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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

天风证券,中国国航(601111)2019年半年报点评:二季度运价小幅走低 中期业绩有所下滑




    上半年运力增速放缓,运价小幅走低,剥离货航导致收入低增速
    公司仅引进14 架飞机,同时退出8 架客机,同时由于存量20 余架B737MAX停飞,公司ASK 增速仅为5.9%,远低于去年同期12.44%的增速水平,同时受宏观经济疲弱影响,公司运价小幅下降,RRPK0.5214 元,同比下降1.3%,同时由于公司剥离国货航导致货邮收入下降,营业收入仅微升1.7%。二季度公司ASK 同比增长放缓至5%,RPK 同比提高5.9%,客座率80.54%,同比提高0.67%,客座率同比升幅环比升高0.29pct。二季度单位收益同比降幅有所扩大,单位RPK 营业收入降幅相比一季度环比加大1.94pct。
    航油成本同比基本持平,非油成本波动不大
    上半年公司航油成本176.1 亿元,同比微升0.19%。非油成本方面,公司起降费80.55 亿,同比提高9.3%,明显高于4.2%的航班架次增长,或许由于机场收费改革后机场收费标准逐步提高所致。由于经营租赁并表,公司重新划分成本项构成,折旧及租赁费104.4 亿,同比提高2.36%,基本平稳,薪酬成本91.0 亿,同比增长4.0%。维修费用28.9 亿,同比下降15.5%,或是会计准则变更部分维修费用资本化所致。其余主业成本基本稳定,其他业务成本则由于剥离国货航有32.6%的降幅,整体来看,成本端可比口径相对平稳,单位ASK 营业成本同比下降0.9%。
    汇兑损失略小于去年同期,经营租赁并表放大财务费用率
    上半年公司销售、管理(含研发)费用率基本稳定,其中销售费用率5.09%,同比提高0.32pct,管理(含研发)费用率3.31%,同比下降0.19pct。受经营租金并表影响,公司利息支出达到27.1 亿,同比提高10.3 亿,此外,上半年公司汇兑损失1.19 亿,同比减少3.99 亿。整体来看,公司财务费用率3.96%,同比提高1pct,扣汇财务费用率3.78%,同比提高1.63pct。如扣除汇兑损益影响,上半年公司扣汇利润总额46.2 亿,同比下降16.3%,二季度扣汇利润总额4.17 亿,同比下降50.4%。
    继续看好三四季度业绩表现
    考虑到当前布油价格在60 美元/桶附近徘徊,我们线性外推3-4 季度航空公司单位油价同比降幅可能在11%、18%左右,同时叠加民航发展基金减负,我们继续看好全年业绩表现,扣汇业绩或大幅增长。
    投资建议
    考虑宏观经济波动及近期汇率有所贬值,我们调整2019-2021 年盈利预测,自115.7 亿、133.7 亿、152.9 亿分别下调30.6%、22.8%、24.5%至80.3 亿、103.2 亿、115.4 亿。维持“买入”评级,自12.45 元下调目标价14.5%至10.65 元,对应2020 年EPS 的PE 估值15 倍。
    风险提示:宏观经济超预期下滑,油价大幅上涨,汇率贬值,安全事故

