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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
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东北证券,计算机行业:发展战略出台 打造智能驾驶产业体系


    发改委发布《智能汽车创新发展战略》(征求意见稿)(简称意见稿) 公开征求意见的公告,意见稿提及到2020年,智能汽车新车占比达到50%,中高级别智能汽车实现市场化应用,大城市、高速公路的车用无线通信网络(LTE-V2X)覆盖率达到 90%,北斗高精度时空服务实现全覆盖。到2025年,新车基本实现智能化,高级别智能汽车实现规模化应用,"人-车-路-云"实现高度协同,新一代车用无线通信网络(5G-V2X)基本满足智能汽车发展需要;到 2035年,中国标准智能汽车享誉全球,率先建成智能汽车强国。
    目标明晰,打造智能驾驶产业体系。智能化与网联化结合是实现无人驾驶的技术路径,本次意见稿明确车、路、网协同发展,构建智能驾驶产业体系的思路。车端实现由量到质,由低级别智能向高级别智能模块化发展的路径;路与网端逐步实现网络技术的更新,同时要求北斗高精度时空服务完全覆盖大城市、高速公路。
    强调自主可控,鼓励跨界合作。我国在汽车、通信及互联网领域具备一定技术产业优势,意见稿鼓励各产业背景参与者跨界合作,同时支持跨国产业并购,要求重点推动传感器、车载芯片、中央处理器、车载操作系统、无线通信设备、北斗高精度时空服务与车用基础地图等产品开发与产业化方面。
    构建先进路网设施体系,健全法规建设助力行业发展。先进的路网体系将极大地提升无人驾驶行车安全性,意见稿提出建设智慧公路及新一代国家交通控制网;建设覆盖全国的车用无线通信网络、高精度时空服务系统、车用基础地图系统及国家智能汽车大数据云控基础平台。在法律法规建设方面,未来将通过立法、修法、释法等方法,消除影响智能汽车发展的法律障碍,从立法角度支持无人驾驶行业发展。
    投资建议:给予德赛西威、中科创达、东软集团、四维图新"买入" 评级;给予星网宇达、诚迈科技、华阳集团、万集科技、金溢科技"增持"评级。

华泰证券,飞亚达A(000026)2018年一季报点评:Q1净利增速31% 业绩表现靓丽


    公司第一季度归母净利润同比增长31.33%,业绩符合预期
    2018 年4 月24 日,飞亚达A 公布2018 年一季报。一季度公司收入8.52亿元,同比增长4.26%;归母净利润为5952 万元,同比增长31.33%;扣非后净利润为5483 万元,同比增长20.82%;经营活动现金净流量为6763万元,同比减少44.98%。公司一季度业绩表现良好,符合此前预期。维持公司"增持"评级。
    毛利率提升带动归母净利率同比提升1.44 个百分点
    2018Q1 公司毛利率为41.42%,同比提升1.26 个百分点,公司通过精耕细作、产品结构优化,毛利率不断提升。2018Q1 销售费用率23.87%,同比减少0.20个百分点;管理费用率6.92%,同比提升1.05 个百分点;财务费用率为1.13%,同比减少0.61 个百分点。管理费用的增加主要是人工成本、研发费用增加所致。销售费用率、财务费用率下滑,管理费用率上升,公司期间费用率同比上升0.24 个百分点。公司毛利率提升、销售及财务费用率下滑带动公司第一季度归母净利率从去年同期的5.55%提升至6.99%。
    个性化、时尚化成为消费趋势,腕表行业复苏持续
    据瑞士钟表工业联合会数据,2018Q1 瑞士出口到中国的腕表收入达4.28亿瑞士法郎,同比增长19.2%,腕表行业回暖持续。随着85、90 后成为腕表消费主力群体,个性化、时尚化成为消费趋势。飞亚达表顺应时代潮流,不断推陈出新,产品个性化、时尚化突出,旗下四叶草系列、花语系列及印系列,深受年轻消费者喜爱,公司发展前景良好。此外,公司获得北京牌、Jeep 手表独家授权,新设简约时尚品牌唯路时,进一步丰富产品线,弥补了市场个性化、时尚化产品的缺失,这些新品牌的快速成长有助于打破公司长期成长天花板。
    维持公司"增持"评级,建议投资者积极关注
    维持公司盈利预测不变, 预计2018-2020 年公司收入分别为36.58/38.78/40.6 亿元,分别同比增长9.32%、6.03%、4.69%;预计2018-2020 年公司归母净利润分别为2.32/2.78/3.22 亿元,同比增长65.3%、20.1%、15.7%。维持公司目标价13.3~14.8 元不变,维持公司"增持"评级,建议投资者积极关注。
    风险提示:1)经济不景气导致整体消费疲软;2)公司出于长远考虑加营销力度,短期业绩承压。

