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证券日报网,尚纬股份(603333)业绩股价齐涨 有望受益于电缆行业需求增量




    作为国内电缆行业第一家以特种电缆为主营业务的上市企业,尚纬股份在2019年以来实现了业绩、股价的双增长。截至最新交易日(11月15日),公司股价在2019年以来的累计涨幅已经达到134.54%;另一方面,今年前三季度,尚纬股份实现了归属于上市公司股东的净利润9477万元,同比大幅增长83.22%,相比2018年全年净利润5798万元的成绩已实现显着突破。据2019年全年业绩预告显示,尚纬股份今年有望实现归属于上市公司股东的净利润9856万元至1.16亿元,同比增长70%至100%。
    近年以来,尚纬股份逐渐将主营业务进一步聚焦于高附加值产品领域,进入2019年,公司中标“华龙一号”全球首堆示范工程——中核福清核电站5﹠6号机组项目、全球首座高温气冷堆核电站示范工程——石岛湾核电站项目以及中核霞浦示范快堆核电项目订单,意味着公司成为核电领域技术领先的电缆企业。
    从行业来看,尚纬股份所处的电线电缆是机械工业中仅次于汽车行业的第二大产业,在国民经济中占据重要地位。公司曾指出,2019年上半年,国内电线电缆行业总体保持平稳发展,行业内资源整合进一步加速,产业结构逐步优化,但电线电缆行业还是存在中低端同质化竞争加速,成本费用过快增长,资金占用居高不下和自主创新能力不足等问题。在新的市场竞争环境下,中国经济由高速增长阶段转向高质量增长阶段,行业由粗放式速度规模竞争加速转向质量品牌信用的竞争,下游客户更注重产品质量,技术优势和品牌优势更能提高客户黏度,客户选择更青睐安全可靠的优质电缆供应商。
    公司相关负责人曾向《证券日报》记者表示,2019年以来尚纬股份践行高质量发展战略,将业务重心进一步聚焦于高附加值、高信用度的客户群体,积极推进技改以提升产能、优化生产效率,并强化了在核电领域业务的技术研发,为企业业绩的提升奠定了坚实基础。而根据尚纬股份披露的项目中标公告,公司近期在核电、风电、轨道交通、化工、钢铁和建筑等市场领域再度斩获多个合同,中标累计金额超2亿元,显示出强劲的行业竞争力。
    中泰证券分析师苏晨认为,铜价下行为公司带来了毛利率剪刀差,特高压周期释放增长驱动力。“电线电缆成本构成中铜占比80%左右,2018年以来铜价整体呈下降趋势,公司单季度毛利率环比持续提升,已呈现明显剪刀差;随着2019年10月铜价环比继续小幅下降,公司毛利率有望进一步提升。”苏晨在研报中指出,2018年9月能源局提出加快推进9项重点输变电工程建设,涵盖12条特高压建设项目,截至2019年9月底已核准2交2直4条线路,仍余4交2直6条线路等待开工。而尚纬股份持续重点突破超高压电缆市场,将受益于新一轮特高压建设周期带来的电缆行业需求增量。

