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上海证券报,芯能科技(603105):以分布式光伏为核心的清洁能源服务商




   浙江芯能光伏科技股份有限公司首次公开发行A股网上投资者交流会精彩回放
   出席嘉宾
   浙江芯能光伏科技股份有限公司董事长、总经理 张利忠先生
   浙江芯能光伏科技股份有限公司副总经理、董事会秘书 张 健先生
   浙江芯能光伏科技股份有限公司财务总监 孟凡强先生
   浙江芯能光伏科技股份有限公司总经理助理 张震豪先生
   招商证券股份有限公司投资银行总部执行董事 刘 奇先生
   招商证券股份有限公司投资银行部董事 蒋伟森先生
   浙江芯能光伏科技股份有限公司
   董事长、总经理张利忠先生致辞
   尊敬的各位嘉宾、各位投资者、各位网友:
   大家好!
   欢迎各位参加浙江芯能光伏科技股份有限公司首次公开发行A股的网上路演活动,在此我谨代表公司董事会和全体员工向参加本次路演的广大投资者表示热忱的欢迎,向关心和支持芯能科技发展的社会各界朋友致以衷心的感谢,同时也感谢上证路演中心、中国证券网对本次网上路演活动的大力支持。
   芯能科技是一家以分布式光伏为核心的清洁能源服务商,主营业务包括分布式光伏解决方案提供、分布式光伏电站投资运营以及光伏产品研发、制造三部分。公司是国内较早进入分布式光伏领域的企业之一,于2013年即开始积极探索分布式光伏投资、建设、运营的业务模式,2014年8月开始大规模承接此类业务,在行业内积累了丰富的案例和经验。
   与此同时,公司有着强大的优质工业屋顶资源开发能力,具有较为完整的分布式光伏产业链、突出的并网服务能力和电站运维能力,在人才及经营管理、品牌及经验等方面有着全方位的竞争优势。
   今天,我们非常高兴能借此机会与各位投资者诚挚交流,与关注芯能科技的各界朋友畅言沟通,以期获得大家对公司的了解、认同和支持。我们非常珍惜今天的交流机会,希望广大投资者能够积极建言献策、共同探讨,我们一定会认真对待。
   今后,我们的发展将与广大投资者的利益紧密相连。公司将借助资本市场这一更高的平台,努力创造更加优良的业绩,回报广大的投资者、回馈我们的社会!
   谢谢大家!
   招商证券股份有限公司
   投资银行总部执行董事刘奇先生致辞
   尊敬的各位投资者、各位支持和关心芯能科技的朋友们:
   大家好!
   首先我谨代表招商证券股份有限公司,对所有参与浙江芯能光伏科技股份有限公司首次公开发行A股网上路演的嘉宾和投资者表示热烈的欢迎!
   招商证券作为本次发行的保荐人和主承销商,对芯能科技进行了全面深入的尽职调查和发行准备。这是一家充满活力的清洁能源公司。在与芯能科技合作的过程中,我们亲身感受并亲眼见证了他的快速发展和取得的骄人业绩。
   芯能科技自成立以来,一直深耕于光伏行业,主要产品和服务也均围绕光伏产业链展开。目前,公司已形成以分布式光伏为核心,以光伏产品研发制造为支撑业务格局。
   今天,我们诚挚地向广大投资者推荐这样一家前景广阔、极具发展潜力的优秀企业。我们会切实履行保荐义务,严格按照证券发行保荐制度的有关要求,勤勉尽责,做好本次发行和后续的持续督导工作。
   我们也真诚地希望通过本次网上路演推介,广大投资者能够更加深入、客观地了解芯能科技,能够更准确地把握公司的投资价值和投资机会!
   最后,预祝本次网上路演圆满成功!
   浙江芯能光伏科技股份有限公司
   总经理助理张震豪先生致结束词
   尊敬的各位嘉宾、各位投资者、各位网友:
   大家好!
   今天的网上交流即将结束,在此,我谨代表浙江芯能光伏科技股份有限公司对各界朋友的热情参与和大力支持表示最衷心的感谢,非常感谢大家对芯能科技的关注、信任和支持,同时欢迎大家积极参加本次芯能科技的新股申购。
   通过今天的网上路演,相信各位对芯能科技的行业情况、主营业务、核心竞争力以及募投项目等有了进一步的了解和认识。大家为公司健康成长和价值提升提出了很多宝贵意见和建议,这使我们受益匪浅!我们将认真研究、认真落实,把大家的真知灼见融入到芯能科技的经营管理工作中去。