证券时报网,午间看盘:今日405只个股突破五日均线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午收盘,上证综指3326.82点,收于五日均线之下,涨跌幅-0.81%,A股总成交额为2412.93亿元。到目前为止今日有405只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有四通新材、河北宣工、西部建设等,乖离率分别为7.26%、6.43%、5.96%;兴发集团、国检集团、海波重科等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    11月27日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300428四通新材10.002.2817.7419.037.26
    000923河北宣工9.993.0022.4523.896.43
    002302西部建设9.991.3913.9214.755.96
    000856冀东装备8.337.4218.9620.035.64
    000615京汉股份9.996.529.9110.465.51
    000877天山股份7.492.5310.2210.775.42
    002307北新路桥7.252.3511.1311.684.96
    002106莱宝高科6.481.699.5510.024.94
    600389江山股份7.470.7616.2416.974.47
    603638艾迪精密5.323.2728.8730.104.25
    002282博深工具5.422.0214.9515.574.15
    002043兔 宝 宝5.731.7710.2810.704.09
    600782新钢股份4.552.046.436.673.73
    603616韩建河山6.164.8416.6317.243.69
    000410*ST 沈机4.880.927.878.163.66
    300386飞天诚信4.652.2515.6716.223.54
    600846同济科技4.763.419.369.693.50
    300459金科文化4.311.1411.2311.613.37
    603717天域生态5.1112.5833.6834.743.16
    300002神州泰岳6.701.016.336.533.09
    300584海辰药业4.595.1733.8834.852.87
    002542中化岩土4.731.527.978.192.81
    601558*ST 锐电4.430.601.611.652.74
    300500启迪设计10.027.3733.3734.272.68
    300117嘉寓股份4.341.256.796.972.68
    300027华谊兄弟3.950.938.218.432.65
    300017网宿科技5.392.579.339.582.64
    300374恒通科技5.661.8718.3818.852.58
    601000唐 山 港3.370.514.494.602.50
    600844*ST 丹科3.760.335.395.522.49
    603126中材节能3.040.8110.2510.502.40
    300601康泰生物5.893.1646.5447.652.39
    000972*ST 中基3.480.614.064.162.36
    603181皇马科技5.414.1423.8024.352.31
    603098森特股份3.862.1818.4118.832.30
    300288朗玛信息4.692.6225.7726.362.30
    002746仙坛股份5.902.7623.1823.702.25
    603969银龙股份5.463.2713.2313.522.21
    000935四川双马4.931.2316.8717.242.17
    600231凌钢股份5.563.405.585.702.15
    002493荣盛石化3.390.5411.6411.892.15
    002158汉钟精机3.931.5512.1712.432.10
    000922*ST 佳电2.990.547.777.932.09
    603659璞 泰 来6.7520.9864.0265.352.07
    603066音飞储存2.452.5512.2812.532.04
    002342巨力索具4.091.526.486.611.97
    603877太 平 鸟2.812.0324.7325.221.97
    000735罗 牛 山2.231.207.207.341.97
    000687华讯方舟5.240.9911.6111.841.96
    002305南国置业2.630.654.604.691.96
    300377赢 时 胜3.381.5011.4111.631.93
    603822嘉澳环保3.011.6638.3039.021.87
    002813路畅科技6.509.3141.8042.581.86
    300133华策影视3.070.509.8910.071.82
    002829星网宇达2.851.5026.6027.081.82
    000158常山北明4.210.628.518.661.81
    600425*ST 青松2.920.673.813.881.78
    300446乐凯新材2.870.9823.2623.671.77
    300115长盈精密7.511.8725.8826.331.75
    600449宁夏建材2.161.1511.1811.371.74
    002350北京科锐3.471.369.9810.151.70
    603716塞 力 斯2.330.5348.0348.851.70
    002803吉宏股份3.311.1642.9843.701.68
    300334津膜科技3.592.0515.5915.851.68
    000756新华制药1.590.7513.8714.101.67
    600802福建水泥2.251.017.157.271.65
    600354敦煌种业2.151.317.017.121.63
    000708大冶特钢2.220.6811.7711.961.61
    603223恒通股份2.020.2824.3124.701.60
    002824和胜股份1.841.4718.0118.301.59
    600805悦达投资2.380.366.346.441.58
    600456宝钛股份2.730.8519.6019.911.56
    600507方大特钢3.462.1614.4414.661.55
    300323华灿光电2.471.6118.3818.661.55
    603527众源新材3.256.2028.2028.631.54
    002457青龙管业4.733.9512.4312.621.53
    000605渤海股份3.201.0119.4119.701.50
    600121*ST 郑煤2.110.465.725.811.50
    603566普 莱 柯2.930.2924.5524.921.50
    002033丽江旅游2.560.588.678.801.48
    002496辉丰股份2.290.745.295.371.47
    600681百川能源1.720.5113.4213.621.46
    300528幸福蓝海3.801.1413.2013.391.45
    002100天康生物3.190.548.298.411.45
    600874创业环保3.701.2913.2513.441.43
    300247乐金健康2.951.425.505.581.42
    600815*ST 厦工1.430.144.204.261.38
    300648星云股份4.022.9568.7369.681.38
    600326西藏天路2.821.339.349.471.37
    300533冰川网络2.110.9457.2358.011.37
    300163先锋新材4.474.837.837.941.37
    000672上峰水泥2.401.088.838.951.36
    300035中科电气1.811.747.767.861.34
    000885同力水泥4.081.4815.0915.291.33
    000902新 洋 丰1.450.229.649.771.31
    002572索 菲 亚3.630.5236.3236.791.31
    600037歌华有线2.070.8215.0915.281.29
    000975银泰资源1.450.4012.4212.581.27
    000426兴业矿业1.700.739.459.571.27
    600528中铁工业3.150.6312.6312.791.27
    300168万达信息1.760.5212.5412.701.26
    600403*ST 大有1.970.034.614.671.26
    000690宝新能源2.410.617.988.081.25
    002112三变科技1.300.2615.4115.601.23
    000778新兴铸管2.750.505.535.601.23
    300275梅 安 森1.192.5213.4413.601.22
    002545东方铁塔1.841.348.218.311.22
    300521爱 司 凯3.090.9116.1716.371.21
    300359全通教育1.830.9210.4210.551.21
    000982*ST 中绒5.171.173.013.051.19
    603667五洲新春2.310.3622.7423.011.19
    600149*ST 坊展1.960.6210.7910.921.19
    600335国机汽车2.390.1811.4211.551.17
    002490*ST 墨龙1.810.874.995.051.16
    002528英 飞 拓2.310.255.255.311.14
    300355蒙草生态1.882.5012.3012.441.12
    603708家 家 悦2.811.5217.3517.541.11
    300437清 水 源1.760.4115.9716.151.10
    000600建投能源2.910.818.398.481.10
    300101振芯科技3.181.2915.4115.581.09
    603306华懋科技1.970.1928.7429.051.09
    300407凯发电气2.931.3512.1812.311.08
    000916华北高速2.010.869.049.141.08
    600583海油工程1.320.216.086.141.05
    600126杭钢股份1.770.426.846.911.05
    000811冰轮环境1.220.488.198.281.05
    002682龙洲股份2.100.6811.0711.191.05
    300525博思软件1.610.2246.3346.801.01
    300419浩丰科技2.131.1910.9411.051.01
    300082奥克股份1.180.206.776.841.00
    603611诺力股份3.190.7622.1322.351.00
    300022吉峰农机1.491.025.405.451.00
    000965天保基建1.560.285.805.860.96
    300351永贵电器1.860.5116.2316.390.96
    600307酒钢宏兴1.370.372.932.960.95
    002501利源精制1.710.339.449.530.95
    002413雷科防务1.480.849.549.630.94
    603861白云电器1.850.3817.9618.130.94
    603603博天环境3.843.5637.4737.820.93
    002377国创高新0.970.9710.3210.420.93
    603538美 诺 华1.121.2025.8626.100.93
    600533栖霞建设1.610.285.635.680.92
    300126锐奇股份0.860.526.957.010.92
    000595*ST 宝实0.750.825.305.350.91