中泰证券,激光行业深度:激光助力"中国智造" 产业加速升级


    引言:1960年,世界出现第一束激光;1972年,第一台工业用激光切割机诞生;1985年,第一台光纤激光器研制成功;20世纪90年代,激光焊接设备功率升至20kW;2003年,千瓦级碟片激光器成功应用于材料加工。短短50多年,激光已悄然改变我们的世界。当下智能制造崛起背景下中美贸易风波让国人认识到中国“制造基因”后天劣势,国之大在于器之强,看好激光行业迎来成长和投资机会。
    未来产业升级最确定赛道,“中国制造”之重器。激光被称为"最快的刀”、“最准的尺”、“最亮的光”,其主要优点如方向性强、单色性好、高亮度和高时空相干性;而激光器则是激光发生的器件,其中按照增益介质、功率、脉冲宽度分类不一,如增益介质有固体、光纤、半导体、气体等。激光设备是制造业未来最重要之“器”,以电子行业为例,创新大周期刚开始启动,终端厂商创新压力趋强,处于“设备-部件-模组-终端”链条最上游,激光行业具有更高产业地位,引领行业变革。
    下游应用广泛,激光器近800亿规模的成长盛宴。根据LaserMarketsResearch数据2017年全球激光器收入规模123亿美元约800亿元规模,应用领域主要为42%的材料加工、34%的通信与光存储、医疗美容&科研军工&仪器传感各占7%,我们重点关注近年来技术创新带来的新应用:
    1.智能手机创新带来持续增量需求。高端智能机全面升级,中小功率激光业务腾飞。苹果正引领新一轮高端智能机升级周期,安卓阵营的快速追赶,高端激光及配套自动化设备从苹果延伸到非苹果的空间逐渐打开。激光行业公司将极大受益于消费电子制造升级带来的激光及自动化设备升级大机遇:OLED、双摄、防水、全面屏等科技创新加速渗透,激光新需求层出不穷,“全面屏+OLED+FPC+双摄+3D玻璃”等创新有望对激光的高精度、高效率加工带来强劲需求--以OLED三大制程为例,未来三年投资3400多亿,激光设备年化至少35亿,国外COHR主要受益OLED薄膜制造对准分子激光需求2017年营收114亿,增长大增101%。
    2.工业制造崛起,拉动大功率激光器需求。依靠精密性和坚固性的特点,大功率激光设备较传统常见技术具有诸多优势,高功率的激光切割在适合材料类型、切割精度、边缘质量方面都明显优于等离子切割和火焰切割,有望取代冲床成为主流切割设备。激光焊接也将代替传统生产方式,成为未来制造最重要的成型方式。就大功率激光切割业务来看,据中国产业信息估计,到2020年,我国高功率激光切割机的需求量在10000台左右,若以每台200万元的价格计算,市场空间将达到200亿元。对标海外巨头的大功率业务占比,国内公司空间广阔。
    3.动力电池带来稳定高增速。随着全球电动汽车的繁荣,动力电池需求量也随之逐渐增长。动力电池一直是新能源汽车的心脏,在前端制片、中端焊接以及后端PACK高质量的焊接对动力电池质量加码,而从主流的动力电池厂商未来三年产能复合增速30%-80%扩张,2020年若达到230GW,激光设备市场规模有望达40多亿。
    4.此外光伏电池、PCB、激光医疗、3D打印、激光显示、激光雷达等细分领域已经爆发或即将爆发将会对激光带来持续的旺盛需求。
    行业景气优选优秀公司,国内崛起已然可期。我们重点分析国外IPG、相干公司,国内主板大族激光、福晶科技以及新三板15家企业财务数据(新三板上市约30-40家),基本上行业众数增速在50%+,毛利率42%+,而国内企业从市值看大族激光、华工科技、锐科激光独大,其他市值在5-20亿规模差距明显,但我们看好国内企业在占据最大本土市场需求、政策支持、技术升级等优势背景下将实现产业和资本的双重成长。经过审慎对比与遴选,我们重点推荐下游业务均衡、具有较为深厚积累的激光设备平台类公司:大族激光,和核心技术自主可控、产研一体壁垒坚固的激光器龙头:锐科激光,以及产业趋势明确、上游核心材料类公司:福晶科技等。
    三个维度找投资机会:
    1.从技术发展趋势看,光纤和半导体激光器将是未来的主流,如美国IPG、德国Dilas,国内有锐科激光、炬光科技等企业。
    2.从应用领域看:推荐在微材料、FPC打孔、晶圆七个等细分领域爆发所需的皮秒激光和紫外激光等,如日本的平田,国内大族激光、德龙激光、正业科技、联赢激光等企业。
    3.从产业链传递看:上游激光晶体和激光芯片值重点关注,如国内福晶科技、华光光电等企业。
    风险提示:技术取代不及预期;行业竞争加剧;技术人才风险。

