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中证网,齐翔腾达(002408):疫情尚未对生产经营造成影响 开工率保持正常水平




  中证网讯(记者 康书伟)齐翔腾达(002408)2月13日晚间公告, 截至目前,公司生产装置所在地临淄区暂未发现感染新型冠状病毒肺炎的情况,疫情尚未对公司的生产经营造成影响,公司各产线开工率均保持正常水平;截至目前,公司员工未发现感染新型冠状病毒肺炎的情况。
  公司表示,目前原料及辅助生产材料保障充足,为保障春节期间正常生产,公司已提前采购充足的原料及辅助生产材料,并根据疫情发展公司持续做好原料及辅助物资采购工作,目前未因原料不足而影响生产。同时,公司目前主要产品销售正常,且均处在低库存状态,产品出口同比增长,未出现因交通管制而造成的产品堵库情况。公司产品销售区域主要来自于华东、华南及周边地区,湖北地区的客户相对较少。
  公司介绍,公司下游产品应用较广,部分产品可用于疫情相关防护物资的生产。其中,丙烯是聚丙烯的生产原料,聚丙烯是口罩、一次性手术服、隔离服的重要原料;丁二烯则是医用橡胶手套的基础原料。公司现有丙烯产能10万吨/年,丁二烯产能15万吨/年。公司将利用完善的碳三、碳四全产业链优势,积极保证各产品的正常生产。
  对于在建项目,公司表示,20万吨/年的甲基丙烯酸甲酯(MMA)项目施工现场已做好全面防控防疫工作,按计划全力进行。目前,公用设施现场土建基础施工已经基本完成,长周期设备也已经完成预定,主装置框架施工正在进行之中,项目进展基本按项目规划正常推进。70万吨/年丙烷脱氢(PDH)项目已完成能评,环评等前期工作,具备开工条件。各项现场施工准备工作正在积极推进,预计将于近期开工建设。