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中证网,顺丰控股(002352):第三季度扣非净利同比增六成




  中证网讯(记者 傅苏颖)10月25日晚,顺丰控股(002352)发布2019年三季报。伴随着2019年下半年业务放量,公司第三季度业绩爆发,营业收入创出18年以来新高,达到286.95亿元,同比增加25.36%;归属上市公司股东净利润达12.10亿元,同比增加57.47%,扣非后净利润达11.81亿元,同比增长超六成;每股收益0.27元,同比增加58.82%。
  前三季度,公司实现营业收入787.70亿元,同比增长20.37%;实现归属于上市公司股东的净利润43.11亿元,同比增长44.77%;经营活动现金流净额为76.47亿元,同比增66.58%;基本每股收益为0.98元,同比增长44.12%。
  从顺丰公布的月度快递业务量来看,顺丰的业务量连续5个月快速提升。得益于其5月份推出的新产品“特惠专配”业务,从5月起,顺丰业务量增速连续5个月提升,7月重回20%,8月突破30%,9月业务量增速同比达35.52%,创出2018年5月以来最快增速。
  随着新产品的推行,顺丰快递的季度量件持续增长,在快递行业传统的淡季二、三季度,做到了“淡季不淡”, 2019年第三季度更是取得了12.24亿件的好成绩,同比2018年三季度增加超过30%。
  顺丰资产规模持续扩大。截至2019年9月底,顺丰控股的总资产达836.10亿元,较2018年末增长16.51%。得益于2019年前三季度稳定健康的盈利贡献,公司报告期末归属于上市公司股东的净资产为397.27亿元,较2018年末增长8.22%。
  在顺丰控股利润大幅增长的同时,顺丰的经营性活动产生的现金流净额也在大幅增加。数据显示,顺丰2019年前三季度产生的经营性活动现金流净额为76.47亿元,较去年同期相比上升66.58%。公司称,主要是利润增长带来的经营活动净流入增加和不涉及现金的折旧摊销额增加等原因综合影响所致。

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华金证券,纺织服装行业:上半年纺织品出口持续回暖;美国2000亿元关税清单影响纺织产业中上游


    板块行情:上周,SW纺织服装板块上涨2.61%,沪深300上涨3.79%,纺织服装板块落后大盘1.18个百分点。其中SW纺织制造板块上涨0.94%,SW服装家纺上涨3.5%。从板块的估值水平看,目前SW纺织服装整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为22.97倍,SW纺织制造的PE为19.69倍,SW服装家纺的PE为24.62倍,沪深300的PE为11.78倍。SW纺织服装的PE低于近1年均值。
    公司行情:本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为:如意集团(+11.71%)、维科技术(+11.62%)、星期六(+11.5%)、乔治白(+11.33%)、开润股份(+10.06%);
    本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为:贵人鸟(-5.84%)、欣龙控股(-5.79%)、华纺股份(-5.57%)、新野纺织(-3.91%)、*ST中绒(-3.68%)。
    行业重要新闻:1.上半年我国纺织品服装出口同比增长3.24%;2.2000亿美元商品拟加征10%关税清单,影响纺织产业中上游;3.柯桥纺织指数:市场营销回升,价格指数上涨;4.印染行业1~5月产量增速回落;5.我国棉花质量稳中向好。
    海外公司跟踪:1.ASOS三季度国际销售增长意外放缓,下调全年预期;
    2.Burberry首季增长3%符合预期,仍大幅跑输奢侈品同行;3.361次季销售高个位数增长。
    公司重要公告:【浙江富润】第一期员工持股计划完成股票购买;【海澜之家】公开发行30亿元可转债;【贵人鸟】控股股东进行股票质押;【起步股份】全资子公司拟对外投资;【罗莱生活】披露投资者关系活动记录表;【嘉兴丝绸】披露投资者关系活动记录表;【森马服饰】投资设立西安巴拉巴拉子公司;【乔治白】实际控制人之一致行动人持股比例减少;【本周半年报业绩预告】。
    投资建议:消费品市场平稳复苏,服装终端零售持续恢复。品牌线上线下延续复苏趋势,板块内供应链持续改善,库存优化,新零售布局推进,纺织服装板块估值(TTM)处于近一年低位。我们建议关注以下几条投资主线:
    (1)业绩有保障的休闲服装企业,海澜之家、森马服饰;
    (2)同店增长良好,多品牌贡献增量未来有望实现较快增长的女装企业,安正时尚、歌力思;
    (3)受益于电商销售快速增长的服装供应链平台企业,南极电商;跨境出口行业快速增长,关注跨境出口龙头企业跨境通。
    风险提示:1.部分行业终端持续低迷,服装销售不达预期;2.上市公司业绩下滑风险;3.企业兼并收购的标的资产业绩不达预期的风险,新业务的经营风险。