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中国证券网,盘中直击:两市小幅低开 知识产权概念领涨


  中国证券网讯(记者 费天元)沪深两市周三小幅低开。截至开盘,上证指数报3109.17点,下跌0.16%;深证成指报10375.26点,下跌0.10%;创业板指报1744.17点,下跌0.11%。
  盘面上,知识产权保护概念领涨,中国科传开盘涨停,京华激光高开4.47%。物流板块表现强势,东方嘉盛开盘涨停,嘉诚国际高开7.32%。苹果产业链延续升势,宇环数控高开8.01%。有色金属、新能源汽车、上海自贸港板块同样涨幅靠前。
  机构人士认为,随着部分题材股的止跌回升,小市值个股的超跌反弹机会值得关注。此外,市场存量资金博弈下,受益于A股正式加入MSCI,其标的股中具有估值优势的白马股仍可重点跟踪。

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申万宏源,化工行业周报:VA、VE、聚合MDI、磷肥价格上涨 MDI 苯胺价差扩大


    价差扩大——《化工周报17/10/30-17/11/03》"2017年11月6日
    本周申万化工监测的93种化工品价格,本周环比上涨品种占33%(上周为46%),持平占32%(上周为30%),下跌占35%(上周为24%),化工品整体上涨,整体平均涨跌幅约为0.1%。涨幅前五的分别为宏福磷矿石(+14.7%)、嘉化硫酸98%(+6.9%)、东南亚苯乙烯(+6.8%)、煤焦油(+6.0%)、宏福二铵(+4.2%),跌幅前五的产品分别为TDI(-6.4%)、长三角电石法PVC(-6.0%)、国际硝铵黑海FOB(-5.9%)、国际尿素(-5.6%)、己内酰胺(-5.0%)。
    价差方面:本周MDI-苯胺价差环比扩大0.7%,草甘膦-甘氨酸、TDI-甲苯、炭黑-煤焦油、PVC-电石价差环比缩小2.4%、6.9%、44.4%、31.8%。
    石油化工:
    至11月17日收盘,Brent原油期货收于62.72美金/桶,较上周末下降1.26%;NYMEX期货价格收于56.55美金/桶,较上周末下降0.33%;周均价分别为62.26和55.90美金/桶,涨跌幅分别为-2.38%和-2.03%。
    美元指数收于93.69,较上周末下降0.74%。2017年11月10日美国原油商业库存4.59亿桶,周环比增加190万桶;汽油库存2.104亿桶,周环比增加90万桶;馏分油库存1.248亿桶,周环比减少80万桶;丙烷库存7468万桶,周减少252万桶。BakerHughes公布2017年10月全球钻机数共2077台,较上月减少4台,较去年同期增加457台;其中美国钻机数922台,月减少18台,年增加378台;加拿大钻机数204台,月减少6台,年增加48台;除美国、加拿大之外的钻机总数为951台,月增加20台,年增加31台。Brent原油10月均价为58美元/桶,比9月均价高1美元。预计Brent原油2017年均价为53美元/桶(比上期预期高1美元/桶),2018年为56美元/桶(比上期预期高2美元/桶)。预计WTI原油在17-18年期间平均价格比Brent原油低5美元/桶(比上期预期高1.5美元/桶)。