大摩证券,光明乳业(600597):乳业中的茅台 低温乳品时代的沧海遗珠




    茅台酒作为世界三大名酒及中国三大名酒之一,已有800多年的历史,悠久的文化奠定了茅台的地位;复杂而严谨的工艺造就了茅台长久稳定的品质;而坚定的品牌战略铸就了高端白酒品牌。同为食品饮料行业,对标乳业,也有一家乳制品企业与茅台有着异曲同工的内在条件。
    光明乳业--一家有着100多年发展历史的老牌乳企
    1911年,英国人创立了上海可的牛奶公司,光明乳业,作为品质国货企业,低温鲜奶行业的佼佼者,便是由此起步,至今已历经100多年的发展,陪伴了一代又一代的中国人。而彼时,伊利与蒙牛均尚未成立。2002年8月,光明乳业在主板上市,虽迟于伊利登陆资本市场,但整体规模却是伊利与蒙牛所无法比肩的。2002年,光明乳业营收规模达50.22亿元,超过了伊利与蒙牛之和。
    光明乳业依靠强大的研发优势,不断发力产品创新。从解决人民喝奶难问题,到如今成为城市乳制品的供应保障者;从数十年为消费者送奶上门,到实现全国鲜奶份额第一;从引领优倍进入75℃巴氏杀菌时代,保留更多鲜活力,到始终坚持锁定鲜活营养,为消费者提供4度7天鲜牛奶。光明乳业在奶源、技术、工艺、冷链和服务的全产业链管理上追求极致。光明乳业旗下华东中心工厂还是世界最大液态奶单体工厂,拥有62条生产线,日产量2600吨,是国内首家导入WCM系统并首家获得TPM世界级奖项的乳企。
    匠人匠心,首屈一指的科研实力打造科技光明
    光明乳业拥有4大国家级科研平台,通过对实验室科研经费投入和人才培养战略,产业技术和科学水平以及科研机制已达到国际水平。光明乳业研究院建立的"乳业生物技术国家重点实验室"被誉为乳品研发"国家队",是国内乳品行业唯一一家国家重点实验室。2018年,国家重点实验室被国家科技部评估为"优秀类国家重点实验室"。
    在强大的研发实力保障下,光明乳业成为行业内品类最全,也是常温低温分布最均匀的企业。目前,光明乳业拥有的国际发明专利数量在国内乳企之中处于领先地位。光明乳业成功研发出国内首款常温酸奶莫斯利安,开创常温酸奶品类革命。通过挑战巴氏奶杀菌温度,优倍高品质鲜奶成为全国鲜奶第一品牌,光明鲜奶市场份额位居全国第一。光明花费数十年,研发具有中国自主知识产权的创新菌种植物乳杆菌ST-Ⅲ,是国家重点实验室历时10年研发的国家专利菌种,曾获得两项发明专利、国家新资源食品批文,填补了世界菌种开发领域空白。今年1月,在中共中央国务院在北京举行的2018年度国家科学技术奖励大会上,光明乳业凭借与江南大学联合开发的"耐胁迫植物乳杆菌定向选育及发酵关键技术",荣获国家技术发明奖二等奖,标志着光明乳业在益生菌研究、新型发酵乳开发等创新领域在行业中处于领先地位。
    实际上,相比于其他内蒙的几家牛奶品牌,光明在技术方面和产品创新方面,实力突出。光明乳业自行组织了农垦乳业联盟,蛋白质含量要求是3克,与欧美标准一致。菌落总数,欧美要求少于10万个/100毫升,农垦乳业联盟的标准和欧美一样。
    全国化布局、历史悠久的自有牧场保障高品质奶源
    光明乳业2017年从ChatsworthAssset收购上海光明荷斯坦牧业剩余45%股权后,实现了对荷斯坦牧业的全资控股,成为现在的光明牧业。光明牧业具有60多年养牛历史,是国内较大的牧业综合性服务公司之一,并在全球首创"牧场千分"标准的管理体系,从源头确保每一滴牛奶的品质安全,不断引领生牛乳各项指标超越国际标准,让奶源品质更出色。光明牧业成立于2003年,主要经营奶牛饲养等业务。2014年以来,分别通过投资新建和收购两种方式扩大牧业资产规模,以光明牧业为平台,光明乳业在扩建新的奶牛牧场的同时整合大股东光明集团的全部奶牛场及其他牧场相关业务。公司目前自有的牧场和奶牛数量居于行业前列。自建牧场有供应稳定、质量优良的原料奶基地,目前光明乳业原奶自给率稳健,且生鲜乳体细胞含量不断下降,优于欧美标准。在奶业低谷时期加强对上游的控制,深化产业链一体化,可有效对抗行业周期性波动,亦借助奶源全国化实现低温奶的全国化布局。依靠自建牧场及严格的奶源要求,光明保持了行业内高品质,未来自建牧场趋势明确,光明具有先发优势。
    高品质来自于高端冷链物流
    光明乳业作为国内乳品行业,唯一五星级冷链物流企业,拥有千余辆"F"级最高标准冷藏车,五十多座规模化冷链物流中心,五万多平方标准冷库,全资子公司"上海领鲜物流有限公司",是唯一通过欧盟BRC-S&D标准认证的冷链物流企业,也是首家荣获全球标准AA+级别认证的企业,行业堪称第一,提供高品质、多温度带的,现代食品物流服务,保障生牛乳从牧场,到消费者手中的全程安全。领鲜物流成为光明创新终端配送模式,"随心订"送奶上门每日服务120万户家庭,是行业内唯一通过"上海品质"认证的食品企业。
    海外收购新莱特,未来空间巨大
