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挖贝网,ST运盛(600767)连续2年盈利不摘帽 大股东却增持5%




    明明可以摘掉ST的"帽子",可有上市公司却偏偏不愿意摘帽,比如ST运盛(600767.SH)。该公司已经连续2年实现盈利,并且2018年的扣非净利润也是正数,但至今该公司仍然戴着ST的"帽子"。
    近期,ST运盛发布了2018年年报,报告期内实现2.07亿元,同比增长82.84%;实现归属于母公司股东的净利润2040.83万元,比上年减少53.00%;实现扣非净利润463.72万元,同比扭亏。
    这已经是ST运盛连续2年盈利了。2017年,该公司实现营收1.13亿元,同比增长20.28%;实现归属于母公司股东的净利润4342.22万元,同比扭亏;实现扣非净利润-3476.33万元。
    扣非净利润为负 故而不"摘帽"
    2017年,由于在2015年和2016年期间,连续2年亏损,运盛医疗的简称悄然变为*ST 运盛。
    2018年初,*ST运盛发布了2017年年吧,成功扭亏为盈。按照一般上市公司的做法,此时会申请摘掉简称中的前缀*ST。不过*ST运盛的做法有些不同,仅仅申请去掉"*"号,仍然保留了ST,于是公司简称便从*ST运盛变为ST运盛。
    在2018年发布的《关于申请撤销公司股票退市风险警示及实施其他风险警示的公告》中,ST运盛对此做出了解释,表示2017 年扣非后归属于上市公司股东的净利润为-3476.33万元,表明公司持续经营能力存在重大不确定性(后更正为:表明公司主营业务处于转型初期,未来增长存在不确定性),投资者难以判断公司前景。
    扣非净利润转正依旧不"摘帽"
    既然是因为扣非净利润为负所以依旧在公司简称中保留ST前缀,那么扣非净利润转正后,ST 运盛会不会去掉ST前缀呢?
    2019年4月29日,ST运盛发布了2018年年报,报告期内扣非净利润转正,为463.72万元。不过截止发稿时间(2019年5月30日),ST运盛的简称依旧未变,仍然还有ST的前缀。
    挖贝网查询了ST运盛自2019年4月29日至今发布的所有公告,并没有任何一份公告对公司简称依旧保有ST前缀一事做出解释。
    大股东悄然增持5%
    2018年3月29日晚间,*ST运盛发布了扭亏为盈的2017年度报告,这原本是给投资者送上了一则喜讯,但*ST运盛同时又申请实施其他风险警示,公司简称依旧保留了ST前缀。结果第二天ST运盛股价不涨反跌,当天以跌停板开盘,最终也以跌停板报收(开盘价、收盘价均为6.48元,跌幅为4.99%)。
    不知是否是巧合,2018年1月31日,*ST运盛发布了《关于公司控股股东增持股份及后续增持计划的公告》,表示公司控股股东四川蓝润资产管理有限公司计划自本公告披露之日起 12 个月内通过法律法规允许的方式增持本公司股票,拟增持数量不低于目前公司总股本的 2%,增持后累计持有股份数量不超过目前公司总股本的 30%。
    2019年2月,ST运盛发布了《关于公司控股股东增持计划实施结果的公告》,截至本公告日,蓝润资产通过上海证券交易所集中竞价交易系统已累计增持公司股份15,929,416股,占公司总股本的4.67%,目前蓝润资产拥有上市公司总股本的24.33%。

