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申万宏源,文山电力(600995)2016年三季报点评:业绩符合预期 购电结构优化提高盈利能力


    低成本购电量增长带动毛利率提升,财务费用减少提高本期业绩。前三季度售电量同比下降6%,导致营收规模下降。公司自发供电量4.5 亿kWh,同比增长7%。购电量31 亿kWh,同比下降6%;其中购地方电同比增长14%,购省网同比下降35%。受益电改推进直购电、竞价购电,地方电价相对便宜。购电成本降低带动毛利率较15 年同期提高3.1 个百分点。借款减少及降息导致财务费用同比下降38%,对业绩增长有积极影响。
    终止云南国际注入,上市平台价值仍值得重视。9 月,控股股东云南南网通知,鉴于重组历时较久,期间政策变动较大,继续推进云南国际资产注入存在不确定性,双方协商终止重组。文山电力系南网唯一上市公司,上市平台价值仍值得重视。
    受益电改和输电规模扩大,售电主业有望持续改善。公司目前外购电比例超过90%,外购电中地方电占比增长至72%。在后电改时期,政府逐步放开竞争性环节电价,公司的购电议价能力有望增强,购电成本有望降低。此外,百色-文山跨省区经济合作园区的建设,扩张了公司售电区域且有望带来百亿售电规模弹性。
    公司积极布局售电市场,合资公司进入广东第二批目录。公司出资2 亿元设立云南云电配售电公司,参与州内、州外配售电市场竞争。此外,公司参股的深圳前海蛇口自贸区供电有限公司,已列入广东省售电公司目录,有望在深圳蛇口片区、前海桂湾片区、前湾片区和妈湾片区开展供电业务。
    盈利预测及评级:考虑增发收购云南国际已终止,参考三季报,我们下调公司16-18 年归母净利润预测分别为1.21、1.36 和1.51 亿元(调整前考虑了云南国际注入,预测分别为1.90 亿、2.38 亿和2.75 亿),EPS 分别为0.25 元/股、0.28 元/股和0.32 元/股,当前股价对应PE 分别为47 倍、42 倍和37 倍。公司作为南方电网旗下唯一上市平台,看好配售电市场扩张及资产注入。维持“增持”评级。

