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国盛证券:商业贸易行业:消费分化趋势加剧 阿里Q1营收高速增长


    板块行情回顾。本周申万一级商业贸易行业指数微幅回升,收涨0.72%,同期沪深300指数收涨2.96%,跑输沪深300指数2.24%。本周市场也微幅回升,三大股指均有所收涨。上证综指本周涨2.27%;深成指周涨幅1.53%;创业板指本周上涨1.10%。从行业表现来看,本周申万一级行业指数多数上涨,非银金融、食品饮料领涨市场;纺织服装、农林牧渔领跌市场。子板块中,超市板块领涨,百货微调。
    阿里Q1营收高速增长低线城市成为新增用户主力。8月23日,阿里巴巴公布Q1季度财报,实现总收入809.20亿元,同比增长61%,其中核心商业收入为691.88亿元,同比增长61%;阿里云计算收入YOY达到93%;客户层面,移动端MAU为6.34亿,年度活跃客户数达到5.76亿;EBITA获利率达到47%,非GAAP口径下的自由现金流为40亿。主要源于中国零售业务的强劲增长、菜鸟网络和饿了么的并表、以及阿里云的高增长。同时阿里巴巴披露设立控股公司将持有饿了么和口碑两大业务有望整合,形成更紧密的协同。对比全球互联网企业,包括FANG在内只有阿里增速超过50%,其年度活跃消费者增至5.76亿,连续4季度净增超两千万,主力来自低线城市的用户,反映除淘宝在过去几年间下沉至村县建设商业基础设施和打通渠道的方向已发挥作用,并透露出将用淘宝等核心业务平台大力发展低线城市用户的趋势。
    投资建议。短期商贸零售行业仍将受消费增速放缓影响,从趋势上看,由于房地产挤出效应影响持续,三季度我们预计消费增速仍将受制,但消费两极分化的趋势将日益明显,一方面对高端奢侈品的不断追求形成高端消费的快速增长;另一方面由于可支配收入增速回落,消费的替代效应使得必需品消费形成稳定增长。行业推荐也从这两个角度来看,在消费承压的背景下,高端消费与必需品消费将分别从各自客群中获得持续增长,因此我们建议中长期聚焦这两个细分子板块的消费龙头,一是百货板块中的奥莱及购物中心业态将享受高端消费持续增长带来的受益,建议关注王府井。二是必选消费方面,仍然推荐具备生鲜供应链优势、成长确定性高的家家悦和永辉超市。同时重点关注全产业链布局和双线融合的的苏宁易购和京东。
    风险提示:宏观经济下行超预期风险;消费增速低于预期风险;新业态推进低于预期风险。融资融券利率利率6%

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安信证券:电力及公共事业行业2017年电力数据点评:全社会用电显着回升 非化石能源装机及发电稳步提高


    2017年电力供需形势总体宽松,全社会用电量显著回升,装机结构持续优化,非化石能源发电比重稳步提高。需求侧,受经济增长企稳、工业生产好转及气温等因素影响,用电量显著回升,2017年全社会用电量为63077亿千瓦时,同比增长6.6%,增速较上年提升1.7个百分点。供应侧,全国累计装机仍保持较大规模,装机结构持续优化。
    发电量持续提高,非化石能源发电比重稳步上升。2017年,全国发电量64179亿千瓦时,同比增长6.5%,非化石能源发电量达到18665亿千瓦时,同比增长10%,占比接近30%。
    动力煤价格持续高位运行,火电行业承压:2017年在煤价持续高位、市场化交易电价进一步下降等多重矛盾下,煤电企业经营持续亏损,煤电企业面临严峻困难和挑战。此外,煤价高位影响了电力行业的盈利状况,行业现金流较上年显著弱化,火电业绩继续承压。
    伴随能源结构调整和电力行业供给侧改革,电力行业有望迎来新一轮快速发展,建议关注电力行业改革、煤电与水电业绩改善以及火电灵活性调峰:1)电力行业改革继续推进:16部委出台政策推动供给侧改革,鼓励大型发电集团整合重组,电力国改有望加速推进。2)电力企业业绩有望得到改善:2017年煤电上网价格上调一定程度上缓解了煤电经营压力。2018年,行业盈利修复寄希望于政府引导下国内动力煤产能的释放和国外动力煤进口的放松管制。此外,水电在政策支持下,消纳更有保障,弃水得到明显改善,利用小时数显著增加,提升水电企业盈利水平。3)火电灵活性调峰大有可为:弃风弃水问题催生提高电力系统灵活性的需求,火电灵活性改造业务显著受益。
    投资建议:随着改革的不断深入,有望迎来火电复苏和水电改善,我们预计2018年电力行业整体稳中向好,看好该板块。个股方面,建议关注将会受益于电力行业改革及业绩改善的【长江电力】、【国电电力】、【华能国际】,以及具有火电灵活性改造优势的【宝馨科技】。
    风险提示:用电量超预期下滑,火电灵活性改造进度不及预期。融资融券利率利率6%