    本周国内外汽、柴、航煤不含税价差分别为582、761、-270元/吨,幅度为47.3%、5.3%、-27.6%。本周有乙烯现货供应从东南亚和欧洲市场来亚,市场情绪略微低迷。东南亚乙烯价格下跌0.43%报于1155元/吨。本周亚洲丙烯由于现货需求疲软,亚市场交投平静。东南亚丙烯下跌1.2%报于800美元/吨。亚洲丁二烯现货受12月下旬货运量回升影响,价格上涨3.7%报于980美元/吨。
    基础化工:钛白粉:截至目前,中国金红石型钛白粉厂家出厂价格含税16300-18500元/吨,锐钛型钛白粉钛价格在14000-15000元/吨。尿素:本周国内尿素市场先弱后稳。初期受刚性需求较少、整体市场成交略显僵持。
    本周国内尿素出厂价、批发价和零售价持稳,分别报于1750、1800、1850元/吨。聚氨酯:本周纯MDII场内现货供应宽松,贸易商维持偏低库存合同走货,市场商谈气氛持续冷清,下游工厂订单乏量开工负荷偏低,整体需求低迷利空。本周下跌3.5%报于27750元/吨。聚合MDI纯苯外盘价格大幅上行,国内中石化挂牌上调。万华实行均匀供货政策,相对上月供应量有明显收紧;下游终端需求呈逐步萎缩趋势,维持按需随采随用为主。本周价格上涨2.3%报于28500元/吨。氯碱:原料电石仍处于高位,但供应紧张的局面已然不再。下游产品随着北方房地产政策和需求淡季到来,行情持续低迷。本周电石法PVC价格下跌6.0%报于6100元/吨。橡胶:本周天胶国内市场震荡回落为主。周初沪胶价格大幅上扬,后期受国际油价走跌,黑色系及有色金属期货大幅跳水,以及合成胶的走弱,加之现货价格较低拖拽,沪胶暴跌。本周价格下跌1.7%报于11700元/吨。本周顺丁市场报盘调整,价格出现先涨后跌的趋势,价格持稳报于12300元/吨。丁苯橡胶齐鲁石化本周正式停车,贸易商惜货出售。本周持稳报于13200元/吨。
    农药:除草剂方面,麦草畏市场价维持11万/吨不变,草甘膦主流成交价在2.80-2.90万/吨,成交中心略有上移,草铵膦报价上提至20.5万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉市场有报价至24-25万/吨,啶虫脒有报价25万/吨,部分企业停报;96%联苯菊酯有报价28万/吨,功夫菊酯报价25万/吨,部分企业停报;氟虫腈报价上提64万/吨;毒死蜱报价上涨至5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格上涨至4.5万/吨,嘧菌酯本周报价上涨至30.75万/吨,苯醚甲环唑本周上涨至18.5万元/吨。
    化纤:本周PTA上涨3.1%报于5540元/吨,MEG价格下跌2.7%,报于7240元/吨。涤纶:上游原料PTA猛涨,而另一原料MEG弱势震荡,前期聚酯涤纶大卖,现阶段库存偏低、供应偏紧等现状对市场形成有力支撑,厂家难以轻易让利,目前涤纶长丝高位整理。涤纶FDY价格上涨1.3%报于11350元/吨;DTY价格上涨0.9%报于10650元/吨。粘胶:近日有厂有所走量,有高端厂家货源超卖,亦有高端及近日积极出货企业产销持平或超百,适度提振市场心态。本周报价下跌0.7%报于14700元/吨。氨纶:本周主原料PTMEG市场价格维持高位,辅原料纯MDI价格市场价格疲软,成本端支撑力度减弱,受制于下游需求情况,场内观望氛围弥漫。本周氨纶44dtex价格持稳于39500元/吨。锦纶:上游己内酰胺市场阴跌不止,成本端利空切市场,下游市场需求端表现低迷。锦纶丝市场成本面利好支撑乏力,下游市场需求表现一般,整体市场成交商谈灵活,业者操盘谨慎。本周己内酰胺价格下跌5.0%报于15200元/吨,锦纶切片下跌2.8%报于17600元/吨。锦纶FDY价格下跌0.9%报于23000元/吨,锦纶DTY价格下跌0.8%报于24400元/吨。