中泰证券,传媒行业2018H1国内电影市场:观影人次明显增长 影投公司集中度降低 期待暑期档表现


    2018H1国内电影票房同比增长17.67%。国内票房为319.89亿,同比增长17.67%,扣除服务费情况下票房为299.29亿,同比增长17.30%(注:以下数据口径均为扣除服务费,数据来源均为艺恩数据)。票房TOP3院线为万达院线、大地院线、上海联合院线,票房分别为40.42亿、29.62亿、22.89亿,TOP3院线票房占比为31.05%,TOP5院线票房市占比为45.67%,相较于去年同期均提升1个百分点。
    平均票价受到春节档提振,略有提升。2018H1前十大院线公司平均票价为35.7元,同比去年提升2%,春节档期间平均票价为37.8元,同比提升4.13%,春节档较高的票价带动2018H1平均票价有所提升。平均上座率受到影院快速建设影响略有下降,前十大院线的2018H1平均上座率为13.69%,同比去年下滑4.33%。
    2018H1观影人次达到8.99亿,同比增长15.19%。2018H1国内观影人次为8.99亿,其中票房TOP3院线总观影人次占比总人次为29.21%,同比去年增长4.42%,TOP5院线总观影人次占比为44.16%,同比增长3.24%,头部院线的集中度略有提升。
    票房排名前三的影投公司维持稳定,集中度继续下滑。从影投公司的角度来看,TOP3影投公司维持稳定,但集中度继续下滑,万达电影占据绝对领先地位,2018H1票房占比达到13.59%,大地院线占比为6.03%,横店院线占比3.81%,TOP3集中度为23.43%,较去年同期24.69%的集中度下滑1.26个百分点。TOP10影投公司中,票房同比增长排名第一的为太平洋影管(25.95%),横店院线排名第二(22.07%),中影影院投资、万达电影、CGV影视投资公司同比增长均超过10%。观影人次方面,万达影视(10.56%)、太平洋影管(10%)、横店院线(9.5%)同比增速较快,星美影视(-9.99%)和金逸影视(-9.01%)观影人次下滑较为明显。
    3-5线城市观影人次提升明显。2018H13-5线观影人次同比大幅提升,3线城市观影人次为1.82亿,同比增长16.67%,4线城市为1.52亿,同比增长22.7%,5线城市为7141.97万,同比增长28.77%。
    TOP10影片贡献56.95%票房,头部效应明显,内容质量提升,国产片表现出色。2018H1TOP10影片贡献超过182亿票房,占总票房比例为57%,较2017H1TOP10影片49%的票房占比提升了8个百分点,票房前三的影片分别为红海行动(34.19亿)、唐人街探案2(31.88亿)、复仇者联盟3(22.33亿),国产片表现出色。TOP10影片的平均豆瓣分为6.9分,相较于去年同期TOP10影片平均6.42豆瓣分提升较多。
    暑期档值得期待,多部优质国产影片待上映。《动物世界》打响电影市场暑期档头枪,豆瓣评分达7.4,《我不是药神》点映已收获接近1亿票房,点映猫眼分达到9.7。资本热潮消退、内容质量不断提升,除已经上映的《动物世界》、《我不是药神》(点映)之外,《邪不压正》、《西虹市首富》、《狄仁杰之四大天王》、《一出好戏》等国产片也将陆续上映,2018年暑期档电影市场表现值得期待。
    推荐标的:1)院线板块中横店影视(深耕二三线城市,资产联结影院布局为主,背靠横店集团资源丰富,充分受益于票房增长);2)电影板块中光线传媒(电影制作、发行龙头,线上线下结合,暑期档多部大片待上映);3)影院映前广告代理分众传媒(生活圈媒体龙头,影院映前广告持续高景气,线下营销价值趋势向上,现金流出色);4)《我不是药神》投资出品方北京文化、唐德影视。
    风险提示:1)暑期档票房表现低于预期;2)监管风险。

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光大证券,钢铁行业:钢铁业的供给受到了短期的干扰


    短期关注:(1)本周钢价继续反弹0.41%,其中中厚板价格上涨0.51%;(2)本周社会钢材库存再降3.62%,基本持平去年同期水平,下降速度已有所放缓;(3)在钢价以及钢铁业盈利连续两周走高的情况下,样本企业高炉开工率连续第2周走低、电炉开工率则两周下滑7个百分点,这反映近期钢铁的供给受到了干扰,目前来看,这种干扰预计是中短期的。
    板块观点:我们在2018年初的年度策略报告《供给弹性、政策韧性和估值理性》中明确指出,钢铁供给将会有一定的弹性,而需求总体基本保持平稳,行业利润全年可能趋稳或者小幅下降,钢铁板块难以出现大的机会或风险。如果出现机会,引领者有望是中厚板股票,具体请参见我们近期发出的报告《中厚板王者归来》。
    股票关注:6月关注股票:宝钢股份、新兴铸管、大冶特钢、南钢股份、华菱钢铁。光大钢铁6月关注股票本周平均涨幅2.27%,跑赢钢铁板块0.55个百分点。
    风险提示:闲置高炉产能以及短流程钢厂复产,需求差于预期、公司经营不善风险等。

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申万宏源集团股份有限,有色行业周报:元旦前一周有色价格普涨 板块涨幅居前


