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天风证券,通信行业研究周报:mwc三大运营商5g商用顺利推进 行业长期看好


    本周行业重要趋势:
    MWC上海峰会上,三大运营商均推出各自5G商用部署方案,2020年正式商用,全球主要设备商也分别推出5G相关设备样品。
    中国移动计划18年底采购首批5G芯片,19年一季度推出5G终端,20年商用。中国联通将以SA为目标架构,19年进行5G业务规模示范应用及试商用,20年正式商用。中国电信发布首个《5G技术白皮书》,优先选择SA方案组网,2019年预商用,2020年重点城市规模商用。
    中兴事件对板块仍有压制,但通信未来核心大趋势的5G发展顺利,整个通信产业链发展逻辑不变,有望逐步走出底部,长期持续看好。
    中兴事件仍未最终落实,行业估值压制因素仍在。但5G进展顺利,行业大逻辑未受应用,部分优质标的估值处于较低水平,建议长期重点关注。
    本周投资观点:
    MWC大会运营商5G进展符合预期,市场悲观情绪逐步消除,低估值绩优标的短期有望反弹,中兴复牌对指数形成拖累,板块调整中长期看好。我们认为市场回归价值投资趋势不变,聚焦基本面和成长性,建议注意中兴复牌后指数下跌风险,重点关注前期遭错杀的有业绩、估值低、高成长标的长期布局机会。
    1、5G是通信行业未来大趋势,国家定调为经济发展新动能,三大运营商5G商用顺利推进,行业压制因素解除,龙头标的估值压力有望减弱。具体5G板块中,业绩高增长唯光通信(光纤光缆、光模块)5G带来的需求拉动有望2019年体现;设备商(基站、传输网设备)短期业绩增速一般,有望在2020年进入业绩兑现期。建议重点关注低估值绩优标的长期布局机会:
    1)光纤光缆重点关注:亨通光电(预计18年33亿利润,+56%,13倍)、通鼎互联(预计18年10.0亿利润,+67%,14倍)、中天科技(预计18年27亿利润,+30%,10倍);建议关注:烽火通信(预计18年10.3亿利润,+25%,27倍);
    2)光模块重点关注:中际旭创(预计18年8.9亿利润,+448%,32倍),择机关注:光迅科技(预计18年3.74亿利润,+12%,37倍);
    3)设备商建议关注:中兴通讯(与BIS达成协议,短期业绩承压,2020年5G需求有望兑现,长期择机关注);择机关注:烽火通信。
    2、非5G板块受贸易战影响有限,受板块整体影响业绩高增长的龙头标的估值也相对便宜。建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会:1)统一通信龙头:亿联网络(预计18年8.4亿利润,+43%,23倍);2)低估值高增长龙头:三维通信(收购微信营销龙头,预计18年2.1亿利润,未来三年50%增长,22倍)、天源迪科(公安+电信+政企云化大数据龙头,预计18年2.1亿利润,27倍)等;2)二线设备龙头:星网锐捷(预计18年6.2亿利润,+32%,19倍);3)物联网龙头:拓邦股份(预计18年3.1亿利润,+46%,19倍)、宜通世纪(预计18年3.1亿利润,+36%,18倍)、日海智能(预计18年2.3亿利润,+123%,33倍);4)IDC龙头:光环新网(预计18年6.3亿利润,+38%,28倍);5)专网通信:海能达(预计18年7.4亿利润,21倍)。
    风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期,新技术研发风险

