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华金证券,汽车行业第16周周报:产销增速回暖和不确定性因素消除有利于零部件和新能源汽车板块反弹


    本周核心观点:
    I. 4月11日中汽协公布数据,3月国内汽车产销分别完成262.8万辆和265.6万辆,同比分别增长1.2%和4.7%,产销增速较前两月回升。1-3月,汽车产销分别完成702.2万辆和718.3万辆,产量同比下降1.4%,销量同比增长2.8%。一季度汽车产销总体表现尚可,我们预计全年销量增速达成中汽协年初3%的预测是大概率事件。
    II.据中汽协,3月新能源汽车产销均完成6.8万辆,同比分别增长105%和117.4%。一季度新能源汽车产销分别完成15.0万辆和14.3万辆,同比分别增长156.9%和154.3%。新能源汽车一季度产销量两旺,全年销量有望超中汽协预测的100万辆目标。
    Ⅲ.随着美英法对叙利亚“精确打击”告一段落,市场担心的局部战争因素暂时消除,风险偏好将有所抬升。综上,我们重点推荐估值修复的汽车零部件板块和新能源汽车板块,具体标的为零部件-均胜电子、保隆科技、宁波高发、星宇股份、华懋科技、拓普集团,新能源汽车-宇通客车、方正电机、科达利、科泰电源。
    上周行情回顾:上周上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为0.89%、0.02%、0.42%,指数呈现小幅普涨状态。其中汽车板块上涨0.19%,表现较弱。各子板块间呈现涨跌不一的态势,其中商用载客车板块涨幅最大,上涨2.15%;乘用车板块跌幅最大,下跌0.92%。
    重要新闻分析:4月10日,习近平在博鳌亚洲论坛2018年年会开幕式上宣布了中国在扩大开放方面将采取的一系列重大举措。汽车行业的两大内容引发业界关注:一是中国下一步要尽快放宽外资股比限制,特别是汽车行业外资限制;二是中国将相当幅度降低汽车进口关税。【降低关税将提高进口豪车的吸引力,进而压缩合资品牌国产豪车市场;而放开股比短期影响不大(大部分合资企业合约在2030年左右到期),长期或改变车企间的竞争格局。】重点公司动态:①华懋科技:公司2017年营收9.89亿元,同比+11.22%;归母净利润2.78亿元,同比+5.93%;基本每股收益1.27元,同比+1.60%。向全体股东按每 10股派送现金红利5元。②精锻科技:预计公司2018年一季度归母净利润为盈利:6300万元-7300万元,同比增长10.50%至28.03%。
    新车上市统计:现代ENCINO、2018款林肯MKZ 等新车本周上市。
    风险提示:汽车销量增速低于预期;新能源汽车补贴退坡对行业的影响超预期。

西南证券,现代服务行业周报:推行终身职业培训 职业教育再获利好


    上周行情:上周餐饮旅游板块上涨4.45%,相对沪深300指数上涨1.85pp。在申万休闲服务二级行业中,餐饮板块、景点、酒店、旅游综合板块分别上涨4.83%、1.96%、8.61%和4.22%。教育板块上涨1.9%,相对沪深300指数下跌0.7pp。
    行业动态:1)乐高教育聚焦K12解决方案,零距离体验STEM教育乐趣;2)微信与教育部合作探索教育改革;3)英特尔以人工智能和边缘计算推动智慧教育;4)Universitas21发布《2018年U21各国高等教育系统排名》。5)中国大妈足迹遍布全球103个国家,“旅游力”远超同龄男性;6)马蜂窝:“新一线”城市旅游消费品质提升,成都最具活力;7)华侨城11.76亿收购在线旅游代理公司拓展新城镇化业务;8)博鳌乐城国际医疗旅游先行区进口医疗器械管理规定出台;9)三亚海棠区今年计划投资243亿,一季度旅游收入36亿。
    本周投资观点:教育:上周,国务院印发《关于推行终身职业技能培训制度的意见》,从构建终身职业技能培训体系、深化职业技能培训体制改革、提升职业技能培训基础能力、完善保障措施等角度对终身职业技能培训制度作出具体规定。《意见》提出1)建立并推行覆盖广泛、贯穿劳动者学习工作终身的职业技能培训制度,力争2020年后基本满足劳动者培训需要;2)以政府补贴培训、企业自主培训、市场化培训为主要供给,以公共实训机构、职业院校、职业培训机构和行业企业作为主要载体;3)健全校企合作制度,探索产教融合试点;4)提高政府、企业、社会的培训供给能力,发展民办职业技能培训,政府补贴的职业技能培训项目全部向具备资质的职业院校和培训机构开放。《意见》是国家建立健全职业教育基础制度体系的又一举措,职业教育板块受益明显,其中应用型高校、职业培训机构首当其冲。维持板块“强于大市”的评级。
    从资源禀赋、标的质地角度推荐中教控股(0839.HK):联交所规模最大的民办高教集团,内生外延齐头并进;睿见教育(6068.HK):华南最大高端K12民办教育集团,显著受益大湾区发展计划;枫叶教育(1317.HK):国际教育龙头企业,轻资产模式快速扩张;新高教集团(2001.HK):领先的民办高教集团,学校网络持续扩大;皖新传媒(601801):市场化程度较高的国企,教育产业布局持续落地;视源股份(002841):智能教育平板龙头企业,规模效应显著;凯文教育(002659):背靠海淀国资委,A股最纯正教育标的。从成长性、估值和政策三个维度来看,我们看好职教板块,推荐开元股份(300338):多方利益深度绑定,业绩增长超预期;百洋股份(002696):“售人以鱼”到“授人以渔”,双主业格局形成;文化长城(300089):教育版图再添翡翠,教育业务布局更上一层楼。
    餐饮旅游:酒店、免税板块拉动板块表现良好。餐饮旅游板块年报及一季报披露完毕后,优质个股业绩表现支撑市场反应良好,此外五一小长假利好仍有释放,共同推动本周申万休闲服务板块涨跌幅排名跻身前三,行业景气度仍维持高位。酒店方面本周首旅领涨,行业消费升级中端崛起趋势不改,长期看好具经济型升级、中端型门店逐渐成熟、且具备海南南山景区优势的首旅酒店(600258),以及中端布局快速、存在费用改善预期的连锁集团龙头锦江股份(600754);免税方面,继续重点关注中国国旅(601888),北京、上海日上带来业绩增量,政策利好逐渐显现,除海南离岛免税有望放开外,5月8日上海市商务委主任尚玉英表示上海要向国家部委积极争取更多吸引境外消费回流的免税政策在上海先行先试,着力提升机场、码头等口岸免税店的水平,区域性政策红利将持续加强中免在核心城市的免税龙头优势,免税龙头强者恒强;景区方面,人文休闲景区受天气等外界因素影响较少,优势在近两年逐渐凸显,异地可复制的商业模式提供持续增长动力,持续关注以杭州宋城一点领衔、异地复制多点开花的宋城演艺(300144)。
    风险提示:突发事件或自然灾害发生的风险,市场系统性风险,汇兑风险,公司业绩不达预期的风险。