   芯能科技即将成为一家公众公司,我们深深体会到肩上的责任和压力。我们将严格按照相关法律法规的要求,及时、完整、准确地做好信息披露工作,与各界朋友共谋发展,以良好的业绩回报全体股东、回报社会!我们真切期望今后能与各位通过各种方式继续保持密切联系和沟通,并期待各位给予我们长期的关注和支持!
   最后,感谢各位抽出宝贵时间积极参与路演!感谢上证路演中心和中国证券网为路演提供的互动平台和良好服务!感谢保荐机构招商证券及所有中介机构为本次公司股票公开发行所付出的辛勤劳动和提供的宝贵支持!
   祝大家身体健康!谢谢各位!
   经营篇
   问:请介绍一下公司在行业中的竞争地位。
   张震豪:作为行业领先的以分布式光伏为核心的清洁能源服务商,公司在行业具有显着的竞争地位。公司行业地位主要体现在:
   (1)公司是国内领先的专业从事分布式光伏的清洁能源服务商。公司凭借优质的服务,在行业内赢得了良好声誉,并迅速在分布式光伏这些光伏细分领域内积累了众多的案例和丰富的经验,具有较强的竞争实力。
   (2)公司涉足分布式光伏发电领域较早,与分布式光伏产业链上的其他公司相比,具有一定的先发优势。2013年公司即敏锐洞察到分布式太阳能发电服务领域的发展机遇,开始积极研究探索分布式太阳能发电服务业务模式,于2014年8月开始大规模承接此类业务,业务开展较早,先发优势明显。
   (3)公司具备较强的屋顶资源获取能力。截至2017年12月31日,公司已累计签约屋顶面积达834万平方米,涉及工业企业523家,可建设约830兆瓦分布式光伏电站,位居行业前列。
   问:公司在品牌及经验方面存在哪些优势?
   张震豪:公司是目前国内最早从事分布式光伏开发的企业之一,积累了丰富的经验,"芯能"品牌已经在行业内形成了较高的知名度。具体如下:(1)相对于行业内其他企业进入分布式太阳能发电服务行业较早,公司在屋顶资源整合、电站材料供应、并网服务以及电站运维等领域均已积累了丰富的业务经验和技术实力,为以后新业务开拓和实施奠定了坚实的基础。(2)由于已成功实施了众多项目,公司在分布式光伏发电投资方、地方电网、屋顶资源业主均享有较好的声誉,有助于公司未来新业务的开展。(3)自公司2014年开始分布式光伏开发及服务业务以来,公司已对该行业和业务模式有了更为深刻的理解和洞察,对行业的深入理解是公司未来能够抓住新业务机会的前提条件。
   问:光伏新政对芯能科技有多大影响?
   张健:分布式光伏具有闲置资源利用、就地消纳、清洁环保、节能减排等优势,在初期由于成本较高,国家通过补助扶持其发展,这也造成了行业此前部分企业的非理性扩张。此次光伏新政,必将导致新一轮行业洗牌,缺乏竞争力的企业被淘汰,优质企业将脱颖而出,从而获得更大的成长空间。关于公司是否会受到冲击,一方面,在补贴政策方面,国家对已建成的光伏电站提供20年固定期限、固定标准的财政补贴,同时,各地方政府也对分布式光伏给予不同力度的补贴政策,因此补贴政策的变动不会影响已建成电站的补贴水平;另一方面,随着行业的技术进步,分布式发电成本持续降低,行业领先企业对国家补助的依赖正逐渐降低,实际上,公司分布式光伏业务眼下对政府补贴的依赖程度已经较低,即使从现在开始没有补贴,也不会对公司的盈利能力和持续经营能力产生重大不利影响。
   问:公司偿债能力如何?
   孟凡强:公司资产、负债结构渐趋合理,利息保障倍数较高,具有较强的偿债能力。
   问:公司资产主要包括哪些?
   孟凡强:公司资产主要包括货币资金、应收票据、应收账款、存货、其他流动资产和固定资产等,其中固定资产主要是分布式光伏电站,本项资产未来将为公司带来丰富的回报和现金流。
   发展篇
   问:公司未来发展战略是什么?
   张利忠:公司将在明确公司定位,坚定发展方向的基础上,以业务创新、服务创新、技术创新作为公司未来发展战略的主轴,以市场开拓、优化服务为两翼,加速公司各项业务发展,增强公司核心竞争实力。
   问:光伏新政下,公司接下来将如何发展?
   张利忠:芯能科技致力于成为以分布式光伏为核心的清洁能源服务商。立志为用户提供创能、节能和储能等服务。光伏新政出台,我们的发展初衷仍在。
   未来,公司将继续夯实分布式业务,进一步巩固在分布式领域的行业地位。同时,公司将围绕分布式业务获取的客户群,结合物联网、大数据、云计算向公司主营业务相关方向延伸,积极探索光伏产业的新型经营模式,整合各项竞争优势,实现公司在新能源产业中的蓬勃发展。
   问:公司有收购兼并及对外扩张计划吗?
