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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

万联证券,汽车行业周报:特斯拉中国工厂落地 新能源产业链可持续关注


    投资建议:特斯拉2018年股东大会上确认中国工厂落址上海,我们认为随着特斯拉中国工厂的落地,相关配套供应商将有望直接受益,同时进一步催生投资者对新能源汽车产业链主题热度。过渡期中游锂电去库存较好,开工率持续提升,由于三、四季度新能源产销量有望爆发式增长,中上游锂电材料等补库存需求强烈,因此可积极关注新能源产业链个股,尤其是量升价稳的锂电材料个股。5月乘用车零售数据预估同比增长2%,相对4月环比下降,零售表现不强,经销商库存有压力,车市传统淡季导致销量预期不高,总体来看,短期,汽车行业整体依然难以走出趋势性行情,个股操作难度较大,且近期利空因素不断,建议保持谨慎态度。但由于年初以来行业股价大幅下调,相关估值已低于2010年以来的平均水平,激进的投资者依然可把握左侧交易的契机,中长期布局跟随产业升级方向的优质零部件个股。
    行情回顾:上周中信汽车行业指数上涨了0.31%,跑赢沪深300指数0.07个百分点,子版块汽车销售及服务2.12%、汽车零部件手中0.60%,而乘用车板块-0.13%、商用车一1.01%、摩托车及其他-0.26%。175只个股中,77只个股上涨,8只个股停牌,90只个股下跌,涨幅靠前的永安行17.91%、重点跟踪的个股万丰奥威上涨9.66%、钧达股份7.93%、万里扬6.83%。跌幅靠前的有隆盛科技-23.90%、猛狮科技一16.96%、北特科技-15.53%等。汽车行业整体估值PE19.03倍、PB2.06倍均低于2010年以来的历史均值。
    行业动态:新能源汽车推广应用推荐车型目录第6批353个车型入选;深圳8月开始新增网约车必须是纯电动车;吉利与腾讯联合体中标动车网络4g%股权;2018年股东大会上特斯拉确认上海建厂;山西省将投50亿元推进新能源汽车产业建设。
    公司公告:双林股份发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金购买双林投资100%股权;广汽集团、江淮汽车控股股东增持;长城汽车5月销量同比2.85%,上汽集团5月销量同比14.8%,其中上汽乘用同比46%,广汽集团5月销量同比-0.26%,比亚迪5月新能源乘用车同比54%,宇通客车5月销量同比104.90%;拓普集团对子公司增资。
    风险提示:汽车产销不及预期,特斯拉中国工厂建设进度不及预期,中关贸易摩擦加剧。

国盛证券,国防军工行业:军工反弹继续 三条主线布局


    产业密集增持+成长股重估,军工迎来超跌反弹窗口。本周(7.02-7.08)国防军工指数上涨0.90%,跑赢大盘4.42个百分点,行业涨幅第1/29;航发控制(11.28%)、航发科技(8.04%)、中航高科(7.48%)、中航沈飞(6.38%)等航空产业链相关股票涨幅居前。我们认为主要原因:1)产业资本密集增持,将有效提振市场信心:受实控人增持利好刺激,以航发动力、航发控制为代表的发动机产业链强势大涨,带动板块情绪。据统计,6月中旬以来军工行业有近20家公司先后获大股东增持。2)军工前期跌幅较大(4.2-6.19下跌23%)、估值回归至历史低位、机构配置较低且无外资流出压力,优质成长股有望获得重估。
    兼具弹性与估值性价比,军工反弹有望延续。军工行业具有高Beta特征,短期行情与创业板指数相关性强,同时也是2016年以来调整最充分的行业之一,当前估值水平或机构持仓均比例回至2013年初水平,军工板块具备超跌反弹的基础,但我们判断,板块分化将加剧,基本面改善明显、改革率先受益的主流军工股优势将进一步凸显,而参军民板块整体仍处于“大浪淘沙、去伪存真”的过程。
    “业绩反转+改革加速”将继续催化三季度行情。从已公布的2018H1业绩预告看,我们判断军工基本面最悲观时期已过。根据最新统计,截至7月8日,161家军工企业中已有64家发布业绩预报。从报告类型上看,其中23家续增、18家略增、4家续盈、4家扭亏;从预计净利润(上下限平均数)水平上看,有46家2018H1净利润同比增速超过15%,其中超过50%的有18家,行业整体业绩改善趋势良好。根据装备采购和订单特点,我们预计进入三季度后行业好转逻辑,将持续得到验证,而改革已进入深水区,“每一次破冰”都将对行业形成实质性利好。
    三条选股主线与受益标的:1)首选景气上行、业绩确定性高、攻防兼备的成长白马:航天电器、中直股份、内蒙一机、中航沈飞;2)改革受益品种:航天电子、中航机电、四创电子;3)具有一定稀缺性、业绩改善的优质民参军:火炬电子、菲利华。
    催化剂:军品定价改革、院所改制持续推进、军民融合利好政策。
    风险提示:军工订单波动性较大;军工改革不及预期。