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中国证券报,芯片国产化概念爆发 后市仍被看好


    昨日两市低开后震荡上行,早盘便已强势崛起的芯片国产化概念堪称昨日盘面中的一大亮点。
    近年来,国产芯片领域的成长有目共睹。在产业高速发展、政策利好以及技术进步等因素的共同助力下,国内芯片产业的成长势头迅猛,产业维持高速增长。分析人士指出,有机构认为A股科技未来之星将诞生在芯片领域,而非业界所期待的互联网领域。可以说,受芯片产业向亚洲转移的影响,加之国家支持,行业整体崛起已是必然。结合产业链分析,建议后市可重点关注细分领域行业格局较为明朗、受益逻辑确定性较高的子行业以及相关龙头上市公司。
    行业高速成长
    此前出现回调的芯片国产化概念昨日逆转颓势,行业内多只个股涨停,堪称昨日两市的一大“看点”。根据Wind数据显示,截至收盘,个股方面,42只正常交易的芯片国产化概念指数成分股中,共有37只个股实现上涨。成分股中,富瀚微、圣邦股份、国科威、紫光国芯等6只个股涨停。以3.88%的涨幅仅次于打板概念,在184个Wind概念板块中位列第二,表现相当“抢眼”。
    分析人士表示,以芯片产业为代表的新兴产业,其涌现具有划时代的意义,它不仅是中国及世界经济转型发展的风向标,也是中国新兴产业崛起的一次契机。随着国内芯片产业的继续发展以及各种利好政策陆续出台,该领域已开始受到资本市场的关注。
    三季报披露显示,共有18只芯片概念股的前十大流通股股东名单中出现社保基金、险资、券商、QFII等四大机构身影,其中,长电科技、士兰微、东软载波、纳思达、晶方科技、通富微电等6只个股均为上述机构在今年三季度新进或增持的品种。
    总的来看,当前国内芯片产业,一方面具备比较优势的中游制造环节已出现了较好的发展态势;另一方面产业依然还是处于发展初期,关键领域的芯片自给率仍然较低。根据2014年6月,国务院发布的《国家集成电路产业发展推进纲要》,规划要求行业增速要超过20%,因此我国半导体产业规模到2020年预计将达到8500亿元,2015-2020复合增长率超20%,整体也仍然远高于全球平均3%-5%的增速。当前半导体国产化政策支持不断加码,国家投入不断加大。《中国制造2025》提出,到2020年,我国芯片自给率将达到40%,2025年将达到50%,以目前的7%自产率为基点,年复合增长率将超20%。未来10年我国将是全球半导体行业发展最快的地区,也将有望成为以芯片制造为首的半导体产业领域全球引领者,而产业链上也将形成数万亿元的“大蓝海”市场。至2030年左右,随着全球集成电路厂商在中国建厂导致全球产能东移,我国成为全球半导体生产和应用中心,将是大概率事件。
    后市依然向好
    近年来,国产芯片技术的进步以及产业成长速度有目共睹。在最新公布的全球超级计算机TOP500榜单上,中国超算“神威·太湖之光”和“天河二号”已四度分列冠亚军,其中“神威·太湖之光”以每秒9.301亿亿次的运算速度位居第一,并已全面使用纯国产芯片。而根据TOP500榜单显示我国有202台超算上榜,创历史新高。在产业高速发展、政策利好以及技术进步等因素的共同助力下,国内芯片产业成长势头迅猛,而在这一背景下,机构也已一致看好概念后市。
    西南证券指出了国产芯片领域崛起的必然性。该机构表示,根据波特的国家竞争优势理论从要素条件来看,当前我国的劳动力成本仍相对较低;从需求条件来看,我国的消费市场空间体量较大。而从产业生态群来看,已经有长三角、环渤海、珠三角三大集成电路产业聚集区域。从公司战略来看,芯片产业也是政策高度重视与支持的产业。因此,一方面未来国内厂商首先可以通过海外收购提高核心技术;另一方面则可以依靠国内的天时地利的条件对内加速整合,扩大产业链地位。在当前物联网技术不断落地,可穿戴设备、VR头盔/眼镜、无人机等智能硬件芯片的应用不断扩大的市场条件下,国内的芯片产业有着巨大的发展潜力。
    川财证券也表示,半导体产业协会SIA指出,全球半导体销售今年第三季已达到1079亿美元,2017年半导体销售有望创下新高。同时ICInsights也将2017年IC市场增长率预测值提高到了22%,半导体行业高景气有望持续。而中国芯片需求量占全球50%,部分芯片甚至占到70%-80%以上,国产品牌芯片却只能自供8%左右。作为半导体最主要组成部分的芯片,在国家战略层面,将是“十三五”规划以及今后重中之重的发展以及攻坚项目。该机构认为,后市国产芯片的自主研发、设计和封测领域将有长期发展机会。
    分析人士表示,有机构认为未来A股的科技之星将诞生在芯片领域,而非业界所期待的互联网领域。可以说,受芯片产业向亚洲转移的影响,加之国家支持,行业整体崛起已是必然。结合产业链分析,建议后市可重点关注细分领域行业格局较为明朗、受益逻辑确定性较高的子行业以及相关龙头上市公司。

