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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

方正证券,公用事业行业:7月份天然气消费加速增长 城燃公司持续受益


    7月份天然气产量加速增长,天然气进口增速放缓
    近日国家统计局公布天然气行业运行数据,7月份天然气产量130亿立方米,同比增长10.5%;1-7月份天然气产量904.90亿立方米,同比增长5.50%,增速比1-6月份加快0.90个百分点。天然气产量加速增长。7月份天然气进口量737.80万吨,同比增长28.40%,增速较6月份有所放缓;1-7月份天然气进口量4943万吨,同比增长34.10%,增速较1-6月份下降1.15个百分点。天然气进口增速有所放缓。
    7月天然气消费量增长18.2%,继续维持高位
    根据国家统计局数据,7月份天然气表观消费量228.8亿立方米,同比增长18.2%。1-7月份天然气累计表观消费量1574.39亿立方米,同比增长16.38%,增速较1-6月份提升0.26个百分点,天然气消费量继续维持高增。
    顺价情况低于预期,消费量高增城燃受益用气量提升
    今年5月,国家发改委出台理顺居民用气门站价格方案,决定自6月10日起将居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理,价格水平与非居民用气基准门站价格水平相衔接。根据方案安排,2018年如需调整居民用气销售价格的,原则上应在8月底前完成。
    根据统计,目前已有宁夏、北京、重庆、天津、湖南、河南6省出台省(直辖市)级顺价指导文件,这些省份部分城市已出台具体顺价政策;其他省份尚未出台顺价指导文件,其中个别城市出台具体顺价政策。整体来看,全国天然气顺价情况低于预期。
    我们认为,2018年居民门站价格并轨的顺价情况低于预期,但全国天然气消费量维持高速增长,今年1-7月份的天然气消费量增长16.38%,全年增速双位数基本确定,城燃公司将受益于用气量的提升。燃气项目较为集中、且顺价情况较好的城燃公司受到影响较小,产业链上下游角度看,建议关注具备上游气源资源的标的【深圳燃气】【新天然气】【蓝焰控股】【广汇能源】【百川能源】。
    风险提示:各地居民燃气顺价不及预期,政策不确定性风险。