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国信证券:广告行业快评:Q1广告行业低位反弹 关注龙头个股回调机会


    2018年Q1全媒体广告刊例花费同比增长14.6%,创近四年新高。传统媒体广告刊例花费止跌,2018Q1同比增长14.2%;生活圈媒体广告(电梯电视、电梯海报、影院视频)刊例花费同比增长均超过20%。食品饮料行业在传统媒体的广告花费增幅明显,食品行业中的保健食品,饮料行业中的婴幼儿奶粉、茶饮料的增投明显。传统媒体广告主以饮料、食品为主,受消费后周期影响较大,18Q1止跌回暖。2018Q1电视、广播媒体的广告时长增幅分别为9.1%、3.7%,刊例价格的上浮影响下,电视、广播的广告刊例收入分别同比增长16.5%、15.8%。2018Q1饮料、酒精类饮品在电视广告刊例花费同比增长超40%,鸿茅在广播广告花费超1000%,消费后周期带动传统媒体止跌回暖。生活圈媒体广告收入维持高增长,电梯电视、电梯海报、影院视频一季度广告刊例收入分别为22.3%、24.0%、31.3%,增幅较去年同期均有扩大,其中电梯海报的增幅提升了19pct。网站和手机软件等IT信息服务类广告主在生活圈媒体的投放增幅较大。
    投资建议:广告市场持续回暖,关注龙头回调机会估值具备足够安全边际和向上空间。纵向来看,整体TTM估值仍在31XPE的低位水平,2018年动态PE仅20倍左右;横向比较,估值、市值相对TMT乃至食品饮料等消费行业已经拉开明显差距;跨市场来看,也与美股港股传媒互联网板块乃至一级市场估值拉开显著差距,具备良好安全边际和估值向上空间。
    中观来看,内容公司产业链价值持续提升,整体业绩有望触底回升。1)互联网平台经历多年发展之后,用户红利渐消,渠道端已形成寡头割据的市场格局,内容成为亿级存量用户竞争和深度变现的核心;A股头部”内容公司聚集的特性也将显著受益;2)细分行业小周期来看,影视、广告等领域回暖趋势明显;3)并购所带来的业绩拖累及商誉风险亦在逐步降低。
    我们持续看好板块向上空间以及内容产业潜力,建议积极把握分众传媒左侧买入机会(近期受竞争对手影响,股价出现较大幅度调整,我们认为公司护城河仍在,调整之后考虑估值,风险处于可控状态,建议积极关注),同时建议关注科达股份(数字营销内生强劲、上游涉足游戏发行领域,公司回购近期股票、股权激励彰显公司信心,当前估值具备较高吸引力)。
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长城证券:纺织服装行业2018年三季报业绩预览:服装总体复苏延续