证券日报,揭秘超跌白马股三大特征 小市值低价股重获资金关注


  编者按:经过连续回调后,近日上证指数迎来止跌回升,日K线收出三连阳。从近3日反弹情况看,超跌股表现强势。分析人士认为,经过前期调整后很多白马股已经跌出了价值,具有一定安全边际,投资者可密切关注超跌白马股的投资机会。统计发现,自今年1月29日大盘调整以来,股价表现跑输大盘、2017年年报和今年一季报净利润均实现同比增长的公司共有678家。今日本报特从市值、股价和行业属性等三特征梳理分析超跌绩优白马股的投资机会,以飨读者。
  逾21亿元大单抢筹25只小市值股
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,在678只超跌白马股中,共有507只个股最新总市值低于A股平均值(169.63亿元),占比超过七成,其中411只个股总市值均在100亿元以下,包括汇通能源(16.12亿元)、科隆股份(16.82亿元)、正虹科技(16.90亿元)、江西长运(17.04亿元)、南华仪器(17.34亿元)等在内的14只个股总市值均不足20亿元。
  从市场表现来看,自1月29日大盘回调以来,上述507只小盘股中共有187只个股期间累计跌幅均超过20%,其中,天广中茂(-63.69%)、好利来(-51.81%)2只个股期间累计跌幅均在50%以上,此外,包括金一文化、宁波精达、豫金刚石、三圣股份、蒙草生态等在内的47只个股期间累计跌幅也均超过30%。
  资金面上,上述小市值超跌股中,有25只个股1月29日以来吸引了场内大单资金的目光,合计大单资金净流入达21.97亿元。其中,金贵银业(83209.08万元)、利君股份(31383.40万元)、舍得酒业(27357.76万元)、宜华生活(17363.03万元)、三星新材(12396.93万元)等5只个股期间累计实现1亿元以上大单资金净流入,中南文化(6579.02万元)、大亚圣象(6346.99万元)、 老凤祥(4593.13万元)等3只个股期间也均受到4000万元以上大单资金追捧,上述8只个股期间合计吸金18.92亿元。
  对于期间大单资金净流入居首的金贵银业,财富证券表示,公司打造以白银产业链为核心的一系列项目将逐步发挥效应,随着有色金属行业的整体回暖,公司综合回收的其他金属也有望迎来价格的持续复苏,公司业绩将得到边际改善,维持“推荐”评级。
  87只低价股一季报净利润同比翻番
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,在678只超跌白马股中,共有377只个股昨日收盘价低于A股均价(9.70元),其中,包钢股份(1.68元)昨日收盘价低于2元,低价特征最为明显,包括通裕重工(2.04元)、铜陵有色(2.53元)、内蒙华电(2.56元)、新潮能源(2.61元)、好当家(2.64元)等在内的99只个股昨日收盘价也均在5元以下。
  业绩面上,上述377家股价低于A股均价的公司中,共有87家公司一季报净利润实现同比翻番,其中,林州重机(9679.48%)、新研股份(7387.86%)、京运通(6714.38%)等3家公司报告期内净利润实现50倍以上同比增长,围海股份(3058.33%)、环能科技(1839.25%)、金钼股份(1327.81%)、 宁波东力(1143.30%)、光明地产(1076.47%)等5家公司紧随其后,一季度业绩同比增幅也均超过10倍。
  对上述87家一季报实现同比翻番的公司股票进一步梳理发现,低估值或也成为其主要特征之一,其中共有26只个股最新动态市盈率低于A股平均值(17.19倍),而深康佳A(2.53倍)、 安阳钢铁(4.18倍)、光明地产(4.56倍)、华菱钢铁(4.68倍)、新钢股份(4.95倍)等5只个股最新动态市盈率更是低于5倍。
  对于业绩、估值优势均较为显著的光明地产,海通证券表示,公司主营业务包括房地产综合开发经营、物流产业链为一体,立足上海,稳健拓展经济发达城市,积极探索旧改、特色小镇方向,冷链物流产业链业务在洋山自贸区、大虹桥等拥有较大规模的保税常温库和冷链物流园,拥有上海菜管家电商。公司在冷链物流、保税供应链物流、城市冷链配送等方面具备较强的第三方服务能力,预计公司2018年-2019年每股收益分别1.02元和1.26元,给予“买入”评级。
  银行等三行业超跌白马股集中度高
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,从行业角度来看,上述678只超跌白马股主要扎堆在银行、钢铁、建筑装饰等三行业,涉及个股数量分别为22只、17只、61只,行业占比分别达到85%、53%、50%。
  对于银行板块,中银国际证券表示,预计银行业5月份信贷增量与去年同期相近。在委托贷款、信托贷款规模压降背景下,该部分融资需求将继续向表内信贷转移,展望二季度,预计企业旺盛的融资需求与有限的信贷资源间的矛盾将提升银行贷款端议价能力,而从已披露的上市银行一季报来看,行业不良生成重回下行通道,反映行业整体的资产质量依然处于改善阶段,总体预计在2018年宏观经济企稳背景下,行业整体经营稳健。
  对钢铁板块方面,川财证券表示,环保对钢铁行业供给端仍将带来收紧,近日中央第一环境保护督察组对河南省“回头看”工作动员会在郑州召开,会后各个市区也紧急启动了环保治理动员大会。据悉,河南部分地区原料运输监控已趋于严格,后续区域内钢厂生产或也将受到影响,环保限产有助于支撑钢材价格上行,尤其是中厚板细分领域价格逐渐走高,制造业投资向好背景下,相关上市公司利润有望进一步增长。 