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中国证券网,合众思壮(002383)战略"牵手"铁科院 深挖铁路行业卫星导航应用需求




    上证报中国证券网讯合众思壮7月17日午间公告称,公司与中国铁道科学研究院集团有限公司电子计算技术研究所(以下简称“铁科院”)于2019年7月15日签订《合作协议》,双方一致同意开展长期合作,加速推进卫星应用技术在铁路重要基础设施领域的规模化应用,联合进行核心技术研发、实验室建设、产品服务设计、市场拓展、技术合作、标准建设、资源共享等工作,建立全面、稳定的合作伙伴关系。
    根据合作协议,双方将共同挖掘铁路行业卫星导航应用的实际需求,研发解决方案、技术、产品和服务,开展相关技术和产品的实验验证和应用示范,共同推动卫星导航与授时等综合技术军民融合成果向铁路行业转化,相关技术成果纳入铁科院产品体系推广应用。
    具体合作内容涵盖八个方面,涉及合作进行北斗卫星导航/授时技术的铁路行业应用探索;支持铁路北斗地基增强基础设施建设的规划设计与实施;合作探索北斗星基增强系统的铁路行业应用;支持铁科院的北斗实验室规划建设;联合探索卫星遥感技术的铁路行业应用等。
    合众思壮表示,本协议的签署能充分发挥双方的技术和资源优势,将北斗高精度和时空信息技术和解决方案充分应用于铁路安全运营和信息化管理的提升,为北斗应用打开了一个较大的市场应用空间,并进一步提升公司市场竞争力,有助于公司在铁路行业市场的开拓,契合公司的发展战略,对公司未来的发展产生积极影响。

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券商中国,证监会罕见定性!ST康美(600518)"有预谋有组织、长期系统"实施财务造假!




