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平安证券:证券行业月报:9月业绩受益低基数环比明显改善 行业全年压力仍存


    业绩综述:9月单月业绩较低基数的8月有所改善,但行业整体业绩仍承压。可比口径下9月单月28家上市券商实现营业收入151.01亿元,环比增长96%;单月实现净利润55.37亿元,环比增长256%(剔除方正证券9亿元现金红利,则27家上市券商9月单月净利润45.30亿元,环比增长178%);9月自营、投行业务有明显好转,但经纪、资管以及信用类业务仍表现不好,券商今年业绩仍未见明显改善。1-9月28家上市券商累计实现营业收入1237.77亿元,同比下降15%,申万宏源(+13%)、中信证券(+8%)实现正增长;累计实现净利润449.01亿元,同比下滑26%,申万宏源(+15%)、方正证券(+2%)、中信证券(+0.4%)实现正增长,整体可比券商营收及净利润负增长幅度较前8月仍有小幅拉大。
    市场表现:9月沪深300上涨3.13%,券商板块上涨1.75%,券商板块跑输大盘。个股方面次新股浙商证券与南京证券以及业绩有支撑的龙头券商中信证券、申万宏源等涨幅居前。
    中介类业务:股基交易量持续低迷,投行业务股降债升。
    1、经纪业务:9月日均股基交易额为3,004.17亿元,环比降低5%,1-9月累计日均股基交易量为4,299.20亿元,同比降低14.68%,行业交易量持续低迷且同比负增长不断扩大。2、投行业务:9月股权融资291亿元,环比降低47.15%,其中,IPO为181亿元,环比增长213.32%;增发为111亿元,环比减少77.61%;9月债券融资1,695亿元,环比增长18.32%。其中,企业债为169亿元,环比降低13.49%;公司债为1,515亿元,环比上涨30.02%;可转债为11亿元,环比降低84.62%。1-9月股权融资累计7,471亿元,同比降低11.95%,债券融资累计11,936亿元,同比上升2.55%;从分券商情况看,1-9月主承销金额排名前三的券商为中信证券、中信建投和招商证券;从新三板情况来看,9月新三板挂牌39家,环比下降25%;1-9月新三板累计挂牌471家,同比下降75%。
    投资类业务:自营业务股升债降,集合资管发行份额环比下降。
    1、自营业务:9月沪深300指数为环比上涨3.13%;中证综合债净价指数环比略下降0.08%,但相较于8月略有好转。2、资管业务:9月券商新发行集合资管产品412只,环比下降18.25%,发行份额121.16亿份,环比降低32.30%。
    融资类业务:两融余额环比持续下降,股票质押风险仍存。
    1、两融业务:截至9月底,两融余额为8,309.22亿,环比降低4.90%,,延续自3月以来下跌的趋势。2、股权质押业务:9月单月券商股权质押业务的标的证券参考市值为540亿元,环比降低17.41%,市场份额为%,较上月上升8个百分点,当前股权质押的风险仍相对较高,个股风险将对券商业绩影响较大,业务开展明显较少。
    投资建议:证券板块当前估值处于历史低位,行业PB估值仅为1.1倍,但考虑到证券行业整体的估值中枢在持续下行,当前的低估值依然合理,同时行业“强者恒强”的趋势也更加明显。目前券商业务结构逐渐变化,高贝塔的属性不及以前;此外业绩方面确定性改善暂时还没有出现,行业全年及往后看业绩依然承压,股押风险依然未能消除。在整体市场偏弱以及业绩承压的情况下行业较难走出独立行情,但是后期来看如果业绩回暖或边际改善,我们认为综合竞争力较强的龙头券商以及业绩有一定支撑的高弹性中等规模券商表现将优于行业,当前维持行业“强于大市”评级,建议优先关注龙头券商中信证券、华泰证券,低估值的海通证券以及业绩相对优于行业的中等券商东兴证券、国金证券。
    风险提示:
    1)股市出现系统性下跌:如果股指系统性下跌,将会对券商股同样产生冲击。
    2)行业监管趋严风险:金融行业业务开展受监管影响较为明显,证券板块监管趋严往往会使得业务开展受限,创新类业务发展仍然具有一定的不确定性,同时会存在如立案调查等风险。
    3)股票质押业务风险:虽然目前信用风险得到一定程度的缓解,但是单个公司股票质押业务的风险将会给券商业绩带来较大冲击。股票佣金万1.2不限资金量