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天风证券,机械设备行业:重视硅片设备的国产化机遇


    核心组合:中国中车、三一重工、中集集团、康尼机电、恒立液压、黄河旋风、天奇股份、浙江鼎力、晶盛机电、先导智能。
    重点组合:海天国际(港股)、华铁股份、科恒股份、赢合科技、杰克股份、弘亚数控、伊之密、台海核电、科达洁能、荣泰健康、郑煤机、华东重机、田中精机、大元泵业、中广核技。
    上周行业表现:本周机械行业指数下跌0.5%,国防军工行业指数下跌2.2%,沪深300指数上涨1.9%。
    本周专题:重视硅片设备的国产化机遇。
    全球硅片市场未来几年仍将处于供不应求的状态:从终端设备,到上游Fab两个角度来看,硅片(12寸)需求将持续增长。根据目前最大的硅片制造商之一日本Sumco公司预计,2020年新增硅片月需求预计超过750万片/月,较2017年增加200万片/月以上,需求提升36%。200mm硅片目前处于供需紧平衡的状态,需求稳步提升但供给增长乏力。未来可预见的3年,工业物联网、车联网、手机等需求的仍将保持高增长,供给方面,Sumco预计由于设备短缺等方面问题,200mm硅片产能扩张困难,供给不足将会持续。供需结构的不平衡将带来硅片价格的持续上涨。
    国内硅片制造商开始大规模投资:硅片行业市场集中度极高,日本的信越+SUMCO两家企业的市占率超过50%,是我国半导体产业链缺失的重要一环。根据我们统计近年来主要企业的大硅片项目投资计划约为586亿元左右,按照设备投资占比85%考虑,需要硅片设备总投资将近500亿元。其中包括上海新晟、京东方西安、中环+晶盛等12寸硅片投资项目,以及北京有研、金瑞泓等8寸硅片投资项目。国内硅片产能的逐步投放有望改变全球范围硅片的供应格局。
    设备国产化进程加速:硅片制备工艺复杂,主要的设备可以分为拉晶炉、抛光机、测试设备、切割机和清洗设备等,国内设备逐步开始国产化替代。拉晶炉方面,国内部分企业经过多年技术沉淀,技术已经取得突破,目前逐步开始替代进口,其中代表企业是晶盛机电。抛光机、测试设备、切割机和清洗设备等设备国内涉足较晚,技术水平和国外有一定差距。不过近几年国内企业开始通过签订合作协议等方式吸收了部分国外先进技术,代表如晶盛机电与美国的Revasum合作。根据我们的测算,每月1万片的12寸硅片项目总投资在1.1亿元左右,其中85%是设备投资。在设备投资中,拉晶炉、抛光机和测试设备是投资额最大的三种设备,分别占总设备投资的25%、25%和20%左右。
    投资机会概述:
    锂电设备:市场出现关于2018年补贴政策的传言,但政策导向是明确的:鼓励高能量密度电池、鼓励新能源乘用车发展。我们再次强调,国内新能源汽车渗透率较低,未来是产业大趋势,值得长期投资,我们需要具备全球化思维,德系开始和中国电池厂合作,一些电池厂也会去欧洲建厂,中国电池厂出海,把国产设备带出海,未来中国会出现国际首屈一指的锂电设备龙头,重点标的为先导智能、科恒股份等。
    3C设备:GIS宣布今年资本开支倍增,为明年扩产做准备,GIS作为苹果重要的供应商,过去每年资本开支稳定在40-60亿,而今年公告的资本支出预案已经超过110亿元,明年面板投资的几个主要方向包括:OLED面板新一轮投资高峰带动对于设备的需求;全面屏和3D传感带来的绑定、贴合、点胶等工艺的改变;下游厂家之间业务相互渗透所产生的冗余产能;国内设备企业正逐步从中后段向前段渗透,同时在核心客户的占比稳步提高。同时,明年与苹果新功能新设计有关的设备投资值得重点布局。重点推荐:精测电子、华东重机;关注联得装备、快克股份、田中精机等。
    工程机械:11月挖掘机销量达到13822台,远超1.2万台的预期,同比增长107.4%。12月份增幅估计也会在90%以上,全年销量调高至14万台、18~19年需求有望超16万台,国产设备市占率已经超过50%,其中龙头三一重工有望达到25%。随着库存泵车出清、环保严查排放不达标的挖掘机和搅拌车,明后年工程机械板块仍将迎来火爆的需求。重点标的为龙头三一重工、浙江鼎力、恒立液压。
    轨交设备:市场近期较为关心财政部PPP政策收紧对轨交板块的影响。我们认为,轨交PPP项目大部分为各城市规划项目,落地始终较为谨慎,在在建项目中占比很小,对板块整体影响有限。2018年动车组需求中枢有望提升15%-20%、城轨车辆需求有望维持30-40%增速,动车组密集进入大修期带来新增长亮点,重点标的:康尼机电、中国中车,看好华铁股份,受益标的神州高铁、鼎汉技术、永贵电器等。