中泰证券,有色金属行业:"钴"的底线在哪 从局部涨价看国内价格企稳


    事件:近日,部分第三方报价机构电钴价格出现上涨,特别是,多家第三方机构在7月10日当天,报价上涨幅度区间为2%-5%。
    原料成本走高,生产商惜售挺价。目前生厂商成本高:前期低价原料库存大量消化,高价原料进入国内市场,原料成本逐步抬升电钴成本。根据我们模型测算,在4-5个月原料运输与生产周期假设下,现金成本在52-55万/吨区间,因此即使是在下游需求疲弱而压价情况下,生产商多表现为惜售挺价。
    贸易商预期边际改善。近期贸易商大多或以50万/吨左右价格走货,消化的或是前期低于50万/吨价格所采购的低价库存,生产商电钴成本库存处于较低位置,不到半个月甚至是一周,贸易商低价库存或大幅削减。在“产业链库存处于低位+生厂商惜售挺价”背景下,贸易商对价格的预期得到边际改善。
    “生产商惜售挺价+贸易商预期改善”→“局部涨价”。因此,生产商惜售挺价,贸易商预期得到边际改善,共同推动电钴交易价格反弹上行,进而部分第三方报价机构电钴价格上涨,特别值得注意的是,局部涨价区间多发生在52-55万/吨生产商成本支撑区间以下,比如,报价从48.8万→51万/48.8万→51万/50.5万→51.5万/49万→51万不等。因此,我们判断,随着市场进一步消耗贸易商低价库存,国内生产商较为明确的挺价意愿,“局部涨价”预示国内价格筑底企稳。
    海外进入夏休,MB钴价下调幅度或收窄。海外市场已经进入夏休,成交进一步清淡,MB钴价经过近期持续下调之后,随着成交萎缩,下调幅度或逐步收窄。MB价格支撑位或在37美元/磅,逻辑是钴行业供给格局高度集中,为了保证更大的中间品原料市场利润与长单顺利执行,MB价格下行空间有限,若按照2018年初约35美元/磅价格,0.85折扣系数签订长单,则对应的现货市场价格约为37美元/磅。随着Q3海外市场夏休结束,电钴现货市场成交或回暖,超级合金长单入场,需求持续旺盛,MB价格有望在夏休结束后企稳反弹。
    “消费电子稳根基+新能源车打开空间”为后续涨价动力。①消费电子方面,从中观行业层面来看,全球消费电子产品历史出货量,Q3/Q4数据会明显好于Q1/Q2,从微观企业订单来看,进入到全球供应链体系当中的国内四氧化三钴产能,订单情况不断在回暖,正在印证海外消费电子领域景气度在回暖上升;②新能源车方面,国内1-6月累计约35万辆,累计同比增长约124%,略超市场预期,主机厂等下游产业链环节对新补贴政策充分应对,从推出的新车型来看,A0级及以上为主力,6月销售量当中纯电中A00级占比从5月的62%下降到33%,车型结构得到显著优化。海外方面,特斯拉在上海临港实质性推进国产化亦超预期,在中美贸易摩擦提高进口关税背景下,特斯拉国产化将有利于拉动中国市场,特斯拉Q2最后一周,Model3产量为5031辆,产能已经达到5000辆/周,Q2共实现销售约4万辆,同比增85%,环比增36%,其中18400辆Model3,ModelSandModelX合计销售目标为10万辆。因此,全球消费电子Q3/Q4持续回暖将扎稳需求根基,下半年新能源车高质量放量,将为上游钴价打开上涨空间。
    投资建议:随着消费电子Q3或季节性回暖,新能源汽车产业链中下游总量放量增长与结构持续优化下,特别是,在产业链低库存下,对原料需求拉动作用或更为显著,上游电池材料或将迎来需求拐点。
    1)钴:需求拐点+供给收缩+成本支撑+库存低位,国内价格逐步企稳,夏休后MB或企稳反弹
    ①库存消化至低位。国内外电钴价格倒挂持续,本周为13万/吨,为16年以来峰值,国内消化贸易商/生产商/交易所库存处于低位。
    ②供给收缩,成本支撑,国内价格下调有限。国内钴盐/金属钴现货市场成交目前尚为清淡,理论上,若无低价原料库存的国内厂家,钴盐产品已经出现亏损,国内部分厂家主动减停产持续,供给持续减量,成本支撑下,价格下调空间有限。
    ③国内价格有望逐步企稳,MB价格夏休后或迎反弹。在“需求拐点+供给收缩+成本支撑+库存低位”供需组合下,价格未来的演绎或是二阶导出现收窄,国内价格逐步企稳;另一方面,海外市场进入夏休,成交趋淡,MB价格经历大幅回调之后,下调幅度有望收窄,支撑位或在37美元/磅,并且随着Q3海外市场夏休结束,电钴现货市场成交或回暖,需求持续旺盛,MB价格有望在夏休结束后企稳反弹。
    2)锂:新资源+新产线,Q3价格有望企稳
    Q3锂价有望企稳。虽然碳酸锂供给端下半年面临较大压力,但是,的主流电池厂如比亚迪、CATL、国轩等目前订单较为饱满,开工率回升至高位,磷酸铁锂库存基本出清,已开始复产备货,需求有望环比提升;另一方面,新增供给量受制“新资源+新产线”组合需要调试磨合周期,在“消费电子+新能源车”需求共振下,价格有望企稳。更为重要的是,在需求持续增长情况下,从行业成本曲线来看,维持末端产能供给持续运行及增加的边际价格或为10-11万/吨,价格下行空间有限。
    3)目前龙头股2018年PE估值水平已经回落至15-20倍附近,坚定看好锂电材料板块Q3行情。核心标的:①钴:华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业;②锂:赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。
    风险提示:宏观经济波动等带来的风险,新能源汽车销量不及预期,钴锂产能释放超预期等带来的风险。