    300019硅宝科技2.180.658.848.920.90
    600275*ST 昌鱼2.690.446.436.490.90
    000703恒逸石化1.140.7616.6416.790.89
    300193佳士科技0.760.367.887.950.89
    300328宜安科技0.510.6311.7611.860.88
    600480凌云股份1.520.6115.2715.400.88
    002161远 望 谷1.580.798.908.980.88
    600515海航基础2.060.1513.2813.400.87
    002135东南网架1.500.377.377.430.87
    002524光正集团2.020.596.006.050.87
    603789星光农机1.740.7212.7412.850.86
    002233塔牌集团2.131.0211.4111.510.86
    300122智飞生物2.640.4628.1928.430.86
    300021大禹节水1.940.586.766.820.86
    300253卫宁健康1.440.417.007.060.86
    002822中装建设2.583.1510.6410.730.85
    600747*ST 大控3.180.752.902.920.83
    600495晋西车轴2.240.706.806.860.82
    600990四创电子2.981.1465.4465.980.82
    603606东方电缆1.670.1511.5011.590.82
    000032深桑达A1.600.4811.3211.410.81
    300170汉得信息1.140.4810.6010.690.81
    600879航天电子1.400.567.927.980.81
    000666经纬纺机2.011.0419.1019.250.80
    601678滨化股份1.590.467.617.670.79
    603722阿 科 力2.9318.1548.8249.200.79
    300020银江股份2.221.9713.2413.340.79
    002494华斯股份2.721.019.739.810.78
    603128华贸物流2.520.939.279.340.78
    601058赛轮金宇2.100.323.373.400.77
    300404博济医药1.770.3820.5220.680.77
    002206海 利 得1.310.366.126.170.75
    000668荣丰控股1.190.2115.2015.310.74
    600022山东钢铁0.920.552.172.190.74
    300516久 之 洋1.240.2950.3550.710.72
    000897津滨发展1.370.253.683.710.71
    600596新安股份2.020.8510.0410.110.70
    002431棕榈股份2.591.088.678.730.69
    002041登海种业1.530.1211.8711.950.69
    300250初灵信息0.880.5915.9416.050.68
    000959首钢股份0.810.126.216.250.68
    300164通源石油1.530.715.925.960.68
    002203海亮股份0.910.127.727.770.67
    300213佳讯飞鸿1.170.677.747.790.67
    601789宁波建工1.560.454.544.570.66
    002376新 北 洋0.710.2611.3211.390.65
    000958东方能源1.820.805.565.600.65
    300121阳谷华泰2.040.2712.4112.490.64
    601002晋亿实业3.052.479.739.790.64
    300589江龙船艇1.591.5623.4623.610.63
    002293罗莱生活3.130.4511.8011.870.63
    300135宝利国际0.790.213.833.850.63
    600007中国国贸0.810.0217.2417.350.63
    002011盾安环境2.230.538.678.720.62
    600508上海能源1.150.2812.2612.340.62
    300309吉艾科技0.640.2821.8021.930.61
    002709天赐材料1.060.9543.6543.920.61
    000636风华高科6.494.5912.0712.140.61
    600410华胜天成5.050.929.719.770.60
    002141贤丰控股2.661.338.458.500.59
    002477雏鹰农牧3.032.754.734.760.59
    002657中科金财1.070.5523.4123.550.59
    002565顺灏股份0.930.136.476.510.59
    000993闽东电力0.980.318.188.230.59
    002538司 尔 特1.410.308.598.640.58
    000876新 希 望0.890.427.907.950.58
    300501海顺新材1.270.6138.8739.090.58
    600857宁波中百0.740.1410.9010.960.57
    300150世纪瑞尔1.420.265.685.710.56
    601233桐昆股份3.772.0319.1719.280.56
    000042中洲控股2.260.0715.3015.390.56
    002769普 路 通0.640.3314.0614.140.55
    600561江西长运0.720.288.318.360.55
    002133广宇集团0.640.224.714.740.55
    600581八一钢铁1.954.0415.5915.680.55
    300072三聚环保1.870.3734.1634.350.54
    002536西泵股份1.070.5714.0314.110.54
    600133东湖高新1.350.909.689.730.54
    601677明泰铝业1.340.4713.5013.570.53
    300368汇金股份1.590.359.549.590.52
    300465高 伟 达1.430.899.169.210.52
    002654万润科技1.440.476.997.030.51
    300042朗科科技1.530.0933.0333.200.51
    000550江铃汽车0.870.1517.2117.300.51
    002359北讯集团2.190.5920.8921.000.51
    600717天 津 港1.030.2410.7510.800.50
    603222济民制药1.070.4815.9516.030.50
    000809*ST 新城1.920.443.703.720.49
    000912泸 天 化1.740.557.007.030.49
    300256星星科技2.920.809.479.520.49
    603466风 语 筑1.578.9059.8660.150.48
    600732ST 新 梅3.330.708.028.060.47
    300365恒华科技1.940.2430.8531.000.47
    002743富煌钢构3.112.9411.8911.950.47
    600791京能置业1.530.507.267.290.47
    600848上海临港1.880.8924.7824.900.47
    002658雪 迪 龙1.450.2613.2513.310.47
    601669中国电建1.510.147.367.390.46
    002668奥马电器1.070.4518.7318.810.45
    600758红阳能源0.970.727.297.320.44
    002063远光软件0.980.2610.2310.270.43
    000768中航飞机0.990.2517.2217.290.43
    000626远大控股0.870.3212.6412.690.43
    002309中利集团0.570.2514.1214.180.42
    300055万 邦 达2.841.6621.2621.350.42
    002748世龙实业1.800.6015.1915.250.42
    002064华峰氨纶1.270.174.774.790.42
    002610爱康科技0.840.242.392.400.42
    002396星网锐捷1.392.4222.5022.590.42
    002680长生生物1.230.3313.9313.990.42
    002134*ST 普林0.930.228.668.700.42
    002164宁波东力0.540.299.199.230.41
    300348长亮科技1.040.5216.4816.550.41
    300488恒锋工具1.101.2532.0532.180.41
    002126银轮股份1.970.649.279.310.41
    603579荣泰健康1.910.9061.7562.000.41
    300569天能重工2.380.7123.5623.660.41
    002616长青集团1.430.419.889.920.40
    603778乾景园林1.791.277.937.960.40
    000825太钢不锈1.200.495.025.040.40
    000727华东科技1.610.512.522.530.40
    002702海欣食品0.890.485.635.650.39
    600316洪都航空0.810.2314.9114.970.39
    002335科华恒盛1.730.4531.5931.710.39
    600371万向德农0.860.1610.5410.580.38
    300173智慧松德2.820.429.099.120.37
    300016北陆药业0.740.3413.5113.560.37
    002648卫星石化2.260.4114.4414.490.36
    000677恒天海龙1.280.183.943.950.36
    600300维维股份0.220.284.514.530.35
    603568伟明环保0.150.3620.3720.440.35
    002274华昌化工0.960.237.367.390.35
    300371汇中股份1.320.3619.8719.940.35
    300325德威新材0.320.206.306.320.35
    002635安洁科技1.301.4032.5432.650.34
    600155宝硕股份1.650.3111.0711.110.34
    300679电连技术0.471.39106.44106.800.34
    600529山东药玻2.260.4118.9318.990.34
    000519中兵红箭0.970.608.288.310.34
    300172中电环保0.840.308.338.360.34
    002791坚朗五金1.060.5019.0619.120.34
    600026中远海能0.840.155.975.990.34
    300226上海钢联2.120.5234.6134.720.33
    600636*ST 爱富1.440.2012.6112.650.32
    300089文化长城1.140.898.838.860.32
    300120经纬电材1.920.3912.1812.220.31
    002007华兰生物0.810.4129.8629.950.31
    002491通鼎互联1.140.1712.3412.380.31
    002544杰赛科技2.940.7218.4818.540.30
    000507珠 海 港1.840.929.929.950.30
    600323瀚蓝环境0.920.2915.2815.330.30
    600759洲际油气0.210.474.664.670.30
    600039四川路桥0.750.154.044.050.30
    300366创意信息0.840.7211.9611.990.28
    600122宏图高科0.220.399.279.300.28
    002177御银股份1.000.395.025.030.28