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天风证券,康恩贝(600572)17年业绩预告基本符合预期 OTC类大品种持续高增长


    17年预测净利润同比增长60-80%,基本符合预期
    公司17年业绩预告:预测净利润为7.06亿元-7.94亿元,同比增长60-80%。其中17年第四季度实现净利润0.99亿元-1.87亿元,环比三季度净利润有所下降,主因:1.贵州拜特追加对价,影响四季度净利润1,250万元;2.预计部分品种销量有所下滑。中药注射剂主要受到国家政策影响,市场已有预期。17年扣非后净利润为6.87亿元-7.77亿元,整体业绩水平基本符合预期。我们预计在"大品牌大品种工程"继续推动下,18年业绩继续保持趋势向上。
    大品种战略已显成效,OTC类大品种持续高增长
    公司自2016年底开始启动"大品牌大品种工程",17年自有产品增速明显。我们预期17年销售额超过5亿元的大品种已有3个:丹参川穹嗪注射液、肠炎宁、奥美拉唑。销售增速较快的品种主要为OTC类产品,预计肠炎宁、珍视明系列等产品收入增速约为70%,复方鱼腥草合剂营收增速超过100%。由于贵州拜特的丹参川穹嗪注射液由于受到中药注射剂政策影响,我们预计17年同比仍有所下滑。公司的利润结构逐步改善,16年贵州拜特净利润占整体净利润近70%,预计17年贵州拜特净利润占比下降至40-45%。公司共15个品种新进国家医保目录,包括肠炎宁颗粒、汉防己甲素片等重点品种,预计18年仍有增长较大的增长潜力。
    预计17年销售费用同比增长明显,财务费用同比减少
    公司为了推广OTC产品,自建销售渠道并增加营销人员,在17年前三季度,公司销售费用已达15.46亿元,同比增长36.41%。同时由于两票制原因,子公司贵州拜特低开转高开,我们预计17年销售费用同比提升明显。财务费用方面,17年年末公司银行借款规模较上年同期期末余额下降40%以上,前三季度即节省财务费用近5000万元。我们认为18年销售费用继续提升,在收入端稳步提升的前提下,预计不会拖累整体毛利水平。
    估值与评级
    公司自2016年底开始专注内生发展,聚焦核心大品种。预计18年OTC类大品种继续稳步增长,部分二线品种也具备良好的发展空间。第一期3亿元员工持股计划已经完成,成交均价为7.17元,显示公司对未来发展的信心。预计17-19年EPS分别为0.32、0.42和0.55元,考虑公司业绩快速增长,给予2017年30倍PE,目标价9.60元,维持"买入"评级。
    风险提示:1.丹参川穹嗪注射液销售收入大幅下滑;2.OTC类大品种增长乏力;3.公司业绩不及

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国金证券,轻工造纸行业:三四季度建议关注低价、高频、无替代消费品