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国信证券,电子行业18年下半年度投资策略:迈向未来 产业走向升级之路


    消费电子——追求技术红利,把握创新趋势
    国内的电子行业即将走过依靠规模和投资驱动推动成长的模组时代,未来技术壁垒、商业模式优劣、以及服务客户的能力将成为核心竞争要素。从以往的低附加值模组制造环节,往上游升级掌握核心技术的成长性公司,以及发展路径清晰的平台型公司,将是未来主要的投资方向。
    创新方面,重点关注材料端(导热材料、5G领域信号屏蔽材料)、核心零部件(如激光器)、以及光学(3Dsensing)等领域的投资机会。重点推荐:中石科技、欧菲科技、合力泰、领益智造、火炬电子等公司。
    半导体——重视细分领域的国产替代机会
    建议投资者关注那些国产替代可能加快的领域,例如功率器件和利基型存储器。半导体产业上游的设备和材料国产替代逻辑进入实证阶段,国产半导体设备未来三年将迎来黄金突破期,国产半导体材料企业则会以更快的速度实现渗透,重点推荐:扬杰科技。
    PCB——落后产能出清,龙头厂商加速占领市场
    环保限产政策将导致低端落后PCB产能的加速退出,同时上游原材料价格保持高位,中小PCB企业加速退出,PCB企业产能集中度将显着提升,利好龙头企业。
    面板——关注行业回暖的超跌反弹机会
    此轮周期回暖的定性是行业淡季供需失衡之下,面板厂积极去库存同时调结构,叠加旺季效应所带来的小周期回暖。考虑到目前依然处于国内面板厂商的产能释放周期,我们乐观看待反弹到19年Q1,面板行业公司业绩有望得到支撑。
    LED——下游需求持续景气,集中度继续提升
    LED行业扩产脚步趋缓,芯片价格稳中有降,下游行业需求稳中有升,LED照明及器件价格保持稳定。海外LED行业利好频现,照明产品接连涨价,新的需求如MiniLED等开始逐步放量。重点推荐,木林森。
    下半年旺季来临,看好电子板块反弹机会,维持板块“超配”评级
    SW电子板块当下历史TTM估值为29倍,远低于三年均值的47倍,短期来看,旺季来临消费电子产业链有望走出悲观情绪,长期看电子产业走向技术红利驱动之路,看好下半年电子板块的机会,维持板块“超配”评级。

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天风证券,国防军工行业:新品\税改带动美军工净利增速达35% 近期关注超跌配置机遇