    光明乳业一直进行国际化布局,谋求海外业务多元化发展,培育长期动能:依托海外子公司新西兰新莱特、托管企业以色列TNUVA集团,发挥中国、以色列、新西兰三地市场协同,提升境外业务营收比重,对接全球市场与中国需求。
    2010年11月光明收购了新西兰奶粉加工厂新莱特51%的增发股权,定价3.82亿元,成为控股股东;2013年7月新莱特乳业在新西兰证券交易所主板成功上市,以原总股本按1:2.2比例股份拆细,发行后光明乳业持有新莱特39.12%股份,仍维持第一大股东地位;2016年9月光明向新莱特增资3912万新西兰元(约合人民币1.96亿),以推进其婴幼儿奶粉和液奶布局,增资完成后,光明乳业拥有其39.12%的股份;
    2018年,新西兰新莱特运营效率不断提升,实现营业收入为41.61亿元,实现净利润为3.24亿元,关键财务指标持续优化。产品结构方面,新西兰新莱特持续优化产品组合,提升高附加值产品婴儿罐装配方奶粉在公司整体销售量和销售收入中所占比重,有效提升公司整体毛利率。客户组合方面,新西兰新莱特进一步深化与现有大客户的合作关系,并已与多家跨国乳品企业签订长期的供货协议,有效丰富现有客户组合,增强企业应对风险的能力。固定资产投资方面,新西兰新莱特为满足集团内部和全球市场对于乳铁蛋白产品的强劲需求,已投资完成乳铁蛋白产能扩建的项目;同时,正在执行的液态乳制品生产线项目进展顺利。
    值得指出的是,2018年9月,光明发公告宣布新莱特总投资1.25亿新西兰元(约人民币6亿元),加码液态奶领域。新莱特子公司投资1.25亿新西兰元将建设液态乳品生产线及相关包装生产线,逐步开启液态奶业务布局,已达成多项供货协议,并与新西兰南岛食品有限公司签订为期10年的液态乳制品供货协议。项目将于2019年3月正式投产,预计增加11.5万吨产能,未来产能逐渐释放,市场潜力巨大,收入有望加速增长。
    失落的遗珠
    过去二十年,中国奶业从小到大,但总体仍处于快速发展期。其中,规模最大、增长最快、利润最高的是常温液体奶与奶粉,伊利与蒙牛在全国范围内的迅速崛起,让牛奶为代表的乳制品走进了千家万户,让寻常百姓喝上了牛奶。这一阶段的乳企的核心任务是让绝大多数中国人尽快喝上牛奶。而中国幅员广阔,人均收入分配不均,冷链物流的缺位和常温奶的多种特性符合这一阶段的中国国情。光明的低温奶优势并未得以发挥,战略重视与投入也不够,错失了这个最大的增量市场,是一度发展止步不前的历史原因之一。另外,光明乳业是典型的国企控股企业,一定程度上受到国有企业体制的制约,在股权激励的力度上、管理层的薪酬待遇上、决策的效率上等方面都和民资控股企业无法比拟。早前失去的渠道优势,也迟迟未能有效补上。以上因素,导致了光明被伊利与蒙牛的超越。
    此外,管理层频繁变动也是光明乳业贻误发展机遇的另一原因。光明乳业的管理层最近十年里波动很大:自2008年3月"乳业铁娘子"王佳芬从光明乳业董事长任上退休,到2018年8月濮韶华就任董事长,这已经是光明乳业第四次更换新董事长,平均不到三年换帅一次。2008年3月,上海复兴益民(集团)有限公司总经理赵柏礼接替王佳芬,出任光明乳业董事长;两年后的2010年4月,赵柏礼去职,由曾任上海农工商集团有限公司副总裁的庄国蔚接任光明乳业董事长;5年后,再由同样长期任职上海农工商集团的张崇建接替庄国蔚出任光明乳业董事长。2018年8月,在庄国蔚任期未满的情况下,曾任上海水产集团有限公司党委书记、董事长、总裁的濮韶华接任光明乳业董事长。而在2008年之前,"乳业铁娘子"王佳芬执掌光明乳业长达十二年(1996-2008),如果加上担任上海市牛奶公司总经理的四年(1992-1996),光明乳业管理层稳定期长达十六年。相比之下,这十六年正是光明乳业历史上的"最光明"的一段时光,尤其是在2004年之前,堪称碾压伊利、蒙牛。
    事实上,"中国乳业三强"伊利、蒙牛、光明最近十几年的你追我赶,都与管理层更替有一定关系。首先是伊利,在2004年"乳业教父"郑俊怀入狱前后进入动荡期,而这段时期光明乳业处于"铁娘子"王佳芬领导下的全盛期,蒙牛则处于牛根生领导下的青壮期,伊利不但不能撼动光明的"一哥"地位,甚至被"小弟"蒙牛超越。但在经过这段时期后,伊利的领导层进入了长达15年的稳定期,在这段时间,伊利不但反超蒙牛,更把光明远远甩在了身后。其次是蒙牛。在2009年中粮成为大股东、牛根生等创始团队逐步退出后,蒙牛的领导层进入了动荡期,先后更换了三任董事长、两任总裁。在此期间,蒙牛不但先机丧失殆尽,被伊利反超,而且差距有日趋扩大的趋势。但相比光明而言,蒙牛更换的董事长和总裁,都是中粮系出身,尤其总裁,都有较为丰富的乳业从业经验。因而虽然逐渐落伍,但仍在努力跟上伊利的步伐。乳业是一个上下游产业链很长、专业性很强的产业,光明乳业"治本"的当务之急是组建一个真正懂乳业、与公司业务一线乃至经销商能"同呼吸共命运",同时又能保证较长期稳定的核心管理团队。从濮韶华的履历来看,其一直处于经贸这条线上,具备较高的市场敏锐度,在外贸、国际并购等方面也有一定经验,对于光明乳业中长期的发展布局将产生积极帮助。