安信证券,翰宇药业(300199)2018年半年报点评:经营低谷已过 未来国内制剂和原料药出口两大板块有望双重驱动公司实现业绩快速增长


    分业务板块看,国内制剂业务实现收入3.42亿元,同比大幅增长66.23%,我们预计,其中部分增长因素来自两票制下低开转高开模式的执行。其中,核心品种特利加压素实现收入1.23亿元,同比增长21.08%,我们预计增速和实际销量相符合;生长抑素实现收入8931万元,同比大幅增长59.18%,我们预计,实际销量增速在20%左右,公司对该品种从此前代理制向学术推广模式转变,后续有望持续保持较快增长;胸腺五肽实现收入5897万元,同比增长44.93%,预计实际销量个位数下滑,对公司的影响已经越来越小;去氨加压素实现收入2155万元,同比增长21.86%;其他产品缩宫素、卡贝缩宫素和依替巴肽实现收入合计4898万元,同比增长374%,此前卡贝缩宫素和依替巴肽主要受招标进度的影响不能放量,而随着新一轮招标执行以来,公司上述两个品种均在多个省份中标,且这两个品种属于学术推广品种,预计未来将会随着公司的学术推广而持续放量。
    出口方面,公司原料药+客户肽实现收入1.7亿元,同比增长45%,我们判断,主要是利拉鲁肽、格拉替雷、阿托西班原料药的销售,特别是利拉鲁肽有望随着客户的增加而进一步放量。
    成纪药业方面,整个公司实现收入1.37亿元,同比下降14.4%,其中器械类(主要是注射笔)实现收入0.87亿元,同比下降26.23%,药品组合包装实现收入0.41亿元,同比增长12.18%,成纪药业上半年实现净利润0.80亿元,同比下滑21%,我们预计全年成纪药业有望实现1.5亿元左右净利润,符合此前预期。
    国内制剂受益于医保目录执行和招标推进。公司是受益于新版医保目录执行的标的,2017年医保目录对公司产品涉及的变化主要有:1、特利加压素(限食管静脉曲张出血抢救)和依替巴肽(限急性冠脉综合征的介入治疗)新纳入医保目录;2、去氨加压素从医保乙类提升为甲类;3、卡贝缩宫素医保适应症限制取消,取消"限抢救"的适应症限定范围;4、生长抑素修改原适应症限定范围"限胰腺炎、食道静脉出血"为"限胰腺手术;食道或胃静脉出血",增加了胃出血适应症。随着2018年新版医保目录全面落地执行,公司上述产品有望迎来政策红利,但公司产品均为学术性较强品种,需要公司持续学术推广。
    受益于重磅多肽制剂专利过期,公司原料药出口弹性较大。公司在多肽固相合成方面具有显着的成本和技术优势。利拉鲁肽和格拉替雷等多个重磅品种均已经获得美国DMF认证,其中格拉替雷原料药具有较高的技术壁垒,公司一方面出口格拉替雷原料药,同时在美国申报格拉替雷制剂的ANDA,未来弹性巨大。而TEVA挑战利拉鲁肽的专利仍在过程中,未来随着利拉鲁肽专利保护到期越来越近,利拉鲁肽出口需求还将加大。公司原料药(客户肽)出口业务利润率较高,不像国内制剂业务需要较高的学术推广费用,因此,利润率按照行业惯例有望达到50%以上,因此,对公司的业绩贡献弹性很大。
    新产品方面,公司与北京科信必成合作的多个缓释剂型已经展开BE试验,阿托西班注射液和西曲瑞克注射液已经申报生产,其中西曲瑞克目前仅有原研默克雪兰诺产品上市,公司产品作为首仿已经纳入优先评审,阿托西班目前国内也仅有原研辉凌制药和海南中和产品上市,竞争格局良好。此外,公司胸腺法新和艾塞那肽已经申报生产,特立帕肽注射液和利拉鲁肽已经于2017年9月份获得临床试验批件,其中重磅抗糖尿病药物利拉鲁肽公司是国内唯一按照6类化药申报的企业,仅需要展开100人左右的小型临床实验即可,无需按照生物类似药开展大临床,有望弯道超车成为国内利拉鲁肽首仿,有望于2019年或2020年获批上市。
    投资建议:过去3年是公司相对低谷,一方面,公司因收购成纪药业,由此连续3年未完成业绩承诺,使得公司连续计提减值,而影响公司利润,而公司2017年实施的限制性股票激励带来的摊销费用进一步影响了近两年的业绩;另一方面,公司前几年国内制剂胸腺五肽面临医保控费压力,当时该品种利润占比不低,且其他产品如依替巴肽、卡贝缩宫素受制于招标迟缓未能放量,但当前时点看上述因素都得到了解除。
    我们预计,公司2018~2020年收入同比增长32%、33%、31%,净利润同比增长44%/32%/31%,实现净利润4.87/6.87/8.98亿元,2018~2020年PE分别为25/18/13倍,PEG显着小于1,给予"买入-A"投资评级,6个月目标价15.6元,相当于2018年30倍估值水平。
    风险提示:原料药出口业务低于预期;成纪药业业绩低于预期带来减值;制剂业务销售推广低于预期;新产品上市获批进度低于预期。