股票无5元限制

安信证券,利安隆(300596)抗老化助剂龙头 产能扩张带来高成长




    抗老化剂行业增速有望保持较快增长,行业集中度持续提升、全球产能将向我国逐步转移,利好国内龙头企业:抗老化助剂主要应用于塑料、橡胶、涂料、化学纤维及胶黏剂等高分子材料领域,据计算,抗老化助剂市场空间预计约800 亿,下游产业有望保持4%-8%的增长率,我们认为国内抗老化剂行业将保持8%以上的增速。由于抗老化剂行业体量较小,完全竞争状态下,海外巴斯夫等大型企业扩产意愿较低;国内小产能受环保影响且缺乏营销网络,大概率退出,行业集中度有望持续提升。据产业信息网,目前我国高分子材料制品产量约占全球30%,但抗老化剂份额仅占全球10%,全球高分子产能正逐步向国内转移,进口替代空间广阔,公司作为国内龙头将显着受益。
    公司是抗老化助剂领先企业,利润保持快速增长,凭借全产品配套优势与快速服务响应速度脱颖而出:公司具备领先技术的自主知识产权优势,产品品质已达到巴斯夫等国际同行的质量标准,2017 年全球市占率约为1.5%、实现营收与净利均超过40%的增速。抗老化助剂添加比例小且品种繁多,进入下游客户体系难度高,公司拥有BASF、DSM、科思创、杜邦、东丽等一大批全球知名高分子材料客户群。具备覆盖全球的营销网络,实现72 小时客户配送,响应速度远快于巴斯夫等海外公司。
    抓住机遇积极扩产,未来产能内生外延持续布局,成长动力强劲:公司近两年借助上市公司融资平台,募投项目与自有资金项目陆续建设完成,产能实现高速增长,2017 年,公司产能约为3.24 万吨,2018 年年底新增产能约1.55 万吨。公司未来在珠海、常山科润、宁夏中卫基地皆已做下抗氧化剂与光稳定剂布局,总规划产能合计约20 万吨;同时公告拟收购凯亚化工补充光稳定剂HALS 类产能。内生外延并行,借助已有销售渠道与客户产能有望顺利消化,高成长可期。
    投资建议:预计公司2019-2021 年净利润分别为2.7、3.7、4.8 亿元,对应PE 25、18、14 倍,维持买入-A 评级,6 个月目标价43 元。
    风险提示:产能进度不及预期、需求不及预期等。

推荐排名前三的大型券商合作渠道,国信证券股票无5元限制 国信证券股票取消最低五元无5元限制,股票佣金万1,包含规费,不限资金量, 两融利率6% ,个股期权1.8元/张 ,大券商技术实力有保障