    本周持续推荐盐湖股份、藏格控股、万华化学、扬农化工、飞凯材料、赛轮金宇、新和成;周期受环保约束,真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业,重点品种推荐麦草畏、菊酯、草甘膦及吡虫啉。同时叠加四季度旺季,持续推荐扬农化工、长青股份、辉丰股份、沙隆达A、新安股份、广信股份。此外小品种建议关注利民股份(代森锰锌)。下游需求持续超预期,上游原材料价格回落,建议关注轮胎行业推荐赛轮金宇、风神股份、三角轮胎、玲珑轮胎。此外涨价小品种建议关注维生素A、VH及辅酶Q10持续涨价,建议关注龙头新和成、浙江医药、金达威。同时建议投资者继续持有,持续关注白马标的如荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、华鲁恒升、三友化工、中泰化学、金正大等。
    建议关注优质成长:临近年底,明年新能源汽车补贴政策尚不明朗,市场情绪波动较大,但我们对新能源锂电板块仍长期看好。锂电材料重点推荐隔膜龙头创新股份,三元正极龙头当升科技、道氏技术,电解液龙头天赐材料、新宙邦及溶剂龙头石大胜华。长期关注芯片国产化和面板国产化,集成电路领域,建议底部重点关注有业绩的电子化学品,上海新阳、飞凯材料、雅克科技、江化微、广信材料、鼎龙股份。
    本周组合观点:化工周期传统旺季已过,但环保约束提升行业集中度逻辑仍持续,仍坚定看好。京津冀“2+26”巡查组已开始至明年3月,后续周期去伪存真,看好偏下游消费旺季持续的周期农药、维生素、聚酯、轮胎等,万华化学我们长期看好,最新观点见后。持续看好盐湖提锂,本周钾肥价格上涨持续上涨,盐湖提锂提供弹性,建议重点关注盐湖股份、藏格控股。
    我们坚定看好万华化学,Q1-Q3归母净利润78亿,三季度聚合及纯MDI挂牌价为2.3、2.4、2.85万元/吨,11月份聚合及纯MDI挂牌价仍将维持在2.98万元/吨左右,市场价格维持2.8万/吨左右,预计四季度单季度均价仍比三季度高,业绩环比三季度仍有大幅增长,今年业绩预计120亿以上。10月27日公告聚氨酯产业链一体化乙烯项目已完成环评安评,正等待有关部门批准,项目包括100万吨/年乙烯装置;15万吨/年环氧乙烷(EO)装置;45万吨/年线性低密度聚乙烯(LLDPE)装置;30/65万吨/年环氧丙烷/苯乙烯(PO/SM)装置;5万吨/年丁二烯装置;40万吨/年聚氯乙烯(PVC)装置以及配套的辅助工程和公用工程设施,项目总投资约178亿元,主要来自于自由资金及银行贷款。市场担心MDI价格见顶,我们觉得MDI全球每年需求稳定增长,新增产能刚好消化增量,MDI价格未来仍将维持稳定,万华MDI负荷已提升至极限,同时未来2年有大规模的资本开支,对于MDI价格不会盲目打压。参考海外BASF和科思创的估值,应该在11-15倍之间,预计到2019年新增产能完全投放,有望贡献145亿利润(MDI假设价格维持在2-2.4万/吨之间),市值坚定看到1500亿。