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国联证券,计算机行业:反弹有望继续 板块关注超跌博弈及优质布局


    一周行情表现本周,计算机(申万)指数上涨2.49%,上证综指上涨2.27%,创业板指上涨1.10%。周一,上证指数下探2653点新低后开启反弹,创业板指亦是类似走势。其中大金融板块表现亮眼,按流通市值加权平均,非银上涨4.69%、银行上涨4.00%,另食品饮料、医药涨幅均在3%以上,计算机紧随其后。
    本周涨幅前五的个股是京天利、熙菱信息、中孚信息、金财互联及金证股份;跌幅靠前的是*ST工新、同有科技、中国长城、赛为智能和雄帝科技。
    行业重要动态近日,IDC发布了最新的全球半年度大数据和分析解决方案支出报告,预计2022年全球大数据和业务分析解决方案的营收将达到2600亿美元,2017-2022年的年复合增长率为11.9%。我们认为,在国内数字经济发展战略的指引下,大数据有望结合云计算、人工智能等技术深刻改变传统行业为中国经济提供新动能,建议关注大数据板块的投资机会。
    首届中国国际智能产业博览会召开,此次智博会围绕着新一代信息技术、智能制造、智能服务三大板块签约了重大项目501个,合计投资为6120亿元。
    我们认为在国家新旧动能交替之际,大数据和智能化将成为经济转型的重要抓手,结合近期工信部发布的“信息消费三年计划”,建议大家关注云计算、大数据、智慧政务、智能制造等板块的投资机会。
    公司重要公告用友网络、赛意信息、广联达、思特奇、四方精创发布减持公告;天夏智慧、中孚信息、华力创通发布战略合作公告;易华录发布中标公告;广电运通发布回购公告;熙菱信息发布股权激励计划。
    周策略建议方向上,我们认为物联网、云计算、人工智能将是行业发展的大势所趋。
    而落实到周行情,本周计算机板块呈现震荡向上走势,涨幅靠前个股中超跌反弹类型居多。我们上周提示,大市“目前处于震荡磨底过程,外围不确定因素较多,但下跌中亦伴随着小阶段反弹,鉴于本周跌幅较大,下周惯性下探后可期望小反弹”,本周的反弹正印证判断。而24日人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”,再度提振汇率,有望催化市场继续反弹。
    板块方面,我们维持观点,关注超跌反弹博弈机会及优质个股布局机会,中长期仍推荐美亚柏科(300188)、用友网络(600588)、广联达(002410)、四维图新(002405)、新大陆(000997)、创业软件(300451)等。
    风险提示:政策力度不达预期;订单落地不达预期;市场系统性风险。

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中国证券网,胜利股份(000407)2019年净利同比增逾三成



  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)胜利股份发布年报。2019年,公司实现营业收入53.48亿元,同比增长14.38%;实现归属于母公司的净利润1.33亿元,同比增长30.13%。每股收益0.15元。公司拟10派0.35元。

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证券日报,破净股数量增至105只 不破不立"三破"股机会隐现