华鑫证券,非银金融行业周报:证券行业加大对外开放 行业集中度有望继续提升


    截至目前已有50家券商公布了2018年2月营收月报,2018年1-2月50家券商累计总营收242.58亿元,同一口径下同比下滑1.14%;累计净利润78.1亿元,同一口径下同比下滑9.12%;其中2月当月50家券商总营收70.44亿元,环比下滑59.08%,同一口径下同比下滑45.51%;2月当月50家券商总利润13.77亿元,环比下滑78.59%,同一口径下同比下滑71.88%。但2018年1-2月沪深两市成交金额为179992.85亿元,较2017年1-2月的148477.38亿元同比增长了21.22%。其中2018年2月份沪深两市成交金额65103亿元,较2018年1月环比下滑了43.34%,较2017年2月份同比仅下滑了3.8%。
    我们认为,以有统计数据的50家券商来看,证券行业2月份当月出现营收和净利润的同比环比双双大幅下滑,虽与我们之前的预期相符,但更多是由于市场在2月份突然波动较大,自营占券商目前收入比重较大导致业绩受到市场波动扰动程度加大。从统计数据来看,2月份当月仅有7家券商实现净利润环比正增长,其中江海(68.64%)、太平洋(67.5%)、华创(48.11%)、第一创业(21.12%)等中小券商表现较好,而东方证券(-228.14%)、兴业(-157.57%)、招商(-95.73%)、长江(93.95%)等大型券商净利润出现较大下滑,且有13家券商2月份当月净利润录得净亏损。
    2018年3月9日下午,证监会新闻发言人在发布会上表示,证监会将就修订《外商投资证券公司管理办法》公开征求意见。此次修订内容主要包括允许外资控股合资证券公司、合资券商境内股东条件与其他券商的股东条件一致;逐步放开合资证券公司的业务范围,允许新设合资券商依法申请证券业务等。我们预计,随着近期证券行业对外开放力度不断加大,国内券商的行业集中度将继续提升,叠加近期因适应“独角兽”企业发行而很有可能推出的CDR,以及各大券商都在推进的FICC部门和衍生品业务,未来龙头券商将显着受益,其估值也将得到进一步提升。截至上周,证券行业整体市盈率(TTM中值)为29.23倍,属于近10年来的中位水平,并未呈现显着低估的特征。但龙头券商整体估值相对行业依旧偏低,截至上周,券商中PE(TTM)估值最低的分别是中信19.94倍、海通16.44倍、国君16.03倍、广发15.05倍、华泰13.73倍。我们认为,在去杠杆和强监管的双重引导下,国内券商行业正在经历的经营环境可能更加类似一场供给侧改革,但从投资的角度而言行业集中度快速提升的逻辑依旧值得重视。我们判断,本次去杠杆会加速券商行业集中度提升,从而对龙头券商品种带来估值溢价,但对于中小券商品种而言却更多体现在竞争压力加剧以及流动性压力增大。依旧建议重点关注自营与主动管理业务表现出色的东方证券(600958.SH)和经纪业务表现出色的华泰证券(601688.SH)。

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民生证券,钢铁行业周报:旺季需求是未来行情的核心驱动


    节前行情:申万钢铁行业上升0.97%,排名第7,跑赢沪深300指数0.14个百分点 节前一周(2018年9月25日-9月28日)申万钢铁行业指数上升0.97%,排名第7,沪深300指数上升0.83%,跑赢0.14个百分点;年初至今,申万钢铁行业指数下降13.14%,排名第6,沪深300指数下降14.69%,跑赢1.54个百分点。 上周涨跌幅前五个股份别为:包钢股份(+9.93%)、太钢不锈(+7.16%)、西宁特钢(+5.21%)、凌钢股份(+3.54%)、河钢股份(+2.84%);柳钢股份(-2.49%)、新钢股份(-2.80%)、韶钢松山(-2.99%)、永兴特钢(-4.39%)*ST抚钢(-18.55)。
    本周观点
    国庆节期间钢材库存数据略超预期,今年假日库存的累积时间较去年多两天,全品库存去年累积148万吨,今年累积144,反应出的需求韧性依然强劲,天气好转,10-11月需求大概率会维持。节后随着需求释放去库,限产逐步落实,供需格局优化;且唐山环保限产弹性较小,而长三角11月进博会限产的可能性较大,10-11月螺纹价格有望上行,主力消费区域华东华南或出现缺规格现象。地产高周转短期或持续,基建拉动作用或逐步显现,短期钢价和钢厂利润均具有韧性,品种中仍然是螺纹偏强,建议关注柳钢、华菱、新钢、南钢、韶钢、鞍钢、宝钢。
    基本面跟踪
    截至9月27日,五大主要钢材品种全国均价分别为:螺纹(4513元/吨,周涨幅-1.07%)、高线(4579元/吨,周涨幅-1.25%)、热轧(4296元/吨,周涨幅-1.05%)、冷轧(4947元/吨,周涨幅-0.19%)、中板(4352元/吨,周涨幅-1.92%)。9月28日,全国主要钢材品种社会库存为1450.13万吨,周增量42.19万吨;钢厂库存450.12万吨,周增量25.52万吨。
    重要新闻及公告
    《关于加大交通基础设施补短板力度的工作方案(2018-2020年)》,确保完成"铁路投资7320亿元、公路水路投资1.8万亿元、新改建农村公路20万公里"三大任务及年度各项目标任务,推进交通运输行业高质量发展。(来源:Mysteel)
    风险提示
    钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。

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中泰证券,石油化工行业:原油的需求如何?