    光明被伊利、蒙牛赶超,是光明的牛奶没有伊利和蒙牛的好喝?还是光明的奶品质不够?显然不是。光明乳业完全没有机会追赶甚至反超了吗?显然也不会,品牌之间的战争远没有停歇。光明乳业在产品、品牌、奶源等方面依然具备强大的竞争力,解决好当下的问题,制定更加长远的战略,稳步向前,未来可期。事实上,光明已不断有动作。
    并购促使产品、渠道齐发力
    2018年6月至今,光明乳业分别收购了上海梅林的全资子公司上海奶牛研究所100%股权、上海乳品培训研究中心100%股权和上海牛奶棚食品有限公司66.27%股权,以及光明集团旗下的益民食品一厂100%股权。通过收购益民食品一厂,弥补冷饮业务的空白;收购牛奶棚股权有利于光明乳业的渠道建设。值得关注的是,明乳业收购益民食品一厂后,随即推出了多款新冰品,同时升级了多款产品。不仅如此,在推新方面,光明乳业动作可谓空前。2018年年底,光明乳业与盒马鲜生合作推出了流心奶黄八宝饭和芝士肉松饭团,曾引起消费者的热烈反响,两款产品更是一度断货。
    去几年的业绩,究其原因,是光明乳业是销售出现了问题,渠道建设不力是根本原因。伊利股份的渠道能力有多强?近几年,伊利股份营业收入中超过55%都来自于县城及以下的市场(包括乡镇和农村),蒙牛仅有40%左右。历经十几年的全国"织网计划"成果显着,伊利股份已经建立起强大的护城河,制霸全国乳制品线下销售。
    光明乳业正在夯实渠道基础,推行数字化转型。2018年,公司继续夯实网点数量,提升网点质量,加快建设渠道数字化,实现华东区域CRM项目落地,将使用移动终端系统,加强终端网点的拜访频次,直接建立和终端网点的客勤关系,掌控终端网点的相关数据,利用大数据指导终端销售,有望提高销售网点的单点卖力。各营销中心积极开展精耕渠道专项基础工作,积极拥抱新零售,用新营销的思路积极融合线上资源,通过线上、线下资源的整合协同,全面打造全渠道新营销模式。另外,光明也看到了电商渠道的重要性,推出"随心订"App,以传统送奶上门体系为基础,消费者由过去的打电话订奶转向在App下单,并可以自定义送奶上门的日期、时间及产品组合。目前,该App覆盖了上海及江苏、浙江、安徽、湖北的部分城市。今年6月,随心订服务荣获"上海品牌"认证,光明乳业成为唯一一家获此殊荣的食品企业。
    总结
    随着中国乳制品行业的发展,中国人喝不上奶的问题逐渐解决,但从人均消费量上来看,未来还有上升空间。自2015年中国经济进入新常态后,液态奶为乳制品行业中的主角,中国奶业协会数据显示,2014-2017年巴氏杀菌乳保持着8%的复合增长率,遥遥领先于其他乳制品,巴氏杀菌奶将成为未来液态乳市场的发展趋势。从这一结构上来看,消费需求从常温奶向低温高品质奶的酸奶与鲜奶的结构升级已经开始,趋势形成将具有不可逆。在许多西方国家甚至都很难见到常温奶。这一转变将有可能重新改变行业竞争格局。而光明乳业在低温乳制品这个品类上有多年的积累,这种消费品类的转变与升级无疑是有利的。光明乳业对于巴氏奶业务尤其重视,也在进行全国布局,将旗下的巴氏奶品牌优倍升级,一般巴氏奶的杀菌温度稳定在80-85℃,杀菌时间为15秒,保质期为5-7天,光明将杀菌温度调低到75℃,已走在行业前列,竞争优势明显。
    任何事情是人干出来的,在现代企业,企业家的作用对于企业极为重要。光明乳业过去的发展受制于国有企业体制,企业活力与进取心不足,如今已逼到了悬崖边上,从最近的高层人事变动情况看,公司已认识到问题的严重性。公司如果想有脱胎换股的转变,在股权结构与管理层的激励上需要有质的突破。
    2018年年初,政治局委员、上海市委书记李强到光明食品集团调研,李强要求光明食品集团继续深化国资国企改革,发挥保障主副食品供应的主力军作用,打造解决各类人群需求的餐饮新模式,深耕长三角优质食品产业链资源,把光明品牌做得更响更优更大,成为有世界影响力的国际大品牌。彰显了上海本地政府对光明品牌的高度重视。
    能不能引入战略投资者进行混改,能否进行员工持股也是未来重要看点。改革开放40年来,作为"国资重镇"的上海一直是国有企业改革的"先锋",2014年以来光明集团就一直作为上海市国资改革的重要"样本",随着上海国企改革的不断推进,未来的光明在体制与管理上的变革能重新为企业发展注入活力。
    横向对比同行业,乳业上市公司前四名,体量最大的前两名龙头伊利、蒙牛在营收上均为光明的3倍多,市值同比光明高达10-15倍。光明和新乳业当前的市值都在130亿左右,但光明乳业的营收规模是新乳业的4倍,从市值规模的角度上看,光明乳业显着被低估。