  编者按:近日,在A股市场经历震荡回调后,沪深两市破净和破发的股票有所增加。《证券日报》市场研究中心统计发现,截至上周五,沪深两市共有105只个股股价跌破每股净资产,52只个股股价跌破定增价,还有241只个股股价跌破上市发行价。对此,分析人士认为,正所谓“不破不立”,“三破”股大量出现往往是市场接近底部的标志,在“三破”股中存在较大的投资机会。今日本报特对上述三类股进行分析梳理,挖掘其中投资机会,以飨读者。
  4只破净银行股被机构扎堆看好
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至上周五,沪深两市共有105只个股市净率均在1倍以下,其中,包括华夏银行(0.70倍)、赣粤高速(0.71倍)、华映科技(0.72倍)、信达地产(0.72倍)、中煤能源(0.72倍)等在内的19只个股市净率均低于0.8倍。
  二级市场中,上述105只破净股自5月23日大盘回调以来,仅有华电国际(5.88%)、皖能电力(1.64%)2只个股期间股价实现上涨,其余103只个股期间股价均呈现不同程度的下跌,*ST慧业、永泰能源、现代投资、海德股份等4只个股期间调整幅度较为明显,期间累计跌幅均达到15%以上,分别为:-15.02%、-16.52%、
  -23.04%、-26.65%。
  从行业分布情况来看,上述105只破净股主要集中于银行、房地产、交通运输、公用事业、采掘等五大行业,其中,银行业破净股数量达到15只,房地产行业共有14只破净股,交通运输、公用事业、采掘等三行业破净股数量均为10只。
  业绩面上,上述五大行业中破净股数量居前的银行板块,一季报业绩表现最为亮眼,共有14家公司报告期内净利润实现同比增长,占比93.33%,杭州银行(16.17%)、上海银行(13.52%)、江苏银行(10.32%)等3家公司一季度净利润同比增幅均在10%以上。此外,房地产、交通运输、公用事业、采掘等四板块一季度业绩同比增长的公司家数占比分别为50%、50%、60%、60%。
  机构评级方面,近30日内,15只破净银行股均受到机构推荐,其中,工商银行(8家)、 上海银行(6家)、光大银行(4家)、中国银行(4家)等4只个股期间均受到4家及以上机构给予 “买入”或“增持”等看好评级。
  5只破发股估值优势明显
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至上周五,沪深两市共有241家公司股价跌破发行价,其中,177只个股破发幅度均在50%以上,包括ST锐电、金杯汽车、庞大集团、冠城大通、广汇物流等在内的20只个股破发幅度更是超过90%。
  从业绩角度来看,上述241家股价跌破发行价的公司中,有106家公司已披露2018年中报业绩预告,报告期内业绩预喜公司家数达到62家,占比近六成。具体来看,13家公司中报净利润有望实现同比翻番,其中,海普瑞(1779.17%)、亚玛顿(793.10%)2家公司均预计2018年上半年净利润同比增长均逾5倍,山东矿机(427.66%)、山东墨龙(327.31%)、林州重机(251.12%)、天原集团(224.35%)等4家公司预计2018年上半年净利润同比增长均在200%以上。另外,北玻股份、*ST宝鼎、美邦服饰、新筑股份、毅昌股份、人人
  乐等6家公司中报业绩也均有望实现扭亏为盈。
  二级市场表现方面,上述62只业绩预喜股中,仅有新筑股份(2.84%)、人人乐(2.14%)、众业达(1.69%)、海普瑞(1.48%)等4只个股自5月23日以来实现上涨,其余个股期间均出现不同程度的下跌,其中,成都路桥、焦点科技、勤上股份、普邦股份、华斯股份、蓝丰生化、润邦股份、雷柏科技、山东墨龙、天原集团、英飞拓、利君股份、山东矿机等13只个股期间累计跌幅均在10%以上。
  通过对上述业绩预喜股估值进一步梳理发现,安阳钢铁、江苏国信、杭锅股份、徐家汇、爱施德等5只个股最新动态市盈率均在20倍以下。
  近1亿元大单逆市抢筹6只破增股
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,在今年以来已实施增定的个股中,截至上周五,共有52只个股股价跌破增发价。
  市场表现方面,上述52只个股中,航天长峰(12.15%)、世嘉科技(8.26%)2只个股自5月23日以来累计上涨均在5%以上,东杰智能(3.80%)、雪莱特(3.08%)、围海股份(1.83%)、文化长城(1.52%)、黑牛食品(0.39%)、荣科科技(0.02%)等6只个股期间也均呈现不同程度的上涨。
  业绩方面,上述52家破增的公司中,已有21家公司披露了2018年中报业绩预告,其中,16家公司业绩预喜,占比近八成。具体来看,轴研科技(222.50%)、围海股份(200.00%)2家公司预计2018年上半年净利润均有望同比增长在200%以上,顺灏股份(150.00%)、康尼机电(150.00%)2家公司也均预计中报净利润实现同比翻番。
  资金流向方面,尽管5月23日以来大盘整体呈现回调整理的态势,但仍有9只破增股期间受到大单资金的逆市抢筹,其中,航天长峰(4844.73万元)、世嘉科技(2752.86万元)2只个股期间累计大单资金净流入均超2000万元,文化长城(930.67万元)、金冠电气(424.50万元)、围海股份(222.27万元)、恒泰实达(108.38万元)等4只个股期间累计大单资金净流入也均在100万元以上,上述6只个股共计吸金9283.42万元。
  对于期间股价实现上涨,并受到大单资金青睐的航天长峰,中泰证券表示,历经多次资本运作,目前公司主要聚焦安保科技、医疗器械和电子信息三大业务,产品涉及平安城市、安保科技建设、公安警务信息化、安全生产监管、医疗器械、特种计算机、红外光电产品等多个业务领域,2017年,三大主业收入集中度提升至99%以上,业绩将实现稳定增长,预计公司2018年-2020年净利润分别为0.45亿元、0.51亿元、0.57亿元,同比增长分别达到332.16%、15.42%、10.37%,对应每股收益分别为0.13元、0.16元、0.17元,维持“买入”评级。

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长江证券,纺织品、服装与奢侈品行业:低线城市服装消费或迎黄金十年