   张利忠:公司未来将面向光伏全产业链纵向开拓市场,并打造全新的光伏产业发展模式。在条件成熟时,公司将以分布式光伏业务为核心,通过收购、兼并或合作生产等方式,建立产业化合作机制,完善公司的产品、技术体系及营销网络,以达到低成本扩张业务规模、提高市场占有率及增强核心竞争力等目的,促进公司进一步发展。
   问:公司未来在人力资源发展上的计划有哪些?
   张利忠:(1)重点引进高端创新型技术人才
   公司将重点引进包括光伏产品研发、分布式光伏电站开发以及太阳能综合利用技术领域的创新型技术人才。对外人才引进将偏向能够为公司带来整体技术水平提升,或在太阳能综合利用解决方案的设计与实施经验丰富的高端人才。高端技术人才的引进将不断提升公司的核心竞争力。
   (2)大力培养高素质的营销、管理及生产团队
   公司将对市场开发及营销人员进行重点培养,扩大公司营销人员队伍,实现营销人才与公司业务的同步发展。公司逐渐建立与业务相适应的管理部门并对相应的管理人员进行职业发展规划,使其承担起公司的各项经营管理职责。公司还将加强对生产人员的培训,通过提升生产工艺水平来提高公司产品的质量。
   (3)建立完善的人才激励制度
   公司将结合本次发行所进行的各项规范培训,建立更加有效的激励措施和更加完善的人才培养机制,为内部人才培养及晋升创造更为规范合理的环境。
   问:公司未来的财务状况趋势是怎样的?
   孟凡强:公司未来的财务状况趋势如下:(1)资产结构趋于合理,偿债能力逐渐增强;(2)毛利率逐渐提高,盈利能力增强;(3)管理完善,运营成本保持较低水平。
   发行篇
   问:本次募集资金将投入哪些项目?
   张利忠:本次募集资金扣除发行费用后,公司将根据轻重缓急投入以下项目:(1)浙江省海宁市100MWp分布式光伏发电项目;(2)桐乡科联新能源30MWp分布式光伏发电项目;(3)300MWp太阳能光伏电站运维服务项目。
   本次发行上市募集资金到位前,发行人可根据项目的实际进度,以自筹资金支付项目所需款项;本次发行上市募集资金到位后,发行人将严格按照有关的制度使用募集资金。募集资金可用于置换前期投入募集资金投资项目的自筹资金以及支付项目剩余款项。若本次发行实际募集资金低于募集资金项目投资额,发行人将通过自筹资金解决。
   问:请阐述一下募集资金投资项目与现有业务及技术的关系。
   张利忠:本次募集资金投资项目主要围绕公司现有主营业务开展。其中,"浙江省海宁市100MWp分布式光伏发电项目"和"桐乡科联新能源30MWp分布式光伏发电项目"旨在提高公司自有电站规模,强化公司的业务在行业上下游的延展能力,进而使公司业务架构和盈利模式更有利于长远发展。
   "300MWp太阳能光伏电站运维服务项目"的投资建设旨在加强发行人在电站建设的后期运营维护能力,通过适当增加运营维护的关键设备,并对相关运维系统进行必要升级,最终实现对公司自有电站和其他运维服务对象电站的全天候、网络化、自动化的高效管理。通过使用智能化的运营管理系统,公司能够更好地提升各个电站的运行效率,并实现各电站之间发电的盈缺调剂。通过对上述公司电站运维体系的升级,公司的运维服务能力也将获得大幅提升,有利于未来公司的市场开发和业务拓展。
   本次募集资金投资项目与公司现有主营业务密切相关,是对既有业务经营成果的巩固,同时也为未来业务的扩张奠定基础。本次募集资金投资项目的实施,将最终增强公司的核心竞争力。
   问:请简要说明一下"浙江省海宁市100MWp分布式光伏发电项目"实施的必要性。
   张利忠:该项目的实施有以下四个方面必要性:(1)我国新能源发展战略的需要;(2)改善地区能源结构的需要;(3)实施节能减排工作的需要;(4) 实现公司发展的目标、提升城市和企业形象。
   问:请简要说明一下本次发行的必要性。
   张利忠:(1)本次发行有利于公司健全法人治理结构,保障公司长期可持续发展;(2)本次发行有利于提升公司核心竞争力,将公司打造为以分布式光伏为核心的能源服务商;(3)本次发行有利于公司增强长期的业绩稳定性。
   通过本次发行,相关募投项目建成投产之后,公司将加速实现业务在光伏产业链上的纵向延伸。届时,公司整体收入水平和盈利能力将获得显着提升,业务体系更加丰富,助力公司成为光伏行业技术领先、业务多元、实力出众的能源服务商。