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川财证券,电子行业月报:关注5G对手机和PCB带来的投资机会


    川财月观点
    近期在“2018年5G网络创新研讨会”上,中国联网网络技术研究院总工孔力表示,目前联通已经在16个城市开启了5G实验,2019年将进行应用示范及试商用,计划在2020年正式商用。5G的发展将使毫米波、MIMO等技术实现大规模推广,手机里的天线数量将增多、尺寸将变小,手机后盖将全部应用玻璃和陶瓷材质,手机中框仍以金属为主。此外,基站和手机里使用的PCB的层数和品质也有所提升。建议关注受益于5G新技术的相关标的,包括蓝思科技、三环集团、长盈精密、信维通信、深南电路等。此前A股消费电子版块对前期利空已基本反应充分,目前版块估值水平较低,安全边际较高,叠加9月份苹果新机发布对供应链厂商备货的拉动以及2019年5G试商用的预期,建议布局深度参与创新机型的供应链厂商,相关标的:欧菲科技、大族激光、立讯精密等。
    市场表现
    本月川财信息科技指数下跌0.44%,上证综指下跌5.25%,收于2725.25点,电子行业指数下跌7.73%,收于2519.96点。月涨幅前三的个股为沪电股份、新易盛、天孚通信,涨幅分别为40.44%、33.45%和21.85%。跌幅前三的个股分别是春兴精工、雪莱特、麦捷科技,跌幅分别为32.16%、30.37%和29.14%。v价格跟踪本月动态存储器DRAM(4Gb512Mx8)价格基本稳定,从月初3.22美元/片小幅回落至3.13美元/片;闪存NANDFlash(64Gb8Gx8)价格小幅回落,从月初3.30美元/片下跌至3.11美元/片。
    行业动态
    SIA数据显示,第二季度,全球芯片销售额上涨20.5%至1179亿美元,环比增长6%。六月份的销售量相较上年六月份也上涨了20.5%至393亿美元。六月份中国的销售量涨幅领先,同比上涨30.7%以上;美洲紧随其后,同比上涨26.7%。(新浪科技)
    公司公告
    超华科技(002288):公司发布2018年半年度报告,2018年上半年公司实现营业收入7.11亿元,同比增长13.50%;实现归属于上市公司股东的净利润3594.14万元,同比增长15.48%。
    风险提示:行业景气度不及预期;技术创新对传统产业格局的影响。

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中银国际证券,医药生物行业周报:关注"五个优质"带来的投资机会


