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宏信证券,通信行业周报:工业互联网APP培育工程实施方案发布 继续关注产业相关龙头


    工业互联网APP培育工程实施方案发布,继续关注产业相关龙头。近日工信部发布了《工业互联网APP培育工程实施方案(2018-2020年)》(以下简称《方案》),提出:到2020年,培育30万个面向特定行业、特定场景的工业APP,全面覆盖研发设计、生产制造、运营维护和经营管理等制造业关键业务环节的重点需求;工业APP应用取得积极成效,创新应用企业关键业务环节工业技术软件化率达到50%。
    1)工业互联网产业政策持续出台,产业发展有望加快。我国高度重视工业互联网的产业发展,产业政策持续落地。《方案》的发布,不仅制定了明确的工业APP发展数量目标,同时还在组织保障、政策引导、资金支持等方面给予大力支持,以助推产业目标的实现。随着产业政策的不断落地,工业互联网有望在政策的推动下加快发展。
    2)《方案》发布有望进一步普及工业互联网应用,产业规模有望持续放大。本次《方案》的发布,对未来三年我国APP培育设置了明确的数量目标,并提出多个重点发展方向,其中包括面向国内制造业重点项目推进、重大工程实施和重要装备研制需求,以及汽车、航空航天、石油化工、机械制造、轻工家电、信息电子等行业需求,开发大批符合行业实际需求的工业APP。伴随政策的持续实施,未来我国工业APP数量有望迎来爆发,将有望提升我国工业互联网应用生态的繁荣度以及工业互联网在传统制造业中的应用程度,产业规模也将有望逐步放大。根据工业互联网产业联盟专家测算,2017年我国工业互联网直接产业规模约为5700亿元,2017年到2019年年均增长约为18%,预计2020年将达到万亿规模。未来产业发展有望持续向好。
    3)我们认为,工业互联网是支撑我国制造业转型升级的重要基础设施,未来市场空间广阔,产业将持续受到政策扶持,产业发展有望持续向好,国内工业互联网产业相关企业将有望受益,建议继续关注产业相关龙头:宝信软件、东方国信。
    上周市场回顾:
    上周通信行业(申万)涨幅为0.18%,跑输沪深300(2.60%)和创业板指(1.10%),在行业涨幅排行榜中排名倒数第二。上周行业内涨幅前五的个股为移为通信、优博讯、中富通、天邑股份、欣天科技,跌幅前五的个股为武汉凡谷、杰赛科技、高新兴、国脉科技、宜通世纪。
    行业新闻动态:
    工信部总经济师:工信部四大战略措施助力AI产业迈入新台阶;中国电信刘桂清:加快推进5G网络适应IPv6需求;苗圩:加快突破智能制造核心装备及工业软件系统;中国联通启动G.654.E光纤测试:年内开启集采;4月份我国4G手机出货量3267.6万部,全网通占比95.6%;IDC预计量子计算市场规模2027年将超100亿美元。工信部将从四方面推进机器人产业向高端发展。
    行业公司重点公告:
    远望谷:全资子公司拟收购OEP10B.V.80%股权;*ST大唐:对外投资暨关联交易;中富通:中标7246万元项目;创意信息:持股5%以上股东计划减持股份。
    风险提示:政策落实低于预期,行业竞争加剧,需求放缓。