    本周专题。
    我国农村居民实际服装消费支出落后于其潜在消费能力至少5年时间。我们认为以16年为起点,农村居民服装消费有望复制城镇居民在21世纪前10年品牌服装消费升级的历程。其一在于城镇化以及务工回乡背景下城乡消费习惯趋同,其二在于电商渗透率提升基础上品牌的快速普及与触达。从品牌竞争格局来看,国际快时尚品牌渠道布局仍以一二线城市为主,而本土大众服装品牌则更专注于低线城市市场。我们一直强调自17年开始国内品牌春天来临,主要源于国内零售环境正从冲突变得友好:各大实体渠道开始争取高性价比本土品牌入驻,电商平台加速拉拢本土品牌,国内外品牌的经营差距正在缩小。此外,国内品牌还具有国际品牌难以比拟的对本土消费者、零售业态及供应链的理解和反应优势。在消费日益理性化的今天,我们对本土品牌发展前景乐观。毫无疑问,新兴渠道对本土大众品牌的大门已从紧闭转向敞开,太平鸟和美邦从15年开始调整产品和新渠道,海澜和森马从16年开始试水Mall,森马旗下巴拉品牌Mall店占比已超两成;而电商层面传统线下品牌地位愈发重要。管中窥豹,我们相信背靠最广阔、最具成长性消费市场的本土服装品牌长期发展可期。
    行业观点。
    截至26日,海澜之家和森马服饰1月涨幅分别为17.94%和18.83%,符合我们前期判断:18Q1是做多纺服板块的重要时间窗口。随着龙头起舞,板块行情有望扩散。17年冷冬已成定局,叠加春节错峰销售时间延长,17Q4和18Q1服装零售高增长确定性增强。目前板块估值已显著低于07年以来平均水平,17Q4纺服板块基金重仓持股比例环比提升,结束了连续四个季度的下滑态势。
    我们维持18Q1板块将大概率享受估值切换行情并取得绝对收益的判断,建议配置低估值、业绩稳增长优质龙头个股:
    (1)复苏强劲、业绩持续向好的中高端品牌歌力思、安正时尚、罗莱生活和朗姿股份;
    (2)17年四季度有望迎来业绩拐点向上的大众品牌海澜之家和太平鸟;
    (3)享受行业发展红利并推进产业链效率提升的跨境通、开润股份和南极电商;
    (4)纺织子板块建议关注竞争格局改善、安全边际强的细分龙头华孚时尚、百隆东方和航民股份。
    行情回顾。
    上周,纺织服装行业板块上涨1.23%,跑输沪深300指数1.01个百分点,排名第20。个股方面,涨幅前五为:康隆达、美尔雅、海澜之家、富安娜、南极电商;跌幅前五为:开润股份、梦洁股份、日播时尚、振静股份、贵人鸟。

证券日报,多路资金助军民融合板块走强 机构扎堆力荐10只潜力股


  昨日,军民融合板块盘中强势崛起,板块整体涨幅为1.24%,跑赢大盘0.49个百分点,逾六成个股实现上涨。其中,振芯科技昨日涨幅居首,达到5.81%,耐威科技紧随其后,涨幅也达5.69%,而北斗星通(4.87%)、英飞拓(4.78%)、汉王科技(4.64%)、中国重工(4.31%)、江龙船艇(3.93%)、斯太尔(3.27%)和卫士通(3.25%)等个股涨幅也较为居前。
  在目前A股市场震荡上行的环境下,军民融合概念股成为市场主力资金抢筹的重点领域。《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,昨日板块内共有46只相关概念股获得市场主力资金的关注,其中,中国重工(15880.81万元)、中国卫星(3022.85万元)、汉王科技(3010.96万元)、振芯科技(2933.5万元)、三一重工(2342.33万元)、泰和新材(1867.59万元)、海格通信(1814.67万元)、中航光电(1467.67万元)、耐威科技(1250.28万元)和楚江新材(1093.12万元)等10只个股大单资金净流入居前,均超1000万元。
  除场内大单资金外,11月份以来截至11月6日,融资客也对军民融合龙头标的的关注度逐渐上升,中国重工(15212.26万元)、北斗星通(8224.78万元)、卫士通(5801.52万元)、湘电股份(4523.13万元)、启明星辰(2295.88万元)和鹏起科技(1007.70万元)等6只龙头股期间合计融资净买入额就达到3.71亿元。
  而机构资金对军民融合概念股也十分青睐。三季报披露显示,共有32只军民融合概念股的前十大流通股股东名单中出现社保基金、险资、券商、QFII等四大机构身影,其中,智慧能源、海兰信、海格通信、湘电股份、三一重工、高德红外、雅化集团、东方国信、英飞拓、永贵电器、卫士通、中航光电、拓尔思、四创电子、瑞特股份等15只个股均为上述机构在今年三季度新进或增持品种。
  对于板块的后市表现,中航证券表示,军民融合、科研院所改制、资产证券化、混改等军工体制改革正在加快,这意味着军民融合产业将迎来投资大机遇。因此,在近两年低迷的行情之后,军民融合板块或迎来估值修复需求。
  中信证券则表示,基于国家对军民融合战略的快速推进、对军民融合领域企业较大的支持力度以及民参军的巨大发展空间,考虑到后续军民融合政策有望陆续出台、军工行业国企改革进度有望加快,推荐重点关注的标的为中直股份(直20驱动长期发展,总装资产整合平台)、航天电子(业绩增长较快,资产注入可期)、中航飞机(基本面持续向好,大飞机驱动发展)、中航光电(产品结构改善,业绩扩张迅速)、中航机电(基本面稳健,有望参与中航工业集团混改试点)、航发动力(基本面向好,航空发动机总装平台)。
  通过进一步梳理研报发现,军民融合概念股机构认可度较高。统计发现,最近1个月,共有67只概念股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级,其中,启明星辰、三一重工、超图软件、顺丰控股、中航光电、东方国信、滨化股份、天银机电、四创电子、隆鑫通用等10只个股获得机构扎堆看好,机构看好评级家数均在7家及以上,后市或有较大上涨潜力,值得关注。