    已公布业绩预告上市公司近九成预增。截至2018年10月11日,纺织服装行业共有37支个股披露了三季报业绩预测。其中,有33家公司预增,3家公司预减,1家公司不确定,预增公司占比接近公布业绩预告公司九成。以归母净利润同比增长下限看,2018Q1-Q3在已公告的公司中预计共有9支个股业绩增速超50%,约占全部公告公司的四分之一,希努尔、报喜鸟、多喜爱、三夫户外、美邦服饰和华纺股份前三季度业绩预计可实现翻倍增长。
    服装家纺:内涵外延并进,总体复苏延续。2018年Q1-Q3,服装家纺板块总体延续17Q4以来的复苏趋势,在已公布业绩预告的24家上市公司中共有21家预增,占已公布总数的87.5%。步森股份虽然续亏,但通过持续的渠道调整以及费用管控,目前亏损幅度已大幅减少;摩登大道前三季度业绩略减,主要系去年同期出售连卡福股权使得投资收益增加,若剔除此项因素后,业绩同比变化范围为191%-288%;嘉麟杰预计销售订单状况改善,但盈亏尚无法确定。今年前三季度大部分服装家纺上市公司业绩预告预增,主要由于内涵渠道规模及效率的提升以及外延多元化布局。
    一方面,深耕主业的部分上市公司加快对渠道的调整升级,例如七匹狼、罗莱生活和星期六持续优化线上线下的渠道结构,美邦服饰、报喜鸟、森马服饰在充分调整后已重启店铺扩张的步伐。另一方面,部分男装、女装及家纺企业积极从第二主业寻求突破,例如希努尔的文旅产业、朗姿股份的医美产业以及多喜爱的互联网产业已初显成效并开始贡献利润。
    纺织制造:全产业链延伸,汇兑收益有望增厚利润。2018年Q1-Q3,纺织制造板块业绩改善预计较为明显,在已公告业绩预告的13家上市公司中共有12家预增,仅浔兴股份业绩预减,主要系收购产生较多利息费用、被收购公司库存规模较大且业绩释放不及预期。今年前三季度业绩预增的上市公司主要有以下原因:一是向产业链上下游延伸,例如华纺股份和如意集团通过垂直一体化的布局,充分发挥协同作用,提升整体盈利能力;
    二是已建设产能逐步释放利润,例如华孚时尚的纱线产能以及新野纺织的棉纱产能前三季度均渐次释放,有力推动收入及业绩的增长;三是汇兑收益持续增厚利润,人民币汇率自四月份以来持续走跌,增强出口企业竞争力,并形成汇兑收益,预计外销占比较高的联发股份以及孚日股份等纺企将充分受益。
    风险提示:终端消费需求疲软、汇率波动风险、产能释放不及预期、新业务发展不及预期。融资融券利率利率6%