    1.行情回顾
    上周申万生物医药指数下跌0.19个百分点,在申万一级28个行业排名第16仍处中位。同期沪深300指数上涨0.32%,大盘涨幅0.34%。细分行业板块中,化药板块和生物药板块有所回调,分别有-0.63%和-2.03%的跌幅,其他板块均有不同程度的上涨,依次为医疗服务板块(1.26%)、中药板块(0.6%)、医疗器械板块(0.51%)和医药商业板块(0.41%)。
    2.中银观点
    我国医药产业已进入创新驱动的发展轨道,国内鼓励创新的政策环境持续向好,相关细则陆续落地。12月28日,总局发布了《关于鼓励药品创新实行优先审评审批的意见》,与2016年2月的旧版意见相比,继续保留了原有对优先审评审批的药品范围、防治病种和审评程序等具体事项的要求,同时在优先审评的范围中新增了由国家临床医学研究中心开展临床试验并经中心管理部门认可的新药注册申请,以及公共健康受到重大威胁情况下对取得实施强制许可的药品注册申请的优先审评审批。《意见》对在重大疾病、儿童和老年多发病领域具有明显治疗优势的药品有明显倾向,同时对中药以及在欧美同步申请开展临床并获准、或同步申请上市并已通过现场检查的药品给予优先资格,利好布局相关疾病方向及国内外双报的优质药企。
    另外第一批通过一致性评价的名单也于年前最后一个工作日发布,首批共有17个品规通过一致性评价,共涉及11个药品,7个企业。此次首批药品通过一致性评价,标志着一致性评价工作的阶段性成果,经历过前期的排兵布阵,2018年才是确定战局结果的时间。未通过一致性评价的品种在招标定价、医保支付等方面具有劣势,不利于保有及开拓市场,将渐渐失去市场份额。医保支付压力下,性价比高的国产药物将加速替代进口药物,同时出口转内销可为药企带来巨大增量空间,应重点关注。
    3.推荐关注标的
    A股:
    1、消费属性:康美药业、云南白药、华润三九。
    2、创新药产业:康弘药业、凯莱英。
    3、优质仿制药&基层用药:信立泰、翰宇药业、天士力。
    4、优质原料药:兄弟科技。
    5、优质医疗服务与保险:海虹控股、迪安诊断、信邦制药。
    港股:
    1、创新药产业链:药明生物。
    2、优质仿制药:东阳光药、绿叶制药。
    此外重点关注股票:海王生物、嘉事堂。
    4.风险提示
    政策变动的风险;产品竞争加剧的风险;研发进度不达预期的风险。

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东北证券,金科股份(000656)2018年半年报点评:高毛利项目进入结转期 深耕核心都市群


    公司披露2018年半年度报告,上半年实现营业收入155.46亿元,同比增长49.26%,归母净利润6.67 亿元,同比增长46.33%。主要系公司高毛利产品逐步进入结转周期,房地产业务毛利率达到22.22%,较去年同期增长6.72 个百分点。
    房地产销售量价齐升,新开工高速增长。公司地产板块实现签约销售金额约581 亿元,同比增长约118%,签约销售面积约697 万平方米,同比增长约84%,销售单价8336 元/平,较17 年销售均价增长11.5%。公司的可售货值中二线城市占比逐步提高,未来销售均价有望进一步提高。上半年新开工面积约1050 万平方米,同比增长约248%,下半年可售资源充足,销售有望保持较高增速。公司预收账款为634 亿元,较17 年底增长48%,未来可结转资源充足。
    深耕核心都市群,持续补充土储。公司土地储备持续增长,可售面积约3600 万平方米,可售货值超3000 亿元;公司土地投资约270 亿元,新获项目56 个,主要集中在二线城市和强三线城市,新增计容建筑面积约1012 万平方米,相当于同期销售面积的145%。
    加快销售回款,净负债率有所下降。上半年,公司销售商品收到的现金为410 亿元,较去年同期增长81%,经营活动产生的现金流净额转正,达35.34 亿元,货币资金大幅增长。公司净负债率为159%,较17 年底大幅降低。公司融资余额较17 年底增长12%,杠杆可控。公司金融机构认可度较高,融资中银行贷款和债券类占比高达83%。
    给予公司“买入”评级。预计 2018、2019 和2020 年 EPS 分别为0.54 元、0.69 元和0.84 元。当前股价对应 2018、2019 和 2020 年PE 分别为9.3 倍、7.4 倍和6 倍。
    风险提示:房地产行业受调控因素下行;货币政策持续收紧。

