望提升外延发展的机会,进而优化改变市场生态。
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,10月份以来,A股市场共有49家上市公司发布了并购重组完成的相关公告,其中涉及主板上市公司24家,中小板上市公司11家、创业板上市公司14家。
  市场表现方面,上周五以来,截至昨日,上述49只并购重组概念股中,除3只个股停牌以外,共有43只个股期间累计实现上涨,在所有可交易股中占比接近九成。具体来看,龙大肉食期间累计涨幅居首,达到24.59%,美诺华(15.18%)、中环环保(10.69%)、南京新百(10.55%)、 裕同科技(10.32%)、上海电气(10.00%)等5只个股期间也均累计上涨超过10%,此外,包括开立医疗(8.13%)、爱建集团(7.38%)、瑞丰光电(7.02%)、博腾股份(6.85%)、三五互联(6.72%)等在内的19只个股期间累计涨幅也均超过5%。
  资金面上,上述并购重组概念股也于近期受到场内大单资金的大力追捧,上周五以来,共有20只个股累计实现大单资金净流入,其中,龙大肉食(4411.13万元)、中环环保(2629.24万元)、美诺华(1768.38万元)、爱建集团(1499.89万元)、瑞丰光电(1299.62万元)、南京新百(1142.05万元)等6只个股期间累计大单资金净流入金额均超过1000万元,合计吸金1.28亿元。
  业绩方面,已有6家近期并购重组完成的上市公司披露了三季报业绩,杭齿前进(82.94%)、 美诺华(80.91%)、联得装备(64.99%)、齐翔腾达(21.68%)、中环环保(20.36%)等5家公司报告期内净利润均实现同比增长。此外,还有29家公司公布了三季报业绩预告,业绩预喜的公司有19家,其中,华联股份(963.11%)、华软科技(522.67%)、*ST佳电(392.33%) 力盛赛车(208.56%)等4家公司均预计今年1月份至9月份净利润实现同比翻番。
  机构评级方面,近30日内,共有9只并购重组概念股受到机构推荐,其中,开立医疗(6家)、裕同科技(5家)两只个股期间受到5家及以上机构扎堆推荐,蓝帆医疗、鞍钢股份、中宠股份等3只个股期间也均受到2家机构给予“买入”或“增持”等看好评级,上述5只个股受到机构集体看好,后市表现值得期待。

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证券市场红周刊,华录百纳(300291)回复问询函"诚意不足" 多项财务数据存在明显偏差




  华录百纳2018年业绩巨亏看似由外界环境所导致,可实则是公司为了未来业绩持续向好表现有刻意业绩洗大澡之嫌疑。对交易所问询函提到的问题,公司在关键问题上进行了回避,其背后或有不可告人之目的。
  一直备受关注的影视上市公司巨头华录百纳2018年业绩突遭滑铁卢,6.3亿元营收同比大幅下滑72%,归母净利润巨亏34.17亿元,同比负增长3201%。5月16日,就其业绩的大幅变脸,深交所下发了年报问询函,而上市公司也神速地于当日就给予了回复,回复内容虽然看似很诚恳,但《红周刊》记者在深入研究其近几年财报和问询函回复内容后发现,华录百纳2018年业绩大幅亏损背后难免有业绩洗澡之嫌,而其在关键问题上答复的模棱两可,可谓诚意不足。
  巨亏引发业绩洗大澡嫌疑