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上海证券报,机构集中调研电子行业公司


    东方财富Choice数据显示,截至记者昨日发稿,沪深两市共有91家公司披露了上周(9月3日至9月7日)的机构调研记录。其中,申万电子行业共有11家公司迎来机构调研,成为机构上周造访最多的行业。
    利亚德上周共计接待了102家机构调研,其中包括前海人寿、泰康资管等多家险资机构。利亚德董事长在调研活动中表示,目前是公司成立以来资金状况最好的时期,负债率40%左右,总体授信额度60亿元至70亿元。公司没有提供对外担保,利亚德的安全性没有问题。公司三季报数据正在统计,应该是高速成长的。
    利亚德方面强调,公司的重点还是放在智能显示板块。智能显示板块的增长是相对可靠的,每年都可达到30%至40%。公司目前从“渠道+全覆盖”两方面发展,加大开发力度,对显示板块增量可以预期,同时适度压缩城市景观亮化和文旅的比重。
    兆易创新上周接待了95家机构调研。公司方面在调研活动中表示,三季度是消费类产品出货旺季,所以公司会为三季度备货。Nand产品的占比目前还不好预测,公司在1G到32G产品上都有计划。SLCNand产线正在建设,24nm产品正在开发中,期待年底有产品完成。
    华工科技上周召开业绩说明会,吸引了49家机构参加。公司方面表示,2018年上半年,公司抓住5G、数据中心、物联网建设风口,启动全球化网络营销布局,总体销售收入较上年同期增幅达50%,其中数据中心业务增幅达130%以上。在光模块业务方面,产品结构全面向25G/40G/50G/100G转型,加大研发投入,加速400G全系列产品生成,上半年光模块业务利润较上年同期实现超一倍的增长。
    信维通信上周接待了36家机构调研,其中包括瑞士瑞信银行等多家外资机构。公司方面表示,无线充电相关业务是公司目前重要业务之一,公司对无线充电业务的发展充满信心。未来公司不仅着眼于包括手机、电脑等在内的消费电子类产品的无线充电技术,也会逐步布局在其他行业领域的无线充电技术应用。特别是在车内的无线充电发射端领域,公司一方面跟国内车厂洽谈合作,同时也在积极布局海外客户,预计未来一到两年会看到相关业务落地。
    捷捷微电上周接待了嘉实基金、中银基金等12家机构的调研。公司方面在调研活动中表示,全资子公司捷捷半导体的二期“新型片式元器件、光电混合集成电路封测生产线建设项目”已经开始建设,厂房等基础设施已完成约50%。另外,公司在启东经济开发区新拍下的土地准备用于“电力电子器件封测生产线项目”的建设,预计本月中旬落实桩基工程。
    除上述公司之外,景旺电子、飞荣达、欣旺达等电子行业公司上周同样接待了机构调研。

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川财证券,制造业观察:工信部发布第三批制造业单项冠军企业名单


    【汽车】国家电网宣布其下属的智慧车联网平台与南方电网智能充电服务相联通,电动汽车充电服务全面实现互联互通,到2020年,平台计划接入充电桩300万个,服务电动汽车500万辆,充电网络覆盖国土面积的88%。国家电网与南方电网的互联互通而国家电网对于充电信息的开放态度,将大力促进行业的健康发展,智慧车联网平台将成为全球接入充电桩数量最多的服务平台,布局广、选址佳、技术优的行业龙头将有望受益。充电基础设施建设迅猛,助力新能源电动车持续放量,行业龙头将受益。另外,近期中美贸易摩擦升温,叠加汽车消费回落,板块恐难有趋势性上涨行情,提示投资者注意风险。
    【轻工制造】造纸板块:近期下游成品纸需求持续减弱,国庆前一周国废价格继续走低。废纸进口政策向龙头企业倾斜,浆价继续维持高位,拥有良好内生增长能力的龙头将持续获益,相关标的太阳纸业。家居板块:定制家居受去年以来房地产市场的严格调控、整装企业截流以及行业竞争日趋激烈等因素影响,板块持续调整,门店数量较多、产品品类齐全、布局前端整装渠道的行业龙头有望突出重围,相关标的有欧派家居、尚品宅配;成品家居板块,贸易摩擦导致行业存在隐忧,长期来看软体家居龙头凭借渠道优势和品类扩大能力,市场份额有望继续扩大,具有较强韧性,相关标的有顾家家居。包装印刷板块:行业估值处于低位,拥有高端大客户资源和部分定价权,新品新客户资源较多的行业龙头存在投资机会,相关标的裕同科技。
    【机械设备】先进制造、智能制造和工业互联网大概率是2018下半年机械板块的热点,应当适度配置国家重点布局的战略型先进制造业(锂电和半导体)、智能制造(核心零部件、本体、行业集成应用和工业互联网板块)板块,建议关注相关标的。
    【国防军工】截至2018年9月30日,全军武器装备采购信息网9月发布采购公告次数为161次,单月次数历史最高,侧面印证军工板块行业基本面的改善,随着科研院所改制、军品定价机制、军民融合等改革的深入实施,结合当前军工板块估值处于历史低位,看好军工板块的长期投资机会。关注融委会召开预期、军品定价机制改革方案出台预期等信息对军工板块的利好,同时留意中美贸易摩擦加剧等因素对高贝塔板块的影响。建议关注业绩较好、估值合理的主机厂。相关标的中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航机电、中航电子、中航光电、航天发展等。

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挖贝网,博雅生物(300294)股东高特佳集团质押467万股 公司去年净利同比增长32%