方正证券,机械设备行业:工程机械景气望延续 新兴装备制造加速突破


    行业表现:本周机械板块上涨3.98%,大盘上涨1.57%,29个板块中涨幅排名第9位。总体观点:本周一国务院常务会议提出财政政策更加积极、货币政策松紧适度的新要求,A股市场面临的政策环境大幅改善,在基建投资向好预期下,机械板块整体表现较强,其中工程机械板块涨幅可观。我们认为较宽松的政策环境下,国内基建投资有望延续当前工程机械板块高景气。中长期来看,行业内企业财务报表修复、市场竞争格局优化和海外市场拓展将是工程机械行业健康发展的持久驱动力。此外,机械板块内3C半导体、智能制造、新能源等代表新兴方向的装备制造业正实现多点突破,企业在产品、订单和盈利能力上均蓄势待发,在持续推动国内装备制造板块的全面升级,逐步降低装备制造行业对基建、房地产的依赖程度。
    工程机械:政策之风渐起,工程机械乘风而上。2018年7月23号,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,提出部署更好发挥财政金融政策作用,此次会议,国家在宏观政策面给予市场信心,要求财政政策要更加积极,货币政策要松紧适度,我们认为信心比黄金更重要,在积极的政策之风带动下,宏观经济的悲观预期有望修复,工程机械行业将乘风而上。未来三年,在更新需求托底的基础上,随着工程机械渗透率的提升、出口占比不断加大,行业格局优化,龙头企业报表修复弹性大,有望超越周期。
    3C半导体设备:半导体装备企业2018H1业绩持续高增长。我们以本周公告的北方华创和ASMPT半年报情况,分别表征国内半导体晶圆厂和封测厂的资本开支情况,上述两家企业作为国内半导体晶圆制造和封测装备龙头,具备较好代表性。通过分析发现,上述两家装备企业在2018H1营收和利润均取得不俗成就,由此可见国内半导体行业资本开支正处于持续加码阶段。
    智能制造:6月工业机器人产量增速回落,但行业需求仍旺。6月工业机器人产量13,777台,同比增速由前几个月的35%左右回落至7.2%,主要是由于上年同月基数较大所致。6月产量环比仍有增长,且部分企业6月的出货量仍然保持加速增长的趋势,反映出行业需求仍然十分旺盛。
    锂电设备:上半年动力电池装机量大增,先导智能整线订单落地。受补贴过渡期新能源汽车产销量大幅增长的带动,上半年动力电池装机量15.54GWh,同比大幅增长168%,其中宁德时代、比亚迪合计占比64.48%,市场份额进一步向龙头集中。先导智能公告与安徽泰能签订首个整线订单,2条整线合同含税金额5.36亿元,后续有望持续获得整线订单。
    传统能源设备:①油服产业:“不可能三角”下资本开支必然提升,从受益三桶油增产资本开支提升角度,推荐海油工程、杰瑞股份,建议关注石化机械、通源石油等。②炼化设备:炼化设备迎来增长高峰,优质标的兼具长期发展空间,在短期迎来业绩增长高峰的背景下,关注盈利能力高与长期增长空间大的标的。强烈推荐日机密封,建议关注杭氧股份,中泰股份。③煤炭机械:2018年将是业绩增长高峰,建议关注低估值行业龙头,建议关注低估值行业龙头郑煤机,三一国际。
    本周金股组合:三一重工、徐工机械、柳工、东方电缆、恒立液压、智云股份、日机密封、克来机电、凯中精密。
    持续推荐组合:海油工程、杰瑞股份、中集安瑞科(3899.HK)、先导智能、璞泰来、中联重科、艾迪精密、浙江鼎力、长川科技、晶盛机电、联得装备、精测电子、弘亚数控、埃斯顿、机器人等。
    风险提示:经济增速大幅放缓,汇率变动大,原材料价格上涨。