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证券时报网:盘中直击:今日盘中突破五日均线个股一览


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午14:00分,上证综指2581.44点,收于五日均线之下,涨跌幅-0.98%,A股总成交额为1807.05亿元。到目前为止今日有123只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有宁德时代、长盛轴承、欣天科技等,乖离率分别为6.67%、6.25%、5.98%;乐通股份、华兰生物、永辉超市等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    10月15日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码 证券简称 今日涨跌幅(%) 今日换手率(%) 五日均线(元) 最新价(元) 乖离率(%)
    300750 宁德时代 9.20            7.78            64.35          68.64        6.67
    300718 长盛轴承 10.03           9.08            15.08          16.02        6.25
    300615 欣天科技 7.87            16.60           14.61          15.48        5.98
    000636 风华高科 10.02           5.20            13.09          13.84        5.70
    300745 欣锐科技 9.99            15.03           42.15          44.36        5.24
    300642 透景生命 8.57            1.93            38.83          40.80        5.06
    300010 立思辰  9.99            2.79            7.35           7.71         4.93
    300012 华测检测 5.19            1.14            5.42           5.68         4.72
    600131 岷江水电 6.04            1.37            9.24           9.66         4.57
    300576 容大感光 9.97            3.15            12.77          13.35        4.53
    002886 沃特股份 10.01           4.81            16.13          16.82        4.29
    002320 海峡股份 5.40            1.65            13.87          14.44        4.14
    002856 美芝股份 10.03           3.72            19.42          20.19        3.98
    300632 光莆股份 9.99            3.52            11.02          11.45        3.92
    603008 喜临门  10.03           3.66            12.35          12.83        3.89
    300681 英搏尔  4.67            2.48            40.77          42.35        3.87
    002875 安奈儿  5.71            8.96            13.37          13.88        3.81
    300491 通合科技 9.99            3.99            14.24          14.76        3.67
    300450 先导智能 7.94            2.29            22.46          23.26        3.57
    000007 全新好  10.03           1.84            6.14           6.36         3.52
    300550 和仁科技 4.96            2.61            33.98          35.15        3.44
    300686 智动力  9.99            5.85            11.82          12.22        3.35
    300725 药石科技 9.15            5.64            54.45          56.18        3.17
    300561 汇金科技 9.98            4.40            13.91          14.33        3.03
    603505 金石资源 4.53            6.50            13.20          13.60        3.00
    300713 英可瑞  10.00           9.63            25.54          26.29        2.95
    002439 启明星辰 6.44            1.61            17.05          17.51        2.72
    002848 高斯贝尔 9.97            12.85           9.78           10.04        2.70
    300469 信息发展 4.18            1.95            17.23          17.68        2.62
    000505 京粮控股 10.04           3.24            5.78           5.92         2.46
    600132 重庆啤酒 4.21            0.31            27.54          28.21        2.43
    300638 广和通  9.98            3.28            22.38          22.92        2.41
    300193 佳士科技 4.93            0.93            6.87           7.03         2.30
    300631 久吾高科 9.97            2.98            15.23          15.55        2.11
    002645 华宏科技 10.04           0.76            8.92           9.10         2.04
    300583 赛托生物 2.82            2.57            32.16          32.79        1.95
    002013 中航机电 2.61            0.57            7.72           7.87         1.94
    601717 郑煤机  6.00            1.09            6.77           6.89         1.83
    600482 中国动力 2.21            0.25            21.31          21.70        1.83
    002229 鸿博股份 6.03            6.46            6.90           7.03         1.83
    603330 上海天洋 5.98            2.26            18.10          18.43        1.82
    601727 上海电气 3.89            0.13            5.25           5.34         1.75
    002916 深南电路 1.77            3.79            65.52          66.62        1.68
    300735 光弘科技 3.11            4.28            14.03          14.27        1.68
    600317 营口港  3.80            0.14            2.42           2.46         1.65
    600201 生物股份 2.32            1.03            16.50          16.77        1.65
    300484 蓝海华腾 10.04           3.03            10.89          11.07        1.62
    603517 绝味食品 2.78            1.15            38.91          39.50        1.52
    603708 家家悦  3.18            1.04            21.72          22.04        1.49
    002555 三七互娱 5.96            0.62            9.98           10.13        1.46
    300650 太龙照明 3.97            2.91            13.42          13.61        1.43
    300037 新宙邦  4.43            1.84            20.68          20.97        1.39
    002072 凯瑞德  5.10            7.38            6.31           6.39         1.30
    300122 智飞生物 3.65            1.08            41.24          41.78        1.30
    002399 海普瑞  3.49            0.44            18.45          18.69        1.29
    000893 *ST东凌 2.54            0.62            5.17           5.24         1.28
    002881 美格智能 4.67            8.51            15.95          16.15        1.27
    300444 双杰电气 10.00           1.24            6.84           6.93         1.26
    600038 中直股份 1.07            0.78            37.30          37.77        1.25