    挖贝网 6月15日消息,博雅生物制药集团股份有限公司(证券代码:300294)股东深圳市高特佳投资集团有限公司向上海一村投资管理有限公司质押股份466.93万股,用于担保。
    本次质押股份466.93万股,占其所持公司股份的3.48%。质押期限为2019年6月13日至办理解除质押登记手续之日。
    截至本公告日,高特佳集团持有公司股份134,121,412股(其中:代表高特佳博雅资产管理计划持有14,351,785股),占公司总股本的30.95%,其中累计质押股份86,881,046股,占其持有本公司股份总数的64.78%,占公司总股本的20.05%。
    截至目前,高特佳集团的股份质押不存在平仓的风险。
    公司2018年年度报告显示,2018年公司归属于上市公司股东的净利润为4.69亿元,比上年同期增长31.57%。
    据挖贝网资料显示,博雅生物主营业务包括血液制品业务、天安药业的糖尿病用药业务、新百药业的生化类用药业务以及复大医药经销业务。

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证券日报网,三泰控股(002312)发布未来六年发展战略规划 转型聚焦精细磷酸盐业务




    在顺利完成对于龙蟒大地的股权收购以后,三泰控股日前正式宣布主营业务转型。12月3日,公司发布《2020年-2025年发展战略规划纲要》表示,未来将专注发展精细磷酸盐业务,其他与此无关的业务将进行改组与调整,彻底实现战略转型发展。
    依托龙蟒大地做强精细磷酸盐业务
    资料显示,三泰控股自1997年成立至今,经历了“快速发展”与“转型发展”两个阶段。
    公司是国内最早一批通过智能技术服务各大商业银行的智能设备企业,此前涉入智能包裹柜“速递易”业务曾引发行业关注,2017年该业务从上市公司中剥离。由于公司的传统金融服务外包业务体量较小,加之转型发展阶段的重点创新业务已非其主业,经反复调研、比选、论证,三泰控股于今年9月成功收购了龙蟒大地农业有限公司(以下简称“龙蟒大地”)。自此,其主营业务突出、明晰,为本次战略转型发展奠定了基础。
    据介绍,龙蟒大地是亚洲领先的饲料级磷酸氢钙和工业级磷酸一铵生产企业。其德阳基地和襄阳基地的饲料级磷酸氢钙规模达到55万吨/年、工业级磷酸一铵规模达到40万吨/年、肥料级磷酸一铵规模达到60万吨/年,产业配套完善、产品系列齐全。同时,“龙蟒科技小院”经过两年的发展,已初见成效,有望提供新的增长点。
    “未来六年,公司将在龙蟒大地现有产品基础上,加速优化产品结构,提质升级,坚持做专、做精、做强精细磷酸盐产品。”三泰控股在《2020年-2025年发展战略规划纲要》中表示。
    回购股份与高管增持彰显信心
    从具体规划来看,2020年-2022年,三泰控股计划以优势产品饲料磷酸盐和工业磷酸盐为核心,通过“肥盐结合”模式,配套肥料磷酸盐及复合肥,做专做细,力争成为世界级饲料磷酸盐和工业磷酸盐的头部企业。
    在2023年-2025年,公司计划以湿法磷酸净化和热法磷酸为切入点,进入工业级、食品级和电子级磷酸盐产品领域,同时做好磷矿伴生的氟、硅等资源的综合利用,做精做强,成为科技创新型精细化工企业。
    值得一提的是,三泰控股在12月3日披露的一份回购股份进展公告显示,截至2019年11月30日,公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数量共3569.59万股,占公司总股本的2.59%,支付总金额达到1.5亿元。此外,三泰控股部分董事、监事、高管人员近期自愿增持公司股份,根据公司11月披露的公告,上述人士增持三泰控股合计超万百股,显示出他们对于公司未来发展前景的信心及对公司投资价值的认可。

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国海证券,传媒行业周报:趣头条带动广告板块 网络文学读者达4.06亿阅读正当时