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安信证券,现代投资(000900)2016年年报点评:净利润同比增逾四成 "一体三翼"格局基本成型


    现代投资发布2016 年年报。2016 年公司实现营业收入95.24 亿元(+46.2%),毛利率下降至17.0%(-3.8pct),归属于母公司净利润8.22亿元(+45.0%),EPS 为0.81 元。公司拟每10 股派发现金红利0.5 元(含税),以资本公积金每10 股转增5 股。
    大宗商品贸易收入上涨致毛利率下滑。2016 年公司实现收入95.24亿元,同比增长46.2%,主要原因是公司2016 年大宗商品现货贸易同比大幅上涨86.0%至66.61 亿元。但由于大宗商品现货贸易毛利率较低,且其收入在公司总收入占比达到69.9%,最终导致公司毛利率下降3.8%至17.0%。
    "一体三翼"格局基本成型。根据公司公告披露信息,2016 年公司在金融板块业务逐步扩大,投资参股了长沙、湘潭天易、澧县、安乡农商银行;新增证券投资基金销售、银行间债券市场业务资质并成功开拓诉讼保全担保业务。在财富管理板块,公司新增融资租赁和商业保理牌照,为公司带来新的利润点。在公路外实业投资板块公司规模效益初具雏形,环保产业构建起投融资、技术研发和资源整合三大平台,在省内外建立多个"根据地"。公司以公路为核心的"一体三翼"格局基本成型,多元化发展将有效提升公司盈利能力。
    投资建议:我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.92元和1.01元,给予"增持-A"评级,六个月目标价10元。
    风险提示:多元化发展不及预期,大宗商品贸易下滑。

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国联证券,计算机行业:大市存在反弹需求 板块关注博弈及布局机会


    一周行情表现
    本周,计算机(申万)指数下跌2.36%,上证综指下跌3.52%,创业板指下跌4.07%。期间,上证指数在中美贸易担忧下震荡走低,周五更是跌破2700点创出2691新低,创业板指亦跟随回调,但未创新低。板块方面,国防军工上涨,计算机下跌,房地产、家用电器下跌较大。本周涨幅前五的个股是荣科科技、思维列控、顶点软件、湘邮科技及中海达;跌幅靠前的是索菱股份、大华股份、捷顺科技、捷成股份和科蓝软件。
    行业重要动态
    百度AI开发者大会于7月4日-5日成功举行,会上李彦宏宣布全球首款L4级量产自动驾驶巴士“阿波龙”量产下线,同时发布了百度自主研发的中国第一款云端全功能AI芯片。我们认为百度在自动驾驶解决方案领域的进展以及在AI芯片方面的突破,将有助于国内自动驾驶和人工智能产业生态的形成,同时对国内厂商有部分引领作用,建议关注相关标的。
    7月12日,第二届信息技术助力下的医疗服务模式创新论坛将在贵阳国际生态会议中心举办。我们认为一方面医疗信息化建设在政策推动及相关机构的自发需求下,其市场规模将稳步增长;另一方面,随着大数据、AI等新技术在传统医疗领域的渗透及相关政策的出台,国内厂商对医疗服务市场的产品及盈利模式探索的进程将加快。建议关注主营医疗信息化建设同时在创新领域积极布局探索的厂商,如创业软件、东华软件、卫宁健康等。
    公司重要公告
    任子行、信息发展、润和软件等发布业绩预告;捷成股份、捷顺科技发布增持公告;泛微网络、汇纳科技发布减持公告;朗新科技、汉得信息、北信源等发布投资公告;南威软件、川大智胜发布中标公告。
    周策略建议
    方向上,我们认为物联网、云计算、人工智能将是行业发展的大势所趋。而落实到周行情,本周计算机板块下跌,但医疗大数据、自主可控及中报预喜个股仍有所表现。对于大市,我们认为上证指数已经周线七连阴,存在反弹需求,而创业板指率先企稳后回调未现新低,亦有望延续反弹走势。板块方面,我们维持上周观点,建议关注中报预告超预期标的、前期跌幅较大个股的博弈性机会以及成长确定品种的布局机会,维持对美亚柏科(300188)、用友网络(600588)、广联达(002410)、四维图新(002405)、新大陆(000997)、创业软件(300451)等推荐。
    风险提示:政策力度不达预期;订单落地不达预期;市场系统性风险。

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