    上周,轻工制造行业跑赢大盘0.95pct:SW轻工制造(-4.20%)VS沪深300(-5.15%)/中小板指数(-5.30%)/创业板(-5.12%);个股周涨幅前五分别为:包装印刷-珠海中富(21.03%)、创源文化(5.56%)、美盈森(3.98%)、双星新材(1.28%)和王子新材(-0.45%);家用轻工-高乐股份(43.53%)、群兴玩具(16.86%)、赫美集团(13.43%)、亚振家居(11.15%)、和齐心集团(8.15%);造纸-凯恩股份(0.34%)、齐峰新材(-1.12%)、中顺洁柔(-1.34%)、中闽能源(-1.45%)和恒丰纸业(-2.10%)。
    本周观点造纸板块:美废将从8月23日起被加征25%的关税,根据相关测算,采购成本预测将增加70美元/吨。受美废采购成本上涨以及配额收紧的影响,上周内国废价格已经出现上调,且玖龙、山鹰等包装纸龙头也在上周内发出原纸涨价函。另一方面,根据我们跟踪的数据来看,浆价也在近一个月的时间内悄然上涨6.62%。从目前节点来看,纸企成本端可能已经入全面上涨阶段,纸价走强预期再获实锤。目前大消费类标的调整明显,叠加社零数据增速放缓,市场对大消费预期已现悲观。在目前时点,虽然受经济下行、高房价等因素影响,大类消费品购买热情降低,但低价值、高频次和无替代的消费品依旧具备良好的需求,而生活用纸就是最具代表性的品种之一。同时,从产品消费结构上看,厨房用纸是生活用纸中增速最快的领域。生活用纸因其产品属性,即便在经济不景气的背景下其消费需求也很难被抑制,相关标的在业绩层面也具备稳定增长的基础和预期。
    家用轻工板块:短期来看,定制家居板块的调整暂未结束,市场对板块投资情绪依旧不高。在今年地产预期下行、行业竞争加剧,以及精装房分流橱柜零售客流的背景下,定制家居的行业集中度将极有可能开启加速提升模式。家居市场需求增长放缓,甚至逐步进入存量市场,对于家居企业而言,抢占中小企业的市场份额将成为维持增长的重要基础。同时,对于定制家居企业而言,调整升级营销策略也尤为重要,因为需求来源正在发生变化。原来以新房为主导的消费需求,已经开始转向二手房、旧房翻新,而针对这一部分市场需求,其销售策略和营销方式与传统新房需求的销售方式势必存在较大差别。小订单的增加,也将催生对定制家居企业综合服务能力提升的要求。包装板块:今年原纸涨价的因素仍在,环保高压之下不仅纸厂关停限产,包装厂也难逃“宿命”。小厂关停过程中订单的流失,将为大厂带来新的增量业务。伴随小厂的逐步退出,大厂在下游客户供应商名单中的话语权逐步提升,随行就市的供货价能够转嫁上游原材料成本压力。
    投资建议
    生活用纸具备低价值、高频次和无替代属性,相关标的也具备稳定增长的基础和预期;今年起定制家居可能将进入集中度加速提升期,市场反应快、经营管理佳的企业更具优势。中顺洁柔、欧派家居、尚品宅配、我乐家居、顾家家居。
    风险提示
    宏观经济波动风险,原材料成本上涨风险,新产能无法及时消化的风险,大客户流失的风险。

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浙商证券,通信行业周报:基于vgpp模型推荐5g、运营商、专网投资机会


    行情回顾上周沪深300指数上涨5.19%,中信(通信)指数上涨1.49%,其中,专网通信服务、物联网涨幅居前,分别上涨3.9%、2.6%、2.6%。
    投资策略通过VGPP模型量化评估推荐5G、运营商、专网投资机会。
    5G投资机会关注主设备商的烽火通信、中兴通讯,光模块/器件的光迅科技、中际旭创,车联网的高新兴、海格通信;运营商关注中国联通;
    专网关注海能达;同时关注低估值的梅泰诺和业绩拐点的数码科技。
    进一步通过模型评估以上个股,我们本周推荐评分3分以上的中际旭创、梅泰诺、高新兴、中国联通重要行业/公司信息
    1、 工信部: 1-8月电信业务收入、业务总量同比分别增长3.3%和139.1%
    2、 中兴通讯向ETSI披露首批5G标准必要专利(SEP)超1000族
    3、 LGU+宣布与华为打造"韩国第1大5G运营商"
    4、 中国联通携手德勤共同发布《5G重塑行业应用白皮书》
    5、 信维通信前三季度预计实现归母净利润3.83-4.63亿元,同比增长22.88%-48.55%
    6、 中新赛克收到政府退税1791.73万元,占2017年归母净利润的13.54%
    7、 中兴通讯披露转让子公司中兴软创股份转让进展,阿里巴巴将分期付款