    作邹SACzourunfang@资相1技推2工控3气股行本周动态回顾:中信国防军工行业指数上涨1.94%,沪深300指数上涨2.71%。
    本周重点:美国四大主机厂发布半年报,其中三家净利润出现35%以上高增长根据Wind,美国四大主机厂半年报现已全部公布完毕,洛克希德马丁、雷神、波音、诺斯罗普格鲁曼营收增速分别为5.44%\4.98%\8.98%\9.59%,净利润增速分别为36.07%\35.32%\45.49%\19.80%,整体来看营收稳健上行、新品带动毛利率出现较大幅度上升,净利润的增长另一主因为所得税大幅下降、营收成本略收缩。我们认为,川普政府对美企的减税扶持已从军工企业开始(福特、GE 等制造业标杆尚未出现一致所得税率下调),未来伴随政策进一步实施,美四大主机厂净利润将进一步增长。
    事件:美商务部发布对中技术封锁,本次为潜规则纸面化实际影响有限8月1日美商务部宣布对44家国内企业进行技术封锁,包括航天科工二院及下属研究所、中电科13所及关联\下属单位、中电科14\38\55所及关联\下属单位、中国技术进出口集团、中国华腾工业、河北远东通信。从基本面来看,我国军工企业1989年就被列为北约国家技术封锁和武器禁运对象,克服外部封锁成功实现了J10、J16、J20、辽宁号等装备的自主研产。中电科需求度较高的相关产品(如DSP\FPGA 等核心数模芯片、TR 等模拟芯片)已在第14、55等研究所现已实现国产化。从市场来看,自8月1日封锁事件发生以来,我们的86只军工股票池略下跌5.53%,但同比沪深300仅超跌2.33%,中航沈飞\内蒙一机分别超跌3.85%\4.27%%,航发动力超涨0.73%,配套企业中航天电器\中航光电分别超涨0.46%\0.56%,国睿科技超跌也在10%以内。我们认为,本次美商务部技术封锁是8月1日A 股市场恐慌重要原因,实质上可看作贸易谈判的筹码,对我国军工行业影响有限。自主可控企业具备发展机遇。
    基金中报:7月20日基金持仓全部披露,军工板块配置迎向上突破拐点。我们根据86只军工股票池计算并分析了主动型基金以及股票基金总体(主动+被动)在Q2对板块的重仓配置情况,特征有二:(1)其中主动型基金为-0.88%低配,全部基金(主动+被动)为-0.44%低配。(2)主动型基金配置同比增长了0.06pct,全部基金(主动+被动)配置同比增长了0.16pct。从个股的总市值配置情况来看,核心国家队产业价值股依然是配置主体,从个股的持仓变动情况来看,部分优选配套白马的Q2配置比例出现较高增长,主机厂的Q2配置比例也出现了稳健增长。
    基本面:中央军委全军装备采购网订单延续高增长\一季报总量指标集团放量订单最新更新:据我们统计,全军装备采购信息网军品配套采购招标再次大幅放量。去年11月至今年6月共释放142个军品配套采购招标项目,同比实现翻番(97.2%)。往期定期报告总口径:行业上市公司总体收入变化中位数为15.4%,归母净利润21.9%,预收账款40.9%,存货20.8%增速。订单放量第一层级主机厂口径:沈飞、飞机、一机、中直,四大主机厂收入平均增速为51.2%,净利润扭亏为盈(变化幅度-200%),预收账款增速中位数+53.1%。配套白马企业将度过Q1交付回款低谷逐步进入H2交付高峰,基本面回升可期。Q1低于预期的数个白马企业将重回增长轨道。
    目前配置建议:超跌中持续配置,行业高景气+逆周期提供长期上行机遇,优选超跌反弹中重点——低估值白马与稀缺主机
    根据Wind,中信军工一级板块18年跌幅为-19.62%,为中信一级行业第15/32名,连续两年半下跌后反弹,目前板块指数5178.69,前期底部为5178.69。板块PE 方面,根据万得一致预测,目前PE 为65.96x,18e PE 为49.57x,板块十年估值中枢为81.24x,目前处于历史22.02%下分位。
    美商务部事件影响有限,恐慌后反弹可期。当前核心股18PE 均值38.9x,重点关注两条主线(订单\改革)下四类标的(主机、配套白马、改制、民参军):
    1)具备价值稀缺性的主机厂:中航沈飞、中航飞机、内蒙一机。全球三家现役五代歼击机制造企业之一-中航沈飞、全球四家大型飞机制造企业之一-中航飞机(18PS1.25x),全球六家主战坦克制造企业之一-内蒙一机(18PS 1.75x),中国直升机寡头-中直股份(18PS 1.71x),配置机遇凸显。
    2)反弹先锋-低估值白马配套股:核心白马企业普遍估值进入24-35x 区域,相对必选消费已具备估值可比性:中航机电(18PE 30x,独立覆盖)、中航光电\航天电子\航天电器(34.1\29.9\30.2x,均与电子团队联合覆盖),18PE 均值为29.27x。
    3)关注自主可控热点:国家队:中航光电\航天电器(连接器)、振华电子集团(模拟器件、IC);民参军:航锦科技(IC)、和而泰(微波射频芯片)、火炬电子(电子团队覆盖)
    风险提示:贸易战风险,军工国企改革进度低于预期,军工订单低于预期。