  财报数据显示,华录百纳2016年至2019年一季度的营收分别为25.7亿元、22.5亿元、6.3亿元和4108.81万元,同期归母净利润分别为3.8亿元、1.1亿元、-34亿元和976万元,虽然2017年在营收变动不大下,归母净利润大幅下滑71%已经让人吃惊,可2018年的34亿元巨亏则让市场在震惊的同时,更是一片哗然,原因在于该公司有明显的业绩洗大澡嫌疑。
  华录百纳2018年年报显示,因出售2014年高溢价并购的蓝色火焰核心资产--喀什蓝火和北京蓝火,公司这一年计提商誉减值20亿元(其中喀什蓝火和北京蓝火商誉减值15.56亿元,剩余蓝色火焰资产商誉计提减值4.42亿元),计提应收款项坏账损失由2017年的9298万元大增至2018年的9.7亿元,再加上无形资产、固定资产、存货跌价等各种各样的资产减值,凡是能做减值计提的科目全都未能幸免。总体上,华录百纳2018年的资产减值金额由2017年的2.12亿元蹿升至2018年的近15亿元。
  一次性对蓝色火焰核心资产计提20亿的商誉减值不可谓不是大手笔了,然而如此一次性计提的做法是否合理是存在疑问的。
  2014年,华录百纳以发行股份和支付现金的方式斥资25亿元收购了同为影视制作营销公司的蓝色火焰,收购价相较标的公司净资产溢价650%,增值金额21.7亿元。正是通过那次收购,上市刚两年的华录百纳营收在并表后出现了大增,由2013年的3.78亿元上升至2014年的7.6亿元,一度与华谊兄弟等影视公司相比肩。当时,蓝色火焰也确实风头正劲,营销了《爸爸去哪儿》、《非诚勿扰》等现象级综艺,还推出了《快乐大本营》《爸爸去哪儿》同名大电影。然而成也萧何,败也萧何,随着时间推移,在近两年经营中,蓝色火焰基本上将影视行业能遇见的"雷"都不幸一一踩中。
  在蓝色火焰完成业绩承诺的第二年,即2017年开始,蓝色火焰赶上了各种政策的限制,"限娱令"、"限童令"、"限真令"等政策相继出台,使得电视综艺受到了越来越严格的管控,这不仅使黄金时段对综艺的播放越来越少,让蓝色火焰大为受益的《爸爸去哪儿》也因"限童令"而迟迟未再继续。与此同时,公司在2017年有很多计划项目也因政策原因而未能上马。而这点从上市公司回复函中也予以说明:"由于企业所处行业环境及自身经营环境的状况恶化,综艺节目收视率下降、广告招商不及预期,导致综艺项目数量大幅递减,收入下滑,而艺人成本及制作费用维持高位,项目大幅亏损"。
  话虽如此,可有一点还是让人奇怪的,为何在上市公司2017年净利润出现大幅下滑70%的情况下,华录百纳在2017年却只对因并购蓝色火焰所产生的商誉做了3000万元左右的减值准备计提,如此做法是否存在少计,是否有刻意美化2017年业绩的动机?
  除了2017年对蓝色火焰并购所带来的商誉有少计之嫌,华录百纳对2018年应收账款计提坏账损失9.7亿元,相比2017年翻了十倍的情况也是让人奇怪的。对此问题,交易所明确要求上市公司"逐项说明单独计提坏账准备的应收账款的客户名称、产生原因等",可对于交易所的问询,华录百纳却仍以客户A、客户B、客户C等名称披露,迟迟不愿意披露具体有哪些公司,如此做法难免让人感觉其背后可能存在一定猫腻,因为2018年暴露的娱乐行业明星偷税一事若不是有证据证实,谁会知道这其中会有那么大猫腻!而华录百纳此次不愿公布客户名单是否也是出于保护客户的目的?防止出现类似2018年税收事件。但不管出于何种目的,其不愿公布名单的做法是否合规是值得推敲的,因为若每家上市公司都选择客户A、客户B的做法,那监管层提出的财报数据公开准确、信披合规等的规定又有何用?这不明摆着要让上市公司去刻意规避媒体或投资人的审核吗?