国盛证券,中国人寿(601628)2019年业绩靓丽 2020年有望继续领先



    重振国寿,转型再出发。中国人寿自 2014 年以来持续推进转型发展,考虑到公司是我国规模最大的寿险公司,转型过程中需要综合考虑股东利益、现金流、市占率、数百万代理人留存稳定等诸多层面,转型步调虽然并不快但已属难能可贵。从渠道、期限结构的优化,到价值与队伍的稳定增长,当前公司质地已相对优良,核心指标如个险价值率、新业务价值增速、渠道结构分布、代理人产能等相较同业没有明显劣势,部分指标目前已居于同业前列。当前重振国寿转型明确、彻底且坚决,以“三大转型”、“双心双聚”、“资负联动”为战略内核,同时为实现公司的高质量转型发展与“重振国寿”的多重目标,公司启动了以总部及分支机构组织架构调整和人员优化为核心的“鼎新工程”,计划用 2-3 年实现相关工作,完成体制与机制的改革,其中市场化的激励机制也是公司坚定转型的重要举措。此外在具体落地方面公司同样展现出了决心并采取明确的措施保障。
    以持续的业绩验证公司转型成果。 对于国寿转型的结果,一定需要用业绩的支撑来验证,同时须为持续的业绩而非短期的增速。单从 2019 年看,公司各主要指标均优于上市同业整体情况,全年业绩具备确定性。2019 年全年公司利润同比预计增加 400-420%;率先走出 134 号文阴影,实现新单正增长;代理人方面公司 2019 年再次进入代理人的增长周期,同时产能有所突破。预计公司 2019 年 NBV 增速及总投资收益率分别为 19%、5.6%,处于同业前列。
    展望 2020 年:主要指标领先,积极应对不确定性。预计公司 2020 年开门红表现较好,叠加人力数量到位及Margin的提升空间,我们对公司2020年整体负债端表现保持乐观,预计全年代理人数量保持相对稳定、产能进一步提升,全年 NBV 增速预计 14%,继续显着领先同业。对于 2020 年在投资端及利润方面的不确定性,公司积极采取包括固收类资产加大长期限国债配置并强化资产负债管理、非标类资产提早布局并以其他品种替代以应对供给下降、权益类资产保持稳定敞口等措施应对,IFRS9 布局预计也进程完成大半。利润方面虽然 2020 年整体承压,但公司也通过对 19Q4的利润调整在保障2019年利润大幅增长的同时为 2020年利润留下空间。
    投资建议:我们认为公司当前质地已优良,核心指标目前基本处于同业中上水平,重振国寿的转型也获得实质性推进并在业绩层面得到持续验证。2020 年公司负债表现有望再度领先同业,预计公司 19-21 年 EV 增速分别为 19.2%、15.2%、14.2%,对应 P/EV 分别为 0.92 倍、0.79 倍、0.70倍,我们认为公司 2020 年合理价格为 38.63 元,对应 1 倍 P/EV,较当前仍有 26%空间,首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示 :转型持续性不及预期风险;受疫情影响新单增速下滑及代理人脱落风险;长端利率如持续下行,对保险公司资产配置产生压力;权益市场下行对公司投资端造成影响。