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爱建证券:钢铁行业周报:供给压缩有望加码 棚改完成度超7成


    投资要点:
    市场回顾。上周钢铁板块周跌幅为3.85%,沪深300指数周跌幅为5.15%,跑赢大盘1.3个百分点,列申万全部28个行业第5。板块个股中银龙股份、ST沪科、久立特材涨幅靠前,分别上涨3.47%、2.29%、1.45%,新莱应材、上海钢联、新日恒力跌幅居前。
    周五焦炭主力合约触及涨停。唐山传闻采暖季环保限产提前至9月1日,或将无缝衔接7月中旬以来的限产至明年采暖季结束,期市黑色系周五再度暴涨。焦炭主力合约周内大幅上涨11.09%,焦煤、螺纹、热卷主力合约环比上涨4.41%、2.40%、2.16%,铁矿、动力煤主力合约价格周环比分别下降0.39%、1.86%。从持仓量上看,除热卷主力合约持仓下降以外黑色系均有不同程度增持,焦煤、焦炭、铁矿、螺纹、动力煤主力合约持仓环比上周分别增加27.74%、21.28%、3.44%、5.58%、22.96%,热卷主力合约持仓环比减少19.26%。
    焦煤港库高位回落,唐山开工率再降。京唐港、日照港炼焦煤库存分别为243.42万吨和20万吨,分别下降16.04万吨、2万吨;天津港、连云港、日照港焦炭库存分别为58万吨、6万吨、108万吨,天津港库存环比增加2万吨,日照港库存环比下降6万吨。铁矿石港口库存环比下降141万吨至15149万吨。钢厂方面,全国高炉开工率为66.16%,唐山高炉开工率降至51.22%。钢材社会库存增加5.89万吨,钢厂库存下降8.53万吨,上海线螺采购量周环比下降18.06%至20572吨。
    螺纹利润继续上升。钢坯上涨130元,焦炭、铁矿石价格大幅上涨,钢厂利润略降。螺纹模拟毛利润为966元/吨,毛利率为25.62%;热卷模拟毛利润为712元/吨,毛利率为19.43%;冷轧毛利润为426元/吨,毛利率为10.45%;中厚板模拟毛利润709元/吨,毛利率为18.60%。
    每周观点:7月房地产销售以及新开工数据保持上半年强势表现,基建投资增速再创新低,目前行业依然处于房地产需求较好对冲基建需求下行阶段。上周五受唐山或将提前至9月1日开始采暖限产的传闻刺激,期股现三市走强,从近期唐山空气质量排名倒数来看,提前限产可能性存在,近期需要密切关注其执行进展。住建部公布1-7月全国棚改新开工407万套,完成今年目标超过70%。然而对于今年后5个月,房屋新开工数量相较1-7月有不小降幅,一定程度上需要基建投资的企稳甚至反弹来平稳下游需求。截止上周五板块相对估值为0.78,后市跟随大盘波动可能性较大。
    投资建议:当前行业的逻辑在于下半年基建需求是否能企稳对冲宏观政策微调下可能更为严厉的地产调控,以及钢铁供给端是否能够在环保限产下再度压缩,对此我们保持谨慎乐观的预期并给予行业“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)、新钢股份(600782)。股票佣金万1.2不限资金量

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平安证券:中信银行(601998)2018年半年报点评:中期业绩稳中有升 二季度息差回升存量不良加速出清