    行情回顾:上周申万有色指数上涨4.29%,跑赢沪深300指数(-0.59%)4.88个百分点,有色指数在28个一级行业中涨幅排名第1。有色细分行业除磁性材料(-0.54%)外全部上涨,其中稀土(+10.02%)、钨(+6.98%)和铜(+6.37%)涨幅靠前。公司来看,神火股份(+22.44%)、电工合金(+20.14%)和盛和资源(+19.35%)涨幅居前,天通股份(-8.53%)、有研新材(-6.92%)与江粉磁材(-5.42%)跌幅靠前。
    价格速览:工业金属:上周除铅外多数工业金属价格上涨。具体来看,LME铜价上涨2.89%,创历史新高,LME铜库存上升0.29%。SHFE铜价格上涨2.61%,同时库存大幅上升29.47%;LME铝价大幅上涨7.40%,LME铝库存小幅下降0.55%。SHFE铝价上涨3.24%,SHFE铝库存上升1.06%;LME铅价下跌1.07%,LME铅库存上升0.18%。SHFE铅价平稳,库存下降3.72%;LME锌价上涨3.06%,LME锌库存下跌4.05%。SHFE锌价上涨0.63%,库存大跌19.01%;锡价窄幅震荡,LME锡价上涨3.09%,LME锡库存下降5.33%。SHFE锡价上涨4.88%,SHFE锡库存上升0.59%;近期镍价涨幅较大,LME镍价上涨5.33%,SHFE镍价上涨1.32%。贵金属:上周COMEX黄金上涨3.05%,COMEX银上涨4.56%。小金属:上周铌(+7.62%)和锗锭(+1.09%)涨幅靠前,其余品种保持稳定。稀土氧化物:国内稀土市场震幅不大,氧化镝小幅上涨0.88%,其余品种价格平稳。
    行业动态:元旦假期后上海期货交易所铜铝锡涨跌停板将下调至5%;安徽发现伴生铜金属量8万余吨;ICSG:铜矿缺口进一步扩大;2028年智利铜产量料增13.9%;2017年中国已完成电解铝产能指标置换416.35万吨;印度安拉克铝业150万吨氧化铝项目计划明年下半年投产;截止11月印尼出口镍矿石逾300万吨;国务院关于将钨、锡、锑和离子型稀土矿产列为国家实行保护性开采特定矿种;美元疲软比特币大跌,黄金创一个月新高逼近1300关口。
    投资建议:有色需求向好。供给端随着我国环保力度增强,有色行业供给端收缩日趋明显,我们维持行业"强于大市"的评级。我们建议关注供需格局有望好转的铜子行业,供给侧改革力度大的铝子行业,相关公司有中国铝业、云铝股份、云南铜业等。长期看,随着新能源汽车快速发展,动力电池相关锂、钴矿产资源受益显着,有望进入长景气周期,建议关注华友钴业、天齐锂业等。
    风险提示:需求低迷、供给侧改革低于预期。

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天风证券,传媒行业一周观点:在市场及政策影响下分化


    市场及板块走势回顾
    上周传媒板块指数下跌3.12%,上证综指下跌0.76%,深证成指下跌2.51%,创业板指下跌4.12%。板块涨幅前三:长江传媒(6.09%)、中广天择(6.06%)、联络互动(5.49%);板块涨幅后三:美盛文化(-19.24%)、中南文化(-18.83%)、东方财富(-15.55%);
    本周观点
    上周,传媒板块普遍下跌。我们在中报点评中提示的现金流良好、低估值、分红较好的出版个股表现较好,如【长江传媒】(6.09%)(18H1扣非归母净利润+27%)、【凤凰传媒】(4.12%)等,但出版板块内部仍有较大分化如【读者传媒】(-5.02%)(18H1扣非归母净利润-83%)等跟随板块有所回调,因此我们仍为重视业绩,精选个股思路。整体市场强势股回调较多,传媒板块中强势股亦有回调如【视觉中国】(-7.83%)、【平治信息】(-8.35%,公司经营正常,与vivo合作预装打开新的渠道空间)、【新经典】(-11.30%)、【东方财富】(-15.55%,可观察龙虎榜变化推断),回调后可根据基本面情况进行决策。
    电影票补或将推行新政其中包括,行业将停止一切线上票补行为,手续费不高于2元,影院/影投不得参与分配等规定。我们认为长期利好产业良性发展,片方回归内容,并利好院线的龙头如【万达】等,对于票务平台后续发展模式提出挑战;短期对于整体票房、各方服务费收入等产生不利影响。此外,上周文旅部公布三定方案未涉及游戏,符合我们预期,后续继续观察变化。
    关注领域及个股
    1)内容板块,《凉生》9月17日播出,市场担心的因素之一得到消除,继续关注超跌优质电视剧龙头【慈文传媒】,18年PE 12X;同时关注A股稀缺平台类公司【芒果超媒】及制作龙头【华策】等;2)阅读板块,业绩高增长【平治信息(18H1净利润+119%)】,牵手VIVO切入手机白牌预装市场,打开了新的流量资源,或推动公司第三次起飞;3)游戏板块,密切关注三定方案、版号审批发放等,重点关注超跌标的【完美(18Q3净利润同比0.25%-24.82%;5-10亿回购持续进行;《完美世界手游》11月底或12月初开始公测)】及【世纪华通(盛大注入方案已公布)】;关注Q3单季度有望改善的【游族(18Q3净利润同比31.0%-114.4%;回购持续进行)、三七(18Q3净利润同比-3.27%-52.17%)】;4)互联网独角兽,中长线推荐【东方财富】,虽然市场低迷,对情绪有一定压制,但证券经纪及两融市占提升大幅抵消市场下行压力,基金代销继续释放业绩,线下网络扩张为后续增长蓄力,体现出龙头价值,后续关注市场景气度影响公司季度环比变化;5)营销板块,白马龙头【分众传媒】受Q3单季度业绩增速下降及白马板块回调影响,关注公司回购体现公司态度;积极关注业绩明显改善的【蓝标】,18Q3净利润同比593%-874%,关注三季报应收及现金流是否持续改善;6)电影板块,票补新规有利于产业长期发展,短期对于整体票房、各方服务费收入等产生不利影。建议关注渠道方【万达】(停牌中)及【横店】,内容方关注【光线传媒】等;7)其他领域,版权保护长期受益的【视觉中国】;关注出版领域优质个股如【长江传媒】等以及超跌【东方明珠、浙数、思美】,关注体育生态格局变化及体育龙头。