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新时代证券,名雕股份(002830)受益消费升级及稳健现金流 华南豪宅装修龙头蓄势待发


    2018年市场首推,涨幅已达20%左右:
    我们是2018年市场首推名雕股份的团队,推荐之后30个交易日涨幅已达20%左右。公司2017年实现营收7.44亿元,同比增长7.72%;实现归母净利润0.52亿元,同比增长1.98%。预计2018年上半年实现归母净利润968.09万元至1290.78万元,同比变动幅度为-10%至20%。作为华南豪宅装修龙头,公司正稳步前进,励精图治。
    深圳豪宅市场稳中向上,为业绩增长提供保障:
    2017年在楼市严厉调控、成交萎靡的情况下,深圳豪宅市场出现逆势上涨的现象,豪宅均价持续上涨至9.95万元/平,环比上升12%,3000万以上豪宅共成交431套。2018年预计豪宅市场仍会稳中向上,但增速较去年或将有所放缓。公司作为业内领先的一体化家居综合服务提供商,主要业务包括住宅原创设计及工程施工、木制产品定制和主材软装配套服务等。其主要服务对象为大中型住宅客户,尤其是深圳地区的客户占比达到56.13%。除前述豪宅存量市场外,增量市场也蔚为可观,深圳地区豪宅装修市场需求稳定将会为公司未来业绩的稳健增长提供支撑。
    消费升级带来行业扩张,区域龙头大有可为:
    近年来,随着居民收入水平的提高,消费者对住宅装饰的需求不再仅仅局限于满足最基本的居住属性,其装修风格和品质更代表着消费者的品位与社会地位。公司2017年年报显示,住宅装饰设计与施工业务营收达到5.11亿元,占比68.65%;建筑材料及木制品销售业务营收1.98亿元,占比26.55%。在消费升级的行业趋势之下,公司不仅以严格的生产标准满足消费者对质量的高要求,同时针对不同消费人群的差异化需求制定“名雕设计”、“名雕丹迪”、“名雕墅派”和“名雕盛邦”四大子品牌,分别专注于大中户型、豪宅别墅、整装大宅和高端公装领域的装修设计与施工,为客户提供全方位优质服务。
    去杠杆之下,现金流为王:
    得益于一体化业务发展及装饰业务量增加带来的装饰合同款、商品销售款增加,公司2017年全年经营活动现金流量净额达到1.81亿元,同比增长85.72%,创上市以来的最高值。公司2017年度资产负债率仅为44.55%,远远低于行业中位数水平,流动比率更是达到了1.79。在行业整体去杠杆的背景下,公司现金流状况稳健,负债水平较低,我们认为未来此类现金流好的家装企业将持续得到市场的青睐。
    财务预测与估值:预计公司2018~2020年实现归母净利0.59/0.69/0.81亿元,同比增长15.2%/16.0%/17.3%,对应EPS为0.45/0.52/0.61元。当前股价对应2018~2020年PE为58/50/42.6倍,维持“推荐”评级。
    风险提示:地产行业景气度下行、劳动力成本上升等。