    000038 深大通  3.14            5.19            12.34          12.49        1.23
    002845 同兴达  10.00           1.04            14.02          14.19        1.23
    300133 华策影视 3.27            0.67            9.04           9.15         1.22
    000768 中航飞机 0.93            0.42            14.94          15.12        1.20
    603658 安图生物 2.30            0.69            55.34          55.98        1.16
    300130 新国都  4.27            1.58            9.65           9.76         1.15
    002798 帝欧家居 6.96            2.24            14.89          15.06        1.14
    300521 爱司凯  6.02            2.84            8.37           8.46         1.10
    603278 大业股份 3.16            3.29            15.51          15.67        1.03
    002085 万丰奥威 1.59            0.23            6.95           7.02         1.01
    603978 深圳新星 10.00           2.93            20.15          20.35        1.00
    002528 英飞拓  9.87            0.34            3.42           3.45         1.00
    002352 顺丰控股 1.82            0.18            40.35          40.74        0.98
    601001 大同煤业 1.84            0.64            4.94           4.99         0.97
    002696 百洋股份 4.37            1.38            8.28           8.36         0.97
    300271 华宇软件 2.34            1.70            12.13          12.24        0.92
    603882 金域医学 2.90            0.22            17.95          18.11        0.89
    002373 千方科技 4.53            1.39            10.76          10.85        0.87
    600893 航发动力 0.57            0.20            22.71          22.91        0.87
    601872 招商轮船 5.83            0.40            3.78           3.81         0.85
    002773 康弘药业 1.46            0.13            37.97          38.29        0.84
    300468 四方精创 10.02           1.58            12.20          12.30        0.84
    600746 江苏索普 2.81            2.12            5.81           5.86         0.83
    600873 梅花生物 1.82            0.52            3.89           3.92         0.82
    300078 思创医惠 1.07            1.23            8.40           8.47         0.79
    300482 万孚生物 1.37            0.38            30.04          30.27        0.75
    300687 赛意信息 1.95            3.59            18.15          18.27        0.66
    002816 和科达  2.03            0.48            13.51          13.60        0.65
    002356 赫美集团 10.01           0.35            8.62           8.68         0.65
    300499 高澜股份 0.96            0.79            12.57          12.65        0.64
    600967 内蒙一机 0.45            0.67            13.22          13.30        0.57
    300162 雷曼股份 10.09           3.12            4.77           4.80         0.54
    300739 明阳电路 2.39            7.40            19.16          19.26        0.52
    600630 龙头股份 2.89            1.72            7.44           7.47         0.46
    600276 恒瑞医药 0.79            0.40            57.50          57.75        0.43
    300560 中富通  6.53            4.24            15.77          15.83        0.39
    300656 民德电子 2.31            1.46            19.44          19.52        0.39
    600675 中华企业 1.55            0.25            5.21           5.23         0.38
    200054 建车B  0.72            -               8.39           8.42         0.38
    300617 安靠智电 1.11            3.01            19.08          19.15        0.36
    603986 兆易创新 1.74            1.73            72.65          72.90        0.35
    002595 豪迈科技 1.04            0.11            12.65          12.69        0.35
    600090 同济堂  0.77            0.75            5.24           5.26         0.34
    300454 深信服  2.10            3.95            71.73          71.94        0.29
    603110 东方材料 3.62            5.00            11.71          11.74        0.29
    603158 腾龙股份 0.90            0.05            16.81          16.86        0.27
    300654 世纪天鸿 0.42            0.59            11.90          11.93        0.27
    300452 山河药辅 5.74            2.60            13.42          13.45        0.22
    002193 如意集团 0.15            0.36            12.98          13.01        0.20
    600900 长江电力 1.69            0.12            15.61          15.64        0.17
    002395 双象股份 2.93            0.53            10.87          10.89        0.17
    002306 *ST云网 5.11            0.42            2.47           2.47         0.16
    000429 粤高速A 0.40            0.19            7.51           7.52         0.16
    300684 中石科技 1.34            9.34            37.62          37.68        0.16
    000063 中兴通讯 3.40            2.85            16.11          16.13        0.12
    600406 国电南瑞 0.66            0.36            16.75          16.77        0.10
    002878 元隆雅图 1.43            1.28            21.26          21.28        0.08
    002915 中欣氟材 4.47            24.06           26.83          26.85        0.08
    603602 纵横通信 3.52            6.52            25.86          25.88        0.08
    600760 中航沈飞 -0.20           1.34            35.45          35.47        0.06
    300457 赢合科技 2.25            0.64            23.15          23.16        0.06
    601933 永辉超市 2.26            0.32            7.70           7.70         0.05
    002007 华兰生物 1.10            1.33            35.98          35.99        0.04
    002319 乐通股份 0.77            0.42            17.04          17.05        0.04融资融券利率利率6%