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证券时报网,午间看盘:今日盘中突破五日均线个股一览


    证券时报股市大数据新媒体"数据宝"统计,截至今日上午收盘,上证综指2839.83点,收于五日均线之上,涨跌幅0.37%,A股总成交额为2327.68亿元。到目前为止今日有558只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有航天动力、美尔雅、久远银海等,乖离率分别为7.75%、7.63%、7.60%;广哈通信、菲林格尔、西藏发展等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    7月23日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    600343航天动力9.972.089.229.937.75
    600107美 尔 雅10.002.496.136.607.63
    002777久远银海10.007.1626.3828.387.60
    300507苏奥传感10.012.1423.3025.067.54
    002265西仪股份9.981.1311.3212.127.10
    300629新 劲 刚10.003.9922.1923.767.07
    002576通达动力9.992.769.5710.247.05
    300363博腾股份9.462.7510.2910.996.84
    300318博晖创新9.960.534.765.086.81
    002778高科石化10.005.0019.9221.236.57
    600148长春一东8.352.4618.5719.726.19
    300232洲明科技7.782.6510.3410.945.76
    300308中际旭创7.292.0158.9362.225.58
    000670盈 方 微8.878.414.194.425.39
    603278大业股份8.2311.9618.1019.065.33
    300567精测电子6.641.8681.0785.335.26
    000768中航飞机6.401.0715.8216.635.12
    002013中航机电7.281.348.138.555.11
    002376新 北 洋6.161.7415.2616.025.01
    002357富临运业7.123.487.317.674.92
    300424航新科技6.581.9222.8723.984.87
    300271华宇软件6.202.7117.3318.174.86
    600862中航高科6.261.226.336.624.52
    300455康拓红外5.832.158.358.724.48
    603429集友股份6.113.4428.1229.364.42
    002383合众思壮5.502.8217.8518.624.33
    000628高新发展5.112.038.108.444.15
    300474景 嘉 微5.775.9450.0352.084.11
    002157正邦科技5.950.743.773.924.09
    600071凤凰光学5.360.7111.3311.794.08
    600793宜宾纸业4.392.3715.3215.933.98
    600336澳 柯 玛5.510.853.874.023.93
    600372中航电子7.820.4413.1513.653.82
    002867周 大 生5.990.8931.4232.583.71
    600818中路股份4.680.6112.7213.193.69
    002609捷顺科技5.823.718.078.373.67
    002271东方雨虹4.461.5216.4817.083.62
    002176江特电机4.961.929.8010.153.59
    300532今天国际5.142.9216.0016.573.55
    002880卫光生物8.569.9649.2650.993.52
    300661圣邦股份5.321.57105.07108.763.52
    000547航天发展4.331.647.697.953.41
    300416苏试试验4.811.0521.0821.803.41
    600178东安动力5.271.074.834.993.27
    603067振华股份5.179.5913.3913.833.26
    600038中直股份6.572.0938.8440.093.23
    000807云铝股份3.971.314.834.983.19
    601890亚星锚链3.951.014.334.473.19
    601933永辉超市4.670.517.397.623.17
    600739辽宁成大4.380.7814.5615.013.12
    002211宏达新材5.511.755.395.552.97
    002246北化股份3.841.098.408.652.93
    002439启明星辰3.191.6120.7321.322.86
    002815崇达技术4.552.9717.2217.712.85
    000801四川九洲3.790.814.524.652.83
    603937丽岛新材4.435.3117.4317.922.81
    600141兴发集团4.211.1012.5112.862.80
    601117中国化学2.950.346.446.622.80
    603039泛微网络4.570.8191.4793.992.76
    300719安达维尔3.446.4015.5115.942.76
    300097智云股份3.791.8518.1418.642.76
    300715凯伦股份3.338.2224.7525.432.75
    600879航天电子4.571.056.907.092.72
    300684中石科技4.767.8079.3681.502.70