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华创证券,达刚路机(300103)2016年年报点评:战略调整布局养护设备 一带一路带动海外业务拓展


    1.受行业低迷影响,营业收入略有下滑
    公司是专业从事公路筑养路机械设备供应商,在国内高端沥青路面机械领域处于领先地位。报告期内,受行业持续低迷的外部环境影响, 公司的设备销售业绩也出现了一定的下滑。2016年实现营业收入2.20亿元,同比减少3.14%;从产品看,车载类产品营收9527.72万元,同比减少20.76%;非车载类产品营收1839.36万元,同比增加7.58%;工程类营收1.06亿元,同比增加18.64%。
    ?报告期内,公司实现归母净利润2364.37万元,同比减少37.21%。这主要是由于公司汇兑收益的同比减少和应收款坏账准备计提的增加导致公司报告期内业绩同比出现大幅下降。
    毛利率方面,报告期内公司销售毛利率为25.2%,同比减少3.19%。车载类产品毛利率下滑2.81%至36.47%。非车载产品毛利率达到58.13%,增加了6.69%。工程类毛利率为9.37%,基本不变。
    2.养路市场发展空间广阔,公司战略调整布局养护设备
    近年来,公司所处筑养路机械行业增速明显放缓。从行业总体环境来看,新建公路工程规模明显下降,但养护工程业务却在渐渐增长。在公路养护方面,截至2015年末,全国公路总里程457.73万公里,全国等级公路里程404.63万公里,庞大的公路里程数催生着公路养护的需求。
    从国家已建成公路的规模及 十三五 养护管理工作的纲要来看,未来养护市场潜在着巨大的发展空间。从国家规划来看,  十三五 将是养护工程形成常态化的过程,这期间公路养护市场将向着养护设备智能化、一体化、节能环保等方向快速发展。
    公司参照 十三五 养护管理工作纲要,做出战略规划调整。公司将新产品的研发重点布局逐步转向养护设备,并推出了沥青路面养护车、灌缝机、粉料撒布车、洒布摊铺一体机等多款产品。公司新产品在智能化、节能环保、可靠性等方面拥有明显的技术优势,契合国家规划发展要求,未来有望持续受益养路机械发展。
    3.一带一路推动海外基建建设,公司有望持续受益
    报告期内,公司海外出口实现营收1.19亿元,同比增长20.22%,占营业总收入的54.09%。公司作为国内高端沥青路面机械领域的领先企业,受益于一带一路推动的基建建设带来的设备和服务需求,海外业务实现了高速发展。
    目前,中央层面频频出声强调一带一路战略的重要性,一带一路战略将是我国17 年经济工作的重心之一。其中基建(公路、铁路等)是一带一路的重要建设领域,未来将维持较高速发展。同时,公司管理层多次赴非洲、中亚及东南亚等沿线国家考察、推广业务,预计公司未来将持续受益一带一路政策,海外业绩将不断增长。
    4.国有股权转让,新股东助力海外业务拓展
    2017年3月14日,陕鼓集团通过公开征集受让方的方式协议转让其所持有的公司的股份,由东英基金受让陕鼓集团所持有的达刚路机6341.43万股股份,股份转让金额约为11.8亿元。达刚路机原为陕鼓集团控股的国资企业,此次转让所有制将发生变更,公司将获得更多的自主权,未来发展注入新活力。
    另外,新股东承诺,未来将为公司的海外业务拓展提供充足的资源支持,包括"一带一路"地区国家的政府资源、相关国际组织的资源、海外金融资源等实质性支持。同时,东英基金承诺在股权交割完成后三年内向公司分阶段提供不超过20亿元人民币授信担保等战略性财务和信用支持。
    5.盈利预测:
    预计公司2016-2018年实现净利润0.62、0.72亿元,对应EPS 0.29、0.34元,对应PE 92X、79X,维持推荐评级。
    6.风险提示:
    行业竞争风险,"十三五"公路建设不及预期。