    首先,什么原因导致近期的原油价格回调?10月13日BRENT原油期货价格为80.43美元/桶,较之前一周下跌4.15美元/桶;10月6日WTI原油期货价格为71.34美元/桶,较之前一周下跌3.00美元/桶。近期原油价格下跌,主要是两方面的因素导致。(1)近期美国十年期国债利率快速上行,引发风险折价和需求担忧。近期美国十年期国债利率突破3.2%,一方面,由于风险资产估值是利率的倒数,利率的快速上行将压缩股市等风险资产的估值;另一方面,美债利率的快速上行表明市场对于远期经济下行的担忧,同样市场也担心原油的需求下降,所以导致上周原油价格跟随美股大跌。(2)近期美国原油库存累积。10月5日美国商业原油库存为40995.1万桶,较之前一周增加598.7万桶,库存已经连续三周累积。这两方面的因素导致原油价格回调较多,但布油仍旧高于80美元/桶(我们认为的底部价格)。由于本周下跌主要是源于对原油需求的担心(库存累积同样担忧需求),且当前市场对于原油市场供给端收缩的预期已经较为充分(预计后续下滑130-180万桶/日),需求端的情况市场鲜有关注,接下来我们详解原油市场的需求情况。
    其次,原油的需求到底如何?当前原油需求已超过1亿桶/日,已达到近几年的最高值,该需求是否为原油需求的顶部?综合考虑EIA、IEA和OPEC的数据,我们认为明年需求或有放缓,但需求仍将持续增长。根据三大机构的最低预测,2019年原油需求增速或达140万桶/日。(1)首先我们回顾今年前三个季度的需求。根据IEA数据,2018Q1-2018Q3,全球原油需求同比增速分别为190万桶/日(2.0%)、70万桶/日(0.8%)和140万桶/日(1.4%)。一季度的需求高增主要的原因是由于18Q1的天气气温低导致原油需求旺盛,其中美洲地区需求增速为70万桶/日、亚太地区需求增速为90万桶/日、欧洲地区需求增速为30万桶/日,三个地区贡献主要需求增量。二季度,由于欧洲地区需求同比下降17.5万桶/日、亚太地区需求增速为70万桶/日、美洲地区需求增速基本为零,导致整体需求增速相较于一季度大幅放缓。随着步入三季度需求旺季的来临,全球需求增速重新回归快速增速,其中美洲地区贡献20万桶/日、亚太地区贡献120万桶/日。(2)全年维度来看,我们认为2019年需求增速或放缓。首先,针对全球GDP增速,EIA预计的相对乐观。根据EIA数据,2018年需求增速为140万桶/日(需求增速为1.4%,其中OECD为25万桶/日,非OECD为114万桶/日,其中亚洲为105万桶/日);而2019年需求增速为150万桶/日(需求增速为1.5%,其中OECD为26万桶/日,非OECD为121万桶/日,其中亚洲为84万桶/日),2019年亚洲地区仍贡献主要需求增量,但占比相较于2018年有所减弱,这综合考虑了印度和我国经济下行的预期和我国原油供给或提升的预期。再者,EIA预计2018年和2019年全球原油需求增速均为150万桶/日。针对原油需求增量贡献来源,EIA和IEA预计趋势一致。EIA认为2018年原油需求增量中OECD贡献34.6万桶/日,而2019年增加至36.1万桶/日,但非OECD将出现下滑,2018/2019年需求增量分别为117.3万桶/日和113.1万桶/日。最后,OPEC预计需求增速将放缓。由于全球经济动能减弱,GDP增速预计放缓,2018/2019年全球经济增速分别为3.8%和3.6%。同时叠加近期贸易摩擦的不断升级、欧洲债务危机等因素,OPEC预期2018年全球原油需求增速为162万桶/日,高于EIA和IEA。2019年,OPEC预计需求增速将下滑至141万桶/日。(3)由于18Q4和19Q1将同时叠加伊朗被制裁导致供应下滑的影响,这两个季度为关键时间段。针对这两个季度的预测,其中EIA预计18Q4全球需求为100.95百万桶/日,同比和环比增加119万桶/日和115万桶/日,19Q1全球需求为100.48百万桶/日,同比增加120万桶/日;IEA预计18Q4和19Q1全球需求分别为100.20百万桶/日和99.20百万桶/日,仍呈现出增长趋势;OPEC预计18Q4和19Q1全球需求分别为100.20百万桶/日和99.17百万桶/日,和IEA预测基本一致。
    最后,我们仍旧认为,布油80美元/桶或是未来2-3个季度的价格底部。我们认为虽然市场对于原油需求有所担心,且存增速下行的预期,但原油需求仍会持续增长。此外,当前主导油价趋势的仍在于供给端的因素。从供给端来看,影响原油供给边际变化最大的是沙特和美国,其中沙特掌握多数原油剩余产能控制供给边际增量,而美国主导制裁伊朗的程度将影响供给边际减量,沙特意在高油价而美国在中期选举之前意在布油在80美元/桶以下。从当前原油供给收缩的情况来看,伊朗10月份最近出口已下降至100万桶/日以下,相较于今年4月份已下滑140万桶/日。伊朗产量下滑预期将带来未来供需缺口增量增大的可能。此外,供给端同样由委内瑞拉产量持续下滑和利比亚供给不确定因素的影响。如果原油供给下滑100万桶/日以上,在当前原油仍旧处于紧平衡的态势下,原油供需缺口或高达100万桶/日以上。原油价格对供需缺口十分敏感,微小的缺口和过剩就能引起油价的大起大落。例如,在2011~2014年油价100美元/桶的时候,平均供需缺口不足100万桶,这对于9000万桶/天的需求量而言微不足道。我们认为,供需缺口的放大或将大幅推升原油价格。
    原油供需基本面跟踪:
    【OPEC增产幅度低,剩余产能少】根据彭博数据,9月OPEC15国产量为3283万桶,比8月增加3万桶,OPEC产量增幅趋缓且低于市场预期。此外,根据财联社资料,沙特官员在私人会谈时表示对于布伦特原油价格上涨至每桶80美元以上的情况感到满意,沙特的表态意味着如果后续伊朗产量继续下滑,沙特可能进一步增产空间有限。除了产量低于预期之外,当前OPEC剩余产能已较低。根据OPEC数据,当前OPEC15国剩余产能为251万桶/日,其中沙特为110万桶/日,占据剩余产能的44%。当前市场预期伊朗和委内瑞拉原油产量下滑130-180万桶/日,而OPEC剩余产能并不能弥补该产量下滑。
    【沙特增产空间有限】8月沙特产量为1040万桶/日,考虑到历史上沙特从来没有产量达到1200万桶/天的高位,即使是接近1100万桶/天也只能持续数月,我们预计沙特未来可增产空间有限。此外,根据财联社资料,沙特官员在私人会谈时表示对于布伦特原油价格上涨至每桶80美元以上的情况感到满意。沙特的表态意味着如果后续伊朗产量继续下滑,沙特可能进一步增产空间有限。
    【伊朗后续产量将下滑】根据伊朗官方公布的数据,2017年伊朗平均每天出口220桶石油以及40万桶冷凝油,其中欧洲和亚洲主要经济体是其主要的原油出口国。2018年8月伊朗出口下滑至182万桶/日,同比下降18%。其中印度进口下滑52%至38万桶/日,韩国停止进口,日本进口量大幅减少。8月伊朗产量为358万桶/日,环比下滑15万桶/日,已连续3个月下滑。此外,根据彭博资讯,截止至2018年9月,自4月以来,伊朗的原油出口量已经减少110万桶/日,降幅达到39%,且同期伊朗产量降幅为11%。根据最新10月的数据,伊朗原油出口已下滑至100万桶/日以下。