上海证券报,高端化战略带来盈利改善 啤酒行业拐点来临


   ●啤酒行业进入存量竞争阶段,格局逐步企稳。受到人口老龄化及替代品的冲击,我国啤酒产销量2013年见顶,此后逐年下滑。啤酒企业通过优化产品结构提升吨酒价,带来终端市场规模上行。2016年国内啤酒行业整体终端规模约为5200亿元,行业平均终端吨酒价格也上升至12000元左右。目前,国内啤酒市场基本以华润、青岛、百威、燕京、嘉士伯五强并立,格局稳固。
   ●当前竞争格局相对稳定,包材价格有企稳回落的趋势,2018年啤酒企业通过提价抵消了成本上涨,产品优化和高端化趋势带来的吨酒价提升能够顺畅传导至利润端。基于以上理由,我们判断啤酒行业最坏的时刻即将过去,2018年拐点来临,未来盈利水平有望提升,首次覆盖啤酒行业,评级"强于大市"。
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   啤酒产销量持续下滑
   啤酒是世界上最古老的酒饮料之一,2013年,我国啤酒产量达5062万千升,销量达到5028.7万千升,成为了世界上最大的单一市场。在此之后,国内啤酒行业遭遇瓶颈期,消费量逐年下滑,到2017年,我国的啤酒产量仅为4402万千升,已经连续第四年下滑。
   在人均啤酒消费量上,2016年我国的人均啤酒消费量为33升/年,略低于与我国消费习惯相近的日本韩国,高于世界平均水平的26.8升/年。欧美地区啤酒消费量远高于中日韩,主要是由于啤酒消费文化的不同。纵向看,我国的人均年消费量也在2013年达到顶峰,此后出现了快速下滑。根据2017年的最新数据,当年我国人均啤酒消费量为31.9升,同比继续下滑。
   啤酒消费人群萎缩
   啤酒消费人群萎缩是制约啤酒消费的重要原因。在国内,啤酒定位中青年,代表着年轻活力。根据Euromonitor数据,我国啤酒消费人群的平均年龄为35岁,低于我国平均年龄。人们随着年龄增长、消费能力提升和社交环境的变化,会逐步尝试其他酒种,诸如白酒、红酒、洋酒等。
   近年来,我国的人口结构发生重大变化。按照联合国标准,一个地区60岁以上老人达到总人口的10%,或65岁以上老年人口达总人口的7%,即进入老龄化社会。根据国家统计局的统计数据,我国2002年便已进入老龄化社会,并且近年来老龄化有加速趋势。60岁以上老年人占比从2011年的13.73%快速上升到2016年的16.7%。而作为啤酒主力消费人群的40岁以下人口占比从2011年的合计56.4%下滑至2016年的52.51%,5年间下滑了3.89%。未来老龄人口占总人口的比例将继续扩大,啤酒消费量的持续下滑在所难免。
   替代品持续冲击
   啤酒消费文化的改变是制约啤酒消费量增长的另一个原因。近年来,我国啤酒消费场景逐步个性化和多样化,大排档减少,而夜店酒吧大量增加。在2002年,夜场只占啤酒总销量的1%,而到了2017年,夜场的啤酒消费量达到整体啤酒销量的32%。
   同时,近年来,定位年轻化、个性化的酒饮料也层出不穷。比较具有代表性的就是江小白和RIO,此类酒饮料彰显年轻化和个性化,目标群体也为年轻人。江小白对餐饮渠道形成冲击,RIO对夜场渠道形成冲击。由于消费人群的萎缩和替代品的冲击,预计未来啤酒行业销量的增长空间有限。
   产能过剩 销售费用高企
   在过去啤酒渠道为王的时代,啤酒厂商大幅扩建产能并且开展大力度的费用投放。2013年起,行业需求逐步萎缩,国内各主要啤酒企业的产能大幅过剩。我们采用公司啤酒的销量与公司的设计产能进行对比,以华润、青岛、重庆为例,我国大部分啤酒企业销量与设计产能的比率在50%左右,甚至以下。同时,啤酒企业间激烈的竞争,使得各酒厂将大量费用投放在渠道推广上。近几年行业景气度下滑,各家企业为争夺市场份额,进一步提升了销售费用,销售费用率呈现逐年高企的状态。
   包材价格大幅上升
   包装物在啤酒企业的生产成本中占比较高,以青岛啤酒为例,其包装物大约占总生产成本的50%,其次是制造费用和麦芽费用,啤酒的包装物主要包括纸箱、玻璃瓶、铝罐等。近年来,我国包材价格出现快速上升,平均上涨幅度在30%至50%之间。包材价格的上升使得企业生产成本高企,压缩了企业的利润空间。
   行业集中度缓步提升
   由于我国广阔的地域和啤酒运输半径300公里的限制,国内啤酒行业逐步形成了明显的地域优势特征。各省份都有相对强势的品牌,并且大部分区域的CR2都在70%以上。
   按销量口径计算,2016年我国啤酒行业前五大企业分别为华润、青岛、百威、燕京和嘉士伯,市占率分别为25.6%、17.2%、16.2%、9.3%和5.0%。值得注意的是,目前没有任何一家啤酒厂商市占率超过30%,各酒企之间的竞争依然十分激烈。
   收购兼并推升集中度提升。近几年,小酒厂基本都处于经营困境,各大啤酒企业不断收购兼并地方小厂,使得行业CR5从2012年的66%提升至2017年的73.3%。多年来的兼并整合,国内优质并购标的逐步减少。目前,国内比较大的收购标的仅有河南金星啤酒一家。但从各国啤酒行业的集中度来看,日本CR5约为93%,美国CR5约为85%,我国的CR5相对发达国家还有提升空间。
   吨酒价格不断走高
   随着人们对品质化生活的不断追求,近年来,啤酒行业逐步向品质化和高端化进行转型。啤酒高端化的具体表现首先是国外啤酒进口量大幅攀升,2011年我国的啤酒进口量仅为6.42万千升,到了2017年,进口量达到了71.6万千升,6年间增长超过十倍。同时,我国近几年精酿啤酒厂数量大幅攀升,2014年国内仅有33家精酿啤酒厂,而到了2017年,我国精酿啤酒厂数量达到326家,显示人们对品质啤酒的强劲需求。