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浙商证券,电力设备与新能源及电力环保行业月报:中报业绩验证期来临 关注钴资源等细分板块


    月度投资观点
    受中美贸易战等宏观事件、严控光伏规模等行业政策影响,电新及电力环保行业6月在二级市场上走势整体偏弱。7月,市场将逐步进入中报业绩验证期。建议重点关注盈利增长确定性较强、幅度较大的细分板块,如钴资源(标的有寒锐钴业等)、火电(标的有华电国际、福能股份等)、PPP(标的有国祯环保、聚光科技等)。个股层面,建议重点关注:福能股份、国祯环保、国轩高科、华电国际、东方电气。
    风险提示
    行业估值中枢能否维持,在一定程度上存在不确定性。行业投资总量增长或将放缓,市场竞争或趋激烈;清洁能源发电建设、电力重点工程建设、新能源汽车推广进度或低于预期;上市公司于新领域的布局、拓展,或存试错风险。

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国信证券,新北洋(002376)重大事件快评:可转债批文速度超预期 Q4大概率反转拐点显现




    事项:
    公司于11月27日收到中国证监会《关于核准山东新北洋信息技术股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》,核准公司向社会公开发行面值总额87,700 万元的可转换公司债券,期限6 年;批复自核准发行之日起6 个月内有效。
    国信计算机观点:1)批文速度预期: 相比于此前10 月28 日公告过会,仅时隔一月即获得批文,速度超出预期,相比之前有所加快。本次拟募集资金主要用于自助智能零售终端设备研发与产业化项目,扩产有望带来10 万台(整机产能)产能以及13.63 亿元产值的增加,为公司储备充足产能迎接市场的快速增长。公司获取批文后有望加速推进发行进程,股东优先配售,近期有望落地。2)Q4 单季业绩有望快速回暖,业绩拐点显现。9 月以来,公司新订单饱满,此前客户采购节奏的影响消除,产能利用率满载,同时三季度部分清分机、票据模块和物流自动化设备业务结算延迟至四季度,Q4 业绩大概率快速回暖。3)2019 年为费用大年,未来费用增速将放缓,业绩快速增长可期。2019 年公司除了大幅扩招运维人员外,在模具和样机的硬件研发成本上也新增投入超过3000 万元,预期未来研发费用、管理费用增速将会下降。未来金融网点转型趋势明显,物流柜需求稳定增长可期,物流自动化设备进入全新的领域,2019 年销售翻倍增长;新零售方面,某大客户Q4 新签智能售货柜订单超市场预期,下滑的问题今年也得以消化;智能微超方面,自8 月正式发布以来,订单数量接近5000 台,订单额接近1 亿元,新产品销售速度超出市场预期。未来各业务条线有望实现稳定增长,由于费用增速放缓,利润增速有望超出收入增速。预计2019-2021 年归母净利润4.51/5.52/6.58 亿元,同比增速19/22/19%,摊薄EPS=0.68/0.83/0.99 元,当前股价对应PE 为16.9/13.8/11.6x,维持“买入”评级。
    评论:
    可转债批文速度超预期,发行有望近期落地