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国信证券:钢铁行业周报:环保限产差异化 钢价宽幅震荡


    铁矿石价格上涨、焦炭价格下跌
    截止到9月14日,普氏62%品位铁矿石价格为69.6美元/吨,较上周上涨0.8美元/吨;9月14日,青岛港PB粉价格500.0元/湿吨,较上周上涨5.0元/湿吨。山西临汾产一级冶金焦价格为2490元/吨,较上周下降100元/吨。
    全国钢材价格下跌
    截止9月14日,上海地区20mm螺纹钢、4.75mm热卷、1.0mm冷轧板、20mm中厚板价格分别为4580元/吨,4260元/吨,4860元/吨,4420元/吨,较上周分别下跌10元/吨、80元/吨、20元/吨、40元/吨。
    钢材模拟利润下降
    截至9月14日,原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为1413.5元/吨、1009.2元/吨、1070.0元/吨、1046.6元/吨,较上周分别下降34.6元/吨、94.7元/吨、44.0元/吨、61.3元/吨。
    铁矿石港口库存下降、钢材社会库存上涨
    截止到9月14日,港口铁矿石库存为14756.6万吨,比上周下降17.8万吨。四大钢材社会库存上升,本周上涨2.3万吨,至881.8万吨。Mysteel统计9月14日,35个主要城市,螺纹钢社会库存433.3万吨,较上周上涨0.9万吨;厂内库存175.0万吨,较上周下降5.7万吨。
    钢铁板块下跌
    截至9月14日,中信钢铁板块指数收于1484.08点,下跌2.88%;同期上证综指收于2681.64,下跌0.76%。本周钢铁行业上市公司涨幅较大的是河钢股份(4.78)、大冶特钢(0.96),跌幅最大的是华菱钢铁(-12.62)。
    新闻点评
    8月全国粗钢日均产量259.1万吨。8月,全国生铁日均产量215.03万吨,环比下降1.3%;粗钢日均产量259.1万吨,环比下降1.1%。8月唐山地区执行三项气态污染物攻坚措施,限产严格,多地环保限产持续,高炉开工受限,造成生铁产量低于7月。进入9月份,各地环保限产不弱,将持续抑制供给端。唐山市发布重点行业秋冬季差异化错峰生产征求意见稿。唐山市错峰生产方案响应了生态环境部严禁“一刀切”的要求。从排放标准、外部运输结构、产品附加值三个方面将企业分为4类进行差异化限产。回顾2017-2018,唐山地区已按照红、黄、绿对钢企分类进行差异化限产,将钢铁企业限产比例与污染排放绩效分值挂钩。目前,唐山地区完成超低排放改造的企业仍较少,今年采暖季的实际限产比例仍有待观察。但值得关注的是,去年文件内明确的限产时间为2017年11月15日至2018年3月15日,今年征求意见稿内提到的实施时间为2018年10月1日至2019年3月31日,空气改善目标也是在去年的基础上PM2.5浓度同比再下降4%。融资融券利率利率6%

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中信建投:江苏国泰(002091)2017年三季报点评:业绩符合预期 外汇波动短暂影响Q3当季业绩 电解液新增产能投放在即


    人民币升值影响出口外销,电解液价格Q3 预计下调
    2017 前三季度公司实现营业收入256.15 亿元,同比增加16.08%;Q3 实现营业收入87.55 亿元,同比减少0.41%。公司单季营收略有下滑,主要原因一方面是人民币升值导致中国纺织服装Q3 出口整体受到影响,三季度服装及衣着附件出口额累计值同比下降2.64%。且公司2016Q3 单季度收入基数较高,导致2017Q3 当季外贸类业务收入小幅下降。
    另一方面,虽然年初以来随下游动力电池市场需求持续旺盛,公司电解液销售量保持高速增长,但由于主要原材料六氟磷酸锂今年价格持续下跌,电解液价格经过上半年的滞后期,预计Q3 开始受到传导影响,单季度电解液价格开始下调,导致化工业务收入增速预计有所放缓。
    汇率变动及原材料涨价导致前三季度毛利率略有下滑
    公司前三季度综合毛利率同比下降0.65pct 至11.28%,Q3 单季毛利率12.04%,同比基本持平。人民币Q3 持续升值叠加原材料价格上涨对公司外贸业务毛利率带来一定不利影响。化工业务因六氟磷酸锂前三季度价格大跌,电解液降价存滞后期,2017H1同比提升6.0pct 至35.66%,但随着Q3 以来预计跌价,Q3-Q4 电解液毛利率预计将有所下降。
    汇兑损失增加导致财务费用同比大幅提升
    前三季度公司销售费用率、管理费用率分别同比下降0.41pct增加0.16pct。前三季度财务费用同比增加9212.97 万元,同比增幅为274.18%,Q3 单季同比增加7473.52 万元,财务费用大幅增长主要原因是年初以来人民币累计升值造成汇兑损失同比增加较多,同时公司短期借款利息也有所增加。不过前三季度投资收益同比增加8488.25 万元,主要因为合并后收益法核算下投资收益增加,同时理财收入有所提升,为业绩提供一定支撑。公司前三季度整体净利润(归母净利润+少数股东损益)同比提升11%至8.71 亿元。
    定增募资到位,公司现金资金规模同比大幅增加。公司Q3 末现金及现金等价物余额为41.24 亿元,同比增加33.6%。其中经营活动产生现金流量净额同比减少20.54 亿元,主要原因是子公司江苏国泰财务有限公司吸收存款减少;前三季度公司购买理财产品增加导致投资活动产生现金流量净额同比减少19.36 亿元;筹资活动产生现金流量净额同比增加42.74 亿元,主要因为定增募资到位以及押汇增加。
    国内三元电解液龙头,"大客户黏性强+掌握核心技术"保证未来持续发展动力足。公司为国内三元电解液龙头,下游客户为国内外一流电池供应商,是LG、索尼、CATL 的核心供应商。CATL 上半年订单增加较多,预计2017 下半年总需求量仍将保持稳定,看好CATL 产能放量驱动该业务继续高增长。公司绑定大客户,客户黏性较强。随未来行业集中度进一步提高,利好龙头大企业。公司产能方面,张家港2 万吨电解液项目预计于Q3 末开始投放,Q4 即将贡献产量。宁德4 万吨电解液项目铺设长期发展道路。在下游需求旺盛的条件下,未来电解液业务发展空间仍大。
    投资建议:公司三季报业绩符合预期,我们维持2017-2018 年净利润为8.02、10.56 亿元的预测,随着2017年公司东南亚服装产业园区投放和张家港2 万吨电解液产能投放,业绩增速有望提升,预计2017-2018 年EPS为0.51、0.67 元/股,PE 为20、15 倍,公司具有高ROE、低估值、增长稳健等特点,两大业务均为国内领先水平,为服装供应链+电解液业务双龙头企业,随着公司股权绑定深入,上下利益一致,预计未来业绩增速持续提升,坚定看好,维持"买入"评级。
    风险因素:汇率风险影响盈利能力;宏观经济增速下行可能导致外贸供应链业务下游客户需求萎缩;集团整体上市后协同和整合受阻;电解液价格下降风险。
融资融券利率利率6%