    【委内瑞拉产量持续下滑】委内瑞拉被动减产幅度仅次于伊朗,8月委内瑞拉原油产量减少3.6万桶/天至123.5万桶/天,原油产量降至40年以来的最低值。
    【利比亚供给不确定性仍存】由于2018年六至七月间发生了一系列针对油田的破坏事件,导致产量直接下降至30万桶/天。当前随着局势缓和产量在八月恢复正常,原油产量可能持续提升,但由于利比亚缺乏统一政府行为,随时有可能因为政治冲突出现产量下滑。
    【美国原油产量或已达瓶颈,成本将不断推高】美国采油钻机数维持稳定,美国原油产量维持高位。10月12日美国采油钻机数为869台,较之前一周的数量增加8台。10月12日美国天然气钻机数为193台,较之前一周的数量增加4台。10月5日美国原油产量为1120万桶/天,较之前一周上涨10万桶/天。由于美国管道运输瓶颈的限制,美国原油产量已达瓶颈,产量已维持该水平达几个月时间。根据汇丰银行预计,至少到2019年三季度前,二叠纪盆地的石油运输和储存能力将拖累产量的继续增长。此外,根据汇丰银行预测,未来不断扩大的产量将会带来更高的成本。算上运输和间接成本,汇丰预计2017至2018年二叠纪盆地石油生产成本在40美元/桶附近;2019至2020年将会超过50美元甚至达到60美元,而随着累计产量的增加,这个数字会越来越大。如果没有更高油价的支撑,不断上升的成本自然会成为未来压制产量的重要因素。
    【美国原油战略储备】目前美国大约有6.6亿桶石油储备,为了平抑油价,特朗普政府短期内最多可以释放4000余万桶原油,对油价可能造成短期的一定压制。但如果美国动用原油战略储备,也可侧面印证原油供需缺口仍在,由于释放原油战略储备的持续性不足,也可推动原油价格上涨。
    【库存推迟累积印证原油需求旺盛】10月5日美国商业原油库存为40995.1万桶,较之前一周增加598.7万桶。10月5日美国库欣地区原油库存为2685.2万桶,较之前一周增加435.9万桶。根据历年情况,9月是美国夏季需求旺季的结束,下游炼油厂开始检修,原油库存多积累,当前库存推迟至9月底开始积累,我们认为仍印证原油需求超预期。
    推荐标的:布油站稳80美元/桶,我们建议重点布局上游探勘和油服公司。建议关注中国石油股份(0857.HK)、中国石油(601857.SH)、中国海洋石油(0883.HK)、中国石化(600028.SH)、中国石油化工股份(0386.HK)、昆仑能源(0135.HK)、杰瑞股份(002353.SZ)、石化机械(000852.SZ)、海油工程(600583.SH)、中油工程(600339.SH)和中海油服(601808.SH)等。重点个股推荐:中国石油(601857):高油价时代下的避风港。
    推荐逻辑:当前布油已站稳80美元/桶,我们认为80美元可能是未来几个季度的底部价格,油价向下有底且向上空间大!中石油上游板块(原油和天然气)与油价正相关,且弹性大。我们认为在当前宏观经济下行趋势下,布局全球定价且价格趋势向上品种是对冲的最佳避风港。油价与上游板块利润直接正相关。2014年油价暴跌前,板块经营利润大约1900亿元;油价暴跌之后,板块盈利大幅下滑,2015年布油均价54美元,板块经营利润为340亿元,2017年和2018H1布油均价分别为55美元和71美元,板块经营利润为155亿元和299亿。根据我们测算,布油每涨10美元,公司上游板块可增加净利润428亿。
    天然气板块具备价格弹性,油价上涨利于利润增加。2017年,公司天然气进口气亏损240亿元,主要是中石油承担保供任务,导致亏损。随着我国对于天然气价格的逐步理顺,公司居民用天然气价格开始具备弹性,该板块有望减亏。根据我们测算,今年采暖季大概率出现气荒,缺口达100亿立方米。天然气板块价格上涨,可带来业绩增量达61亿元。
    炼化板块利润基本与油价保持负相关。2015年公司炼化板块自2011年起首次扭亏为盈,2015年板块经营利润大约为49亿元,2016年板块经营利润大约为390亿元,2017年板块经营利润为400亿元。根据我们测算,预计油价超过80美元,公司该板块业绩将出现下滑,预计布油在85美元/桶时,公司该板块板块经营利润为160亿元。
    近两年公司销售板块利润波动趋于稳定。2015年出现亏损,2016年板块利润110亿元,2017年为82亿。预计该板块业绩相对稳定。不同油价下的盈利测算:根据我们测算,布油价格为75/85/95/105美元/桶下,公司归母净利分别为748亿/974亿/1155亿/1276亿元。LNG价格上涨,重点关注天然气板块的投资机会。(1)虽未到采暖季,但是近期部分地区LNG价格已超过去年气荒时最高价格。(2)17年行情复盘:煤改气政策的大力推行,“气荒”出现,LNG价格出现暴涨,天然气需求受到压制。选股逻辑:优质煤化工龙头(替代路径,产品涨价!)和上游(量价齐升)。(3)18年供需缺口:根据我们测算,18年全年缺口较去年增大;18-19年采暖季,中性假设缺口高达95亿立方米,较去年增大50亿立方米(日缺口高达近0.8亿),缺口最大的18年12月。LNG价格有望从11月开始大幅提价。(4)长期发展趋势:长期发展仍需靠市场化推动,价改势在必行,居民门站价改意义重大。投资建议:四条主线。(1)寻找优质煤化工龙头(产品涨价,推荐华鲁恒升等);(2)寻找量价齐升的品种(建议关注广汇能源和新奥股份);(3)寻找上游开始具备弹性的品种(建议关注中石油和中石化);(4)寻找受益行业高增速的品种(建议关注百川能源和云南能投);(5)国家能源安全,上游资本开支加大,建议关注油气板块投资机会。我们建议关注中油工程、博迈科、新奥股份和广汇能源。价格及价差。上周中泰化工持续跟踪的121个化工产品中,价格涨幅前五:尿素(波罗的海,小粒散装),上涨13.6%;蒽油(华东),上涨7.9%;丙烯酸-普酸(浙江卫星),上涨7.0%;尿素(华鲁恒升小颗粒,出厂价),上涨6.8%;丙烯酸异辛酯(浙江卫星),上涨6.4%。上周化工产品价格跌幅前五:WTI原油(现货),下跌5.8%;丁二烯(上海石化),下跌5.0%;BRENT原油(现货)(布伦特),下跌4.6%;石脑油(FOB新加坡),下跌4.6%;丙烷(FOB沙特),下跌4.5%。上周石化产品价差涨幅前五:LLDPE-乙烯,上涨76.9%,聚酯切片-0.86*PTA-0.34*MEG,上涨66.6%,锦纶切片-己内酰胺,上涨33.3%,POY-0.86*PTA-0.34*MEG,上涨26.0%,天胶-顺丁橡胶,上涨15.7%。上周石化产品价差跌幅前五:PTA-0.66*PX(国内),下跌17.5%,炭黑N330-1.65*煤焦油,下跌10.2%,PP-丙烯,下跌3.4%,PX-石脑油(国内),下跌3.0%,PTA-0.66*PX(国外),下跌2.3%。
    投资建议:油价仍是化工投资的最大黑马。油价中枢上行,我们持续推荐三桶油:中国石油,中国海洋石油,中国石化;民营大炼化:恒力股份,桐昆股份,荣盛石化;油服:中油工程,海油工程,博迈科;煤化工:华鲁恒升,华谊集团;农药:扬农化工、利尔化学;染料:浙江龙盛,安诺其。
    风险提示事件:下游需求萎靡的风险;地缘政治冲突的风险;商品价格下行的风险。