  证监会罕见定性!康美药业"有预谋有组织、长期系统"实施财务造假!不仅60万顶格罚款,追究刑责或不可免
  证监会对康美药业的"定性"来了!
  因连续三年涉嫌通过仿造、变造增值税发票等方式虚增营业收入,通过伪造、变造大额定期存单等方式虚增货币资金,将不满足会计确认和计量条件工程项目纳入报表,虚增固定资产等,康美药业在披露年报时存在虚假记载和重大遗漏。
  证监会对此定义为"有预谋、有组织,长期、系统实施财务造假行为,恶意欺骗投资者",并指出"康美药业等公司肆意妄为,毫无敬畏法治、敬畏投资者之心,丧失诚信底线,触碰法治红线,动摇了上市公司信息披露制度根基",措辞严厉史无前例。
  证监会依法拟对康美药业及马兴田等22名当事人予以行政处罚,并对6名当事人采取证券市场禁入措施。其中,证监会对康美药业拟领60万顶格处罚。
  证监会发言人高莉指出,下一步,证监会将充分听取当事人的陈述申辩意见,坚持法治、专业原则,加快办案进度,用足用好现有手段,严格依法处罚。对涉嫌犯罪的,严格按照有关规定移送司法机关追究刑事责任。
  晚些时候康美药业回应,公司对上述问题带来的影响,向广大投资者致以最诚恳的歉意。公司将提高规范运作及信息披露水平,严格规范信息披露的相关管理制度,针对查实的相关问题进行认真切实整改,努力提升公司治理水平。
  关注点一:定了!康美药业涉嫌三宗罪
  早在2018年12月29日,康美药业发布公告称,公司收到中国证监会《调查通知书》: "因你公司涉嫌信息披露违法违规,根据《中华人民共和国证券法》的有关规定,我会决定对你公司立案调查。"康美药业在公告中表示,公司将全面配合中国证监会的调查工作,并严格按照监管要求履行信息披露义务。
  当时,证监会在日常监管中发现,康美药业涉嫌财务造假,涉案金额巨大,立案后证监会集中力量进行查办。
  经查,2016年至2018年期间,康美药业涉嫌三宗罪:
  一是通过仿造、变造增值税发票等方式虚增营业收入;
  二是通过伪造、变造大额定期存单等方式虚增货币资金,将不满足会计确认和计量条件工程项目纳入报表,虚增固定资产等;
  三是康美药业涉嫌未在相关年度报告中披露控股股东及关联方非经营性占用资金情况。
  上述行为致使康美药业披露的相关年度报告存在虚假记载和重大遗漏。
  2018年10月份,市场就有担忧,康美药业坐拥大量现金却痴迷于借贷,账上的钱到底存不存在。从2012年中报到2018年中报,康美药业短期借款由15亿增至124.52亿元,增幅超8.3倍,高于货币资金增幅。坐视数百亿现金躺在账上,既不购买理财产品,也不还贷,却白白浪费每年数10亿元财务费用,并且公司已获利息倍数已降至2000年中报来最低。
  据报道,康美药业还存在"消耗性生物资产"的迷局。利润亏损未进行存货减值处理,会计处理方式是否适当?人参种植面积越来越大,员工人数和营业收入反而降低,消耗性生物资产真实性存疑。
  不仅如此,2018年三季度报显示,康美药业第一大股东康美实业投资控股有限公司股权质押比例为91.91%。第七、八、九大股东都是康美药业的关联方,股权也几乎100%质押。
  市场彼时的担忧,"财务造假、操纵自家股票",如今一语成谶,终成现实。
  关注点二:康美药业领60万罚单,向投资者致歉
  随后,康美药业公布了证监会的行政处罚告知书内容,具体罚单如下:
  一是对康美药业股份有限公司责令改正,给予警告,并处以 60 万元的罚款;
  二是对马兴田、许冬瑾给予警告,并分别处以 90 万元的罚款,其中作为直接负责的主管人员罚款 30 万元,作为实际控制人罚款 60 万元;
  三是对邱锡伟给予警告,并处以 30 万元的罚款;
  四是对庄义清、温少生、马焕洲给予警告,并分别处以 25 万元的罚款;
  五是对马汉耀、林大浩、李石、江镇平、李定安、罗家谦、林国雄给予警告,并分别处以 20 万元的罚款;
  六是对张弘、郭崇慧、张平、李建华、韩中伟、王敏给予警告,并分别处以15 万元的罚款;
  七是对唐煦、陈磊给予警告,并分别处以 10 万元的罚款。
  因马兴田、许冬瑾、邱锡伟在康美药业信息披露违法行为中居于核心地位,直接组织、策划、领导并实施了涉案违法行为,是最主要的决策者、实施者,其行为直接导致康美药业相关信息披露违法行为的发生,情节特别严重,证监会拟决定:对马兴田、许冬瑾、邱锡伟采取终身证券市场禁入措施;庄义清、温少生、马焕洲,涉案信息披露违法行为的发生与其职责、具体实施行为直接相关,其行为与康美药业信息披露违法行为的发生具有紧密联系,情节较为严重,证监会拟决定对庄义清、温少生、马焕洲采取 10 年证券市场禁入措施。
  康美药业回应,公司对上述问题带来的影响,向广大投资者致以最诚恳的歉意。公司将提高规范运作及信息披露水平,严格规范信息披露的相关管理制度,针对查实的相关问题进行认真切实整改,努力提升公司治理水平。同时,公司及相关当事人将根据相关法律法规的规定,行使陈述、申辩和要求听证的权利,公司将就上述事项进展情况及时履行信息披露义务。
  关注点三:证监会罕见严厉措辞,康美和22人领罚单
  证监会新闻发言人高莉表示,康美药业有预谋、有组织,长期、系统实施财务造假行为,恶意欺骗投资者,影响极为恶劣,后果特别严重。证监会已经向涉案当事人送达事先告知书,依法拟对康美药业及马兴田等22名当事人予以行政处罚,并对6名当事人采取证券市场禁入措施。
  上述措辞严厉较为罕见,也说明了监管对此案的态度。高莉指出,下一步,证监会将充分听取当事人的陈述申辩意见,坚持法治、专业原则,加快办案进度,用足用好现有手段,严格依法处罚。对涉嫌犯罪的,严格按照有关规定移送司法机关追究刑事责任。