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国泰君安证券:建材行业周观点:华东华南补短板率先发力 水泥仍是首选


    本报告导读:
    我们认为未来一个阶段稳增长政策可能不断落地,建材板块兼具进攻与防守。
    水泥:本周全国水泥市场价格环比继续回落,跌幅为1.2%。价格下跌区域主要是辽宁、湖南、海南、云南和陕西等地,幅度20-70元/吨不等;价格上涨地区为浙江,幅度20元/吨。8月上旬,受高温和降雨影响,全国水泥市场需求表现仍显疲软,企业发货维持在6-8成水平,部分地区受库存增加以及外来低价水泥冲击影响,淡季出现首次回落。考虑市场即将走出淡季,以及部分地区将会再次启动自律限产措施,8月下旬水泥价格将会迎来正式反弹。
    玻璃:本周末全国白玻均价1626元/吨,环比上周不变,同比去年上涨123元。本周玻璃现货市场总体走势平稳,市场价格有区域性变化,没有形成整体的价格趋势。下周一即将召开区域研讨会议,故本周大部分生产企业并未采取较大动作,厂家的市场信心有所增加,对旺季预期较好。
    玻纤:本周无碱粗纱市场价格暂无调整,国内各主要池窑企业无碱粗纱走货相对平稳。当下供需表现稳定,新产能对市场影响尚不明显。
    目前,大众型产品2400tex缠绕直接纱价格在5100-5200元/吨不等,不同客户价格不同。
    主要原材料价格:本周IPE布伦特原油期货价格环比上升0.46美元/桶,为72.96美元/桶。重质纯碱价格环比下降30元/吨,主流送到终端价在1870元/吨。秦皇岛港动力煤平仓价格565元/吨,环比持平。
    建材行业策略:
    第一,我们认为未来一个阶段稳增长政策可能不断落地,而上半年需求最强的华东华南等地“补短板”率先发力,区域关系好的地区反而增量确定性高,A股推荐龙头海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、金隅集团,港股中国建材、华润水泥,其他推荐万年青;
    第二,市场信用风险逐步缓解,需求预期修复,前期受到压制的股票估值有望修复;我们继续重点推荐伟星新材、东方雨虹、中国巨石、北新建材、福耀玻璃;
    第三,其他建材我们推荐大亚圣象及三棵树等;其他品种推荐丰林集团、再升科技。融资融券利率利率6%

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