    公司10 月28 日公告称,公开发行可转换公司债券获得中国证监会发审会审核通过。仅时隔一月即获得批文,速度超出预期,批文速度相比之前有所加快。
    公司拟募集资金主要用于自助智能零售终端设备研发与产业化项目。此次扩产有望带来10 万台(整机产能)产能以及13.63 亿元产值的增加,为公司储备充足产能迎接市场的快速增长。
    公司获取批文后有望加速推进发行进程,近期有望落地。
    Q4 单季业绩有望快速回暖,业绩拐点显现
    公司前三季度业绩略低于市场预期,主要系客户采购节奏原因。细分业务方面,金融业务受益于银行加大智能化设备的采购,前三季度收入同比增长超过40%;物流、零售业务受大客户采购节奏和结算延迟的影响,收入分别同比下降约30%和50%;传统打印扫描业务实现稳定增长。
    Q3 业绩同比下降的主要原因系公司的部分清分机、票据模块和物流自动化设备业务结算延迟至四季度,按目前订单和生产情况Q4 业绩反转可期。9 月以来,公司产能利用率满载。未来金融网点转型趋势明显。物流柜需求稳定增长可期,自动化设备进入全新的领域,2019 年销售翻倍增长。
    新零售方面,某大客户Q4 新签智能售货柜订单,全年实现收入预计有望达到2 亿元,相比去年有所下降,但未来有望保持稳定,下滑的问题今年得以消化;智能微超方面,自8 月正式发布以来,订单数量接近5000 台,订单额接近1 亿元,新产品销售速度超出市场预期。
    2019 年为费用大年,未来费用增速将放缓,业绩快速增长可期
    2019 年公司除了大幅扩招运维人员外(已扩充至1000 人团队),在模具和样机的硬件研发成本上也多投入超过3000万元(TCR 现金模块两年约投入模具和样机研发1 亿+,试制样机每台最多达20 万+),预期未来研发费用、管理费用增速将会下降。未来在公司金融、物流、零售以及传统打印扫描各业务线收入持续较快增长的背景下,利润增速有望超出收入增速。
    清分机市场爆发,新北洋位居T1 厂商,相关业务充分受益
    2017 年7 月《人民币现金机具鉴别能力技术规范》(简称“金标”)推出,2018 年开始实行,2019 年本是点钞机、清分机替换最后一年,但由于推行节奏问题,各大行于今年5 月才开始加快替换,换机潮正式开启,叠加上一轮换机高峰2014 年前后的设备基本进入替换周期,2020 年预计清分机市场需求有望高速增长。
    国产品牌主要集中于中小型清分机市场,估算大约每个网点2 台左右,存量约40 万台,其中至少70%不可通过软件升级达到金标,对应市场容量至少28 万台。以低端清分机单价1.5 万估算,市场空间至少在42 亿量级。与2014年上一轮清分机替换高峰的市场规模基本相当。
    国产品牌主要厂商包括聚龙股份、中钞信达、古鳌电子、荣鑫科技(新北洋持股60%)等,荣鑫科技截至三季度末出货清分机数量大约8000 台,同比实现近2 倍以上增长。
    风险提示
    农行各省招标进度不及预期;物流、零售客户招标进度不及预期。

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中信建投,凯莱英(002821)与CRO龙头展开合作 打造一站式外包服务