    002614奥 佳 华3.070.8121.9422.502.57
    002281光迅科技3.271.5022.1422.712.56
    300722新余国科2.6917.6042.7743.842.51
    300114中航电测3.650.869.709.942.50
    603799华友钴业3.371.5575.0776.922.47
    002714牧原股份4.400.4726.8627.512.44
    300572安车检测2.100.8848.4949.622.34
    600562国睿科技4.281.3917.8518.272.33
    002373千方科技2.650.6012.8813.182.33
    002597金禾实业3.111.1421.6922.192.31
    300397天和防务3.311.6411.9112.182.23
    603826坤彩科技2.841.8611.3311.582.22
    300381溢 多 利3.440.287.948.122.22
    603659璞 泰 来2.953.2256.9758.232.22
    000968蓝焰控股3.200.7911.0511.292.15
    600316洪都航空2.970.819.529.722.15
    603650彤程新材3.9129.4945.8246.802.14
    000004国农科技2.850.3318.0418.422.11
    600698湖南天雁4.091.354.734.832.07
    600856中天能源2.100.866.196.322.07
    300699光威复材2.292.2248.6249.622.06
    300170汉得信息4.563.5214.8215.122.04
    600118中国卫星2.820.5718.9319.312.02
    000933神火股份2.761.044.374.462.01
    600435北方导航2.750.978.078.232.01
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    300136信维通信2.760.7634.5835.041.33
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    600477杭萧钢构1.750.294.594.641.13
    600482中国动力1.960.4018.0418.241.13
    300525博思软件2.720.5920.9021.141.13
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    300155安 居 宝1.481.174.744.791.10
    600522中天科技1.570.898.969.061.09
    600188兖州煤业0.870.5511.4111.531.09
    000626远大控股2.810.406.896.961.07
    002338奥普光电1.400.5710.7210.831.06
    300612宣亚国际2.536.1724.5024.761.06
    000713丰乐种业2.082.096.816.881.06
    300417南华仪器1.571.7719.1919.391.05
    600153建发股份1.560.178.358.441.05
    600826兰生股份1.640.4514.6814.831.04
    002808苏州恒久1.430.7010.5610.671.02
    600592龙溪股份1.550.776.496.561.02
    603335迪 生 力2.913.807.697.771.01
    002908德生科技2.487.2538.5038.891.01
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    000554泰山石油1.070.555.635.690.99
    600847万里股份2.371.2614.1314.270.99
    600804鹏 博 士1.350.2511.1511.260.99
    603028赛 福 天1.560.447.727.800.98
    002189利达光电1.270.7513.4313.560.98
    603869北部湾旅1.070.1417.7817.950.97
    002645华宏科技0.870.1711.5511.660.97
    002096南岭民爆2.051.076.406.460.97
    601008连 云 港1.490.253.373.400.95
    002672东江环保2.200.7314.7514.890.95
    600330天通股份1.120.817.187.250.95
    600988赤峰黄金1.421.064.955.000.93
    300520科大国创1.691.7620.9221.110.93
    002743富煌钢构1.750.286.916.970.93
    002050三花智控0.980.3116.3216.470.92
    300418昆仑万维1.330.9718.8519.020.91
    002434万 里 扬2.020.629.039.110.91
    600595中孚实业1.130.212.672.690.90
    000407胜利股份0.750.624.014.050.90
    300433蓝思科技1.250.9813.6313.750.90
    000159国际实业1.120.193.583.610.89
    603322超讯通信1.891.4327.2027.440.89
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    300310宜通世纪4.123.295.025.060.88
    600459贵研铂业1.310.6010.7410.830.88
    002137麦达数字1.764.359.159.230.87