  高莉表示,信息披露制度是资本市场健康发展的制度基石,是维护投资者权益的重要保障。上市公司应严格遵循信息披露各项规定,确保披露的信息真实、准确、完整。康美药业等公司肆意妄为,毫无敬畏法治、敬畏投资者之心,丧失诚信底线,触碰法治红线,动摇了上市公司信息披露制度根基。
  下一步,证监会将持续保持对信息披露违法违规行为的高压态势,加大惩戒力度,增强监管震慑力,将综合运用行政处罚、刑事追责、民事赔偿及诚信记录等立体追责体系,提升违法违规成本,通过持续、精准监管,促使上市公司及大股东讲真话、做真账,推动中介机构归位尽责,合力守住信息披露这一资本市场"生命线"。
  关注点四:营收造假,两年半虚增货币资金887亿元
  经调查,康美药业2016 年年度报告虚增营业收入 89.99 亿元,多计利息收入 1.51 亿元,虚增营业利润 6.56 亿元,占合并利润表当期披露利润总额的 16.44%。
  2017年虚增营业收入 100.32 亿元,多计利息收入 2.28 亿元,虚增营业利润 12.51亿元,占合并利润表当期披露利润总额的 25.91%。2018年半年报虚增营业收入 84.84 亿元,多计利息收入 1.31 亿元,虚增营业利润 20.29 亿元,占合并利润表当期披露利润总额的 65.52%。
  2018年年报虚增营业收入 16.13 亿元,虚增营业利润 1.65 亿元,占合并利润表当期披露利润总额的 12.11%。
  不仅如此,康美药业还大肆虚增货币基金。2016 年 1 月 1 日至 2018 年 6 月 30 日,康美药业通过财务不记账、虚假记账,伪造、变造大额定期存单或银行对账单,配合营业收入造假伪造销售回款等方式,虚增货币资金。通过上述方式,康美药业2016年年报虚增货币资金22,548,513,485.42元,占公司披露总资产的 41.13%和净资产的 76.74%;2017年年报虚增货币资金 29,944,309,821.45 元,占公司披露总资产的 43.57%和净资产的 93.18%;2018年半年报虚增货币资金 36,188,038,359.50 元,占公司披露总资产的 45.96%和净资产的 108.24%。
    关注点五:正中珠江牵扯项目大部分已解冻
  另外,在2018年年报中,康美药业还存在虚假记载,虚增固定资产、在建工程、投资性房地产等问题。将前期未纳入报表的亳州华佗国际中药城、普宁中药城、普宁中药城中医馆、亳州新世界、甘肃陇西中药城、玉林中药产业园等 6 个工程项目纳入表内,分别调增固定资产 11.89 亿元,调增在建工程 4.01 亿元,调增投资性房地产 20.15 亿元,合计调增资产总额 36.05 亿元。经查,《2018年年度报告》调整纳入表内的 6 个工程项目不满足会计确认和计量条件,虚增固定资产 11.89 亿元,虚增在建工程 4.01 亿元,虚增投资性房地产 20.15 亿元。
  2016年到2018年的年报中存在重大遗漏,未按规定披露控股股东及其关联方非经营性占用资金的关联交易情况。2016 年 1 月 1 日至 2018 年 12 月 31 日,康美药业在未经过决策审批或授权程序的情况下,累计向控股股东及其关联方提供非经营性资金 11,619,130,802.74元用于购买股票、替控股股东及其关联方偿还融资本息、垫付解质押款或支付收购溢价款等用途。
  关注点五:正中珠江牵扯项目大部分已解冻
  正中珠江是康美药业的铁搭档,证监会还对康美药业的审计机构正中珠江会计师事务所涉嫌未勤勉尽责立案调查。
  按照规则,正中珠江涉及的在会项目都会被"中止审查",随着复核程序的推进,大多数项目已恢复正常审核,仅个别项目中止或终止审查。
  正中珠江已经和康美药业有19年的合作历史。在2012年至2017年,康美药业的财务情况就备受质疑,多次陷入"造假"疑云,但在正中珠江的审计报告中,均出具的是"标准无保留意见"的审计报告。
    高莉表示,中介机构诚实守信、勤勉尽责是解决上市公司与广大投资者之间信息不对称的重要制度安排。证券公司、律师事务所等各类中介机构严格履行核查验证、专业把关的法定职责,能有力提升上市公司信息披露质量。证监会始终严厉打击中介机构违法失职行为,持续督促中介机构及其从业人员依法履行职责,维护资本市场健康发展秩序,保护广大中小投资者核发权益。
  关注点六:28万股民踩雷,如何索赔
  自从康美药业被曝出300亿货币资金不翼而飞一事,二级市场持续走低,截至8月16日收盘,康美药业报3.06元/股,总市值仍152亿。今年以来股价跌幅71.6%,市值缩水300多亿元。
  股东数据方面,截至2019年3月31日,康美药业股东户数为28.38万,较上期增长28.68%。人均持股数为1.6万,较上期下降22.28%。
  目前,一些股民开始寻求途径试图向康美药业索赔,而为康美药业服务的中介机构也面临被索赔的可能。
  北京市盈科律师事务所律师臧小丽表示,康美药业的更正公告,说明其已经认可公司确实存在财务造假,而康美药业发布2017年财务报告时,承诺其数据是真实、准确、完整的。从《证券法》视角来看,康美药业的行为涉嫌虚假陈述,即指行为人在披露信息时,将不存在的事实在信息披露文件中予以记载,或者违背事实的真相进行记载。公司以承认存在重大财务差错的方式,对账面进行了调整,后续证监会可能根据公司的更正数据以及以前披露的财务数据两者之间的差距,认定财务造假,并对其予以行政处罚,认为其构成犯罪的,还有可能将犯罪线索移送公安机关。