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光大证券,基础化工行业周报:钾肥进口大合同签订 原油冲击每桶80美元


    光大重点跟踪产品中,本周涨幅靠前品种:锂电池电解液(+7.1%)、百菌清(+6.0%)、二氯甲烷(华东)(+5.7%)、顺酐(+5.5%)、炭黑(+5.5%)、NYMEX天然气(+5.1%)、氟化铝(河南)(+4.9%)、醋酸(+4.7%)、黄磷(+4.2%)、甘氨酸(+3.6%);本周跌幅靠前品种:PTA(华东)(-14.1%)、PET切片(华东)(-7.6%)、纯MDI(华东)(-7.3%)、维生素A(-7.1%)、丁二烯(-6.1%)、涤纶POY(华东)(-5.7%)、MEG(华东)(-5.2%)、聚合MDI(华东)(-4.7%)、涤纶FDY(华东)(-4.1%)、涤纶短丝(华东)(-3.8%)。
    行业动态:旺季来临,锂电池电解液延续反弹走势:今年上半年随着原材料碳酸锂价格的持续走低,电解液一路向下,三、四季度一般为新能源汽车销售旺季,对上游材料的需求环比将有较大的增速,材料各企业表示订单明显增多,需求增加下电解液价格开始反弹,后市预计还会有所反弹,但空间估计不会太大。百菌清供应紧张,价格上调:百菌清不在2000亿美元关税清单中,预示着未来美国市场需求不受影响,因而来自美国长单客户不会要求国内生产商价格下调。从市场供应看,百菌清生产商多以维持长期客户为主,江苏维尤纳特处于检修状态,开工日期不详,供给偏紧,后期百菌清市场或将维持高位震荡。甲烷氯化物价格上行,配额紧张下R22高位运行:原料端萤石、氢氟酸维稳运行,甲烷氯化物在甲醇成本支撑以及节前备货下,价格上行。成本支撑下以及配额紧张,R22依旧强势运行,目前R22主流市场价格维持在21000-22000元/吨的高位,其它制冷剂品种维持在前期价格。顺酐价格稳中延续涨势:8月份后受国际油价波动及人民币贬值影响,原料端加氢苯和正丁烷上涨迅速,成本推动下顺酐稳中上涨;需求端不饱和树脂等下游受节前备货影响需求集中释放,场内供货偏紧下市场价格持续走高。
    投资观点:本周原油市场在利多因素主导下上攻80美元/桶,沙特对油价的观点发生重大转变,似乎愿意接受80美元/桶以上的价格,美国原油库存本周继续下滑,在这些因素冲击下,布伦特原油盘中一度突破80美元/桶,在此情况下,美国要求OPEC增产,周日在阿尔及尔举行的OPEC+部长级会议将对是否增产进行讨论;本周国内进口钾肥大合同在经过9个月的谈判后终于签订,合同价格为CFR290美元/吨,较去年上涨51美元/吨,预计2019年国内钾肥价格中枢将与进口成本联动上行,并将推高国产钾和边贸钾的价格。板块配置上油气行业已迎来政策的春天,关注中国石油、中国石化和新奥股份。其他关注中国化工崛起组合:恒力股份、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化和卫星石化;PA66关注神马股份;农药关注扬农化工、长青股份、红太阳、苏利股份、利尔化学和利民股份,钾肥关注冠农股份等,尿素关注阳煤化工,磷肥关注新洋丰、云天化,染料关注浙江龙盛,闰土股份,有机硅关注新安股份、合盛硅业。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料和锂电材料细分领域龙头企业:新纶科技、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质。
    风险提示:宏观经济不振导致需求下滑的风险;贸易摩擦恶化的风险。