    上半年营收和PPOP增速稳步回升,二季度利息收入增速转正
    中信银行上半年实现营收810.52亿,同比增长5.85%(4.91%,18Q1),增速稳中有升。一方面净利息收入增速实现由负转正的逆袭,上半年同比增加0.63%,尤其是Q2单季增速4.97%,终结了连续7个季度的持续收降。另一方面,上半年在手续费收入减少3.95%的情况下,投资收益大增377.08%,带动整体非息收入扩增15.35%,贡献了总营收的38.55%(35.37%,1H17),主要是资产证券化投资收益增加叠加会计准则变更计量方式影响。受益于营收稳增,上半年PPOP增速逐季加快,同比增长5.61%(2.17%,18Q1)。受上半年加快不良处置和拨备计提影响,中期信用成本明显上升,但受所得税减免影响,归母净利润实现7.12%的较高增速。
    整体上在利息收入正增的基础上,二季度营收端增速提升,PPOP同比增长9.01%,超出Q1增速6.84个百分点。
    二季度结束缩表负债端定期存款占比明显提升,净息差环比略有回升
    上半年资产较年初增长2.3%(-0.93%,1Q18),二季度规模增速回升,主要驱动力来自负债端各项业务的企稳回升:1)存款上半年增长5.29%,Q2环比增速较一季度提升1.13pct至3.18%,带动占总负债的比例增至66.6%。结构上新增存款中超过82%来自对公定期,同时由于企业活期较年初下降5.5%存款活期化比率收降5pct至43.5%,主要是公司加大协议存款以及结构性存款的揽储,其中中期协议存款规模810.6亿,较上年扩增188.56%。
    2)同业负债上半年规模继续压降(-18.64%),但二季度已止跌回升,Q2单季增幅6.38%(-23.52%,1Q18)。3)债券发行规模较年初扩增25.89%,但二季度较一季度增速有所放缓。
    资产配置结构上,中期末贷款规模较年初增长5.71%,带动占资产端的比例较上年末提升1.9pct至56.61%,其中对公和零售贷款分别扩增1.7%、5.2%,票据在低基数下实现80.7%的高增速;个贷中信用卡规模略有收缩,按揭保持12%的较快增速。公司同业和投资类资产增速出现分化,上半年投资资产规模较年初微降0.76%,但二季度规模环比一季度已开启回升;同业资产二季度单季环比负增11.42%,增速较一季度大降25.89pct。
    1H18公司公布净息差1.89%,较上年提升10BP,有明显的回升。我们按期初期末余额测算的Q2单季净息差1.81%,环比Q1走阔8BP,息差修复原因主要是:1)二季度资产端增配了以零售为主的高收益信贷以及投资资产;2)负债端揽存提速,结合二季度流动性相对充裕,公司负债端压力不断缓解。
    不良偏离度降至100%以内,不良加大确认和处置拨备消耗较多
    公司二季度末不良贷款率1.8%,较上年末和一季末分别提升12BP/10BP。先行指标上,关注贷款率2.54%有提升(2.14%,2017A),逾期贷款和逾期90+贷款占比分别为2.72%/1.69%,环比微降0.14pct/0.15pct。经测算加回核销的不良生成率2.14%,较上年同期提升了0.89pct,主要还是公司主动暴露存量风险的影响。公司逾期90+/不良较年初继续下行15.46pct至93.92%,降至100%以下。同时上半年大力核销305.96亿不良资产,占17年全年核销规模的86.7%,拨备覆盖率受核销加码影响,环比一季度末降低36.65个百分点至151.2%。
    二季度末公司资本充足率和核心一级资本充足率分别为11.34%/8.53%,较上年末分别变动-31BP/4BP。
    投资建议:二季度净利息收入正增,存量风险加速出清后减轻未来压力
    上半年公司的业绩稳中有升,其中二季度受益资产摆布的影响净利息收入转为正增,同时资产质量方面加速出清,集中确认和处置后未来压力明显缓解,基本面更加稳固。业务层面上,公司零售业务二次转型持续深入推进,零售条线利润贡献占比逐年提升,去年末已经达到38.8%。根据公司半年报,我们维持盈利预测,预计公司18/19年净利增速为6.3%/11.4%,目前股价对应18/19年PB为0.74/0.68,PE为6.52/5.85,维持公司"推荐"评级。
    风险提示:
    1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。
    2)政策调控力度超预期。18年以来在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度不断加强,资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台,在维稳的政策基调下金融协调和监管预计也会进一步加强。但是如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期,可能对行业稳定性造成不利影响。
    3)市场下跌出现系统性风险。银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。
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川财证券:TMT行业日报:武汉新芯启动二期扩产项目