    6月6日,公司发布公告,与昭衍新药和Covance签署战略合作框架协议,建立长期的战略合作关系。
    简评
    与国内临床前CRO合作,有望实现业务早期覆盖。昭衍新药是国内临床前安评业务的龙头企业,其拥有国内首屈一指的药物安全性评价业务,具备国内最全面的GLP实验室资质,就安评业务而言体量仅次于药明康德,且在业内具有优秀的口碑。昭衍在创新药、大分子药物、新兴疗法(细胞治疗、溶瘤病毒)安全性评价等领域处于绝对龙头地位。本次凯莱英与昭衍双方签订战略合作协议,从客户共享开始,通过多种方式在药物发现,临床前实验,临床实验,药品注册,规模化生产等方面开展长期深入合作,合作内容覆盖药物研发生产的全产业链。凯莱英作为CMO龙头之一,业务主要集中在生产外包阶段,在药物研发的链条上相对靠后,本次与昭衍的合作,有望借助昭衍的早期临床前业务实现客户的前期积累,并通过合作促进自身早期CRO业务的拓展。
    合作国际领先CRO机构,实现一站式服务和国际化发展。Covance是国际知名的大型临床CRO公司,是国际CRO领域的行业龙头之一,于2015年被Labcorp收购。Covance2017年实现CRO收入30.37亿美元,同比增长6.79%,仅次于IQVIA。Covance的业务以临床CRO为主,同时也覆盖了毒理分析、中心实验室、药物筛选等临床前业务。本次凯莱英与Covance进行战略合作,双方从客户共享开始,协定优先提供给对方业务机会,同时在客户开拓业务时,可以将双方服务进行打包报价。Covance是国际化的CRO龙头企业,凯莱英与之合作不仅可以补全自己CRO业务上的不足,打造一站式的服务,同时也能够推动自身的国际化发展,通过Covance接触更多的国际制药龙头企业。
    战略合作打造一体化服务联盟,实现医药研发生产一条龙服务。本次凯莱英通过与昭衍新药和Covance两大CRO公司进行战略合作,有利于公司快速切入CRO领域,实现从药物研发到生产的一体化业务覆盖,打造了一站式服务联盟模式。通过CRO业务的早期客户积累,公司将拥有更多优秀的客户资源,并通过长期合作提高客户粘性。在此之前,凯莱英已经组建团队初步介入了药物药物研究、临床申报等临床前CRO领域,本次合作将进一步深化公司向上游CRO领域的拓展,通过合作的方式实现互赢。
    通过合作切入CRO和大分子领域,未来有望实现业绩腾飞。目前,凯莱英业务以CMO/CDMO为主,主要订单以小分子业务为主。随着公司客户订单积累以及MAH制度的拓展,目前凯莱英商业化订单业务正逐步进入收获期,同时公司的制剂生产服务也逐渐完善。凯莱英通过与上海公卫、昭衍新药、Covance等的合作,增强了自身薄弱的CRO业务能力,同时通过与上海交大合作共建实验室,切入大分子生物药CMO领域。公司正在逐步向全方位业务覆盖的国际化医药外包公司方向发展。凯莱英拥有优秀的技术团队以及客户资源,主要战略方向符合国内CMO发展趋势,未来有望通过业务拓展不断增大自身的规模,实现业绩上的腾飞。
    盈利预测及评级
    我们预计公司2018-2020年实现归母净利润分别为4.52亿元、6.08亿元及7.96亿元,增速分别为32.6%、34.3%及31.0%,对应EPS分别为1.97、2.64和3.46元/股,首次覆盖,给予"买入"评级。
    风险提示
    战略合作不及预期;汇率波动;订单数量下降;合作药物销售额不及预期。

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方正证券,化工行业周报:化工景气指数连续第九周上涨 草甘膦和磷酸一铵价格继续上涨