  在蓝色火焰的并购方案中,可以看到在收购的当初,蓝色火焰大部分应收账款均在一年以内,"截至2013年底,一年以内的应收账款占比98.96%",而查看上市公司2018年年报时,则可发现公司的应收账款账龄出现明显变化,5.56亿元应收账款,账龄在一年以内的应收账款仅有1900万元左右,应收账款占比最大的已经变为3年以上,显然,这几年有很多欠款是持续多年未收回的。从风险角度讲,这些逾期的应收账款早就需要充分计提坏账准备的,可事实上从往年的坏账计提来看很可能是不充分的,进而导致了2018年的集中计提,这种做法是否合规本身是值得商榷的。要知道,此前原该计提的坏账准备而不计提,对当年的业绩表现是起到一定装饰美化作用的,如若充分计提,则很可能对当期业绩带来明显负面影响。而集中一次计提,虽然对一年的业绩带来明显负面影响,但对来年或后几年的业绩同比表现却有明显利好,这是属于非常典型的业绩洗大澡的手法。
  其实,除了华录百纳有业绩洗大澡的嫌疑外,其子公司蓝色火焰还出现了"人"的问题。从上市公司披露的问询函内容来看,"进入2018年以后,蓝火文化核心经营管理团队变化较大,导致原预定项目规划无法正常进行,短期内公司相关业务无法有效延续。"这意味着,蓝色火焰团队目前并不稳定,这对于依靠"人"的影视公司来说是很大打击的。
  资料显示,蓝色火焰在被华录百纳收购之后,其创始人志向好像也越来越不在公司经营上,反而在套现减持上大展拳脚。在2016年蓝色火焰三年的业绩承诺的顺利完成之后,创始人胡刚及其亲属就开始逐步减持套现。据统计,胡刚在2016年完成了两次减持,累计减持1444.72万股,套现金额约2.8亿元;2018年下半年,胡刚又减持500万股,套现3000万。股权解禁以来,胡刚已经累计套现3.1亿元。而相较胡刚的大力减持,其亲属李慧珍也毫不手软,累计减持6次,套现1.54亿元。光套现似乎还嫌不够,在限售的股份中,胡刚质押率高达99%,而李慧珍质押率则达100%。
  实控权变更后,华录百纳渐被"壳"化
  在核心资产被低价抛售之后,蓝色火焰剩余的资产所涉及的商誉也在2018年早早做了减值,这意味着华录百纳对其剩余资产未来的业绩表现是不抱有信心的,与此同时,就华录百纳自己的存货和目前的项目计划来看,公司对未来的发展似乎信心不足。
  资料显示,华录百纳目前存货共有3.66亿元,80%金额是五部影视作品所留存,其中只有电视剧《东宫》和综艺《神奇伙伴在哪里》已播出,但尚未结算。其余三部还在发行中,在影视行业政策越来越严的情况下,余下作品能否成功放映还是未知数,一旦"流产"显然会给华录百纳造成很大的资金负担。
  从华录百纳2018年年报披露的情况看,其2018年的营收主要来源于剧目的海外以及二轮发行、各大卫视的内容营销、硬广项目等。报告期内,只有《读心》、《不负时光》两部作品取得了发行许可证,三部综艺在不同渠道放映,其他作品或是处于后期制作,或是仅在拍摄阶段和筹备阶段。
  需要注意的是,华录百纳的实控权在2018年曾出现过大变动,美的集团的何享健、何剑锋父子在2018年4月联手斥资18亿元获得18.16%股权,成为华录百纳新的控股股东。然而在何享健、何剑锋父子控股后,其却大手笔进行资产剥离,首先剥离了核心资产蓝色火焰,其后又在播放、筹备项目上进行了一系列资产剥离操作,如此做法,实在令人担心华录百纳会不会最终沦落为一家壳公司,最终存在被打包出售的可能?
  营收差异巨大
  除了上述问题,《红周刊》记者在查看华录百纳近几年财务报表过程中发现,其营收数据在财务勾稽关系处理上也是存在较大异常的,进而让人怀疑其2018年大幅亏损很可能为了对冲往年数据上的造假。
  财报披露,华录百纳2016年至2018年营业收入分别为257486.4万元、224762.37万元和62952.12万元,其中有257274.47万元、218341.29万元和61741.67万元为国内营收,考虑到影视行业国内营收有6%增值税率影响,因此可推算其含税总营收大约为272922.87万元、237862.85万元和66656.62万元。
  同期的合并现金流量表数据显示,公司这三年的"销售商品、提供劳务收到的现金"分别为182707.65万元、181365.77万元和144331.33万元,此外,2016年至2018年新增预收款分别为4138.64万元、-2738.95万元和-2321.16万元,在对冲同期与现金收入相关的预收款项影响后,与这三年营收相关的现金流入了178569.01万元、184104.72万元和146652.49万元。将这三年含税营收与现金流数据勾稽,则含税营收分别比收到的现金多出94353.86万元、53758.13万元和-79995.87万元。理论上,这将体现在当年债权的增减上,即理论上2016年至2018年的应收款项应新增94353.86万元、53758.13万元和减少79995.87万元。