    今日,川财信息科技指数下跌2.29%。电子版块,超频三、麦捷科技、华灿光电涨幅居前,分别上涨4.16%、3.85%、3.78%。聚灿光电、国民技术、新亚制程跌幅居前,分别下跌9.98%、5.60%、5.28%。
    近期小米MIX2S翡翠艺术版手机和OPPOR17等新款分别上市。其中小米MIX2S搭载骁龙845处理器+6/8G运行内存以及AI超感光双摄,并且配有18:9全面屏和四曲面陶瓷机壳。OPPOR17运用屏下指纹识别技术,正面覆盖康宁第六代大猩猩玻璃,这也是这种玻璃首次应用在手机上。从近期新发手机的配置来看,手机创新趋势仍旧持续,尤其体现在AI的应用、新型陶瓷/玻璃外壳的使用、配备屏下指纹识别等方面。我们认为,创新趋势的持续能够在一定程度上弥补手机整体销量滞缓的问题,目前消费电子行业整体估值偏低,安全边际较高,消费电子板块具有一定投资价值。建议关注边际改善的消费电子龙头。相关标的:立讯精密、欧菲科技、蓝思科技等。
    行业动态
    1、近期武汉新芯集成电路制造有限公司召开二期扩产项目现场推进会。二期扩产项目规划总投资17.8亿美元,建设自主代码型闪存、微控制器和三维特种工艺三大业务平台。(长江存储官网)2、资策会产业情报研究所(MIC)表示,观测全球资讯系统与半导体产业趋势,全球资讯系统市场长期停滞,然2018年受惠于商用换机需求,全球电脑市场持平;展望2019年,在商用换机需求趋缓与贸易保护政策等影响下,全球电脑系统市场微幅衰退。关于2018年全球半导体概况,预估市场规模将成长10.1%,主要来自各应用终端存储器需求持续增加,及车用电子等新兴应用带动。(MIC)3、惠州潼湖管委会拟在中韩(惠州)产业园起步区(智慧区国际合作产业园)建设赛格潼湖国际半导体产业园。该园规划约1.3平方公里,主要与深圳市赛格集团有限公司合作,发展半导体和智能制造产业。(中韩新闻网)
    公司要闻
    飞乐音响(600651):2018年上半年公司实现营业总收入15.55亿元,较去年同期减少40.66%,实现净利润-4.11亿元,同比减少463.15%
    风险提示:行业景气度不及预期;技术创新对传统产业格局的影响。股票佣金万1.2不限资金量

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申万宏源:基础化工行业18年半年报回顾:2Q18行业整体盈利继续改善 煤化工、聚酯、农药、制冷剂、染料行业持续向好


    原油价格中枢持续上移,2Q18Brent原油现货价季度均价报于74.4美元/桶,同比、环比分别大幅上涨49.7%、11.3%。2Q18年化工(剔除石油化工)整体盈利同比继续改善,符合预期。化工板块(剔除石油化工,下同)2Q18单季营业收入同比增长14.2%,环比大涨21.5%,实现净利润368亿元(yoy+46.9%,QoQ+15.1%)。净利润的提升主要来自产品价格的上涨。2Q18单季度毛利率为20.1%(同比、环比均下滑0.5个百分点),单季度三项费用合计为450亿元,同比上升0.6、环比下降0.6个百分点。近期美国原油库存持续下降加之美国对伊朗制裁重启推升油价。进入九月,传统旺季即将开启,终端备货气氛较浓,主要细分子领域PVC、纯碱、粘胶等库存持续下降;涤纶长丝、短纤需求保持强劲,今年采暖季限产时间为2018年10月1日至2019年3月31日,主要包括京津冀及周边2+26城市,力求将京津冀及周边地区细颗粒物(PM2.5)平均浓度同比下降5%左右,重度及以上污染天数同比减少5%左右,化工品价格受益限产有望重拾上涨。
    从18年中报来看,根据我们跟踪的45家主流基础化工公司2Q18单季加权平均EPS0.26元,同比、环比分别增长58%、2%,净利润同比增幅较大的子行业主要是煤化工、有机硅、PTA-涤纶、农药、制冷剂、染料、橡胶助剂、MDI、维生素等;下滑幅度较大的子行业主要是硬泡聚醚、PVC等。煤化工龙头华鲁恒升和鲁西化工Q2业绩均环比提升,进入三季度,随着煤化工产品价格上行以及新增产能的落地,公司盈利中枢将维持上行趋势。《2018-2019蓝天保卫战重点区域强化督查方案》中,强化督查除覆盖26+2城市外,新增汾渭平原11城市和长三角区域四省市。汾渭平原作为煤化工、尤其是尿素产能(约占国内尿素产能12%)的集中区,环保督查将加速煤化工行业的整合、促进行业供需平衡。PX-PTA-涤纶价格近期大幅上行,仅8月单月PTA、POY价格分别累计上涨40%、22%,目前PTA价差已超过1930元/吨,中长期来看,PTA未来1年时间没有新增产能(除福化150万吨复产),产业链环节利润的重新分配,价差有望回归,长期看好一体化优势明显的民营炼化企业。从苏北治理情况和复产标准看,不合规中小企业将进入加速淘汰或兼并整合阶段,促进行业集中度提升。对于目前不受环保影响且一体化程度较高的企业如扬农化工、利尔化学、长青股份、苏利股份、海利尔等将长期利好。
    投资建议:环保约束及油价上涨维持周期高景气,维持行业“看好”评级。周期类:(1)周期受环保约束,真正对行业环保约束影响持续的行业是农药和染料行业,持续推荐扬农化工、利尔化学、浙江龙盛。(2)油价中枢上移,充分利好煤化工,冬季限产临近,看好四季度甲醇、尿素行情,建议重点关注华鲁恒升,鲁西化工;(3)油价上涨带动替代能源上涨,从而带动农产品价格上涨,建议关注农化标的新洋丰、金正大;(4)聚酯产业链产品价格大涨,PX与PTA利润大幅增厚,长丝价差维持高位,推荐产业链一体化龙头桐昆股份、恒逸石化;(5)制冷剂景气持续,今年均价高于去年,建议重点关注巨化股份;(6)食品添加剂领域推荐安赛蜜、三氯蔗糖全球龙头金禾实业,投资22.5亿建设循环经济产业园,有望再造一个金禾。
    优质成长:建议关注有业绩的成长龙头。1)长期关注芯片国产化和面板国产化,建议重点关注有业绩的电子化学品,飞凯材料、雅克科技、鼎龙股份、江化微、国瓷材料;2)新能源汽车高增长路径明确,海内外电动化行情共振,中游隔膜、电解液等锂电材料价格承压,行业进入洗牌期,长期份额将持续向龙头集中,建议关注细分龙头创新股份、新纶科技、光华科技;3)显示材料建议关注万润股份、濮阳惠成。股票佣金万1.2不限资金量