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新时代证券,传媒周报:关注半年报超预期表现标的


    核心观点及投资建议:
    上周(7月23日-7月27日),传媒行业指数(SW)上涨0.8%,同期沪深300上涨0.81%,创业板指下跌0.93%,上证综指上涨1.57%。传媒指数相较创业板指数上涨1.73%。各传媒子板块中,平面媒体下跌0.54%,广播电视上涨2.51%,互联网上涨0.35%,电影动画上涨1.21%,整合营销上涨1.11%。
    电影方面,截至7月29日14点,《西虹市首富》上映3天,本周票房6.85亿夺得榜首;《摩天营救》上映10天,本周票房2.46亿夺下亚军;紧随其后的是上映3天的《狄仁杰之四大天王》。游戏方面,腾讯手游《绝地求生:刺激战场》《王者荣耀》分别保持下载榜和收入榜榜首地位。电视综艺方面,精品剧持续推出,《面具》《猎毒人》《一千零一夜》等排名领先,《跨界歌王》领跑综艺节目。
    本周A股市场整体涨跌较为温和,沪深300上涨0.81%,创业板指下跌0.93%,申万传媒指数上涨0.80%,市场表现在申万28个一级行业指数中排名第20。当前国内资金、政策面有宽松迹象,外资继续入场,市场成交量持续活跃,历经3年多的估值下杀,传媒板块估值已经处于历史低位,市场对确定性的偏爱已经使得传媒行业整体估值受压制。八月将至,我们认为半年报业绩持续高速增长或超预期的传媒标的有望率先获得市场关注,在行业子领域方面持续看好版权行业的成长空间。从行业和公司基本面角度,我们认为优质龙头公司从估值和成长性角度,已经具备长期配置价值。随着市场流动性、风险偏好的边际改善,优质公司将经历估值修复过程。我们认为当前投资主线:1)以版权为核心的优质成长龙头公司,行业高速成长带来的成长机会;2)细分行业超跌的优质龙头公司,市场回暖带来估值修复机会。推荐组合:视觉中国、新经典、捷成股份、安妮股份;重点关注:快乐购、华策影视、光线传媒、掌阅科技、立思辰、百洋股份。
    重点公告:
    【世纪天鸿】2018H1预计实现营业总收入1.09亿元,同比增长6.56%,归母净利润0.07亿元,同比增长46.53%;
    【哈工智能】2018H1业绩快报,公司营业总收入11.93亿元、归母净利润0.65亿元,同比增长110.96%,64.07%;
    【北纬科技】2018H1业绩快报,公司营业总收入1.32亿元,同比减少54.82%,归母净利润0.29亿元,同比减少63.14%;
    【安妮股份】2018H1业绩快报,公司营业总收入3.48亿元、归母利润4903.62万元较上年同期分别增长21.64%、29.98%;
    【盛通股份】2018H1预计归母净利润5,022.68万元,同比增长66.33%。
    行业新闻及产业动态:
    1.《镇魂》复盘:一场水到渠成的圈层逆袭;
    2.中国成全球最大游戏市场:总收入接近380亿美元;
    风险提示:创业板估值波动风险、业绩不及预期风险、传媒行业政策风险。