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上海证券,游戏行业周报:近期关注中报预披露行情


    板块一周表现回顾:
    上周沪深300指数下跌2.71%,传媒版块上涨1.88%,跑赢沪深300指数4.59个百分点。游戏版块上涨1.88%,跑赢沪深300指数4.59个百分点。个股方面,上周游戏版块普涨,涨幅较高的有浙数文化(+10.90%)、中青宝(+7.14%)、游久游戏(+7.05%)、凯撒文化(+6.90%)。
    行业动态数据:
    手游:本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏有:问道(吉比特)、新诛仙(完美世界)、三国群英传-霸王之业(星辉娱乐)、奇迹MU:觉醒(掌趣科技)、天使纪元(游族网络)、大天使之剑(三七互娱)。新游方面,武林外传(完美世界)排名畅销榜Top10+,烈火如歌(完美世界)排名50左右。拟上市公司上榜作品仍为崩坏3(米哈游)、开心消消乐(乐元素)。
    页游:页游方面,太极崛起(三七互娱)维持周开服榜第一、蓝月传奇(恺英网络)第二、传奇霸业(三七互娱)第三。三七互娱研发/代理的页游目前在周开服榜前十中占五席。平台方面,37游戏(三七互娱)周开服数第一,360游戏(三六零)第二,顺网游戏(顺网科技)第五。
    新开测手游:本周新开测游戏约50款,其中归属于A股上市公司名下的游戏有6款。
    投资建议:
    上周申万传媒指数上涨1.88%,在28个申万一级行业中排名第6,排名大幅上升。我们认为,近期传媒板块反弹主要是因为前期影视、游戏板块受政策收紧影响,股价回调比较充分;且传媒板块估值正处于历史低位,不少公司PEG<1具备一定的配置价值。从成长能力来看,虽然游戏行业随着用户红利耗尽,行业整体增速有所下滑。但业内公司业绩分化较为明显,爆款产品吸金能力依旧。随着中报期临近,我们看好部分业绩良好的公司股价在未来的表现。在目前已经披露中报业绩预告的公司当中,完美世界(+7%-24%)、游族网络(+28%-55%)、金科文化(+169%-199%)、顺网科技(+20%-40%)、宝通科技(+30%-60%)等均保持了业绩较高成长。

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全景网,美亚光电(002690):口腔CBCT在2019上海CDS口腔展取得337台订单




  全景网9月9日讯  美亚光电(002690)9月9日在全景网互动平台上回答投资者提问时介绍,公司口腔CBCT(口腔颌面锥形束CT设备)在2019上海CDS口腔展取得了337台订单,以上订单仅为意向订单,是否形成收入还需后期逐步落地兑现。

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中泰证券,机械设备行业周报:力推油服:国家能源安全!板块性大机会!持续看好工程机械、半导体设备、煤机龙头


    核心组合:杰瑞股份(3、6月金股)、海油工程(9月金股);三一重工(1、8月金股)、徐工机械(2月金股);机器人(4、5、7月金股)
    重点股池:郑煤机、中海油服、石化机械、通源石油、天地科技、海特高新、北方华创、长川科技、晶盛机电、恒立液压、柳工、艾迪精密、华测检测、埃斯顿、上海机电、中集集团、金卡智能、中国中车、振华重工、中铁工业、杰克股份、弘亚数控、安徽合力、中鼎股份、威海广泰、中油工程
    核心观点:油服:板块性大机会!看好工程机械、半导体设备、煤机龙头!(1)油服:国家能源安全!板块性机会:海油、页岩气边际增量弹性大;叠加业绩拐点逐步显现。国家能源安全要求加大国内油气勘探开发!随着油价回暖,国内油气公司业绩提升,现金流获得明显改善。在国际能源供应形势复杂的背景下,国内油气公司有望扩大资本开支,油服国企巨头有望率先受益,如海油工程、中海油服、石化机械、石化油服、中油工程等。同时,具备核心竞争优势的民企油服龙头企业也有望受益,如杰瑞股份、安东油服、通源石油等。(2)近期政策边际放松,有扩内需,加大基建,适度宽松趋势。7月挖掘机销量增速45%持续超预期,我们对8月份工程机械销量保持乐观。力推工程机械龙头三一重工(中泰1月、8月金股)、徐工机械(中泰2月金股)、柳工、恒立液压、艾迪精密。(3)看好优质成长——半导体设备、智能设备、军民融合。看好机器人(中泰4、5、7月金股)、海特高新(第二/三代化合物芯片,军民融合)、北方华创、长川科技、晶盛机电、先导智能、金卡智能、天奇股份、杰克股份。(4)关注煤炭机械:煤油联动,煤炭也是国家能源安全的保障之一。煤炭机械行业持续回暖,煤机龙头——天地科技、郑煤机,业绩高增长,PB在1倍左右,PE在12-13倍,安全边际较高!(5)重点看好三季报业绩有望超预期标的:油服龙头(杰瑞股份三季报预计增长600-650%)等、工程机械龙头、半导体设备龙头等。
    上周报告/交流:中油工程深度、日机密封深度、油服行业、杰瑞股份等【中油工程】深度:中石油旗下油气工程龙头,受益油服板块景气向上。【日机密封】深度:国产密封龙头,受益油气行业回暖。【油服行业】国家能源安全,国家战略!油服,板块性大机会!【杰瑞股份】压裂成套设备首次进中亚!油服龙头展现全球竞争力!【中海油服】中海油旗下,受益国家能源安全!【惠博普】近期油服大单不断,明后年业绩趋势向好。【三一重工】参与设立工业互联网基金,工程机械龙头,明后年业绩有望持续超预。
    【工程机械】推荐三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压、艾迪、合力等。
    【油气装备】力推杰瑞股份,看好海油工程、中海油服、石化机械、通源等。
    【半导体装备】重点推荐机器人、海特高新、北方华创、长川科技等。
    【智能装备】重点推荐机器人,看好埃斯顿、拓斯达、克莱机电。
    风险提示:周期性行业复苏持续性风险、传统行业转型低于预期风险。