    601225陕西煤业0.950.227.367.420.87
    300130新 国 都1.390.8911.5311.630.87
    300359全通教育0.860.896.967.020.86
    000010美丽生态0.900.404.454.490.85
    603600永艺股份1.220.278.238.300.85
    002313日海智能1.350.8523.0623.260.85
    002362汉王科技1.330.9119.6119.780.85
    002594比 亚 迪1.210.2743.0743.430.84
    000818航锦科技1.740.8812.2112.310.84
    603861白云电器1.490.3310.8110.900.83
    002447晨鑫科技1.611.083.123.150.83
    300287飞 利 信1.041.426.766.820.83
    603969银龙股份1.840.256.056.100.83
    600975新 五 丰1.470.354.124.150.83
    603005晶方科技1.400.8723.0323.220.83
    002683宏大爆破1.460.228.258.320.82
    600710苏 美 达1.210.224.144.170.82
    300671富满电子1.232.9332.7032.970.82
    603528多伦科技1.541.127.847.900.82
    600798宁波海运1.450.203.463.490.81
    300386飞天诚信0.790.8411.4611.550.80
    000043中航善达1.250.127.257.310.80
    000595宝塔实业1.330.523.773.800.80
    300088长信科技0.690.575.785.830.80
    000561烽火电子1.150.406.096.140.79
    002829星网宇达1.492.7728.4128.630.78
    600546山煤国际0.770.233.903.930.77
    300580贝 斯 特0.681.7016.1716.290.77
    002852道 道 全1.310.6415.4015.520.77
    002066瑞泰科技1.060.357.577.630.77
    002478常宝股份0.900.144.464.490.76
    002204大连重工0.880.053.423.450.76
    600104上汽集团0.860.0632.4332.680.76
    300182捷成股份1.320.476.866.910.76
    300123亚光科技1.840.7212.6312.720.75
    000026飞亚达A1.080.198.338.390.74
    600009上海机场1.250.5062.1462.600.74
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    000564供销大集10.022.194.694.720.73
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    300502新 易 盛1.411.6815.0015.110.72
    300311任 子 行1.340.937.527.570.72
    300447全信股份1.340.3512.0512.140.71
    002345潮 宏 基2.610.398.218.270.71
    600379宝光股份1.130.097.107.150.70
    600973宝胜股份1.090.183.693.720.70
    300228富瑞特装0.930.925.415.450.70
    002428云南锗业1.210.567.457.500.70
    300585奥联电子1.241.6213.7713.870.70
    600547山东黄金1.060.4223.6123.770.69
    000553沙隆达A0.980.6315.3615.470.69
    600171上海贝岭0.841.3211.9812.060.68
    002227奥 特 迅1.640.3312.8912.980.68
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    600180瑞 茂 通1.200.089.219.270.67
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融资融券 500万融资融券利率 期权 佣金 500万融资融券利率 期权 佣金 期权 期权 佣金 期权 期权 佣金 期权 期权 期权 期权 期权 期权 炒股 期权 期权 炒股 股票 期权 炒股 股票 1000万融资融券利率 炒股 股票 1000万融资融券利率 手续费 股票 1000万融资融券利率 手续费 股票 1000万融资融券利率 手续费 股票 股票 手续费 股票 股票 手续费 股票 股票 手续费 ETF佣金 股票 手续费 ETF佣金 融资融券 手续费 ETF佣金 融资融券 港股通 ETF佣金 融资融券 港股通 现金宝理财收益率 融资融券 港股通 现金宝理财收益率 证券 港股通 现金宝理财收益率 证券 港股通 现金宝理财收益率 证券 港股通 手续费 证券 港股通 手续费 可转债佣金 港股通 手续费 可转债佣金 融资融券 手续费 可转债佣金 融资融券 股票质押融资利率 可转债佣金 融资融券 股票质押融资利率 融资融券 融资融券 股票质押融资利率 融资融券 现金理财收益 股票质押融资利率 融资融券 现金理财收益 融资融券 融资融券 现金理财收益 融资融券 融资融券费率 现金理财收益 融资融券 融资融券费率 手续费 融资融券 融资融券费率 手续费 融资融券 融资融券费率 手续费 融资融券 融资融券 手续费 融资融券 融资融券 手续费 融资融券 融资融券 融资融券 融资融券 融资融券 融资融券 融资融券 融资融券 融资融券手续费万1现金理财收益2.5%到3.5%,提现不要手续费,额度不限,提现不要手续费,比余额宝划算