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东吴证券,电气设备与新能源行业周报:电动车近期表现偏弱 坚定看好龙头成长行情


    本周板块涨1.12%,弱于大盘。工控涨3.15%,核电涨3.12%,风电涨2.57%,一次设备涨2.07%,二次设备涨1.58%,锂电池涨0.16%,电动车跌0.57%,发电设备跌0.83%,光伏跌5.01%。涨幅前五中电电机、电光科技、道明光学、宏发股份、中核科技;跌幅前五纳川股份、东方日升、华友钴业、上海电气、科陆电子。
    行业层面:电动车:中汽协数据7月产销量9/8.35万,同比增54%/48%,环比+5%/-0.6%,乘联会数据7月乘用车销量7.08万,同比增65%,环比降1%;Model37月销量1.4万创新高;日本村田无锡新工厂将于19年初投产,产能扩大1.6倍;新能源:2018年上半年新疆弃光率19.7%,同比下降6个百分点;单晶电池片价格低于多晶,市场风向或将再反转;工控&电网:中电联:预计全年用电量增接近或超7%。
    公司层面:半年报:星源材质:营收3.2亿(+29%),净利润1.5亿(+116%),扣非净利润0.8亿(+35%),股东解除质押470万股(总股本2.45%);三花智控:营收55.9亿(+15%),净利润6.8亿(+11%),扣非净利润6.7亿(+37%);新纶科技:营收15亿(+66%),净利润1.6亿(+112%),扣非净利润1.4亿(+147%);法拉电子:营收8.4亿(+4%),净利润2.2亿(+14%);比亚迪:7月电动车销量1.9万;新宙邦:拟投资建设2400吨新型锂盐和1.5万吨氟化工;宁德时代:以少于56亿元开展外汇套期保值;亿纬锂能:中标国网100MW项目,总价999万。
    投资策略:6/7月电动车产销平稳过渡,8月开始向好,预计9-11月为高峰期,动力锂电材料库存低,排产8月进一步好转,国内电动升级元年,全球电动化加速,电动车真成长,近期补跌到了极限开始反弹,我们坚定看好优质龙头的成长行情;6月工控下游出货增长放缓,7月龙头企业订单明显恢复,继续看好龙头;光伏硅料企稳、组件续跌,开发平价项目,光伏龙头逆势扩张,看好龙头中期表现。
    重点推荐标的:汇川技术(通用变频/伺服龙头、动力总成布局成效已现、机器人潜在龙头)、星源材质(干法隔膜全球龙头、湿法隔膜海外突破和放量、大拐点)、新宙邦(电解液全球龙头积极扩张、半导体材料放量)、宏发股份(Tesla和汽车电子新龙头、汽车和通用继电器稳步增长、估值低)、杉杉股份(811正极龙头、锂电材料巨头、估值较低)、华友钴业(钴价企稳钴龙头受益、锂电新材料全面布局)、天齐锂业(碳酸锂趋稳锂龙头、优质锂矿资源和全球大客户)、正泰电器(低压电器龙头增长持续、光伏运营稳步推进、估值低);建议关注:宁德时代、璞泰来、比亚迪、亿纬锂能、创新股份、金风科技、通威股份、隆基股份、三花智控、天赐材料、阳光电源、林洋能源、国电南瑞、国轩高科、长园集团。

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中泰证券,晨鸣纸业(000488)2018年一季报点评:资源禀赋优势领先 长期成长逻辑不改


    林浆纸布局优势显着,毛利率高位维持:公司一季度毛利率为35.2%,继续维持在同业高水平,同比大幅提升3.3pct,环比小幅下滑0.5pct。晨鸣纸业是国内文化纸行业木浆自给率最高的公司,2017年1-9月,公司自制浆产能达到332.4万吨/年,当期自制浆产量209.49万吨,木浆自给率为69.16%。一方面自制木浆较外购浆单吨可节省约1600元,成本优势显着,保障了公司的毛利率水平持续同业领先。另一方面,制浆原料木片的价格相对稳定,因此在浆价高企环境中,企业的竞争优势更为突出。
    浆价高位态势延续,文化纸盈利能力向好:进入2018年,木浆市场价格持续高位维持,我们认为浆价高企势头有望延续。2017年,木浆价格自8月起大幅涨价。截至年底,针叶浆、阔叶浆、本色浆价格分别上涨40%、39%、35%。受原材料价格高位支撑,纸价同步上行,因此文化纸企业盈利水平同比普遍大幅增长。我们认为,2018年浆价将有望继续高位运行。1)供需格局有望维持紧平衡:阔叶浆2018年预计新增产能293万吨,新增需求295万吨(其中219万吨来自中国)。针叶浆新增产能102.5万吨,新增需求仅国内限废令需求转化一项就达到110万吨。2)库存仍位于低位:根据Fibria库存指数数据,截至2017年底,木浆产业链库存天数均处于相对低位,保证木浆价格的安全边际。3)议价权进一步转向上游:巴西两家全球顶级阔叶浆供应商鹦鹉和金鱼合并之后,总产能将超过1100万吨,占全球木浆供应总量的28.5%。阔叶浆供给格局将进一步集中,木浆龙头议价权抬升。与此同时,文化纸供需格局使市场确定性更高。首先,铜版纸、白卡纸、双胶纸CR4分别为95%、61%和42%,大幅高于包装纸市场集中度,保障了龙头的协同效应。其次,新增产能方面,铜版纸2018-2020年无新增产能,双胶纸新增产能年化仅3%,使行业供需格局趋好。在浆价驱动纸价上行背景下,具备资源禀赋优势的文化纸龙头值得看好。
    融资成本上升,驱动三费占比提高:费用方面,公司一季度三费占主营业务收入比重为21.2%,同比提升2.2pct,环比上浮0.5pct。其中财务费用占比提升较快,公司一季度财务费用占比10.6%,同比上涨3.1pct,环比提高0.9pct,主要原因在于公司负债规模和融资成本上升。受三费变化影响,公司一季度净利率为10.8%,同比和环比分别下行0.4pct和2.6pct。
    盈利预测与投资建议:我们预估公司2018-2020年实现归属于母公司净利润44.5、54、63.9亿元,同比增长18.1%、21.4%、18.4%,对应EPS为2.30、2.79、3.30元。我们给予公司2018年8倍PE估值,对应价格18.4元,考虑金融去杠杆融资成本有一定上升,下调评级为"增持"评级。
    风险提示:原材料价格大幅波动风险;宏观经济波动风险;公司新项目进程不及预期风险