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国金证券,艾德生物(300685)2018年半年报点评:平稳高速增长持续 新品种催化值得关注


    业绩简评
    半年报2018H1公司实现营业收入2.02亿元,同比增长36%;公司实现归母净利润0.7亿元,同比增长58%;扣非归母净利润0.6亿元,同比增长40%。业绩符合预期。
    经营分析
    2018Q2公司实现收入1.14亿元,同比增长31%;归母净利润0.45亿元,同比增长62%。Q2销售费用水平有所下降,同时汇率波动带来正向业绩贡献。如果还原汇率变化,我们估计2018年前两个季度公司利润端继续保持稳定快速增长势头,与收入端增长匹配。
    业务增长又快又稳:2018H1公司检测试剂业务实现营业收入1.85亿元,比去年同期增长39%。公司第三方检验所业务(厦门艾德医学检验所)实现营业收入1685万元,同比增长13.4%。
    研发优势明显,新品种上市是催化剂值得重点关注:公司持续高比例研发投入,H1研发投入3286万元,同比增长29%,占营业收入16%。
    公司成功完成上海研发中心建设,同时上海厦维中心实验室通过美国CAP认证。
    2018上半年公司获批国内首个ctDNA伴随诊断试剂盒人类EGFR突变基因检测试剂盒(多重荧光PCR法),打开血液ctDNA市场,有望扩展公司肿瘤精准用药分子诊断的适用人群和人均检测次数。
    2018年7月燃石医学获批国内首个基于二代测序的伴随诊断试剂盒,二代测序在肿瘤精准医疗诊断中的应用,有望大幅扩展市场空间。我们注意到公司的二代测序产品(人类癌症多基因突变联合检测试剂盒、人类BRCA1基因和BRCA2基因突变检测试剂盒)也在积极申请之中,其中人类癌症多基因突变联合检测试剂盒已经成功进入创新医疗器械特别审批程序。
    上述重要新品种如果成功实现上市和放量,未来将为公司业绩成长提供新的催化动力。
    盈利调整
    我们预计公司2018年-2020年EPS为0.92、1.29、1.68元,同比增长40%、40%、30%。维持"增持"评级
    风险提示
    产品价格下行,毛利率下滑;产品注册和申报不达预期;新品放量不达预期
    Q2销售费用有所下降,汇率波动带来业绩正贡献:Q2销售费用率32.75%,低于2018Q1(40%)和2017Q4(47%)。我们注意到2017H1财务费用136万元,2018H1财务费用-251万元,变化的主要原因是利息收入的增加和人民币贬值带来的汇兑损益,且汇率变化带来的利润贡献主要体现在2018Q2(Q1财务费用333万,Q2财务费用-584万)。
    公司营业成本增速超过收入增速,主要因为公司多基因联合试剂成本较高,检测服务成本增加。但我们预计随着销售规模的上升和产品的成熟的稳定,未来多联检试剂的生产和服务成本有望逐步下降。
    公司产品用于检测肿瘤患者相关基因状态,为肿瘤靶向药物的选择和个体化治疗方案的制定提供科学依据。
    公司研发积淀和技术水平在行业内有较大领先,针对目前肿瘤精准医疗最重要的EGFR、KRAS、BRAF、EML4-ALK、PIK3CA、ROS1、NRAS、Her-2等基因位点,公司共有19种获得CFDA注册证书的单基因或者多基因联合检测试剂,适用于检测包括组织、血液ctDNA在内的各种类型样本,在ctDNA、二代测序精准医疗分子诊断等新兴领域的产品申报和上市竞争中具备先发优势。

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