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证券日报,上海国企员工持股大戏开台 5只年报大幅预喜股备受瞩目


    昨日,上海国资委印发《关于本市地方国有控股混合所有制企业员工持股首批试点工作实施方案》(以下简称《方案》),提出将遴选5户至10户企业开展首批试点。
  对此,分析人士表示,作为国企改革的重要突破口,混改无疑将成为贯穿今年A股市场的关键词,而员工持股作为混改的重要细分领域,相关政策的出台备受瞩目。上海近年来一直走在国资改革的前列,而相关概念股也是地方国资改革投资主题中的翘楚,短期内受到政策面利好的推动,值得密切关注。
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计显示,目前沪深两市实际控制人为上海市或下属区县国资委的上市公司共有65家,从昨日市场表现看,亚通股份实现涨停,上海凤凰(6.02%)、上海医药(2.13%)、外高桥(1.44%)、申达股份(1.41%)、西藏城投(1.35%)、开创国际(1.33%)、华域汽车(1.28%)、上汽集团(1.05%)等个股也均有不俗表现。资金流向上,亚通股份(11551.62万元)、华域汽车(8728.05万元)、上海医药(4534.88万元)、上汽集团(4157.28万元)、开创国际(3140.75万元)、绿地控股(2424.62万元)等6只个股昨日大单资金净流入均在2000万元以上,合计约3.45亿元。
  根据《方案》,首批试点企业条件主要包括:主业应处于充分竞争行业和领域的竞争类企业;股权结构合理,非公有资本所持股份原则上不低于10%;营收和利润90%以上应来源于其所在出资监管机构一级企业的外部市场。优先支持人才资本和技术要素贡献比例较高的转制科研院所、高新技术企业、科技服务型企业开展试点。
  在2016年8月18日《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》印发后,近期多个省市员工持股试点的具体实施细则也已相继出台,除昨日出台的上海市《关于本市地方国有控股混合所有制企业员工持股首批试点工作实施方案》外,去年12月26日,北京国资委下发了《关于市属国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的实施办法》,成为第一个落实的样本,而《山东省属国有企业员工持股试点工作实施细则》也于近日发布。
  事实上,1月上旬陆续召开的各省市地方两会,也将混改列为今年国资改革工作的重点领域。对此,海通证券表示,目前国资改革已经进入以混改为突破口的2.0阶段,从资产整合、各类激励进入到股权结构调整阶段。伴随着地方两会的密集召开,地方混改有望深化推进,过去多年以来地方两会前后国企改革主题多数有超额收益。值得一提的是,该券商还对上市公司首次发布员工持股公告后的市场表现进行了梳理,发现相关公司在预案公布后的1周到1年内,公司的市场表现大概率超越行业整体,而且超额收益日益走高。
  通过对以往机构关于员工持股研报观点梳理发现,地方国资上市公司成为员工持股试点除需满足相关地方实施细则的具体要求外,扎实的基本面成为机构眼中相关企业能够入选试点的重要指标。统计显示,截至昨日,在上海国资上市公司中,共有12家公司披露2016年年报业绩预告,其中有5家公司业绩表现突出,具体来看,上海凤凰、上海梅林、兰生股份等3家公司净利润有望实现同比大幅增长,上海物贸、*ST中企两家公司均预计本报告期内业绩将实现扭亏为盈。

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