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华金证券,汽车行业:国务院印发《完善促进消费体制机制实施方案》 新一轮汽车消费刺激政策或出台


    事件: 10月11日,国务院印发《完善促进消费体制机制实施方案(2018-2020年)》,部署加快破解制约居民消费最直接、最突出、最迫切的体制机制障碍,进一步激发居民消费潜力。针对汽车行业,方案提出从新能源汽车、智能汽车、汽车后市场等领域出发,持续促进汽车消费优化升级。
    点评:
    近期社零增速回落明显,主要是受汽车消费增速下行的影响。据统计局数据,今年1~8月我国社零总额累计24.23万亿,同比增长9.3%,增速较去年同期下降1.1个百分点。社零增速放缓主要受汽车行业景气度下滑影响,1~8月限额以上企业消费品零售总额达8.65万亿,同比增长7.1%,增速较去年同期下降1.5个百分点;其中汽车类零售总额2.47万亿元,同比下滑6.88%;若扣除汽车影响,限额以上企业消费品零售增速将由去年同期的9.1%提升至13.48%。
    车市短期表现低迷,未来新一轮汽车消费刺激政策或将出台。受小排量汽车购置税优惠政策退出、新能源汽车补贴退坡、中美贸易摩擦等不利因影响,近期车市表现较为低迷。据中汽协数据,9月全国汽车销量239.41万辆,同比下降11.6%;1~9月汽车累计销量2049.06万辆,同比增长1.49%。由于汽车产业的复苏对国内经济增长起着举足轻重的作用,新一轮汽车消费刺激政策出台或很有必要。考虑到购置税优惠政策刚于2018年1月1日退出,且车辆购置税已由条例升级为法律(修改难度加大),因此短期内购置税优惠再次开启的可能性较小。参考以往经验,我们认为以下两项政策出台的概率相对较大:(1)汽车下乡。汽车下乡政策于2009年首次实施,当年效果显着。结合此前发布的乡村振兴战略,汽车下乡政策的重启将助力我国乡村汽车市场进入黄金发展期。(2)国六标准提前实施。根据国家环保部的计划,国六的排放标准将在2020年7月1日起全面强制执行。北京、天津、河北、山东、山西、河南、广州、深圳、海南等省市已先后确定于2019年提前实施国六,未来或有更多省市效仿,国六的提前实施将有助于加速淘汰国三以及国三以下排放标准的车辆,达到刺激新车消费的效果。我们重点推荐市场份额持续提升、未来有望受益于汽车消费刺激政策实施的龙头公司上汽集团,建议重点关注在三四线城市网点布局较多、有望受益于农村居民消费升级的公司吉利汽车(H)、业绩反转型公司长城汽车(A+H)。
    汽车消费优化升级,新兴产业有望跨越周期实现高增长。传统汽车销量增速短期面临较大下行压力,但行业内结构性机会犹存。在政策和资本的助力下,国内外传统车企及造车新势力们正加速布局新能源汽车及智能汽车等前沿领域。在汽车消费升级的大趋势下,新兴产业有望跨越周期,获得超越行业平均的增长。(1)新能源汽车产业链中长期高增长具备较高确定性,我们重点推荐宇通客车、旭升股份、均胜电子、方正电机、科达利、科泰电源,建议重点关注宁德时代、华友钴业、寒锐钴业等。(2)智能化已成为汽车的重要卖点之一,智能汽车的渗透率拐点正加速到来,我们重点推荐智能汽车产业链标的华域汽车、保隆科技、拓普集团、星宇股份,建议重点关注索菱股份、华阳集团、金固股份、万安科技等。
    风险提示:刺激汽车消费的政策出台不及预期;国内经济下行导致汽车销量不及预期。

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