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华融证券:医药行业周报


    市场行情
    本周中信医药指数上涨2.80%,沪深300指数上涨2.96%,跑输沪深300指数的0.16%。
    医药子板块中,化学原料药上涨1.50%、化学制剂上涨3.11%、中药饮片上涨0.29%、中成药上涨0.83%、生物医药上涨4.78%、医药流通上涨2.91%、医药器械上涨3.78%、医疗服务上涨5.04%。
    医药板块本周涨幅前五位的股票为:通化金马、鲁抗医药、利德曼、药明康德、长春高新;本周跌幅前五位的股票为:ST长生、美康生物、尔康制药、永安药业、云南白药。
    行业要闻
    首个治疗遗传性血管性水肿的单抗类药物Takhzyro获美国FDA批准。
    AI助力bluebirdbio拓展癌症细胞疗法。
    阿斯利康公布最新COPD组合疗法研究结果。
    BMS多发性骨髓瘤三联疗法获FDA优先审评,或于年底上市。
    卫材/默沙东(乐伐替尼)获日美欧批准一线治疗不可切除性肝细胞癌。
    浙江省数字影像服务收费不超过20元。
    浙江省发文,未过一致性评价,暂停挂网。
    九部委发布纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风治理工作的通知。
    Opdivo国内定价仅日本一半千亿市场本土企业即将入阵
    公司公告
    美康生物:2018年度配股公开发行证券预案。
    恒瑞医药:关于获得药物上市许可的公告。
    康泰生物:关于23价肺炎球菌多糖疫苗获得药品注册批件的公告。
    济民制药:公开发行可转换公司债券预案。
    和佳股份:2018年限制性股票激励计划(草案)。
    投资策略
    国家密集出台医药行业政策,药品一致性评价稳步推进,持续发布优先审评目录,鼓励国内创新药品研发,两票制加速医药流通领域改革,精准医疗与细胞免疫技术快速发展,新版医保目录带来药品成长空间,国产医疗器械在健康中国下朝整合上中下游产业链的大诊断产业发展。
    风险提示
    1、医药政策变化风险;2、药品降价超预期风险;3、高估值风险;4、产品安全事故风险。股票佣金万1.2不限资金量

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新时代证券:新时代传媒周报:行业细分领域性价比高 继续关注低估值标的