    市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.76%、-2.51%和-4.12%,传媒行业指数涨跌幅为-2.23%。细分到传媒各子行业来看,各子行业均开始回落,其中跨境电商指数跌幅最大。周涨跌幅个股中,涨幅Top3分别为长江传媒(600757.SH)上涨6.09%,中广天择(603721.SH)上涨6.06%,联络互动(002280.SZ)上涨5.49%。跌幅Top3分别为天润数娱(002113.SZ)下跌37.88%,联创互联(300343.SZ)下跌19.35%,美盛文化(002699.SZ)下跌19.24%。
    上周趣头条挂牌交易带动A股广告板块。作为主打“轻阅读”的移动内容聚合第一股,瞄准下沉市场用户需求,2016年6月趣头条上线,截至2018年8月,其累积装机量1.81亿,月活跃用户6200万,日活用户2110万。2018年中报显示广告收入占总收入的93.15%达到1.01亿美元,归母净利润亏损0.87亿美元。趣头条其旗舰移动应用程序趣头条,吸纳大批个人、权威媒体、企业组织等类型的自媒体创作方入驻,为优质内容创建提供良好生态土壤。趣头条致力于打造一款新形式的资讯阅读软件,以移动应用为载体进行内容创造、资讯阅读,提供有用、有趣、有益的内容,进而达到平台、媒体和个人共赢。
    第二届“网络文学+”召开,网络文学读者达4.06亿,人均消费30.9元。2018年9月14日第二届中国“网络文学+”大会顺利举办,截至2017年网络文学作品达到1647万种,同比增加16.5%。网络文学作者生活在二、三线城市比例分别为34.8%、51.4%。截至2018年6月,网络文学读者累计4.06亿人,已超过2017年全年的3.78亿人,其中,30岁以下读者占比73.1%,一二三四线网络文学读者区域占比分别为20.3%、24.7%、27.3%、27.7%,2017年网络文学读者人均单日阅读投入时长73.4分钟,同比增加9.6%,较2016年的37.6%增速有所下滑。付费角度看,网络文学读者中有72%为付费读者,付费金额人均达到30.9元。2017年网络文学市场营收规模129.2亿元,同比增加35.1%。网络文学市场中收入以订阅为主,占比达到87.6%,版权运营收入达到6.5%。可关注阅文;传统阅读方面,2018年8月开卷阅读榜单中新经典的《活着》《解忧杂货店》位居冠季军,近期《三体》作者刘慈欣新作《十二个明天》《黄金原野》有望掀起阅读热度,可关注新经典。
    电影方面,截至9月16日,单月除《碟中谍6》(8月31日上映)累计分账票房取得10.1亿元,国产片暂无亮点。但,9月21日《悲伤逆流成河》、9月30日《无双》、《胖子行动队》(包贝尔执导)、《营救汪星人》、《找到你》(姚晨、马伊琍主演的现实主义题材影片)、《影》(张艺谋的武侠新作)、《李茶的姑妈》(心麻花出品的又一同名舞台剧改编的电影),10月1日《古剑奇谭之流月昭明》《阿凡提之奇缘历险》将上映。国庆档中喜剧片一直较为欢迎,如从2014年的《心花路放》,到2015年的《夏洛特烦恼》,再到2017年的《羞羞的铁拳》,2018年国庆档的《李茶的姑妈》备受关注。可关注光线传媒主要制作的《悲伤逆流成河》以及旗下猫眼参与发行集联合发行的《影》《李茶的姑妈》《找到你》等。
    给予行业推荐评级。
    风险提示:1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)重点关注公司未来业绩的不确定性;3)行业估值继续下行风险;4)行业竞争及发展不及预期风险;5)政策风险等。

中国证券网,中油资本(000617)2019年净利同比增长6% 拟10转4派2.59元




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)中油资本发布年报,2019年,公司实现营业总收入331.26亿元,同比下降2.24%;归属于上市公司股东的净利润77.93亿元,同比增长6.43%;基本每股收益0.86元。公司拟10转4派2.59元。