海通证券,山大华特(000915)2016年年报及2017年一季报点评:2016年业绩符合预期 2017年1季度业绩超预期


    4月27日晚,公司发布年报及一季报,2016年收入15.45亿元,同比增25.29%,归母净利润1.98亿元,同比增30.13%,扣非后归母净利润1.96亿元,同比增37.80%。2017年1季度收入4.48亿元,同比增35.33%,归母净利润0.87亿元,同比增85.70%,扣非后归母净利润8.64亿元,同比增88.47%。拟10送3派1.5元(含税)。
    点评:
    2016年业绩符合预期,2017年1季度业绩超预期。公司2016年归母净利润同比增30.13%,与我们预期基本相符。2017年1季度归母净利润0.87亿元,同比增85.70%,远超我们预期。
    达因药业维持高速增长。2016年子公司达因药业收入8.80亿元,同比增26.98%,净利润2.99亿元,同比增42.38%,收入利润高增长的原因为受益于补库存效应、二胎效应以及30粒伊可新出厂价提升导致主力品种伊可新销量快速增长。2016年公司医药产品毛利率87.17%,同比略增0.34个百分点。2016年公司完成多潘立酮混悬液的BE试验,临床试验稳步推进。2016年公司可乐定缓释片、地氯雷他定口服溶液、替比培南酯及颗粒收到了临床试验批件。
    环保业务维持稳定增长。2016年公司环保业务收入3.78亿元,同比增49.16%,毛利率24.37%,同比减少10.52个百分点,环保业务稳定增长。
    2016年三项费用率均有下降。2016年公司管理费用率9.28%,同比略降0.08个百分点,销售费用率21.67%,同比略降1.12个百分点,财务费用率1.78%,同比下降2.92个百分点。
    2017年一季度达因药业收入增长较快,同时研发及推广费用季度间确认不均匀导致整体利润超预期。2017年一季度,公司归母净利润0.87亿元,同比增85.70%,大幅超出预期,我们认为,公司业绩超预期的主要原因一方面是伊可新销量维持较高增长导致收入高增长,另一方面是管理费用、销售费用有所下降,导致净利率从2016年的22.72%增至2017年1季度的36.65%。我们认为,2017年伊可新有望继续维持较高增长,但是由于公司加大研发投入并加大代理品种的推广力度,管理及销售费用率将较1季度水平有所增加。
    盈利预测与投资建议。作为知名儿童用药生产企业,公司将长期受益于二胎放开。我们预计,公司17-19年归母净利润分别为2.50、2.88、3.32亿元,同比增26%、15%、15%,对应EPS分别为1.39、1.60、1.84元/股。考虑可比公司PE,给予公司17年35倍PE,对应目标价48.65元/股,"增持"评级。
    风险提示。伊可新销量不达预期的风险,代理品种推广费用超预期的风险。

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