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万联证券,非银金融行业周报:分类评级发布 头部券商受益


    上周(2018.07.23-2018.07.27)市场有所反弹,股指多数翻红,但中小板和创业板小幅下挫。具体来看,上证50指数、沪深300指数、深证成指的涨幅分别为1.26%、0.81%和0.48%,其他指数中,中证1000指数(1.61%)和上证50指数(1.26%)亦表现不俗。分行业来看,28个申万一级行业中,共22个行业上涨,其中钢铁、建筑装饰和建筑材料涨幅靠前,分别上涨8.05%、7.40%和6.47%。下跌行业中,医药生物(-2.93%)、电子(-0.77%)和休闲服务(-0.55%)跌幅居前。非银金融方面,在上周上涨0.42%的情况下,全年至今累计跌幅达到-18.75%。
    动态新闻:1)中证协发布2018年上半年证券公司债券承销业务专项统计2)券商纷纷提前赎回次级债,发新换旧进行时3)浙商证券原副总裁周跃接受监察调查4)2018证券公司分类结果:银河证券等12券商被评为AA级5)上半年信保承保额增12.8%,政策性出口信保覆盖面扩大6)京东成安联财险第二大股东,出资4.83亿元持股30%投资观点:
    券商层面:分类评级结果利好头部券商。上周股基日均成交4,393.33亿元,环比大幅上升22.03%,市场情绪呈现出明显好转迹象。根据证监会公布的2018年券商分类评级结果,AA级券商12家,A级券商28家,CCC级及以下券商9家。头部券商排名基本保持稳定,其中国泰君安、招商证券和中信建投更是连续9年获评AA评级。当前券商的分类评级与其业务条线直接挂钩,创新业务的试点资格、公司债承销资格、股票质押中自有资金参与比例等均受到券商分类评级的影响。我们认为,相对稳定的整体评级,将在一定程度上加剧头部券商的强者恒强之势。在防风险、控杠杆、业务回归本源的监管背景下,资源将向头部集中,龙头券商的规模优势叠加分类评级所带来的业务资格壁垒有望带来业绩的稳中有进。此外我们还注意到,截至目前共计7上市家券商公布了2018年半年度业绩预告,除中信证券外,业绩均呈现同比下滑。从披露的原因来看,主要受自营业务和投行业务两方面影响。当前环境下,券商在业绩端依旧承压,但考虑到行业的高beta属性,预计随着市场在下一阶段筑底反弹,券商股将展现较强估值弹性。整体来看,我们认为券商板块估值已经处于历史底部区间(板块PB为1.40X,Top5券商平均PB为1.16X),安全边际较高。龙头券商在当前环境下受益政策面利好,业绩优势明显,具有较高的配置价值。建议投资者重点关注资本实力强劲、业务布局均衡的龙头券商。
    保险层面:险企中报预计向好,投资负债两端改善。继新华保险之后,中国人寿上周发布业绩预增公告,公司归母净利润同比增加-42.85亿元,同比增长约25%-35%,传统险准备金计提减少是公司业绩增长的主要原因。结合当前新华、国寿发布的预增公告,预计上市险企中报整体向好,新业务价值表现将超出此前的市场预期。我们认为各险企在二季度对高价值保障型产品的投入,将很大程度弥补新单下滑的缺口,同时也利于产品结构的进一步优化。虽然当前行业NBV仍然整体下滑,但负增长的窄幅正在不断收窄,利润提升显著。从投资负债两端来看,1)日前资管新规细则推出,受此影响,无风险长端收益率将有望开启阶段性上行,险企在投资端的固收收益率将获得明显改善。此外,目前大盘在长时间震荡摩底之后有企稳回升之势,险企的权益投资收益预期同样有所回暖。2)负债端而言,寿险新单增速在二季度以来回暖明显。根据此前公布的1-6月保费情况,新单保费同比增速降幅继续收窄,二季度边际改善明显。在续期的拉动下,保险公司总保费呈现稳定增长的态势。目前板块PEV低位震荡,维持在1倍左右,极具安全边际,板块具有相当的配置机会。投资端股债预期回暖有望带动估值持续修复,叠加保费数据持续回暖、中报预期向好等因素的推动,板块行情有望启动。
    多元金融层面:资管新规边际放松,信托个股有所表现。细分行业来看:1)信托方面:7月20日,证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》公开征求意见,明确各项具体指标和监管要求。从细则上来看,打破刚兑、禁止多层嵌套、限制通道业务等核心方向依旧是新规执行的重点,但操作细节有所边际放松。受此影响信托个股在近期表现活跃,安信信托、爱建集团、陕国投A本周涨幅居前。我们认为,当前金融严监管、控杠杆的背景不会发生变化,尽管当前信托机构在过渡期及部分细节上获得了一定的放松空间,但长期来看,只有充分落实新规要求、率先完成主动管理转型的机构才能获得竞争优势,看好资本实力较强,业务布局领先的大型信托机构。2)AMC行业在今年以来延续相对快速的扩张趋势,考虑到资管新规带来的行业机遇以及不良资产处置牌照的稀缺性,AMC转型领先且牌照齐全的公司将获得明显竞争优势。3)金控平台方面,短期可关注金融牌照齐全、协同效应较强、业绩改善潜力大的公司。4)创投公司方面,政策红利不断催化下,当前中小微企业强烈的融资需求将给创投公司提供巨大市场空间,上市企业资质提升也为创投公司盈利能力和风险防控带来积极影响。
    风险提示:金融监管力度超预期;业绩波动风险;中美贸易摩擦进一步升级。