广发证券,中国建筑(601668)2018年半年报点评:营收订单平稳增长 Q2业绩增速有所放缓


    18H1归母净利同增6.1%,基建业务收入增速较高
    公司18H1 实现营收5889 亿元,同比增长12.1%,实现归母净利191.4 亿元,同比增长6.1%。Q1/Q2 收入增速分别为15.1%/9.8%,归母净利润增速分别为15.0%/0.4%。Q2 收入及利润增速下降主要因为融资环境收紧及地产业务结算较慢导致,同时Q2 投资收益有所下滑。公司18H1 毛利率为10.5%,同比增长0.1pct;其中房建/基建/房地产/ 设计业务毛利率分别为5.4%/8.7%/33.9%/13.0%/29.7% , 同比分别变动-0.4/+0.7/+5.9/-4.5/+8.3pct;公司净利率为4.7%,同比下降0.2pct。公司销售/管理/财务费用率分别为0.3%/2.3%/0.6%,同比均持平。公司2018 年计划营业收入超过1.1万亿元,公司上半年已经完成全年任务的53.5%。公司上半年经营性现金流为-616.1亿,同比减少29 亿,主要为拿地支出、工程款支付增加所致。分业务方面,公司房建/基建/ 房地产/ 设计业务收入分别为3750/ 1263/834/38 亿元, 分别同比+14.1%/+30.2%/-10.0%/+19.4%,占比63.7%/21.5%/ 14.2%/0.7%,房建仍是最主要收入贡献板块,而基建增速达到30.2%,随着下半年基建行业逐渐回暖及上半年高位房屋新开工面积支撑,公司业绩有望进一步增长。
    新签订单整体增速平稳,地产销售及新开工大幅提升
    根据公司经营数据公告,公司1-7 月累计新签合同额13229 亿元,同增2%,增速较去年同期(27%)放缓,但较1-6 月累计增速小幅提升0.5pct。分业务看,1-7 月房建/基建/设计业务订单分别为9576/3583/70 亿元,分别同增5%/-6%/11%,订单占比分别为72%/27%/0.5%。分区域看,1-7 月境内/境外订单分别为12525/704 亿元,同比分别增长7.5%/-46.4%。1-7 月公司地产销售额/销售面积分别为1584 亿元/1064 万平方米,分别同增17.7%/15.1%,增速较去年同期分别下降27.9/15.5pct,地产销售额与销售面积同比增长均较去年出现下降,与公司地产平均售价下降及政策调控有关。1-7 月公司新开工面积/施工面积/竣工面积分别同增18.9%/13.6%/18.4%。其中,7 月单月新开工面积/施工面积/竣工面积分别同增56.4%/10.9%/60.5%,新开工和竣工面积增速均有大幅提升。
    投资业务快速增长,资产负债率稳中有降
    公司上半年完成投资额 1590 亿元,较去年同期增长 44%,投资业务保持稳健发展态势。公司2018H1 实现投资收益24.0 亿元,较去年同期减少12.1 亿元。公司各类在施投资项目计划投资总额 23366 亿元,累计已完成投资额 13442 亿元,累计实现投资回款 11487 亿元,累计实现收支比 85%。其中房地产开发投资、投融资建造项目分别为1070/419 亿,同比增长42%/62%,18H1 新增投资项目447 亿。截止2018 年上半年末,公司融投资建造带动的施工总承包合同额累计约 5650 亿元,有利于公司向全产业链基建业务转型。另外,公司上半年发行债券141.2 亿元,相比17 年同期减少30.6亿,但考虑到上半年的融资环境偏紧仍体现了公司强大的融资能力。公司18H1 带息负债总额为4603 元,较17 年末增长824 亿,同比增长21.8%;但公司18H1 资产负债率为78.79%,较17 年底下降0.2pct,资产负债率稳中有降。
    盈利预测与投资评级
    盈利预测基本假设如下:(1)营业收入:根据公司经营数据公告,公司18H1 新签合同额12140 亿元,同比增长1.6%,1-7 月新签合同额同比增长2%,增速有所提升,我们预计未来收入有望保持平稳增长态势;(2)毛利率:上半年公司整体毛利率提升0.1pct,预计未来毛利率将继续维持稳定或略有提升;(3)期间费用率:公司期间费用率长期保持稳定,预计未来仍将保持稳定。公司为全球最大的建筑承包商,市占率逐渐提升,龙头效应不断显现。公司房建/基建/地产收入占比分别为64%/22%/14%,基建业务收入取得较快增长,下半年受益于基建补短板,业务收入将进一步增加。公司业绩保持稳健增长,管理层激励到位,我们预计2018-2020 年公司归母净利润分别为363/400/440亿元,对应EPS 分别为0.87/0.95/1.05 元,按最新收盘价计算18 年对应PE 为6 倍,估值水平较低,维持“买入”评级。
    风险提示:基建投资增速下滑风险,项目执行不达预期风险,项目回款风险,海外市场风险,工程订单下滑超预期风险等。

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