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光大证券,房地产行业动态报告:地产投资两大主线 "龙头确定性"和"国改机遇"


    房地产调控持续深化,境内融资紧缩,海外债放量
    政策面调控继续深化,坚持“调控目标不动摇、力度不放松”强调“分类调控”和“差别化调控”,满足首套刚需、支持改善需求、遏制投机炒房,力发展住房租赁市场。
    市场面全国1月商品住宅销售价格稳中有降;15个热点城市中5个城市环比上涨,3个城市环比持平,7个城市环比下跌。
    资金面国内全线紧缩,房企海外债放量。WIND数据显示2018年1月全国首套房贷利率已提升至5.43%,同比上涨21.7%;2017年四季度全国金融机构人民币个人住房贷款加权平均利率为5.26%。2017房企境外融资放量,全年境外融资超388亿美元,同比上涨176%。
    投资建议:紧抓两大主线,龙头确定性+国改机遇
    1、龙头房企确定性价值我们认为在目前调控深化,资金紧缩的情况下,龙头房企具备确定性价值和避险价值。主要逻辑包括:行业集中度快速提升的确定性、2017销售高增速带来的2018年结算业绩的确定性、地产板块估值水平相对较低"。建议关注具备融资优势和规模优势的龙头房企,如保利地产(600048)和万科A(000002)。详见2月6日公开研报《地产龙头的确定性价值和避险价值》。
    2、上海国企改革机遇
    十九大报告提出推动国有企业战略性重组,聚焦发展实体经济,突出主业、做强主业,加快推进横向联合、纵向整合和专业化重组,提高国有企业核心竞争力;1月世界经济论坛2018年会上,国资委主任肖亚庆表示培育具有全球竞争力的世界一流企业,是中国特色社会主义进入新时代对中国国有企业的新号召新要求新指引。
    2月12日上海市委书记李强进行深化上海国资国企改革调研,首站前往光明集团和上汽集团。上海国资委党委副书记肖文高2月1日在第八届上海国资高峰论坛上表示,2017年上海盘活存量国有资产的价值超过116亿元,2018年上海国资国企改革迈入新时代。
    建议关注上海国企改革的相关机遇,如光明地产(SH.600708)、中华企业(SH.600675)、以及上实集团地产板块同业竞争整合的相关标的上实发展(SH.600748)和上实城开(HK0563)。
    风险分析
    销售下滑和融资困难有导致房企资金链断裂的可能;美元升值和汇率波动有导致房企汇兑损失加大的可能;利率提升有导致房企融资成本提升及债务负担加重的可能。

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