  然而,在资产负债表中,华录百纳2016年至2018年的应收账款(包含坏账准备)、应收票据合计分别为250225.68万元、273940.55万元和100908.65万元,分别相比上一年年末相同项数据新增119502.65万元、23714.87万元和-173031.9万元。显然,这一结果与理论应该增加的94353.86万元、53758.13万元和-79995.87万元差异明显,分别相差了-2.51亿元、3亿元和9.3亿元。
  即使考虑到报告期内华录百纳公布的2016年至2018年的应收票据背书金额(约为5913.16万元、5124.26万元和8883.76万元)影响,仍无法解释上述巨大的数据差异问题,显然这是需要上市公司给出更多详细解释的。
  采购数据不匹配
  除了营收存在较大异常外,《红周刊》记者发现华录百纳2017年、2018年的采购数据同样存在较大金额异常。
  财报披露了2017年和2018年向前五大供应商的采购金额及占总采购金额的比例,2017年为79817.04万元和43.35%,2018年为42063.75万元和40.75%,由此推算出这两年的采购总额分别为184122.35万元和103223.93万元,考虑影视广告行业6%增值税率的影响,则其含税采购总额分别达到了195169.69万元和109417.36万元。
  在2017年、2018年的现金流量表中,公司"购买商品、接受劳务支付的现金"分别为204046.46万元和103213.65万元,剔除当年预付款项新增的948.01万元和1439.47万元影响之后,则与采购相关的现金支出分别达到203098.45万元和101774.18万元。将含税采购总额与现金支出勾稽,则2017年现金支出比采购总额多出了7928.76万元,2018年含税采购总额比现金支出多出了7643.18万元,理论上,这将会导致2017年和2018年应付款项相应的变动。
  可事实上,这两年的应付款项分别为23835.89万元、9620.67万元,2017年未减反增了8135.79万元,2018年未增反减了14215.22万元,这一结果显然与理论上的情况是相左的,分别存在-1.6亿元和2.19亿元的差额。
  虽然2017年、2018年还有固定资产原值、在建工程、无形资产原值的增减情况影响,即这两年几项之和分别为11195.76万元、1503.27万元,较上期分别减少了324.91万元、9692.49万元,同期构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为8868.9万元、8743.12万元。两者勾稽后,理论上2017年和2018年应付款项应该相应减少9193.81万元和18435.61万元。可即使我们考虑到这部分金额的影响,实际的应付款项与理论金额的差额反而变得更大。

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腾讯证券,盘中直击:创业板回调跌1.61% 黄金概念走强


    腾讯证券讯(高山)在经历昨日的“V”型反转后,今日市场早盘进行低位震荡盘整,科技类个股回调,创业板下跌幅度较深,同时也带动深成指跌逾1%。次新股概念下,南京证券逼近涨停,中信建投跌近9%,市场人气未能有效聚集。截至发稿,沪指报2771.94点,跌幅0.54%;深成指报9122.04点,跌1.08%;创业板指跌幅1.61%,报1581.28点。
    盘面上,钢铁、旅游、电力等板块涨幅居前;工程机械、软件服务、酒店餐饮等板块跌幅较大。
    早盘,除钢铁股受业绩预期增幅影响全线上涨外,黄金概念在消息面刺激下也表现活跃。截至发稿,西部黄金涨近6%,赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金等表现活跃。
    消息面上,隔夜黄金市场迎来久违大涨,纽约商品交易所8月黄金期货收盘大涨1%,报1254美元/盎司。有业内分析人士称,近日美元走软给金价提供支撑,预计美元和美债收益率将在今年晚些时候达到峰值,进而支撑贵金属走强,金价料在1200美元至1250美元/盎司之间触底反弹。
    总结近期市场表现,海通证券表示,当前市场处于中期箱体震荡格局中的阶段性底部区域。本轮A股市场调整有可能再次出现圆弧底形态,全部A股PE、PB从2016年1月底2638点时的17.7倍、1.9倍降至目前的16倍、1.7倍,中小板PE、PB从47倍、3.9倍降至目前的30倍、2.9倍,创业板PE、PB从64倍、5.8倍降至目前的50倍、3.6倍。综合对比前三次历史大底的市场情况,对于下一轮牛市的启动,市场还需要时间进行震荡等待。

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