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巨丰投顾,盘后点评:金融股倒戈 大盘加速调整


  【盘面简述】
  早盘,两市冲高回落,沪指盘中再破3200点整数关;尾盘股指跌幅收窄。盘面上,银行、保险大起大落,西藏板块、钛白粉、有色、煤炭、雄安新区、锂电池等涨幅居前。高送转、次新股、通用航空、京津冀、粤港自贸、水利建设、水泥建材、交运设备等跌幅居前。5月以来,大盘走出三重底的形态,中级反弹逐步展开,权重股牢牢掌控大盘走向,但累积的市场风险已不容小觑。操作上,建议投资者控制好仓位,并低吸半年报高增长个股。
  【板块方面】
  西藏板块大幅拉升,西藏天路涨停,西藏发展、高争民爆、西藏城投、西藏矿业涨幅居前。
  【消息面】
  1、12家央企已与银行签订债转股协议
  中央企业交出上半年经济运行成绩单。上半年中央企业收入利润双创新高,12家中央企业签订了开展市场化债转股框架协议,中央企业重组整合全面加速——在稳定效益增长的同时,央企更加注重风险控制,注重提高质量和效益。
  2、花旗:A股占MSCI指数权重2030年望增至20%
  今年上半年环球投资市场十分兴旺,美国股票指数屡创新高。但从年初至今看,最佳表现的股市并非美股,而是亚洲股票市场。近日,花旗银行对今年下半年的全球经济进行展望,花旗认为,投资机遇将集中于新兴市场,并预测预期中国A股占MSCI指数(摩根士丹利新兴市场指数)的权重,可能会由2018年8月的0.73%,增至2030年的20%.
  3、发改委力促物流业降本增效拓展企业融资渠道
  日前,国家发改委会同有关部门研究起草了《关于进一步推进物流降本增效促进实体经济发展的意见》,指出物流业贯穿第一产业、第二产业、第三产业,衔接生产与消费,涉及领域广、发展潜力大、带动作用强,要拓展物流企业融资渠道。
  【巨丰观点】
  早盘,两市冲高回落,沪指盘中再破3200点整数关;尾盘股指跌幅收窄。盘面上,银行、保险大起大落,西藏板块、钛白粉、有色、煤炭、雄安新区、锂电池等涨幅居前。高送转、次新股、通用航空、京津冀、粤港自贸、水利建设、水泥建材、交运设备等跌幅居前。
  大金融板块早盘表现强势,银行、保险均创出反弹新高,并带动上证50指数创新高,中信银行、招商银行、兴业银行、南京银行涨幅居前;10:30后,金融股震荡回落;保险板块从上涨近3%到下跌1%:中国太保领跌。
  西藏板块大幅拉升,高争民爆、西藏天路涨停,西藏发展、西藏城投、西藏矿业涨幅居前。午后,雄安新区止跌回升:北京科锐、华北高速涨停,汉钟精机涨9%,太空板业、津膜科技、韩建河山、博深工具、先河环保、嘉寓股份涨3%。尾盘,锂电池板块快速拉升:天赐材料涨停,多氟多、天齐锂业、西藏矿业、雅化集团涨5%.
  巨丰投顾认为自5月以来,大盘走出3重底,开启中级反弹行情,但市场量能不足制约反弹高度。上周市场开始温和放量,保险、银行等权重股重新夺回市场话语权,上证50指数不断创新高,但绝大多数个股表现低迷,率先调整。今日权重股大起大落,加速大盘调整,沪指回踩120日均线。后市建议投资者重点关注中小市值个股的中报机会。

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财富证券,基础化工行业:环保税、排污许可如期而至 周期重点关注农化、维生素板块


    12月份基础化工行业市场表现。12月份中信基础化工指数下跌3.00%,在中信29个一级行业里涨幅排名第19,跑输上证综指2.70个百分点;从估值水平上看中信基础化工板块PE为28.62倍,环比下降2.69%,全部A股的PE为18.39倍。
    周期重点关注农化及维生素板块。长期来看,农产品价格企稳,农药供给端受环保影响供给收缩,扩张缓慢,行业整体底部复苏。2017年发布的《固定污染源排污许可分类管理名录》规定农药企业实施时限为2017年,未能按时取得排污许可证的农药企业,将于申领期限后开始强制停产。截至2017年12月31日,仅有569家农药生产制造企业拿到排污许可证,通过比例为26%左右,随着不达标企业被强制退出,农药企业集中度将逐步提高。建议关注农药板块。
    BASF柠檬醛工厂在2017年10月发生事故后关闭,安迪苏维生素A预计减产700-1000吨,恢复时间为2018年4月。欧洲市场消息称,BASF的维生素A和E或许要到2018年二季度末、三季度初才能恢复正常供应。目前国内VA厂家提高至1600元/kg。维生素D3花园生物提高报价至900元/kg,市场价格底部抬升至480-600元/kg。预计维生素行情至少维持到2018年二季度。
    行业及个股推荐。维持化工行业“同步大市”评级。个股强周期方面,我们建议关注农药板块的长青股份(002391)、利尔化学(002258);维生素板块的新和成(002001)、花园生物(300401)。弱周期方面,我们建议关注国内半钢胎龙头玲珑轮胎(601966)、打印耗材龙头鼎龙股份(300054)、“盐改”+“天然气”双主业推动的云南能投(002053)、完成转型受益液晶材料及半导体材料国产化的飞凯材料(603798)、及橡胶助剂龙头阳谷华泰(300121)。
    风险提示:环保政策不及预期;供给侧改革推进缓慢;随着产品价格的提高关停产能复产。

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招商证券,浙江震元(000705)调研报告:医药工业迎来高速增长 看好月子中心业务发展