   与此同时,我国啤酒行业社会平均终端吨酒价格也从2011年的8000元左右上升至2016年的12000元左右,年均复合增速约为8.45%。即使啤酒行业销量逐年下滑,2016年我国啤酒行业整体市场规模也达到5200亿元,处在低速增长状态。
   高端啤酒占比明显提升。Euromonitor按照每升啤酒售价的不同,将所有啤酒分为高端、中端和低端三种,高端啤酒单价为38元/升,中端啤酒单价为19元/升,低端啤酒单价为6元/升。从市场销量看,我国高端啤酒的年销量由2011年的147.84万千升快速上升至2016年的368.57万千升,市场份额占比由2011年的3.1%增至7.7%。
   在我国的啤酒高端品中,百威占比46%,嘉士伯占比17%,青岛占比9%。国内啤酒品牌出厂吨价低于国外品牌,百威英博、嘉士伯占据高端,燕京、华润雪花占据低端。从市场规模看,目前高、中、低端啤酒销售额分别为1406亿元、1447亿元和2312亿元,占比27.2%、28.0%和44.8%。高端啤酒凭借价格优势,仅用近8%的销量创造了超过27%的销售额。目前,啤酒消费量逐年下滑,高端化对啤酒企业来说不失为一个发展方向。
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   我们研究了美国、日本主要啤酒企业在存量竞争阶段的经营战略,总结出4条可借鉴的经验。
   其一,并购整合优质标的,实现协同效应。百威英博的发展历史可以说是一部啤酒行业并购整合史,通过并购优质的地方性品牌进入增量市场,扩大营收规模并提高利润率。
   其二,打造品牌,定位高端化。百威英博进入中国市场后,实施多品牌组合,通过3款全球旗舰品牌、3款国际性品牌主攻高端啤酒市场,取得卓越成效,收购哈尔滨、雪津等国内品牌定位大众市场。
   其三,创新和差异化。日本朝日啤酒深入洞察消费者喜好,推出口感与众不同的SuperDry后连续多年稳坐日本啤酒行业第一把交椅;三得利作为发泡酒鼻祖,分得一席之地,引得朝日、麒麟纷纷效仿。而国内异军突起的白酒品牌江小白则启示啤酒企业应当注重差异化的场景营销。
   其四,布局精酿啤酒"小而美"趋势。美国、日本精酿啤酒的快速发展,带动国内精酿品牌兴起。精酿啤酒符合年轻人个性化、多元化的特点,未来将成为啤酒消费升级的重要发展方向。
   存量竞争中的并购扩张
   纵观美国和日本的啤酒市场,啤酒产量都已见顶,啤酒企业进入存量竞争时期。美国啤酒产量自20世纪80年代开始一直保持平稳状态,而日本啤酒产量自1998年开始出现下滑。百威英博通过并购扩张不断壮大,并进入啤酒销量仍在增长的发展中国家。旗下啤酒品牌在2011年约为200多个,2017年超过500个,分布于全球各地。2017年百威英博营收规模为564.44亿美元,销量占全球市场份额超过30%,其中,72.4%的啤酒销量、59.2%的营收来自于发展中国家。
   2011年至2017年,百威英博啤酒的销量基本保持稳定,但受益于单价的快速提升,收入也保持稳定增长。从更长期的视角来看,百威英博公司自1999年起毛利率持续提升,2017年的毛利率为62.1%,接近1999年的2倍。事实证明,百威英博公司并购整合带来的协同效应,使其在行业存量竞争阶段得以高效扩张,同时提升盈利水平。
   通过产品高端化提升吨酒价
   中国早已经告别物质贫乏阶段,在历经快速发展的几十年后,消费者信心指数提升,并且开始追求生活品质。这一消费升级趋势有利于百威英博进入中国抢占高端化市场。
   高端化一直是百威英博的核心战略。百威英博对高端化的定义是:赋予啤酒新的生机和活力,尤其让年轻人在饮用啤酒的同时感受到兴奋,其高端化路径包括创新、定制化、专属性以及独特的品牌体验。为了加速高端化战略,百威英博集团专门成立了相关部门,专门负责运营来自22个国家的国际化、专业化以及精酿啤酒品牌。
   百威英博通过打造符合世界各地消费者价值观和体验感的三个全球旗舰品牌,将大部分的营销资金和心血投入到核心品牌中,实现了高端价位啤酒的销售额增长。百威、时代、科罗娜2017年销售额取得亮眼的业绩增速,分别为4.1%、12.8%、19.9%。
   百威英博在亚太地区的高端化定位获得成功,营收高速增长。2010年至2017年百威英博在亚太地区的复合增速为23.6%,主要来源于中国地区的增长,而同期国内市占率最高的华润雪花啤酒CAGR为7.2%。2017年中国啤酒行业整体销量下滑0.7%,百威英博通过高端化推动销量上升1.1%,品牌组合受益于消费者对高端化产品的强烈偏好。
   在中国,百威英博利用全球旗舰品牌、国际性品牌主攻高端啤酒市场,而通过收购本地知名的哈尔滨啤酒品牌面向大众消费者。2017年百威啤酒在全国范围内确立了其在主流高档细分市场的领导地位,并在电商渠道获得大幅增长,科罗娜、福佳啤酒等超高档啤酒销量较上年翻倍。
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   日本经验:洞察消费者推出新品类
   日本朝日啤酒通过对消费者需求的深入研究后发现,消费者想要一种清爽干净的口味,可以大量饮用,并且可以与任何类型食物搭配的啤酒,因而朝日1987年发布了"SuperDry",将其推向市场的巅峰,并改变了日本啤酒业的格局。2016年"SuperDry"的销量占日本啤酒总销量的49%。