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招商证券,生益科技(600183)调研报告:通信招标与股东减持落地 周期成长共振望推动超预期表现




    事件: 
    我们前期组织了独家深度调研、近期又对产业链上下游景气度进行了密集走访,根据交流要点我们重新梳理了公司投资逻辑,并对本次通信招标边际变化进行跟踪点评。
    评论: 
    1、主要股东减持、转让完成,股价抛压解除且股权结构优化。
    2016年以来,生益科技的股价经历了覆铜板周期性涨价带来的盈利驱动阶段,和18年初至今基于通信高频高速基材进口替代预期的估值驱动阶段,而从19年年中业绩快报显示的在二季度淡季和覆铜板周期下行期盈利能力和业绩超预期,意味着通信高频高速PCB和CCL业务驱动的新一轮盈利高成长阶段的开启。公司公告显示主要股东广东外贸1%共2276万股减持计划已实施完毕,并将剩余6.14%股份无偿划转给一致行动人第一大股东广新控股,减完共计持股22.26%,继续与东莞国弘15.11%和伟华电子14.33%三足鼎立。我们认为减持的结束和股东结构的集中化将有利于公司短期股价抛压的释放和长期的治理稳定。
    2、传统CCL业务需求逐步走出低谷,明年望迎来周期成长共振。
    公司前三季度收入端增长主要来自产品结构的调配和通信行业需求的景气,毛利率提升则来自通信高频高速订单出货量的提升、原材料成本的主动管控、生益电子盈利能力提升的拉动。目前看四季度业务仍维持高景气,各厂区稼动率均处于满载状态。预计占目前总产能约10-15%的江西新产能预计会在年底逐步试产,明年Q1进入规模投产状态。项目投产后公司的产能紧缺性将得到缓解、今年一直困扰公司的产品交期问题将得到缩短。虽然同期也伴随着同行的扩产,但假如电子行业整体景气度超预期回升驱动明年覆铜板价格迎来上涨,则将贡献较大利润弹性。边际来看,Q4行业景气度处在回温阶段,消费类电子产品在5G新技术周期下的集中创新、汽车等行业需求的企稳回升等等都有望成为行业上行的推动力,当前台湾上游原材料供应商经营效益已经有所改善、同比降幅明显收窄,大陆电子玻璃布等上游供应商近期产品售价也微幅调涨,从景气度传递属性来看,可能是行业反转的先行指标,建滔等龙头覆铜板厂商前期已针对部分低端产品(及其原材料铜箔)调涨价格,若明年传统覆铜板行业景气度反转,将带来公司周期与成长业务共振的局面。
    3、通信招标表现符合预期,PCB及高频高速产品逐步放量。
    前三季度生益电子利润端翻倍以上增长,目前接近60%收入来自通信客户,近期通信客户招标生益电子延续二三季度强势表现、份额同比大幅提升。保守预计生益电子到明年上半年产能相对于目前还能有约15-20%增长,而江西吉安产能(一期/二期分别为70/110万平,总量约是目前总产能的1.5倍以上)预计将在20年Q3-Q4逐步投放,对应总产值预计在20亿以上。CCL方面,高频CCL延续今年以来供不应求状态、四季度出货量将环比增长,5G基站建设加快、新产能投放趋势下出货强度有望进一步提升。高速CCL受益客户AAU主板方案调整、材料门槛降低,公司S6/7等系列产品在技术和市场上有望加速缩小与松下、联茂差距、获得更高话语权。展望明年高速CCL也有望受益于服务器等下游市场的需求增长、进口替代效应的逐步强化。
    4、AAU方案降级已充分预期且影响有限,行业高速化趋势逐步显现。
    此前市场担心华为AAU主板高速材料从M4降级,将降低行业门槛引入更多竞争,且对供应商毛利率带来较大打击。跟我们产业调研了解,华为年中为了弥补自身芯片方案的短期不足,将5G AAU射频主板升级到了松下M4级别高速基材,后期随着技术的进步、为了节约成本在最新方案中又将基材等级下调,目前如联茂的IT-170GT为其最新选用基材之一、生益也有望加速切入占据更大份额。我们认为这一事件市场已经充分预期消化,且华为并不是全系列采用降级方案,方案的降级短期将给高速CCL领域话语权有待提升的生益科技更多切入高端市场的机会。
    另一方面,覆铜板行业高速化趋势正在逐步确立,提前卡位的龙头企业迎来长线机会。
    5、投资建议
    我们预测PCB业务和通信覆铜板业务在5G需求拉动、进口替代加快、新产能投放下继续高增长,传统覆铜板业务在新产能投放、景气度回升拉动下贡献新的增长动力。预估2019-2021年营收130/162/198亿,归母净利润14/19/23亿,对应EPS 为0.62/0.83/1.03元,对应当前股价PE为38.2/28.2/22.8倍。我们认为今明业绩还有持续上修弹性,维持“强烈推荐-A”、目标价30元。
    风险提示:5G进度不达预期,行业竞争加剧,宏观经济风险
    