    1、投资建议:关注高增量、高技术的标的。
    本周方正化工景气指数为117.63,较上周上涨0.76,自8月12日起连续第9周上涨。
    下半年,我们认为,要寻找2018年下半年和2019年业绩仍将持续上行的公司,研究的重点更多的从价格的增长转移到销量的增长,从大宗的商品转移到高技术含量的化工品上,未来,中国化工企业凭借技术创新和成本优势在国内甚至全球市占率逐渐提高的大逻辑没有变化。
    当前时点,我们重点看好利尔化学,利尔化学的草铵膦技术难度和环保门槛都较高,后续随着草铵膦价格的下行,草铵膦将会替代抗药性问题越来越严重的草甘膦,市场空间将大幅增长。
    利尔化学后续扩能1万吨/年,并且后续各有1000吨的氟环唑和丙炔氟草胺投产,满足我们提出的增量大、技术含量高的特点,强烈推荐。10月20日,利尔化学95%草铵膦原粉上海港提货价19万元/吨,环比持平。
    我们重点推荐三大白马龙头(万华化学、华鲁恒升、扬农化工)、四大炼化巨头(荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化),这七个公司在2019年均具有较大的产品增量,并且原有主业的扩能会使行业集中度进一步提高,竞争结构优化。卓创10月12日纯MDI价格23000元/吨(环比-850元/吨),卓创聚合MDI报价13360元/吨(环比-480元/吨),聚合MDI库存740吨(环比增长70吨)。涤纶长丝10月21日库存为21天(环比增长1天)。PTA10月21日社会库存为94.3万吨,环比下降3.6万吨。纺织业复苏和限制废旧塑料进口带动聚酯和PTA需求量大增,这是长周期的反转,并且PTA和涤纶长丝行业集中度不断提升,盈利水平在未来2年都处于景气期。
    玲珑轮胎是我们长期看好的标的,玲珑轮胎将是又一个崛起的中国制造代表。轮胎行业兼具消费属性和品牌属性,下游需求增速主要和汽车保有量有关,增长稳定,我们看好玲珑轮胎通过在高端车型上的突破逐渐形成品牌溢价,提高全球的市占率水平。轮胎超万亿的市场空间,玲珑对内具有技术优势,对外具有成本优势,未来三年产能扩张40%以上。同时注重品牌,有望逐渐享受品牌溢价。2017年度开发大众配套多个项目,包括德国大众、捷克斯柯达、德国奥迪、上汽大众、一汽大众、美国大众和墨西哥大众等。普利司通205/55R16耐驰客报345元/条(环比持平)。
    另外,纯碱和醋酸是我们一直力推的行业,这两个行业都是确定性产能周期的反转,但因为受6月份中央环保督察回头看的影响,下游需求大幅下行,导致产品价格下滑,我们预计后续下游逐渐复苏,旺季更旺,纯碱重点关注山东海化、远兴能源,醋酸重点关注华谊集团、华鲁恒升。醋酸:本周华鲁恒升报5400元/吨(环比持平),10月19日全国库存4.9天(环比+0.4天)。醋酸是全球性产能周期的反转,国外装置接近寿命后半段,国内无新增产能,国内下游PTA快速放量,关注华谊集团(130万吨/年)和华鲁恒升(50万吨/年)。
    纯碱:本周山东海化重质纯碱报2050元/吨(环比持平),全国纯碱库存41.0%(17.0万吨,以2017年2月3日为100%,周环比下降3.5个百分点)。纯碱价格连续第三年大幅上涨,紧平衡是确定事实,即使对房地产做悲观展望,纯碱未来三年的开工率仍继续提升。关注远兴能源(150万吨纯碱和30万吨小苏打)和山东海化(氨碱法280万吨/年)。
    农化是我们自2017年底以来一直看好的行业,下游的需求相对独立于基建和房地产,并且油价上涨有望带动农作物价格上涨,农药我们重点推荐(扬农化工、利尔化学、长青股份)、化肥我们重点推荐存在估值修复需求的新洋丰。
    农药:扬农化工、利尔化学、长青股份。供给端环保持续趋严,需求端在油价带动下回升。强烈推荐高于行业增速的转基因用农药麦草畏和草铵膦:扬农化工(菊酯和麦草畏龙头)、利尔化学(草铵膦龙头)、长青股份(麦草畏产能国内第二)。草甘膦价格29000元/吨,环比+250元/吨,吡虫啉价格19.0万元/吨,环比-1500元/吨,草铵膦、功夫菊酯、联苯菊酯、麦草畏等价格稳定。
    复合肥:本周卓创磷酸一铵价格2375元/吨(环比+17元/吨),9月30日港口库存为11.5万吨(月环比-1万吨),复合肥价格2426元/吨(+1元/吨),新洋丰是国内磷酸一铵和复合肥龙头。新洋丰上游配套了硫酸、合成氨、磷酸一铵,并具有进口钾肥资质,凭借产业链一体化的优势,新洋丰在复合肥环节具有较强的性价比,并体现出很强的渠道竞争力,这一门槛使得新洋丰在复合肥领域的销量可持续增长。新洋丰估值修复空间大,2018年PE13倍,2020年为10倍,强烈推荐。
    新材料我们看好后续不断扩能,并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆,看好电子化学品公司雅克科技、江化微、万润股份。卤水提锂技术突破会改变锂资源的全球供应格局,建议关注技术方蓝晓科技和资源方藏格控股。赣锋锂业电池级碳酸锂华东报价8.7万元/吨(环比持平)。
    风险提示:油价大幅下跌;环保放松;经济大幅下行。

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