   凭借这一大单品,朝日在日本啤酒市场的市占份额超越麒麟登顶,2017年朝日啤酒以39.1%的市占率连续8年保持首位,麒麟啤酒以31.8%排名第二,三得利和札幌啤酒的市场份额分别为16.0%和12.1%。
   消费场景:关注年轻人和家庭好友小聚
   白酒低度化、轻口味,用表达瓶引起年轻人共鸣,创造匹配的消费场景是白酒行业新入局者江小白的独特路径。江小白抓住白酒的社交属性,从好友小聚、家庭小饮的场景入手,配合互动营销策略锁住年轻人消费群体。在同样竞争激烈的白酒行业中,江小白通过精准定位实现销售额超3亿元,值得啤酒企业借鉴。
   啤酒目前的消费场景分为即饮和非即饮:即饮最初期是大排档、街边餐饮店佐餐,大型亲友宴会,娱乐场所聚会;非即饮主要是家庭场景,比如家中好友小聚,家中品酒等。在消费升级的背景下,大排档、街边餐饮店消费场景减少,导致低档啤酒销量下滑。
   相比于白酒,啤酒有更多的年轻人消费群体。数据显示,在30岁以下消费者的酒类消费中,啤酒占比52%。优秀的啤酒企业应该具备洞察消费者喜好的能力,关注家庭好友小聚、亲友聚会以及女性消费等新兴场景,创新产品和营销方式。
   "小而美"的趋势:精酿啤酒兴起
   美国传统工业啤酒销量见顶后,精酿啤酒蓬勃发展。美国啤酒工厂数量在20世纪80年代减少至100家以下,后来各式各样的小型精酿酒厂如雨后春笋般成立,2017年美国仅精酿啤酒厂数量就已达到6266家。
   日本是亚洲最大的精酿啤酒生产国。1994年4月,日本对酒税法进行修订,将啤酒厂入门标准由原来的年产量200万升降低为年产量6万升,直接从政策上允许精酿啤酒厂的诞生。截至2017年4月,日本共计有啤酒、发泡酒生产场所255家。
   我国精酿啤酒目前正处于快速发展的早期阶段,消费者仍需被教育。整个行业自2015年开始蓬勃兴起,在北京、武汉、成都和上海等地发展较快。已经有一些品牌具有较高知名度,比如熊猫精酿、武汉十八号、北京牛啤堂、京A等,但规模普遍不大,多为地域性品牌,年产量超过100吨的不超过10家。目前精酿啤酒占啤酒总销量的比重小于1%,远低于美、日等发达国家。由于价格是普通啤酒的4至5倍,目前精酿啤酒的销售渠道以酒吧为主,外加少部分餐饮。行业发展早期,资本介入较少,品牌竞争激烈,我们预计未来消费者对精酿啤酒认知度提高后,将会进入借助资本扩张规模阶段,届时大型啤酒厂商可能会加速收购、整合资源。
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   主要啤酒企业年报、一季报数据初步印证销量增长乏力、吨酒价提升的逻辑。从2017年的销量看,在A股、H股上市的7家啤酒企业中,3家企业销量下滑,3家保持稳定,仅有珠江啤酒一家企业销量上涨4.1%。从吨酒价格来看,除了惠泉啤酒之外,6家企业的吨酒价均有不同幅度上升。重庆啤酒由于主动大幅缩减大众品牌"山城"的销量而转向高单价的"乐堡"品牌,因而吨酒价涨幅达到6.27%。
   2018年一季度开始,整体营收回暖明显。公布销量的3家啤酒企业销量增速略有改善,吨酒价加速提升。其中,青岛啤酒主品牌销量同比增长2.4%,"奥古特、鸿运当头、经典1903和纯生啤酒"等高端产品同比增长6.9%,公司整体营收受益产品结构改善。此外,燕京啤酒和重庆啤酒2018年第一季度营收重回正增长。
   此次啤酒企业涨价是由成本推动,尚没有传导至利润端。由于啤酒的包装材料成本大幅上升,导致啤酒企业毛利率承压。2017年只有华润啤酒、重庆啤酒的毛利率保持平稳,其余啤酒企业的毛利率均有所下滑。啤酒通过结构高端化提升的吨酒价被成本上涨消化,没有传导至利润端。因而从2017年底开始,燕京、青岛、华润先后宣布提价,以舒缓成本上涨的压力。我们认为,当前竞争格局相对稳定,包材价格有企稳回落的趋势,2018年啤酒企业通过提价抵消了成本上涨,产品优化和高端化趋势带来的吨酒价提升能够顺畅传导至利润端。
   基于以上理由,我们判断啤酒行业最坏的时刻即将过去,2018年拐点来临,未来行业盈利水平有望提升,首次覆盖啤酒行业,评级"强于大市"。
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   基于上述投资逻辑,并结合年报、一季报表现,我们认为,华润啤酒、重庆啤酒有望最先受益。华润啤酒的看点在于:1.渠道能力强,雪花品牌市场份额第一;2.产品结构高端化明显,中档及以上占比增加,吨酒价格提升;3.产品、营销创新,"勇闯天涯superX"定位年轻人;4.产能优化稳步进行,未来盈利水平有大幅提升空间。
   重庆啤酒则顺应了行业高端化个性化趋势,产品特色鲜明,吨酒价在国内同行中处于领先地位。目前公司大额资产减值已步入尾声,未来业绩有望释放。另外,嘉士伯中国业务的整合也将有利于公司的长远发展。

中证网,国星光电(002449):Mini led目前订单饱满 受疫情影响正努力恢复满产




  中证网讯(记者 张兴旺)国星光电(002449)2月27日下午在深交所互动易回复投资者提问时表示,Mini led目前订单饱满,受疫情影响正努力恢复满产,产能持续爬坡中,今年RGB计划投资5亿进行二期扩产,Mini LED的产能规划上半年占比接近20%,以实现基本满产为常规目标。

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