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国盛证券,环保工程及服务行业18年中报总结:去杠杆下增速放缓 精选优质运营资产


    环保板块表现不尽如人意:2018年受去杠杆、中美贸易摩擦等因素影响,整体市场表现较差,截至9月3日,上证指数、沪深300下跌17.7%、17.6%,创业板下跌17.6%。而环保作为资金密集型行业,信用紧缩下影响更大,板块跌幅达39.1%,跑输上证综指、创业板指,且横向比较来看,环保行业年初至今涨跌幅在30个行业中排名26,表现不尽如人意。
    去杠杆下,增速放缓:2018H环保行业营业收入同比增长9.7%,增速放缓,归母净利润同比下滑16.3%,创下近五年最低值,剔除个别极值的影响(神雾环保、神雾节能、*ST凯迪三家公司业绩大幅下滑),板块上半年营收增速14.3%,归母净利润增速仍仅有1.2%,主要是去杠杆、PPP监管趋严的影响下,环保项目的推进进度放缓,从而影响到公司业绩。此外,环保板块上半年毛利率为29.2%,较去年同期下滑0.2pct,基本持平,而净利润增速低于收入增速主要是受期间费用率提升的影响(期间费用率为17.0%,较去年增加1.7个百分点,其中财务费用率提升1个百分点)。
    PPP模式下,企业资产负债率走高:2018H资产负债率为55.7%,同比提升2.5pct,其中水处理、监测与去年同期相比分别提升7.7、5.2pct至56.3%、39.8%,主要是PPP模式加大企业杠杆所致。细分子行业业绩分化明显,运营资产业绩尚可:分子行业看,营收增速表现依次为监测(24%)、固废(20%)、水处理(18%)、大气治理(14%)、水务运营(13%)、节能(-21%)。其中,固废处理受益于危废板块景气度较高;监测受益于“蓝天保卫战”、“千里眼计划”等督查监测先行及网格化治理,订单充沛;水务板块则属于运营类资产,营收增长稳健;大气治理板块受益于非电市场的释放;节能板块下滑较大为神雾环保、神雾节能业绩大幅下滑所致,近年起伏较大。分公司来看,工程类公司业绩回落较多,而运营类公司保持稳定增长。
    投资建议:去杠杆背景下,工程类企业业绩出现大幅下滑,而运营类资产更为稳健,参考国外大型环保公司也均是运营公司,故长期看好运行效率高的标的,如洪城水业、龙马环卫、盈峰环境等。此外,稳基建定调下,信用望适当宽松,未来关注企业的融资状况,推荐估值底部的碧水源、博世科等。
    风险提示:流动性紧张风险、环保政策推进不达预期、竞争加剧利润下滑。

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