    上周传媒行业指数(SW)下跌0.93%,同期沪深300上涨0.13%,创业板指下跌0.69%,上证综指下跌0.83%,传媒指数涨幅相较创业板指数涨幅低0.24%。各传媒子板块中,平面媒体下跌1.71%,广播电视下跌1.66%,互联网下跌0.42%,电影动画上涨0.43%,整合营销下跌0.20%。
    电影方面,美国动画电影《寻梦环游记》上映17天,继续卫冕本周日票房冠军,累计票房8.1亿,票房占比51.99%;紧追其后的是上映3天的喜剧片《帕丁顿熊2》,累计票房8831万;《芳华》点映票房2489万。游戏方面,腾讯和网易继续保持行业龙头,王者荣耀下载量仍居首位。电视综艺方面,精品剧持续推出,《急诊科医生》、《生逢灿烂的日子》等排名领先,《快乐大本营》领跑综艺节目。
    市场延续震荡走势,机构开始布局明年的机会,除了白马股之外,也加大了对成长行业的龙头股的关注。传媒板块的头部和平台公司因市场集中度提升带来业绩持续增长而具备长期投资价值。目前,传媒板块估值经过较长时间回调,部分细分领域已经呈现了较高的性价比。我们看好低估值真成长的传媒优质公司,当前投资可以主要布局:1)图书、图片等IP运营公司,受益于版权付费市场的迅猛发展,业绩具有高成长的潜力;2)游戏、影视、广告等行业的龙头公司,业绩确定性最高、估值相对较低。建议关注:金科文化、快乐购、分众传媒、视觉中国、新经典。股票佣金万1.2不限资金量

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天风证券:电子制造行业:贸易战影响有限 积极看待行业成长性


    中美“贸易战”打响,外界认为可能波及苹果产业链;苹果对外界发表了针对可能发起的贸易战的观点,认为开放式经济才对双方都有利。中美两国的贸易关系互补性远大于竞争性,预计中美两国企业之间亦会共同努力,携手将可能的影响压低在可控范围之内。
    对国内A股电子零组件厂商影响有限。一方面,从出口角度来说,虽然北美大客户的上游原材料,零部件和封装等环节都有中国企业的影子,但由于该客户的供货模式为零组件公司向富士康免税港出货、富士康再向北美大客户供货,关税的调涨对零组件公司而言并没有直接的冲击影响。另一方面,以华为、OPPO、Vivo、小米为代表的国产智能手机不仅迅速占领中国市场,更持续向印度等东南亚国家市场扩张,伴随地区智能手机渗透率的提升而快速增长。北美大客户产业链的公司绝大多数亦是安卓手机的核心供应商,因此预计也将伴随着国产智能手机厂商的全球步伐迎接持续成长。
    贸易战主要波及整机厂商。美国的进口关税主要涉及整机,如有加税,可能会发生的情况是海外手机、笔记本等进口关税上升。但目前国产品牌在美国的市占率还很低,对于上游组件厂商而言利空有限。
    全球消费电子的最大市场增量是印度等,但目前贸易细则尚未确定。即使美国贸易战拉拢很多国家,但印度暂时没有对中国关税提高或相关打算。印度相对而言整体生产制造能力较弱,上游零组件厂商暂时看不到所受影响。
    总体而言,虽然短期分歧较大,但中美经济依赖度高、互补性强,由于供应模式以及新市场空间的打开,中美“贸易战”对电子零部件产业公司影响有限,建议无需过度悲观,正视积极因素以及行业的持续成长性。
    持续关注5G、半导体、军工电子等板块性机会,维持核心推荐:欣旺达,闻泰科技,大族激光,北方华创,大华股份,京东方,顺络电子,联创电子,欧菲科技,精测电子,信维通信,国光电器,立讯精密,三安光电,洲明科技,歌尔股份,水晶光电,海康威视,领益智造。
    军工电子:军费开支有望进一步增加,关注军工电子相关机会,建议关注中航光电、凯乐科技、航天电器、航天电子等。
    5G:17年中到19年,预计5G加速发展,从华为已推出的芯片可以看到高通华为都在加速推进5G研发;预计中美都将大力推进自身的5G进度,带来本国的消费电子和物联网、工业互联网等的整体升级,对三个领域都有加速作用,也将带动上游公司。此外,政策细节未出,预计关税调整不会对产品价格有大幅影响,从美国运营商减少国内品牌销售也可看到,中国ODM+美国运营商更普及,持续关注闻泰科技。
    半导体:贸易战背景之一便是美国对中国科技制造追赶的提防,中国政府有望加大对集成电路领域的扶持力度;关注北方华创、精测电子。
    风险提示:智能手机出货不及预期,半导体政策扶持力度不及预期,军费开支不及预期】股票佣金万1.2不限资金量

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