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光大证券,有色金属周报:铜矿罢工风险解除 海外锌矿复产或超预期


    上周美元指数96.12(-0.21%),基本金属全线下跌,上期所表现强于LME。两市铅、锌跌幅较深,两市锌价周跌幅超过6%,铝、锡跌幅稍小。小金属方面,镁价出现微调0.82%至1.825万元/吨。钴价微跌1.95%至50.2万元/吨。青海工业级碳酸锂下跌2.50%至7.8万元/吨。电池级碳酸锂下跌9.52%至9.50万元/吨。贵金属方面,COMEX金价下跌3.13%至1181.0美元/盎司。
    消息面上,智利Escondida铜矿工会对必和必拓新工资提议表示满意,该矿因劳资谈判导致的罢工风险得到释放,铜矿供应紧张预期有望缓解。预计未来铜价波动更多受到来自需求端影响。澳大利亚新世纪资源公司表示昆士兰世纪锌矿已恢复开采工作,年产能约26.4万吨锌精矿含锌。受海外矿山复产启动影响,海外矿加工费逐步走高,同时锌价出现大幅下跌。
    行业配置上,我们建议三条主线:1、新能源汽车补贴政策落地以及下游复工补库带来的钴、锂预期差机会。2、看好铜、锡精矿供给拐点带来的价格长期机会;3、上游原材料价格波动趋缓带来的中游加工环节利润改善机会。
    推荐组合核心组合:久立特材、东睦股份、江特电机、洛阳钼业、锡业股份
    上周行情回顾上周沪深300指数收报3229.62,周涨幅-5.15%。有色金属指数收报2832.68,周涨幅-4.96%。上周有色金属各子版块,涨幅前三名:钨(-2.93%)、铜(-4.22%)、黄金(-4.41%),涨幅后三名:非金属新材料(-5.30%)、金属新材料(-6.10%)、锂(-6.60%)。
    风险提示:金属价格波动,供给侧改革不及预期。

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