    药品工业渡过困难时期,迎来快速增长。公司2016年制剂收入1.90亿元,同比-0.25%;毛利率40.79%,同比下降8.85个百分点。子公司震元制药的片剂和胶囊剂生产线16年5月份完成GMP认证,后受G20会议的影响,生产和销售的制剂产品数量有限,造成16年毛利率下降。但公司潜力重磅产品腺苷蛋氨酸工艺问题已经解决,我们估计16年销售额2500万左右。该产品疗效确定,市场竞争格局优良,国内市场只有国产和进口各一家竞争对手,我们预计2017年销售额大概率翻番。其他制剂产品中氯诺昔康片销售占比较大,千万销售级别的产品还有阿奇霉素、伏格列波糖等,我们判断这些品种17年将保持稳健增长。我们测算17年制剂板块收入增量4000-5000万元左右,产能的充分释放将带来毛利率将明显提升,将会成为公司近年来主要的利润增长点。公司2016年原料药板块收入1.54亿元,同比持平;毛利率19.51%,同比上升10个百分点左右,主要受益原料药的涨价。公司主要销售的原料药产品有罗红霉素、制霉素、西索米星、奈替米星。我们估计16年罗红霉素在原料药销售中占比接近50%;西索米星、奈替米星是公司出口的主要产品,其品质在国内米星类产品种属于上乘,出口需求快速增长。根据2016年年报数据,我们估计其销售额2900万左右,从出口  业务的毛利率来看,盈利能力大幅提升;制霉素目前处在价格恢复上涨的阶段,和出口的米星类产品将成为公司原料药收入和毛利增长的主要来源。
    转型健康服务,月子中心体系基本成熟,复制已经开始。公司16年增资同源健康,取得其68%的股权。该公司主要从事月子中心的设立和运营,16年收入691万元。公司依托和绍兴市妇幼保健院的良好关系,建立了完整的产妇护理人员培训体系,辅以硬件、饮食等条件,已经建立了一套成熟的高端月子中心设立和运营体系,将迎来快速复制阶段。我们预计目前公司已经开始着其手绍兴市第二家月子中心的设立。
    深耕绍兴及周边地区,药品批发业务稳健增长,受益中药饮片质量要求提升。公司16年药品及中成药批发业务收入14.47亿元,同比+15.77%;毛利率3.71%,较上年同期下降0.50个百分点。绍兴市作为浙江省二次议价的试点地区,从2015年初就开始实施二次议价。政策实施后公司同上游厂家进行了充分的沟通,获得广泛的认同;在议价过程中公司和医院的关系得到巩固,业务进一步扩展,带来了16年收入增速的提升。由于公司配送业务处于中等规模,和上游厂商议价能力不强,造成毛利率较低。公司深耕绍兴及周边地区配送业务,预计17年药品配送业务仍将稳健增长。公司中药饮片批发业务16年实现收入1.30亿元,同比+21.79%;毛利率27.58%,同比下降4.89个百分点。公司经营的中药饮片全部由自己加工生产,受益于近年来中药饮片质量要求的提升,公司凭借过硬的质量快速抢占市场,销售对象遍布浙江省;同时由于检测成本增加,毛利率有所下降。17年一季度我们估计公司中药饮片批发业务收入增速20%以上,整体来看我们判断公司17年中药饮片批发收入能够实现20%以上的增长。
    公司药店积极增加特色附加业务。公司2016年医药零售收入4.22亿元,同比+10.63%;毛利率28.53%,同比下降1.57个百分点。公司目前在绍兴市拥有超过80家药店,我们预计每年新开药店6-8家。根据2016年年报数据,公司目前有3家药店拥有DTC业务,对零售业务整体销售额拉动效应明显;目前还拥有10家左右的药店开展了中医坐堂业务,对公司药店产品,特别是中药饮片的销售拉动作用明显。公司16年7月与绍兴第二医院签署战略合作协议,借助后者完善的培育体系为公司年轻中医师队伍的培养提供系统性的平台,持续推动药店坐堂业务的发展。
    维持"审慎推荐-A":预计公司2017-2019年归母净利润增速分别为27%、21%和18%, 对应EPS 分别为0.17元、0.21元和0.25元。我们看好公司稳健的经营风格,期待公司工业产品的放量和健康服务业务的崛起,维持"审慎推荐-A"评级。
    风险提示:两票制推行中公司下游客户流失;工业产品销售不达预期。

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